資本市場(chǎng)發(fā)展背景下企業(yè)融資問(wèn)題分析

王海洪

在我國(guó)，企業(yè)的融資方式主要包括債務(wù)融資、股權(quán)融資、內(nèi)部融資、外部融資、租賃融資、債權(quán)轉(zhuǎn)換、融資租賃等幾種形式。其中，最具有發(fā)展?jié)摿Φ娜谫Y方式就是企業(yè)債券。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，科學(xué)的融資能夠提高企業(yè)內(nèi)部管理與運(yùn)行的質(zhì)量，提高其綜合實(shí)力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)保障。

通過(guò)融資能夠提高企業(yè)的商業(yè)價(jià)值，有效分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，能夠在資本市場(chǎng)發(fā)展背景下平穩(wěn)發(fā)展?；诖耍疚氖紫日撌隽似髽I(yè)債券融資對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)意義，然后分析了企業(yè)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題，最后提出了企業(yè)融資相關(guān)的優(yōu)化策略，旨在為企業(yè)管理人員提供理論幫助。

現(xiàn)階段，隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，企業(yè)融資在資源配置中占據(jù)著越來(lái)越重要的地位。在資本市場(chǎng)發(fā)展的背景下，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)，必須順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的腳步，轉(zhuǎn)變投資與融資方式，拓寬融資渠道。但從實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)企業(yè)在融資過(guò)程中仍存在一些缺陷與問(wèn)題，管理人員必須及時(shí)發(fā)現(xiàn)在融資過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，并依據(jù)出現(xiàn)的問(wèn)題制定科學(xué)的優(yōu)化措施，推動(dòng)企業(yè)融資的順利進(jìn)行。

一、企業(yè)債券融資對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)意義

（一）促進(jìn)企業(yè)融資多元化

傳統(tǒng)的融資方式主要包括銀行貸款和股票融資，而企業(yè)債券融資則提供了一種新的多元化融資方式。企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行債券來(lái)獲得長(zhǎng)期資金支持，從而降低了依賴銀行貸款所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和成本，也減輕了股權(quán)融資的壓力。同時(shí)，企業(yè)債券融資也吸引了更多機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的參與，從而擴(kuò)大了企業(yè)的融資基礎(chǔ)，提高了融資的效率。

（二）推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展

企業(yè)債券融資的開(kāi)展使得資本市場(chǎng)得以進(jìn)一步發(fā)展。債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，企業(yè)債券的發(fā)行和交易需要依靠資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和規(guī)則，從而使得資本市場(chǎng)的運(yùn)作更加緊密和高效。同時(shí)，企業(yè)債券也成為了資本市場(chǎng)中的一種重要投資品種，吸引了更多的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)，增加了資本市場(chǎng)的參與度和流動(dòng)性，從而推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展。

（三）促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

企業(yè)債券融資的開(kāi)展也有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券來(lái)獲得資金支持，從而可以增加投資和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。此外，債券融資也可以降低企業(yè)融資成本，提高企業(yè)的盈利水平，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更加穩(wěn)定和可靠的資金支持。

（四）促進(jìn)金融體系的完善

企業(yè)債券融資的開(kāi)展也可以促進(jìn)金融體系的完善。債券市場(chǎng)的發(fā)展需要相關(guān)機(jī)構(gòu)和規(guī)則的支持，同時(shí)也需要建立健全的評(píng)級(jí)、交易、結(jié)算和監(jiān)管機(jī)制，這些都可以促進(jìn)金融體系的完善。此外，債券融資還可以降低企業(yè)對(duì)銀行融資的依賴，從而降低金融體系發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。

二、資本市場(chǎng)發(fā)展背景下企業(yè)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題

（一）融資成本高

企業(yè)融資成本高是因多種因素造成的，尤其是中小企業(yè)規(guī)模較小，信用評(píng)級(jí)較低，無(wú)法獲得低成本的融資。金融機(jī)構(gòu)對(duì)于中小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)較高，需要對(duì)貸款進(jìn)行較高的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，這會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本更高。

金融市場(chǎng)的利率水平也會(huì)影響企業(yè)的融資成本。如果市場(chǎng)利率較高，企業(yè)融資成本也會(huì)相應(yīng)提高。另外，融資成本還受到企業(yè)的信用評(píng)級(jí)、抵押品等因素的影響，企業(yè)在融資過(guò)程中需要支付融資成本，包括利息、手續(xù)費(fèi)等。如果融資成本過(guò)高，就會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。因此，企業(yè)需要充分了解融資市場(chǎng)的狀況，制定合適的融資計(jì)劃，以盡可能降低融資成本。

