財(cái)富差距的居民消費(fèi)抑制效應(yīng)

文/易行健 李家山 萬廣華 楊碧云

引言

2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”，如何“加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”顯得尤為迫切。黨和政府高度重視居民消費(fèi)的重要作用，2017年黨的十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“完善促進(jìn)消費(fèi)的體制機(jī)制，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用”。2021年3月通過的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》第十二章“暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)”提出，“依托強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)”。然而，中國(guó)居民“低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄”的現(xiàn)象一直未能得到根本性改善，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)率（居民消費(fèi)支出/支出法GDP）從1995年的48.8%下降至2010年的34.6%，而后緩慢上升至2021年的38.2%左右，在世界前十的主要經(jīng)濟(jì)體中排名靠后，低于世界平均水平約17個(gè)百分點(diǎn)左右。打通阻礙居民消費(fèi)的各項(xiàng)節(jié)點(diǎn)，進(jìn)一步釋放居民消費(fèi)潛力對(duì)于實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展意義重大。

實(shí)現(xiàn)共同富裕是社會(huì)主義的本質(zhì)要求。黨的二十大報(bào)告指出“中國(guó)式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化”，并強(qiáng)調(diào)“規(guī)范財(cái)富積累機(jī)制”。中國(guó)居民貧富差距依然居高不下，通常而言，貧富差距主要體現(xiàn)在收入差距和財(cái)富差距兩個(gè)方面，較高的貧富差距不僅是實(shí)現(xiàn)共同富裕的重要阻礙，還是抑制總需求擴(kuò)張的重要因素之一。中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022—2035年）》指出，“扎實(shí)推動(dòng)共同富裕，厚植內(nèi)需發(fā)展?jié)摿Α?。由此可見，防止收入和?cái)富分配懸殊是擴(kuò)大內(nèi)需的重要實(shí)現(xiàn)路徑。但目前大部分研究嘗試從收入不平等視角來解釋中國(guó)居民“低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄”的事實(shí)，財(cái)富分配問題的居民消費(fèi)抑制效應(yīng)卻鮮有文獻(xiàn)關(guān)注。財(cái)富同樣是衡量經(jīng)濟(jì)福祉的核心指標(biāo)之一，從已有文獻(xiàn)來看，收入和財(cái)富分配異質(zhì)性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)層面：（1）對(duì)經(jīng)濟(jì)資源控制的不平等是否促進(jìn)或阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是社會(huì)科學(xué)研究的一個(gè)中心問題，但該問題背后的實(shí)質(zhì)主要基于財(cái)富分配而非收入分配，由于缺乏足夠的財(cái)富分配數(shù)據(jù)，迫使研究者在實(shí)證中使用收入分配作為財(cái)富分配的代理指標(biāo)；（2）居民收入不平等和財(cái)富不平等在很大程度上表現(xiàn)出相互獨(dú)立特征，僅關(guān)注收入分配也將不可避免地低估居民生活條件的不平等程度；（3）財(cái)富本身產(chǎn)生利息、股息和租金等收入，財(cái)富分配在一定程度具有決定收入分配的作用。

