關(guān)于國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的幾點(diǎn)思考

魏黎明 杭州合眾工業(yè)集團(tuán)有限公司

引言

近年來，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展及進(jìn)步，國(guó)有企業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的主力軍，金融市場(chǎng)已經(jīng)逐步形成了以銀行信貸為主要融資方式的現(xiàn)代金融體系，這也對(duì)投融資管理提出更高要求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來講，投融資活動(dòng)在本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，而這種風(fēng)險(xiǎn)不僅包括在投資、融資等方面產(chǎn)生各種風(fēng)險(xiǎn)因素，同時(shí)還包括由于投資和融資過程中可能產(chǎn)生錯(cuò)誤決策帶來的各種后果。因此為了保障金融市場(chǎng)穩(wěn)定與安全以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)高效有序進(jìn)行，必須加強(qiáng)對(duì)投融資管理這一環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管與控制。因此，國(guó)有企業(yè)必須不斷提高自身經(jīng)營(yíng)效益，降低金融市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，重視并完善對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制和防范措施。

一、國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理以及管理模式分析

國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理是指，投融資管理來講其主要是指將企業(yè)資產(chǎn)的安全及收益保障作為投融資活動(dòng)的首要目標(biāo)，通過科學(xué)合理地對(duì)企業(yè)投資、融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理來降低因投融資活動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)及損失。隨著國(guó)有企業(yè)的投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、調(diào)整，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨著巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。國(guó)有企業(yè)通過對(duì)投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，能夠有效改善和降低國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)因素，從而保證其經(jīng)濟(jì)利益得到提升。

國(guó)有企業(yè)的投融資管理模式：1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃是我國(guó)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行投融資活動(dòng)的前提，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理方法的確定，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工具、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)自責(zé)的明確，而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃的好壞直接影響到其決策的科學(xué)性。2.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要前提，只有有效地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的級(jí)別、類型和原因，才能全面把握風(fēng)險(xiǎn)的影響。比如，在對(duì)金融市場(chǎng)的分析中，需要通過科學(xué)技術(shù)、專家調(diào)查等方法對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別，以有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。像近幾年的新冠疫情，全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)受到了多種因素的影響，只有有效地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素，才能降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。3.風(fēng)險(xiǎn)的分析與評(píng)估：是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍以及危害進(jìn)行綜合的分析和評(píng)價(jià)，確定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并制定出一套完整的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)的實(shí)施，將直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)控制的質(zhì)量。4.風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控：通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，可以制定出正確的、合理的控制措施，從而減少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。5.風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)制。國(guó)有企業(yè)要全面實(shí)施投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的全過程進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)督，并提出完善的建議[1]。

二、國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)類型

第一，主體資格風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)家政府基本上掌握著國(guó)有企業(yè)的本身資產(chǎn)的所有權(quán)和控制權(quán)，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的投融資活動(dòng)會(huì)牽受許多不同主體的影響，一旦出現(xiàn)問題，將會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成效。因此，在我國(guó)國(guó)有企業(yè)的投融資活動(dòng)中，必須界定主體的資質(zhì)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保證其實(shí)施的有效性。

第二，債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)國(guó)有企業(yè)的各種投融資風(fēng)險(xiǎn)之一。在規(guī)避債務(wù)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須對(duì)其投融資活動(dòng)進(jìn)行真實(shí)性和合法性的分析，同時(shí)還要綜合考慮負(fù)債的可回收性和回收成本，以防止債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，保證對(duì)國(guó)有企業(yè)的投資和未來的投資回報(bào)。同時(shí)，國(guó)企的債務(wù)越多，融資的困難就越大，影響其正常的經(jīng)營(yíng)。

第三，股權(quán)架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：股權(quán)投資是一種普遍的投融資形式，過度分散、過度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)影響到國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。因此，需要對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)架構(gòu)進(jìn)行深入分析和研究，提出可行性報(bào)告，為后續(xù)投資活動(dòng)提供參考依據(jù)，避免股權(quán)架構(gòu)比例失調(diào)。在進(jìn)行投資管理時(shí)，必須要注意股權(quán)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，并保證國(guó)有企業(yè)擁有一定的控制權(quán)，以防止國(guó)有企業(yè)的利益受到損失。

