供應(yīng)鏈金融趨勢下國有企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

楊喜梅

（云南省建筑技工學(xué)校，云南昆明 650000）

0.引言

2021 年恒大集團(tuán)“暴雷”，商票逾期未兌付，后續(xù)多家上下游企業(yè)相繼虧損、倒閉、整合重組。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，恒大2021 年中期財(cái)報(bào)應(yīng)付賬款和票據(jù)高達(dá)6669 億元，其多利用一年期商票進(jìn)行供應(yīng)鏈融資，據(jù)億翰智庫監(jiān)測中國恒大融資成本為9.02%，如所有應(yīng)付款和票據(jù)均為商票融資，那么光該商票融資就能為恒大節(jié)約近600 億元的融資利息，供應(yīng)鏈金融所帶來的正反面效應(yīng)，引起了本人的關(guān)注。國有企業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱，在國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展中發(fā)揮著重大作用，在目前地緣政治沖突加劇、全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升、新冠肺炎疫情反復(fù)等國際國內(nèi)復(fù)雜局面下，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，資金鏈緊張，國有企業(yè)如何通過優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)，解決資金鏈緊張的情況，在供應(yīng)鏈金融趨勢下研究優(yōu)化和完善國有企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)意義重大[1]。

1.供應(yīng)鏈金融及國有企業(yè)投融資的相關(guān)概念

1.1 供應(yīng)鏈金融

要想對(duì)供應(yīng)鏈金融有一個(gè)全面的了解就必須先對(duì)供應(yīng)鏈有一個(gè)深入的了解。供應(yīng)鏈?zhǔn)侵富谫Y金流、物流、信息流的控制，始于原材料采購環(huán)節(jié)，終于銷售環(huán)節(jié)，對(duì)供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商以及最終用戶進(jìn)行整合，所構(gòu)建出的功能網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。供應(yīng)鏈不僅是資金鏈、物流鏈以及信息鏈的連接，而且還可以被視為是一條增值鏈[2]。供應(yīng)鏈金融則是在供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上，將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。供應(yīng)鏈金融經(jīng)過多年的發(fā)展現(xiàn)已經(jīng)成為商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域，是一種新型的融資渠道。供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)的保理業(yè)務(wù)及貨押業(yè)務(wù)存在著一定的相似性，但是也存在著一定的區(qū)別，相較于保理和貨押只是簡單的貿(mào)易融資來說，供應(yīng)鏈金融則是核心企業(yè)與銀行間達(dá)成的，一種面向供應(yīng)鏈所有成員企業(yè)的系統(tǒng)性融資安排。

1.2 國有企業(yè)

國有企業(yè)是指所有權(quán)或者控制權(quán)由國家所有的企業(yè)，國有企業(yè)的行為受到政府利益和意志的影響，作為一種生產(chǎn)經(jīng)營組織形式，國有企業(yè)不僅可以體現(xiàn)出效益性、商業(yè)性特點(diǎn)，而且還可以體現(xiàn)出公益性特點(diǎn)[3]。國有企業(yè)肩負(fù)經(jīng)濟(jì)責(zé)任、社會(huì)責(zé)任、政治責(zé)任，是國家制度執(zhí)行和變革的踐行者，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的堅(jiān)實(shí)物質(zhì)力量，是不斷解放和發(fā)展先進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵推動(dòng)力量，是貫徹新發(fā)展理念，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要帶動(dòng)力量。

1.3 投融資

對(duì)于投融資的理解，需要從投資和融資兩個(gè)角度出發(fā)來進(jìn)行概念的理解。其中，國有企業(yè)投資是指國有企業(yè)基于未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值等目的，在特定時(shí)期內(nèi)投放一定數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物于特定領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)行為。國有企業(yè)融資則是指基于自身穩(wěn)健運(yùn)營、業(yè)務(wù)范圍拓寬以及以項(xiàng)目建設(shè)為目標(biāo)，通過一定渠道所開展的資金籌集活動(dòng)。相較于一些中小規(guī)模企業(yè)來說，國有企業(yè)一般都具有一定的規(guī)模性特點(diǎn)，且運(yùn)營發(fā)展過程中持續(xù)性和穩(wěn)定性更強(qiáng)，所以國有企業(yè)的投融資活動(dòng)具有一定的長期性和循環(huán)性特點(diǎn)。