（二）資金流向不透明

一些企業(yè)為了規(guī)避監(jiān)管，將融資資金用于非正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，例如：用于高風(fēng)險(xiǎn)投資等活動(dòng)。這些活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較高，可能會(huì)導(dǎo)致融資資金的流失，加劇了資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，一些企業(yè)可能通過(guò)虛假財(cái)務(wù)報(bào)告等手段欺騙投資者，導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)的信任度降低，影響企業(yè)未來(lái)的融資能力。此外，資本市場(chǎng)的信息不透明性也會(huì)導(dǎo)致投資者難以獲得準(zhǔn)確的信息，無(wú)法做出正確的投資決策。

（三）資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)

在資本市場(chǎng)上，一些投資者可能更加關(guān)注短期的利潤(rùn)，而忽視企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，這會(huì)使企業(yè)不得不采取一些不利于長(zhǎng)期發(fā)展的行為，例如：縮減研發(fā)投入、壓縮成本等。一些企業(yè)也可能將大量的精力投入到資本市場(chǎng)上，而忽視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在這種情況下，資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)出現(xiàn)脫節(jié)，導(dǎo)致企業(yè)融資困難，長(zhǎng)期發(fā)展也受到了限制，最終，也會(huì)影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展。

（四）監(jiān)管不足

監(jiān)管不足會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，從而給企業(yè)融資帶來(lái)不利影響。一些企業(yè)可能會(huì)違反相關(guān)的法規(guī)和規(guī)定，例如：環(huán)境保護(hù)法規(guī)、勞動(dòng)法規(guī)等，這些行為可能會(huì)影響企業(yè)的聲譽(yù)和信用度，使其在融資過(guò)程中受到影響。同時(shí)，監(jiān)管不足也會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)增加，如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不可控，會(huì)給企業(yè)融資帶來(lái)不利影響。

（五）資本市場(chǎng)穩(wěn)定性不足

資本市場(chǎng)波動(dòng)較大、風(fēng)險(xiǎn)較高，一些投資者可能會(huì)因?yàn)榍榫w或者市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等原因，對(duì)企業(yè)進(jìn)行不合理的投資或撤資。這會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)的波動(dòng)性增大，企業(yè)融資成本變得更加不確定。此外，資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定性也會(huì)對(duì)企業(yè)的股票價(jià)格產(chǎn)生影響，如果股票價(jià)格長(zhǎng)期低迷，會(huì)對(duì)企業(yè)的融資能力帶來(lái)不利影響。因此，企業(yè)需要密切關(guān)注資本市場(chǎng)的波動(dòng)，制定合適的融資策略，降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。

（六）融資渠道不夠多樣化

企業(yè)在融資過(guò)程中需要多樣化的融資渠道，以降低融資風(fēng)險(xiǎn)。然而，在一些地區(qū)或行業(yè)中，企業(yè)融資渠道比較單一，無(wú)法充分滿足企業(yè)的融資需求。在這種情況下，企業(yè)需要尋找更多的融資渠道，例如銀行貸款、債券發(fā)行、股權(quán)融資、私募基金等。同時(shí)，企業(yè)還需要制定合適的融資計(jì)劃，以保證融資渠道的多樣性和融資成本的合理性。

（七）融資周期長(zhǎng)

企業(yè)在融資過(guò)程中需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的融資周期，包括融資準(zhǔn)備、融資申請(qǐng)、審核、批準(zhǔn)等過(guò)程。如果融資周期過(guò)長(zhǎng)，將會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)槠髽I(yè)在融資過(guò)程中要面對(duì)流動(dòng)資金缺乏的狀況。因此，企業(yè)需要在融資前制定詳細(xì)的融資計(jì)劃，盡可能縮短融資周期，確保融資的及時(shí)性。

（八）融資規(guī)模不足

如果企業(yè)融資規(guī)模不足，將無(wú)法滿足其業(yè)務(wù)發(fā)展和擴(kuò)張的需求，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展受阻。因此，企業(yè)需要充分了解市場(chǎng)需求，制定合適的融資計(jì)劃，以盡可能擴(kuò)大融資規(guī)模，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)還需要考慮融資規(guī)模與融資成本的平衡，確保融資成本的可控性。