本文針對(duì)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型過程中，制約居民消費(fèi)擴(kuò)大和升級(jí)的體制機(jī)制障礙仍然突出”這一重大的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題，深入思考“推進(jìn)共同富裕”與“構(gòu)建新發(fā)展格局”之間的關(guān)系，在統(tǒng)籌考慮收入分配問題的基礎(chǔ)上，聚焦于財(cái)富差距視角就如何全面促進(jìn)居民消費(fèi)展開研究。本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)層面：一是，本文的相關(guān)研究是對(duì)財(cái)富差距經(jīng)濟(jì)效應(yīng)文獻(xiàn)的有效補(bǔ)充，與以往文獻(xiàn)從收入不平等視角研究居民消費(fèi)行為相比，本文在系統(tǒng)考慮收入和財(cái)富稟賦差異的基礎(chǔ)上，從財(cái)富差距視角對(duì)中國(guó)“低消費(fèi)、高儲(chǔ)蓄”現(xiàn)象給出了解釋，并評(píng)估了財(cái)富差距擴(kuò)張對(duì)中國(guó)居民平均消費(fèi)傾向下降的解釋力度；二是，本文從生產(chǎn)方式所衍生出的個(gè)體和集體主義文化出發(fā)，以小麥水稻適宜度作為工具變量，不僅在一定程度上識(shí)別了財(cái)富差距和居民消費(fèi)之間的因果關(guān)系，同時(shí)也從集體主義視角為扎實(shí)推進(jìn)共同富裕提供了理論依據(jù)；三是，從消費(fèi)收入敏感性、流動(dòng)性約束、財(cái)富—地位尋求動(dòng)機(jī)以及社會(huì)資本四個(gè)層面系統(tǒng)刻畫了財(cái)富差距擴(kuò)張對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)理，在一定程度上厘清財(cái)富不平等影響居民消費(fèi)的機(jī)制與渠道。本文的研究表明推動(dòng)共同富裕是構(gòu)建“雙循環(huán)”發(fā)展格局和實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的根本途徑。

理論與研究假說

從宏觀層面來看，財(cái)富差距通過收入分配影響居民消費(fèi)。收入分配一般包含兩個(gè)層面：一是宏觀層面國(guó)民收入在不同要素之間的分配（功能性收入分配），二是居民之間的收入分配。一方面，財(cái)富差距擴(kuò)張通過功能性收入分配抑制居民消費(fèi)；另一方面，財(cái)富差距通過擴(kuò)張居民之間的收入差距進(jìn)而影響消費(fèi)?；谝陨戏治?，本文提出以下研究假說：

H1：財(cái)富差距擴(kuò)張對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生顯著的抑制效應(yīng)。

從微觀層面來看。首先，消費(fèi)對(duì)資產(chǎn)和收入變動(dòng)的敏感性隨著財(cái)富階層上升而遞減，并且貧窮階層更容易面臨流動(dòng)性約束。本文提出以下研究假設(shè)：

H2：當(dāng)財(cái)富差距持續(xù)擴(kuò)張時(shí)，富裕階層收入邊際消費(fèi)傾向在下降，雖然龐大的中低階層有著較高的消費(fèi)傾向，但受限于流動(dòng)性約束，居民消費(fèi)萎靡不振。

其次，進(jìn)入富裕階層可以獲得更多物質(zhì)或非物質(zhì)上的收益，這將促使家庭減少消費(fèi)積累財(cái)富以提高自身社會(huì)地位。本文提出第三個(gè)研究假說：

H3：積累財(cái)富以提升在周圍人群中的社會(huì)地位將驅(qū)使家庭降低消費(fèi)，財(cái)富差距擴(kuò)張通過“財(cái)富—地位尋求動(dòng)機(jī)”抑制居民消費(fèi)支出。

最后，財(cái)富差距通過社會(huì)資本影響居民消費(fèi)。貧富差距的擴(kuò)張對(duì)社會(huì)資本的影響存在兩種渠道，一是財(cái)富差距通過階層固化影響社會(huì)資本，二是財(cái)富差距通過信任水平抑制社會(huì)資本。本文提出以下研究假設(shè)：

H4：財(cái)富差距擴(kuò)張通過削弱家庭社會(huì)資本水平進(jìn)而抑制居民消費(fèi)。

實(shí)證結(jié)果及分析

本文選取的微觀數(shù)據(jù)為西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心公開發(fā)布的2017和2019年中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS）。本文首先在中觀層面利用地區(qū)層面加總數(shù)據(jù)，以地區(qū)居民平均消費(fèi)支出為被解釋變量，財(cái)富差距指標(biāo)為核心解釋變量，考察財(cái)富差距對(duì)于居民消費(fèi)的影響效應(yīng)，而后，從微觀層面解釋財(cái)富差距擴(kuò)張影響居民消費(fèi)的作用機(jī)制。