第四，人員變更風(fēng)險(xiǎn)：多數(shù)國(guó)有企業(yè)的規(guī)模龐大，人員眾多，業(yè)務(wù)范圍廣，其投融資業(yè)務(wù)涉及的范圍也較廣，也存在著較大的人事變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一些投融資項(xiàng)目對(duì)中高層和高管的依賴程度很高，如果關(guān)鍵崗位上的人員變動(dòng)，不僅會(huì)影響到項(xiàng)目的實(shí)施，還會(huì)造成國(guó)家的資產(chǎn)流失。

第五，官本位風(fēng)險(xiǎn)：官本位風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)國(guó)有企業(yè)的各種投融資風(fēng)險(xiǎn)之一，國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部受到傳統(tǒng)影響較深，仍然存在著很嚴(yán)重的“官僚主義”，從而影響國(guó)有企業(yè)的投資、籌資活動(dòng)，影響最終的成效。所以，在進(jìn)行投融資活動(dòng)前，必須展開多角度的思考、分析，分析項(xiàng)目的可行性，盡可能地排除官僚主義的影響，客觀性地選擇合適的項(xiàng)目，提高投資的收益，幫助國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益[2]。

三、國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的問題

(一)缺乏完善的融資市場(chǎng)體系對(duì)市場(chǎng)的分析了解

我國(guó)國(guó)有企業(yè)尚未形成完善、健全的多元化籌資模式。一方面融資渠道相對(duì)單一，缺乏多元化的融資方式。長(zhǎng)期以來，銀行貸款是主要形式，是一種低成本、高資金獲取率、高靈活性的方式，但同時(shí)，銀行有諸多限制，比如企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)、保證金等要求，確保?？顚Ｓ茫@就給了一些資信較差的中小國(guó)企帶來困難；并且我國(guó)國(guó)有企業(yè)缺乏完善的融資制度，部分企業(yè)在發(fā)展和經(jīng)營(yíng)過程中過度依賴銀行信貸，而銀行信貸在一定程度上會(huì)受到市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)家政策、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控等諸多因素的制約。另外一方面，我國(guó)目前的國(guó)有企業(yè)融資市場(chǎng)制度尚不健全，融資成本過高，存在著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。有些國(guó)企并未結(jié)合自身的實(shí)際情況，充分考慮到投融資時(shí)機(jī)、投資規(guī)模、項(xiàng)目回報(bào)、融資方式等因素，導(dǎo)致盲目融資，增加融資成本，從而導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)增大。部分國(guó)企在進(jìn)行融資時(shí)缺乏對(duì)市場(chǎng)的分析與了解，缺乏系統(tǒng)專業(yè)的評(píng)估、分析，對(duì)投資時(shí)機(jī)、規(guī)模等問題的處理不到位，導(dǎo)致盲目投資，增加國(guó)企的融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。

(二)缺乏科學(xué)合理的投資戰(zhàn)略規(guī)劃

我國(guó)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展速度快，會(huì)進(jìn)行戰(zhàn)略性的投資，但是在實(shí)施過程中缺乏科學(xué)性、系統(tǒng)性、規(guī)范性。少數(shù)國(guó)有企業(yè)缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃，未能從國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的角度，考量投資項(xiàng)目，未能根據(jù)自身的實(shí)際情況，分析投資收益與效果。許多國(guó)有企業(yè)在面對(duì)大的投資項(xiàng)目時(shí)，無法制定清晰的投資目標(biāo)。部分國(guó)企管理者對(duì)戰(zhàn)略投資缺乏科學(xué)、全面的認(rèn)識(shí)，沒有投入大量的時(shí)間和精力去研究項(xiàng)目的可行性，這樣一來，會(huì)影響到項(xiàng)目的成效，甚至給企業(yè)帶來巨大損失。

(三)缺乏完整的融資決策體系

國(guó)企通過融資來維持自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展，但是由于缺乏科學(xué)的融資決策體系，出現(xiàn)了融資結(jié)構(gòu)的不合理的問題，進(jìn)而引發(fā)債務(wù)危機(jī)，增加企業(yè)的融資成本。一方面，國(guó)有企業(yè)在融資活動(dòng)前，需要對(duì)融資的合理性進(jìn)行決策分析，保證項(xiàng)目的持續(xù)性以及效益性。但是多數(shù)企業(yè)卻缺乏完善的融資決策體系。國(guó)企往往會(huì)對(duì)一個(gè)特定的投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，以明確其風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)量、渠道等諸多因素。但是，部分國(guó)企由于缺乏完善的融資決策體系，未能全面地評(píng)估和分析投資項(xiàng)目、融資方式，也不會(huì)聘請(qǐng)專門的融資顧問，不科學(xué)、不規(guī)范的審批程序，致使項(xiàng)目融資缺乏完整性和合理性。