三、資本市場(chǎng)背景下優(yōu)化企業(yè)融資的策略

（一）政府應(yīng)該建立完善的融資體制

首先，應(yīng)該明確股票市場(chǎng)以及債券的定位。將傳統(tǒng)的籌資型股票轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源有效配置型，提高對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)、發(fā)展?jié)摿σ约熬C合素質(zhì)的關(guān)注，當(dāng)企業(yè)的綜合實(shí)力符合條件時(shí)，需要對(duì)有上市需求的公司進(jìn)行資金支持。同時(shí)，還要深化產(chǎn)權(quán)制度改革，建立健全股市產(chǎn)權(quán)制，在保證中小投資人員經(jīng)濟(jì)收益的基礎(chǔ)上，為國(guó)有資產(chǎn)的增值提供保障。其次，政府必須發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督與管理職能，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)集資、融資等環(huán)節(jié)的監(jiān)督，充分發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用，同時(shí)使各類工作流程更加規(guī)范。政府作為市場(chǎng)規(guī)則的制定者，必須保證市場(chǎng)運(yùn)行體制和融資制度的科學(xué)性，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化優(yōu)化和調(diào)整相關(guān)制度，推進(jìn)資本市場(chǎng)向國(guó)際化發(fā)展。最后，政府還應(yīng)該結(jié)合實(shí)際情況建立完善的資本市場(chǎng)利率體制，為投資企業(yè)和融資企業(yè)提供更多的機(jī)會(huì)，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)的融資規(guī)模。如果資本市場(chǎng)的利率不合理，就會(huì)影響融資效果，對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成不利影響。所以，企業(yè)需要結(jié)合自身實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)濟(jì)情況對(duì)債券融資比例進(jìn)行調(diào)整，制定最科學(xué)合理的價(jià)格。

（二）對(duì)債券結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革

從實(shí)際情況來(lái)看，資本市場(chǎng)中的債券種類比較單一，且債券的期限和利率基本不會(huì)發(fā)生變化，因此制約了企業(yè)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。所以，在資本市場(chǎng)發(fā)展的背景下，企業(yè)需要結(jié)合實(shí)際情況對(duì)債券結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革與創(chuàng)新，推行新型債券類型，使債券市場(chǎng)更加豐富、完整。與此同時(shí)，還應(yīng)該定期對(duì)利率進(jìn)行調(diào)整，推出利率浮動(dòng)、不限期限的債券類型，解決債券單一的問(wèn)題，保障企業(yè)籌資、融資活動(dòng)的順利開(kāi)展。

（三）積極發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者

通常來(lái)講，進(jìn)行投資行為的主體一般包括個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者兩種，與個(gè)人投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)更大。由于機(jī)構(gòu)在進(jìn)行投資行為時(shí)，會(huì)有專門的工作人員進(jìn)行理財(cái)與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并且股權(quán)更加集中，能夠保證投資行為的科學(xué)性與有效性。此外，與個(gè)人投資者不同的是，機(jī)構(gòu)投資者的持股時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，更加注重長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益，投資的穩(wěn)定性更高。因此，資本市場(chǎng)需要積極發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)與重視，提高機(jī)構(gòu)管理人員的市場(chǎng)分析能力，進(jìn)一步推動(dòng)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

（四）構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)體系

要想保證企業(yè)融資與籌資活動(dòng)的正常進(jìn)行，資本市場(chǎng)必須建立起統(tǒng)一的市場(chǎng)體系，規(guī)范金融相關(guān)行為。結(jié)合資本市場(chǎng)的功能與布局，需要在遵循統(tǒng)一性原則的基礎(chǔ)上根據(jù)實(shí)際需求建立多層次的資本市場(chǎng)體系。此外，還應(yīng)該對(duì)不同的企業(yè)建立健全配套機(jī)制，積極發(fā)展三板市場(chǎng)，拓寬企業(yè)的融資渠道，建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資制度和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度，保證企業(yè)順利開(kāi)展融資。資本市場(chǎng)必須建立起多層次的結(jié)構(gòu)化體系，鼓勵(lì)三板市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)利用先進(jìn)的信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開(kāi)通線上交易，構(gòu)建起區(qū)域市場(chǎng)和全國(guó)市場(chǎng)融合發(fā)展的市場(chǎng)體系，更好地順應(yīng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，滿足時(shí)代所需。