2.供應(yīng)鏈金融對(duì)于國有企業(yè)投融資的現(xiàn)實(shí)意義

供應(yīng)鏈金融對(duì)于國有企業(yè)投融資的現(xiàn)實(shí)意義主要表現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)投融資渠道的拓寬和實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)投融資統(tǒng)籌管理兩個(gè)方面[4]。

2.1 實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)投融資渠道的拓寬

現(xiàn)階段，國有企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)自身投融資戰(zhàn)略目標(biāo)不僅要對(duì)產(chǎn)業(yè)建設(shè)、現(xiàn)金流管理、資產(chǎn)保值增值、風(fēng)險(xiǎn)管理以及成本評(píng)估與分析給予高度關(guān)注，而且還應(yīng)當(dāng)更多地考慮供應(yīng)鏈管理，在此基礎(chǔ)之上實(shí)現(xiàn)營銷效益的提升以及業(yè)務(wù)范圍的拓寬。在良好的政策大環(huán)境下，供應(yīng)鏈金融蓬勃發(fā)展，一些國有企業(yè)尤其是一些國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)國有企業(yè)以及在重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)域的國有企業(yè)在供應(yīng)鏈金融服務(wù)下獲得了更加優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)投融資渠道的拓寬和機(jī)構(gòu)的優(yōu)化，有利于國有企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提升。供應(yīng)鏈金融服務(wù)能夠更好地適應(yīng)國有企業(yè)發(fā)展需要，為國有企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的投融資金融資源，科學(xué)、合理應(yīng)用一些股權(quán)投資、信貸資金以及債務(wù)融資業(yè)務(wù)，使得一些處于供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)的國有企業(yè)能夠在充足的資金資源上開展供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)優(yōu)化、生產(chǎn)技術(shù)改革、數(shù)字化智能化的生產(chǎn)系統(tǒng)研發(fā)等活動(dòng)。同時(shí)，在供應(yīng)鏈金融趨勢下，國有企業(yè)獲取信貸資金支持的難度更小、速度更快，對(duì)于傳統(tǒng)金融環(huán)境下其他高杠桿融資方式的使用起到了一定的替代作用，在一定程度上能夠?qū)崿F(xiàn)融資的去杠桿化，對(duì)于國有企業(yè)嚴(yán)控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)起到了一定的防控作用，并對(duì)遏制供應(yīng)鏈資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2.2 實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)融資統(tǒng)籌管理

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)整體以及政府各方的聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)性金融安排，這樣在一定程度上能夠通過對(duì)金融激勵(lì)機(jī)制的構(gòu)建來實(shí)現(xiàn)各方主體的目標(biāo)、規(guī)劃，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)同建設(shè)。在供應(yīng)鏈金融趨勢下，供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都可以實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的滲透，在核心供應(yīng)鏈上的國有企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)資金收支、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控以及投融資管理與生產(chǎn)經(jīng)營的緊密結(jié)合，能夠更好地滿足供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融需求、資金需求以及風(fēng)險(xiǎn)防范需求，有利于促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)供需平衡性的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，在供應(yīng)鏈金融趨勢下，國有企業(yè)在進(jìn)行投融資機(jī)構(gòu)優(yōu)化過程中需要充分考慮行業(yè)發(fā)展情況、政策環(huán)境、地方城鎮(zhèn)化建設(shè)、行業(yè)供需關(guān)系以及投融資競爭格局、預(yù)算收支情況、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等因素，更好地實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)融資統(tǒng)籌管理。此外，在供應(yīng)鏈趨勢下，國有企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)投融資的高效性還需要妥善制定自身投融資管理策略、業(yè)務(wù)發(fā)展藍(lán)圖、資產(chǎn)和債務(wù)運(yùn)營策略以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控戰(zhàn)略等并與投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合，在一定程度上對(duì)實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及預(yù)算收支管理水平的提升具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