比如，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)通常采用 PPP 融資模式，但是，要確保獲得預(yù)期的收益，必須對(duì)其進(jìn)行科學(xué)的成本預(yù)測(cè)，但由于調(diào)控系統(tǒng)的不健全，導(dǎo)致預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性降低，從而影響到項(xiàng)目的順利實(shí)施。目前我國(guó) PPP 項(xiàng)目在執(zhí)行過程中缺乏相關(guān)的法律制度約束，評(píng)估機(jī)制不完善，從而致使PPP 項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)增加[3]。

(四)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系不完善

部分國(guó)有企業(yè)未能全面地展開風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，無法科學(xué)分析投資回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在大型投資項(xiàng)目中，未能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行識(shí)別、分析和評(píng)價(jià)，很容易導(dǎo)致決策失誤。管理者不能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政策、金融等環(huán)境狀況和未來的發(fā)展情況，因此，很多國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目時(shí)往往過于短視盲目，缺乏戰(zhàn)略性眼光。

四、國(guó)有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)化對(duì)策

(一)及時(shí)掌握投融資市場(chǎng)信息，完善企業(yè)投資結(jié)構(gòu)

首先，在進(jìn)行投融資活動(dòng)之前，必須正確地理解國(guó)有企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)以及規(guī)劃，理解最終目標(biāo)是獲取實(shí)際利益，并運(yùn)用有效的決策意識(shí)，轉(zhuǎn)變短視行為，采用科學(xué)的方式來改進(jìn)投資規(guī)劃。同時(shí)，國(guó)企也要做好市場(chǎng)調(diào)查，掌握市場(chǎng)動(dòng)向，合理規(guī)劃、調(diào)整國(guó)有企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)，努力提升管理水平有序推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程；并同時(shí)聘請(qǐng)專業(yè)的投融資分析人士，制訂合適的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)狀況和外部市場(chǎng)狀況有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，對(duì)未來的市場(chǎng)變動(dòng)做出合理的預(yù)測(cè)。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部也要深入探討、交流投資分析報(bào)告，全面論證項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性、可行性、正確性，把資金投向回報(bào)率高、規(guī)模大、技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)[4]。

其次，國(guó)企要不斷優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，最大限度地利用企業(yè)資金，才能達(dá)到發(fā)展的戰(zhàn)略目的和提高經(jīng)濟(jì)效益。國(guó)企的領(lǐng)導(dǎo)者和經(jīng)理也要有全局觀念，了解自己的投資項(xiàng)目和投資渠道，正確地把握項(xiàng)目的投融資時(shí)機(jī)和規(guī)模，采取多種籌資方式。在投放時(shí)要注意集中，把有限的資金用于優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，以達(dá)到最大的效益，有效地防控國(guó)企的投融資風(fēng)險(xiǎn)，為國(guó)企實(shí)現(xiàn)最終的運(yùn)營(yíng)目的和持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

(二)基于戰(zhàn)略規(guī)劃健全投資風(fēng)險(xiǎn)管理

國(guó)有企業(yè)要以長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，建立健全的投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度，獲得經(jīng)濟(jì)利益，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為此，必須增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的戰(zhàn)略規(guī)劃意識(shí)，特別是投資意識(shí)，從根本上消除一些國(guó)企的盲目投資。從國(guó)際、國(guó)內(nèi)的形勢(shì)和公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略角度來審視投資計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)，從而建立起一套健全的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，從而減少投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。此外，為了保證長(zhǎng)期、短期投資目標(biāo)的科學(xué)性與合理性，可以通過延長(zhǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)分析的時(shí)間。此外，國(guó)企在進(jìn)行投資之前，必須做好市場(chǎng)調(diào)研、合作企業(yè)信用資質(zhì)調(diào)查、市場(chǎng)細(xì)分等工作，并聘請(qǐng)第三方專業(yè)人士進(jìn)行深入的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以保證風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)，從而降低企業(yè)的預(yù)期收益與實(shí)際情況的差異，從而達(dá)到長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的目的。