在實(shí)證之前，通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，收入基尼系數(shù)和財(cái)富基尼系數(shù)以及收入泰爾指數(shù)與財(cái)富泰爾指數(shù)的相關(guān)性系數(shù)分別為0.42和0.17。這表明本文的實(shí)證結(jié)果并不會(huì)因嚴(yán)重的多重共線性問題造成偏誤，同時(shí)這也在一定程度上印證了收入和財(cái)富差距兩種指標(biāo)的相對(duì)獨(dú)立性。

實(shí)證結(jié)果表明，財(cái)富基尼系數(shù)和泰爾指數(shù)每上升0.1個(gè)單位，居民家庭消費(fèi)支出將分別顯著下降2.44%和1.06%。進(jìn)一步使用優(yōu)勢(shì)分析方法研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)富差距對(duì)居民消費(fèi)的重要性高于收入差距。通過替換被解釋變量、替換核心解釋變量以及排除其他因素的影響后，本文核心結(jié)論依然穩(wěn)健。進(jìn)一步考慮到實(shí)證結(jié)果可能存在潛在的內(nèi)生性問題，本文從“南稻北麥”耕作方式所衍生出的“集體主義”和“個(gè)體主義”文化觀念出發(fā)，使用工具變量法克服內(nèi)生性之后，財(cái)富差距的擴(kuò)張將顯著抑制居民消費(fèi)支出。至此，本文第一個(gè)研究假設(shè)得到證實(shí)，即財(cái)富差距的擴(kuò)張將顯著抑制居民消費(fèi)支出。

進(jìn)一步分析

1.機(jī)制分析

首先，為了檢驗(yàn)第二個(gè)研究假說，本文按照居民家庭凈財(cái)富排名將樣本分為五組，將凈財(cái)富排名處于后三個(gè)位次的居民家庭定義為中低財(cái)富群體并賦值為1，凈財(cái)富排名處于前兩個(gè)位次的家庭定義為富裕群體并賦值為0，通過引入居民家庭收入和財(cái)富位次交叉項(xiàng)的方式考察中低財(cái)富群體相較于富裕群體的消費(fèi)收入彈性是否顯著更高。實(shí)證結(jié)果表明，是否中低財(cái)富群體這一虛擬變量和家庭收入的交叉項(xiàng)均在1%水平上顯著為正，這表明中低財(cái)富群體的消費(fèi)收入彈性系數(shù)顯著較高。本文進(jìn)一步按照家庭凈財(cái)富將樣本分為五組，并將凈財(cái)富最高組作為參照組，從而估算各財(cái)富階層面臨流動(dòng)性約束的概率。凈財(cái)富最低五分之一組居民家庭所面臨流動(dòng)性約束的概率相較于凈財(cái)富最高五分之一組分別高出33%和27%左右。至此，本文第二個(gè)研究假設(shè)得到證實(shí)。

其次，實(shí)證結(jié)果表明，參照組財(cái)富差距越高，個(gè)體居民家庭消費(fèi)支出水平也越低，參照組財(cái)富基尼系數(shù)和泰爾指數(shù)每提高0.1，家庭消費(fèi)分別下降2.44%和0.67%，并且均在1%顯著性水平上拒絕零假設(shè)。本文提供另一種佐證財(cái)富差距擴(kuò)張通過地位尋求影響居民消費(fèi)的證據(jù)。提高人力資本投資是提升社會(huì)地位乃至實(shí)現(xiàn)階層跨越的重要手段，教育水平是被廣泛認(rèn)同的衡量社會(huì)地位的重要指標(biāo)。研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)富差距顯著促進(jìn)了家庭教育支出的增加，對(duì)于貧窮階層而言，由于教育的相對(duì)公平性，對(duì)子女的教育支出可能是改善家庭地位的有效途徑，對(duì)于富裕階層而言，維持自身經(jīng)濟(jì)地位的動(dòng)機(jī)也使得家庭教育支出水平難以下降，進(jìn)而佐證了財(cái)富—地位尋求動(dòng)機(jī)的存在性。本文第三個(gè)研究假設(shè)得到證實(shí)。