3.供應(yīng)鏈金融趨勢下國有企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的保障策略

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展給國有企業(yè)投融資水平的提升帶來了一定的機(jī)遇，在這種大環(huán)境下國有企業(yè)有必要采取一定措施來對(duì)國有企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化，具體策略包括以下兩個(gè)方面[5]：（1）對(duì)國有企業(yè)集成化投融資戰(zhàn)略矩陣進(jìn)行構(gòu)建。國有企業(yè)需要積極構(gòu)建和完善集成化投融資戰(zhàn)略矩陣，在構(gòu)建過程中需要重點(diǎn)考慮以下幾點(diǎn)內(nèi)容：第一，國有企業(yè)在構(gòu)建集成化投融資戰(zhàn)略矩陣過程中應(yīng)當(dāng)與供應(yīng)鏈金融相關(guān)政策內(nèi)容相契合，在政策框架下來進(jìn)行矩陣內(nèi)容的構(gòu)建，在初步確定內(nèi)容之后要安排專人采取效應(yīng)評(píng)價(jià)、未來分析以及風(fēng)險(xiǎn)度量相結(jié)合的評(píng)價(jià)方式，對(duì)國有企業(yè)投融資行為發(fā)展?jié)摿Α⒔?jīng)濟(jì)效應(yīng)以及業(yè)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行全面、系統(tǒng)、客觀評(píng)價(jià)；第二，國有企業(yè)還應(yīng)當(dāng)對(duì)自身歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行專項(xiàng)分析，分析完成之后對(duì)投融資戰(zhàn)略矩陣進(jìn)行構(gòu)建，在構(gòu)建過程中不僅要對(duì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、物流建設(shè)的潛在效應(yīng)進(jìn)行明確，而且還需要對(duì)供應(yīng)鏈發(fā)展進(jìn)行確定，充分實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)財(cái)務(wù)資源與所構(gòu)建的投融資戰(zhàn)略矩陣匹配和契合，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)投融資渠道多元化；第三，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)成立投融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，由企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層來負(fù)責(zé)相關(guān)工作，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況來實(shí)現(xiàn)企業(yè)投融資戰(zhàn)略頂層設(shè)計(jì)，并綜合評(píng)定現(xiàn)有的融資結(jié)構(gòu)、融資渠道、風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容和流程、融資風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)投融資渠道與風(fēng)險(xiǎn)控制有機(jī)結(jié)合；第四，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)行業(yè)發(fā)展宏觀環(huán)境進(jìn)行深入分析，分析的側(cè)重點(diǎn)在于地域、內(nèi)容以及形式等方面，并對(duì)行業(yè)競爭格局以及市場競爭情況進(jìn)行深入探究，在供應(yīng)鏈金融相關(guān)政策基礎(chǔ)上對(duì)市場拓展、業(yè)務(wù)布局、生產(chǎn)銷售結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行優(yōu)化；第五，國有企業(yè)在對(duì)集成化投融資戰(zhàn)略矩陣進(jìn)行構(gòu)建過程中還應(yīng)當(dāng)考慮多品牌戰(zhàn)略，積極對(duì)自身業(yè)務(wù)矩陣和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行豐富和優(yōu)化，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈建設(shè)內(nèi)容的細(xì)化，并對(duì)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型需求以及優(yōu)化供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)所需要的金融資源進(jìn)行深入評(píng)估，進(jìn)而制定全生命周期的供應(yīng)鏈建設(shè)投融資策略。（2）對(duì)國有企業(yè)投融資預(yù)算成本監(jiān)督管理機(jī)制進(jìn)行構(gòu)建和完善。國有企業(yè)應(yīng)采取一定措施對(duì)國有企業(yè)投融資預(yù)算成本監(jiān)督管理機(jī)制進(jìn)行構(gòu)建和完善，具體策略如下[6]：第一，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極開展投融資預(yù)算編制工作，編制內(nèi)容要能夠涵蓋供應(yīng)鏈建設(shè)、財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略以及業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展等內(nèi)容。在進(jìn)行投融資預(yù)算編制方案以及投融資預(yù)算收支管理閾值制定過程中，要充分考慮業(yè)財(cái)融合藍(lán)圖、業(yè)務(wù)版圖的擴(kuò)張規(guī)劃、成本控制規(guī)劃、資金管理成效以及資產(chǎn)負(fù)債配置計(jì)劃情況，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)層面、兼并購層面的資金統(tǒng)籌；第二，國有企業(yè)要能夠嚴(yán)格遵守預(yù)算編制要求來對(duì)預(yù)算成本控制進(jìn)行落實(shí)，并積極開展企業(yè)投融資預(yù)算執(zhí)行工作，財(cái)務(wù)部門、風(fēng)控部門以及資產(chǎn)管理部門要充分結(jié)合投融資預(yù)算編制方案以及投融資預(yù)算收支管理閾值方案來進(jìn)行業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)相關(guān)活動(dòng)的開展；第三，由于國有企業(yè)一般都具有一定的規(guī)模性特點(diǎn)，所以在供應(yīng)鏈建設(shè)上不僅涉及的內(nèi)容較多，而且領(lǐng)域也較為廣泛，并且會(huì)受到市場環(huán)境變化的影響，在這種情況下國有企業(yè)則需要在供應(yīng)鏈建設(shè)需求基礎(chǔ)之上，兼顧市場價(jià)格水平來分析探討投融資成本、項(xiàng)目建設(shè)成本，進(jìn)而促進(jìn)供應(yīng)鏈建設(shè)的成本控制水平的提升以及供應(yīng)鏈金融的管理效益的實(shí)現(xiàn)；第四，國有企業(yè)在對(duì)自身預(yù)算成本監(jiān)督管理體系構(gòu)建過程還構(gòu)建配套的預(yù)算成本風(fēng)險(xiǎn)管控體系，應(yīng)當(dāng)引入定性和定量相結(jié)合的方式方法來綜合評(píng)估評(píng)定銀行信用貸款的融資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)用于企業(yè)運(yùn)營發(fā)展短期資金融通和長期戰(zhàn)略融資配套金融產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和識(shí)別，一旦發(fā)現(xiàn)問題要能夠及時(shí)進(jìn)行反饋；第五，國有企業(yè)在對(duì)投融資預(yù)算成本監(jiān)督管理機(jī)制進(jìn)行構(gòu)建和完善過程中可以適當(dāng)引入趨勢分析法、比率分析法以及杜邦分析法等先進(jìn)的財(cái)務(wù)分析方式方法來系統(tǒng)、全面、科學(xué)評(píng)估國有企業(yè)自身償債能力，并結(jié)合財(cái)務(wù)資源配置情況以及業(yè)務(wù)開展情況來充實(shí)和完善預(yù)算管理指標(biāo)體系內(nèi)容，設(shè)定成本收入比、自營資產(chǎn)負(fù)債比以及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后資本收益率（RAROC）等指標(biāo)來對(duì)供應(yīng)鏈趨勢下國有企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管和控制[7]。