（五）促進(jìn)國(guó)有股與法人股的流通

在資本市場(chǎng)中，國(guó)有股與法人股之間的流通問(wèn)題，直接影響著資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率和企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制的建立。國(guó)有股與法人股涉及的資金數(shù)量巨大，要想保證兩者之間能夠穩(wěn)定流通，必須建立有充足空間的市場(chǎng)環(huán)境，如果國(guó)有股和法人股之間并沒(méi)有建立良好流通，可能會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)造成較大的沖擊。首先，相關(guān)管理人員必須加強(qiáng)對(duì)國(guó)有股與法人股的關(guān)注，對(duì)兩者進(jìn)行具體的研究與分析，可以將法人股和國(guó)有股轉(zhuǎn)化為債券或優(yōu)先股，清理一部分法人股與國(guó)有股，減少資本市場(chǎng)中國(guó)有股與法人股的數(shù)量。其次，在保證資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，推動(dòng)國(guó)有股與法人股在場(chǎng)外市場(chǎng)的流通，企業(yè)在進(jìn)行上市交易時(shí)必須與場(chǎng)內(nèi)股票交易享受同等的待遇與審批流程，不再對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)附加條件，實(shí)現(xiàn)企業(yè)分批上市的目標(biāo)。最后，在場(chǎng)外市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行與交易的基礎(chǔ)上，促進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合，逐漸建立起完善的市場(chǎng)體系。

（六）優(yōu)化傳統(tǒng)的融資理念

在資本市場(chǎng)發(fā)展背景下，若想保證融資方式的合理性，必須優(yōu)化傳統(tǒng)的融資理念，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的重視，充分發(fā)揮債券融資的作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。首先，企業(yè)管理人員需要轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y理念，選擇更適合企業(yè)的融資方式，貫徹資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化第一功能觀念，促進(jìn)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。與此同時(shí)，企業(yè)管理人員還需要將債券市場(chǎng)置于優(yōu)先選擇的地位上，在保證經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)上分散融資風(fēng)險(xiǎn)，以間接融資作為融資活動(dòng)的首選方式，減少對(duì)股票、貸款等直接融資方式的使用。其次，企業(yè)還需要根據(jù)實(shí)際需求選擇合適的融資方式，還要將債券市場(chǎng)作為融資的主導(dǎo)力量，減少對(duì)信貸市場(chǎng)的依賴，將債券與股票之間劃清界限，保證債券融資活動(dòng)的順利進(jìn)行，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（七）完善企業(yè)融資的法律法規(guī)

企業(yè)在資本市場(chǎng)中進(jìn)行融資時(shí)，必須有完善的法律法規(guī)作為基礎(chǔ)保障。但從實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)融資方面的法律不夠完善，沒(méi)有做到與時(shí)俱進(jìn)，無(wú)法全面保障企業(yè)融資活動(dòng)的有序開(kāi)展。所以，法律部門與當(dāng)?shù)卣枰Y(jié)合資本市場(chǎng)的實(shí)際狀況，針對(duì)不同融資方式建立相關(guān)規(guī)定，為資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的發(fā)展提供完善的法律保障。同時(shí)，加大對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度，建立健全信用評(píng)價(jià)機(jī)制，當(dāng)企業(yè)融資過(guò)程中出現(xiàn)不良行為或違法行為時(shí)，必須嚴(yán)格按照法律法規(guī)對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行管控與懲罰，使融資、籌資過(guò)程更加規(guī)范。當(dāng)企業(yè)的信用等級(jí)過(guò)低時(shí)，應(yīng)該限制企業(yè)開(kāi)展融資活動(dòng)，保障投資者的根本利益。

結(jié)語(yǔ)：

企業(yè)債券融資能夠豐富資本市場(chǎng)的資本性資金，提高資本市場(chǎng)的吸引力與運(yùn)作效率，是促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量。目前，企業(yè)融資還存在企業(yè)內(nèi)部資金使用效率低下、企業(yè)的融資渠道過(guò)于單一、企業(yè)開(kāi)展融資的間接成本比較高等問(wèn)題。因此，資本市場(chǎng)必須在政府和相關(guān)部門的幫助下建立完善的融資體制，對(duì)債券結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，優(yōu)化傳統(tǒng)的融資理念，積極發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，最終構(gòu)建起多層次的資本市場(chǎng)體系，保證企業(yè)融資的合理性，從整體上推動(dòng)資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。