最后，本文使用家庭禮金支出作為社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的代理變量，社會(huì)資本作為重要的非正規(guī)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，當(dāng)遭受收入波動(dòng)或負(fù)向沖擊時(shí)，家庭可通過社會(huì)網(wǎng)絡(luò)獲取資金支持，這對(duì)于緩解家庭暫時(shí)所面臨的收支困難進(jìn)而降低預(yù)防性儲(chǔ)蓄實(shí)現(xiàn)平滑消費(fèi)具有重要意義。研究發(fā)現(xiàn)，無論是基尼系數(shù)還是泰爾指數(shù)衡量的財(cái)富差距均會(huì)顯著抑制家庭的社會(huì)資本，地區(qū)財(cái)富基尼系數(shù)和泰爾指數(shù)每上升0.1個(gè)單位，家庭社會(huì)資本分別下降約11.6%和3%，即財(cái)富差距通過社會(huì)資本渠道抑制居民消費(fèi)。本文第四個(gè)研究假設(shè)得到證實(shí)。

2.模擬分析

在前文加總數(shù)據(jù)實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，由于財(cái)富差距擴(kuò)張對(duì)居民平均消費(fèi)傾向有負(fù)面效應(yīng)，即財(cái)富基尼系數(shù)每上升0.1個(gè)單位，居民平均消費(fèi)傾向下降3.35個(gè)百分點(diǎn)，本文基于局部均衡視角模擬財(cái)富差距不變時(shí)中國(guó)居民平均消費(fèi)傾向的變動(dòng)情況，從而評(píng)估財(cái)富差距擴(kuò)張對(duì)中國(guó)居民平均消費(fèi)傾向下降的解釋力度。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)居民實(shí)際平均消費(fèi)傾向從2002年的0.78下降至2018年的0.70左右，而財(cái)富基尼系數(shù)從2002年的0.6上升至2018年的0.74左右，導(dǎo)致平均消費(fèi)傾向下降了約4.7個(gè)百分點(diǎn)，這意味著財(cái)富差距擴(kuò)張能夠解釋中國(guó)居民平均消費(fèi)傾向下降的約58.6%。假定財(cái)富差距不變時(shí)的居民平均消費(fèi)傾向僅從2002年的0.78緩慢下降至2018年的0.75左右，財(cái)富差距擴(kuò)張解釋了近20年來中國(guó)居民平均消費(fèi)傾向下滑的大部分變化。

3.財(cái)富差距、共同富裕與“雙循環(huán)”發(fā)展格局

防止財(cái)富差距快速擴(kuò)張是扎實(shí)推進(jìn)共同富裕的重要手段和舉措，而促進(jìn)居民消費(fèi)、提高廣大人民群眾福祉則是推進(jìn)共同富裕的最終目的和要求，同時(shí)也是加快構(gòu)建“雙循環(huán)發(fā)展格局”的重要內(nèi)容。為了進(jìn)一步深化這一結(jié)論，本文從共同富裕的內(nèi)涵框架出發(fā)，使用地區(qū)居民平均凈財(cái)富、收入、收入差距以及財(cái)富差距作為主要變量，采用熵值法構(gòu)建共同富裕指標(biāo)。以熵值法構(gòu)建的共同富裕指標(biāo)作為核心解釋變量，居民消費(fèi)作為被解釋變量，實(shí)證表明，無論以基尼系數(shù)還是泰爾指數(shù)納入不平等衡量方式構(gòu)建共同富裕指標(biāo)，共同富裕程度的提升均會(huì)顯著促進(jìn)居民消費(fèi)支出水平的提高，而降低財(cái)富差距無疑有助于提高共同富裕水平。綜上所述，防止貧富差距擴(kuò)張不僅有助于實(shí)現(xiàn)共同富裕，同時(shí)也是構(gòu)建“雙循環(huán)”發(fā)展格局和實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的根本途徑。