4.結(jié)論

在準(zhǔn)確把握新發(fā)展階段，深入貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局的大趨勢下，在市場競爭日益激烈的大環(huán)境下，越來越多的國有企業(yè)開始對(duì)供應(yīng)鏈上的資金進(jìn)行統(tǒng)籌整合、調(diào)整，以此提升業(yè)務(wù)整體的競爭力，實(shí)現(xiàn)更多的利潤，創(chuàng)造更多價(jià)值。與此同時(shí)，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融服務(wù)也在不斷健全完善，形成了良好的金融服務(wù)大環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮該有的力量積極探究國家供應(yīng)鏈金融優(yōu)惠政策、行業(yè)整體發(fā)展情況以及產(chǎn)業(yè)競爭格局來對(duì)投融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，本文在對(duì)供應(yīng)鏈金融對(duì)于國有企業(yè)投融資實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)投融資渠道的拓寬和實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)投融資統(tǒng)籌管理發(fā)展兩點(diǎn)現(xiàn)實(shí)意義進(jìn)行系統(tǒng)論述之后，進(jìn)一步提出了對(duì)國有企業(yè)集成化投融資戰(zhàn)略矩陣進(jìn)行構(gòu)建和對(duì)國有企業(yè)投融資預(yù)算成本監(jiān)督管理機(jī)制進(jìn)行構(gòu)建，完善供應(yīng)鏈金融趨勢下國有企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化保障策略，旨在為供應(yīng)鏈金融趨勢下國有企業(yè)投融資成效的提升夯實(shí)基礎(chǔ)。