全面注冊制下應加快推進魯企上市融資

吳曉飛 李妮妮

上市公司數(shù)量和質(zhì)量是一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的重要標志之一。2023年2月17日，A股市場正式進入全面注冊制時代，企業(yè)IPO將更加市場化，眾多中小企業(yè)特別是科創(chuàng)型企業(yè)上市融資迎來難得機遇。我省境內(nèi)上市企業(yè)數(shù)量與蘇浙粵等先進省份相比還存在較大差距，應加力推進更多企業(yè)上市融資。

一、我省上市企業(yè)情況與蘇浙粵的比較

截至2023年5月，我省A股上市企業(yè)共計296家，其中民營上市企業(yè)占比約為64%。我省上市企業(yè)主要集中在青島（64家）、煙臺（52家）、濟南（44家）、淄博（33家）、濰坊（30家）等5個地市，上市企業(yè)數(shù)量總計占到了全省的75%；其他11地市目前上市企業(yè)數(shù)量相對較少。

從上市企業(yè)數(shù)量來看，我省明顯落后于蘇浙粵等對標省份（表1）。目前我省A股上市企業(yè)數(shù)量只相當于江蘇、浙江的44%左右，僅為廣東的35%。另外在民營上市企業(yè)占比方面，我省也明顯偏低，其中江蘇比我省高12個百分點，浙江高17個百分點，廣東也比我省高9個百分點。2022年，我省共有21家企業(yè)實現(xiàn)IPO，江蘇、浙江、廣東三省IPO企業(yè)數(shù)量分別是我省的3.3倍、2.6倍、3.7倍。作為經(jīng)濟總量排名全國第三的省份，我省在推動省內(nèi)企業(yè)特別是廣大民營企業(yè)上市方面還需要持續(xù)發(fā)力。

表1 上市企業(yè)數(shù)量及民營上市企業(yè)占比

山東

江蘇

浙江

廣東

上市企業(yè)數(shù)量

296

662

679

849

民營上市企業(yè)占比

64%

76%

81%

73%

2022年IPO數(shù)量

21

70

55

78

從上市企業(yè)主要經(jīng)營指標來看（表2），我省A股上市企業(yè)的營業(yè)總收入、凈利潤總額等財務指標均落后于蘇浙粵等省份，但在平均營收、平均凈利潤方面，我省相對領先于江蘇、浙江，與廣東相比則存在差距。主要原因在于，目前我省A股上市企業(yè)數(shù)量依然偏少，已完成上市的魯企相對處于領先地位，因此在平均財務指標方面我省仍具有一定優(yōu)勢。但必須注意的是，廣東849家上市企業(yè)在平均財務指標方面依然能夠保持領先，值得我省進一步加強對標學習。

表2 上市企業(yè)2022年報主要經(jīng)營指標

山東

江蘇

浙江

廣東

營業(yè)總收入/萬億

2.77

3.26

4.81

9.73

平均營收/億

93.6

49.2

70.8

114.6

凈利潤總額/億

1751

2366

2976

7220

平均凈利潤/億

5.92

3.57

4.38

8.5

在上市企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新方面（表3），根據(jù)2022年報，我省與蘇浙粵三省分別有277家、629家、640家和798家上市企業(yè)公布了研發(fā)費用情況。其中，我省上市企業(yè)研發(fā)費用總額為748.6億元，落后于蘇浙粵等省份。但在平均研發(fā)費用方面，我省達到2.7億元，高于江蘇、浙江，仍不及廣東。另外，值得注意的是，我省研發(fā)費用不足0.3億元的上市企業(yè)占比達到33.2%，遠高于蘇浙粵三省，說明我省上市企業(yè)在研發(fā)支出方面存在較大個體差異。

表3 上市企業(yè)研發(fā)費用情況

山東

江蘇

浙江

廣東

研發(fā)費用總額/億

748.6

963.6

1236

2485

平均研發(fā)費用/億

2.7

1.53

1.93

3.11

研發(fā)費用超過10億元的企業(yè)占比

3.97%

2.54%

2.66%

4.89%

研發(fā)費用不足0.3億元的企業(yè)占比

33.2%

24.5%

25.2%

21.2%

通過比較分析發(fā)現(xiàn)，我省A股上市企業(yè)無論在數(shù)量還是IPO增量等方面仍存在很大差距。進一步做大做強A股市場的山東上市“軍團”勢在必行。隨著全面注冊制的落地實施，我省更應該充分利用資本市場帶來的資源優(yōu)化配置作用，加力推動更多魯企上市融資。

二、全面注冊制下推動魯企上市融資的政策建議

注冊制全面實施后，錯位發(fā)展、相互補充的多層次資本市場格局將更加完善，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。注冊制實施將為優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶來更加靈活、高效、市場化的融資渠道。比如，尚未盈利的企業(yè)上市取得突破，緩解部分新興行業(yè)面臨高速發(fā)展機遇與長回報周期的困境；科技創(chuàng)新能力突出的企業(yè)上市更加便利，限制條件更少；此外，已在境外上市的企業(yè)回歸A股上市創(chuàng)造了條件。我省應搶抓全面注冊制帶來的上市機遇，努力推動更多魯企登陸資本市場。

一是持續(xù)壯大魯企上市的后備力量。全面注冊制改革使得企業(yè)上市條件大幅優(yōu)化，上市標準呈多元化趨勢。結(jié)合注冊制的相關規(guī)定，可重點梳理我省科技型企業(yè)，特別是“專精特新”小巨人企業(yè)、瞪羚企業(yè)、單項冠軍企業(yè)等，予以重點上市扶持，建立擬上市企業(yè)數(shù)據(jù)庫，為有上市意愿的后備企業(yè)提供“一對一”精準輔導服務，打造我省企業(yè)上市梯隊。

二是加強政策引導形成企業(yè)上市向心力。加大政策力度，鼓勵支持我省上市企業(yè)進一步做大做強，發(fā)揮行業(yè)龍頭標桿作用，加大資源整合和產(chǎn)業(yè)鏈帶動，吸引更多產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)上市融資。借助稅收優(yōu)惠、財政扶持等政策手段，在優(yōu)化上市公司治理、提升經(jīng)營質(zhì)效的同時，形成政企聯(lián)動，打造持續(xù)產(chǎn)生上市企業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

三是對我省上市后備企業(yè)科技研發(fā)給予重點支持。注冊制為科技型企業(yè)融資帶來更多便利，科技研發(fā)決定了企業(yè)的成長性和潛力。因此，為促進我省上市企業(yè)不斷走創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展道路，對其研發(fā)創(chuàng)新過程應進一步做好相應的政策支持，通過研發(fā)補貼、創(chuàng)新獎勵等措施，調(diào)動企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新積極性和主動性。同時，嚴格規(guī)范產(chǎn)權(quán)制度，做好知識產(chǎn)權(quán)保護，有效激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新熱情。

四是積極扶持本土上市服務專業(yè)機構(gòu)。一方面，大力支持省內(nèi)證券、創(chuàng)投等專業(yè)機構(gòu)拓展我省企業(yè)上市業(yè)務。另一方面，遴選在我省注冊的律師事務所、會計事務所、信用評級機構(gòu)等，有針對性予以重點扶持，力爭形成幾家有區(qū)域影響力和業(yè)內(nèi)知名度的上市服務專業(yè)機構(gòu)，不斷強化我省企業(yè)上市專業(yè)服務能力。