深化債券注冊(cè)制改革 債市步入量質(zhì)并重新階段

證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)》，加快完善公司（企業(yè)）債券制度規(guī)則體系，持續(xù)推進(jìn)審核注冊(cè)工作制度化、規(guī)范化和透明化，強(qiáng)化債券全鏈條監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。

專家認(rèn)為，近年來(lái)境內(nèi)信用債市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，債券市場(chǎng)正由“量的擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“量質(zhì)并重”發(fā)展新階段。深化債券注冊(cè)制改革，將更好支持國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重大項(xiàng)目建設(shè)，助力建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效

在專家看來(lái)，不斷增強(qiáng)服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力，構(gòu)成《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)的重要目的。

一方面，指導(dǎo)意見(jiàn)進(jìn)一步提高債券審核注冊(cè)工作效率和可預(yù)期性，持續(xù)提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)債券融資便利性。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂分析，指導(dǎo)意見(jiàn)按照統(tǒng)一公司債券和企業(yè)債券、促進(jìn)協(xié)同發(fā)展的思路，進(jìn)一步完善制度機(jī)制，提高債券審核注冊(cè)工作的制度化、規(guī)范化和透明化水平。同時(shí)，指導(dǎo)意見(jiàn)按照扶優(yōu)限劣原則，進(jìn)一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性，對(duì)弱資質(zhì)企業(yè)加強(qiáng)把關(guān)，將更好提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，保持債券市場(chǎng)融資渠道總體穩(wěn)定。

另一方面，指導(dǎo)意見(jiàn)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目的支持力度，助力提高直接融資比重，更好服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?！爸笇?dǎo)意見(jiàn)明確，強(qiáng)化對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目建設(shè)的債券融資支持，主承銷商也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)上述領(lǐng)域的債券融資支持?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝分析，此舉進(jìn)一步完善了債券市場(chǎng)支持服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的制度規(guī)則，提升企業(yè)債券融資的可得性和便利性，積極服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局。

完善基礎(chǔ)制度安排

完善基礎(chǔ)制度安排和公司（企業(yè)）債券制度規(guī)則體系是此次深化債券注冊(cè)制改革的重要舉措。

“堅(jiān)持制度化規(guī)范化透明化導(dǎo)向，《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》著眼于完善債券注冊(cè)制全流程基礎(chǔ)制度安排，具體體現(xiàn)在債券發(fā)行審核注冊(cè)機(jī)制得到進(jìn)一步優(yōu)化，注冊(cè)會(huì)、審核會(huì)等決策制度機(jī)制進(jìn)一步完善等方面，且實(shí)現(xiàn)了審核標(biāo)準(zhǔn)、審核流程的公開(kāi)透明?！碧锢x告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

中共中央、國(guó)務(wù)院3月印發(fā)的《黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》明確提出，強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管職責(zé)，劃入國(guó)家發(fā)改委的企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)，由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作。發(fā)布兩個(gè)債券指導(dǎo)意見(jiàn)，成為落實(shí)黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革部署，統(tǒng)一公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作在制度規(guī)則層面邁出的重要一步。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，一方面，指導(dǎo)意見(jiàn)按照統(tǒng)一公司債券和企業(yè)債券、促進(jìn)協(xié)同發(fā)展的思路，深化債券注冊(cè)制改革，完善相關(guān)制度機(jī)制，提高公司（企業(yè)）債券審核注冊(cè)工作的制度化、規(guī)范化和透明化水平，強(qiáng)化債券業(yè)務(wù)全鏈條監(jiān)管；另一方面，指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)將進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債券功能發(fā)揮。

維護(hù)債券市場(chǎng)良好生態(tài)

綜合兩份指導(dǎo)意見(jiàn)，壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，強(qiáng)化稽查執(zhí)法力度，維護(hù)債券市場(chǎng)良好生態(tài)，成為深化債券注冊(cè)制改革的重中之重。

作為債券市場(chǎng)重要參與方，中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平長(zhǎng)期以來(lái)受到關(guān)注。《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)》特別強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)化承銷受托機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范，提升證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù)，依法加強(qiáng)監(jiān)管和完善立體追責(zé)體系。

陳靂舉例說(shuō)，指導(dǎo)意見(jiàn)針對(duì)市場(chǎng)反映的債券審計(jì)、法律等業(yè)務(wù)質(zhì)量存在的突出問(wèn)題，要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所健全質(zhì)量控制體系，加強(qiáng)債券審計(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)管理；律師事務(wù)所建立健全業(yè)務(wù)質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，對(duì)會(huì)計(jì)師和律師執(zhí)業(yè)全流程質(zhì)量控制提出明確要求，均有助于提升證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

加強(qiáng)債券發(fā)行和存續(xù)期監(jiān)管，健全與債券注冊(cè)制相適應(yīng)的事中事后監(jiān)管機(jī)制，則被視為債券注冊(cè)制改革的“靈魂”。

“監(jiān)管部門明確提出，堅(jiān)持‘受理即納入監(jiān)管要求，完善中介機(jī)構(gòu)全流程、全鏈條監(jiān)管機(jī)制，以問(wèn)題導(dǎo)向和風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?yàn)樵瓌t開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查。依法打擊‘結(jié)構(gòu)化發(fā)債、返費(fèi)等承銷環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為，規(guī)范市場(chǎng)秩序。對(duì)重大違法違規(guī)行為加大稽查處罰力度，堅(jiān)持‘雙罰制原則?！痹谡憬髮W(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林看來(lái)，指導(dǎo)意見(jiàn)中關(guān)于強(qiáng)化稽查執(zhí)法力度的舉措，將有助于健全與債券注冊(cè)制相適應(yīng)的事中事后監(jiān)管機(jī)制。