結(jié)論及政策建議

本文利用中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)從財(cái)富差距視角就如何發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的牽引作用展開實(shí)證與經(jīng)驗(yàn)研究，研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)富不平等顯著抑制居民消費(fèi)性支出，財(cái)富差距對(duì)居民消費(fèi)的負(fù)面效應(yīng)高于收入差距，在克服內(nèi)生性并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后，財(cái)富差距對(duì)居民消費(fèi)的負(fù)面影響效應(yīng)也依然穩(wěn)健，通過分析近20年來財(cái)富差距和平均消費(fèi)傾向的變動(dòng)趨勢(shì)，財(cái)富差距能夠解釋中國(guó)居民平均消費(fèi)傾向下降的58.6%，財(cái)富差距對(duì)居民消費(fèi)的抑制作用主要通過消費(fèi)收入敏感性、流動(dòng)性約束、財(cái)富—地位尋求動(dòng)機(jī)以及社會(huì)資本四個(gè)渠道抑制居民消費(fèi)。

本文的研究結(jié)論表明財(cái)富差距擴(kuò)張對(duì)居民消費(fèi)具有顯著的抑制效應(yīng)，而以往基于再分配政策的調(diào)節(jié)大多以收入分配為基礎(chǔ)，均忽視了財(cái)富分配的重要地位?；诒疚难芯拷Y(jié)論，政策建議如下：第一，財(cái)富差距同樣會(huì)顯著抑制居民消費(fèi)支出，而這一抑制效應(yīng)高于收入差距，因此，相關(guān)部門不僅要關(guān)注流量上的經(jīng)濟(jì)不平等即收入不平等，對(duì)于存量意義上的財(cái)富不平等問題同樣需要重視。通過加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，建立健全規(guī)范財(cái)富積累機(jī)制的相關(guān)框架和制度安排，為緩解貧富差距兩極分化提供制度保障。第二，合理利用再分配政策以減緩財(cái)富不平等的擴(kuò)張。在初次分配中逐步提高勞動(dòng)收入份額占比，防止資本無序擴(kuò)張，在二次分配過程中，進(jìn)一步考慮論證針對(duì)存量財(cái)富的稅收制度，通過鼓勵(lì)富裕群體從事慈善捐贈(zèng)等三次分配方式以進(jìn)一步縮小貧富差距。第三，倡導(dǎo)集體主義文化價(jià)值觀，通過倡導(dǎo)集體主義文化價(jià)值觀，提高居民的社會(huì)責(zé)任感和使命感，提倡富裕群體幫扶弱勢(shì)群體和回報(bào)社會(huì)，緩解貧富差距兩極分化。第四，刺激居民消費(fèi)的相關(guān)政策應(yīng)當(dāng)向中低財(cái)富群體所傾斜，一方面，提高低財(cái)富群體的居民收入水平；另一方面，針對(duì)中低財(cái)富群體給予更多的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付。第五，采取多種措施降低中低階層居民所面臨的流動(dòng)性約束，完善金融體系，為居民消費(fèi)提供金融支持，以彌補(bǔ)信貸市場(chǎng)的不完善。第六，財(cái)富差距會(huì)顯著抑制社會(huì)資本水平，這表明居民家庭較為依賴非正規(guī)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制是財(cái)富差距抑制居民消費(fèi)的重要原因之一，提高中國(guó)居民正規(guī)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)水平可能在一定程度上緩解財(cái)富差距對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生的抑制作用。