(三)建立科學(xué)的融資決策體系

第一，國(guó)有企業(yè)在確定投資項(xiàng)目后，有關(guān)部門需要進(jìn)行融資活動(dòng)的分析，根據(jù)自身的實(shí)際狀況，對(duì)項(xiàng)目的投資、融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)價(jià)。并對(duì)融資渠道和方式、融資成本、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析。對(duì)項(xiàng)目融資的方法進(jìn)行科學(xué)比較分析，全面分析融資期限、融資規(guī)模、負(fù)債情況等問題，從而制定科學(xué)的融資計(jì)劃和融資目標(biāo)。同時(shí)，企業(yè)也要對(duì)自己的融資能力足夠了解，明確優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)之后，可以充分征詢金融機(jī)構(gòu)的意見，以避免增加融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。

第二，建立一個(gè)特殊的融資組織機(jī)構(gòu)，明確財(cái)務(wù)管理的定位，對(duì)籌資渠道進(jìn)行分析、研究，并編制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)表，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，為企業(yè)的融資決策提供依據(jù)。在進(jìn)行一些決策時(shí)，可以通過設(shè)立股東監(jiān)制制度，使其與公司的財(cái)務(wù)管理體系結(jié)合起來，使公司的籌資決策更加科學(xué)可靠。

第三，完善PPP 融資模式，結(jié)合相關(guān)法律規(guī)定，將PPP 項(xiàng)目劃分為多階段，對(duì)各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，結(jié)合各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)，確定主體承擔(dān)責(zé)任之后，分階段地、仔細(xì)地控制風(fēng)險(xiǎn)，確保效益最大，達(dá)到降低融資成本的目的[5]。

(四)擴(kuò)展創(chuàng)新融資渠道

在國(guó)有企業(yè)的傳統(tǒng)融資方式中，以內(nèi)生融資為主，而對(duì)某些具有較大經(jīng)濟(jì)實(shí)力的國(guó)企來說，可以將其與外部資金相結(jié)合，從而提高其經(jīng)濟(jì)效益。國(guó)企要加強(qiáng)對(duì)股票、銀行的放貸，要做好資金的節(jié)約工作。

一般來說，國(guó)企融資方式主要有 PPP 模式融資、股權(quán)融資、TOT 融資等，需結(jié)合實(shí)際情況，選擇最佳方式。比如，PPP、TOT，就是由政府、私人企業(yè)、社會(huì)資本共同投資，既能減輕企業(yè)在資金、管理方面的壓力，又能充分利用自己的優(yōu)勢(shì)，在城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中起到舉足輕重的作用。

(五)完善融資分析與評(píng)估工作

首先，國(guó)有企業(yè)要有效開展內(nèi)部融資分析與評(píng)估工作，規(guī)范分析與評(píng)估的流程與標(biāo)準(zhǔn)，以嚴(yán)格的方式進(jìn)行融資分析、評(píng)估報(bào)告，設(shè)置合理的分析指標(biāo)，包括政策指標(biāo)、金融指標(biāo)和稅收指標(biāo)。規(guī)范員工的行為方式，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，嚴(yán)格審批制度，完善融資的分析與評(píng)估體系。比如，為了提高分析、評(píng)估的客觀性，可以聘請(qǐng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)，對(duì)融資項(xiàng)目以及企業(yè)內(nèi)部融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整、分析，并以定性和定量的方式對(duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提高分析、評(píng)估工作的科學(xué)性和精確性。其次，在進(jìn)行融資決策時(shí)，要根據(jù)不同的融資方式和風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)行合理的融資決策，避免盲目追求收益而忽略風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估過程進(jìn)行了全面的分析，并對(duì)其實(shí)施過程進(jìn)行了監(jiān)督，確保了其投資決策的質(zhì)量。

五、結(jié)語

總之，國(guó)有企業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)密不可分，國(guó)有企業(yè)投融資工作開展較為廣泛，而且其風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸增加。對(duì)此就需要做好管理工作，本文從多方面探討如何進(jìn)一步降低投融資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展。