下半年華爾街資本青睞哪些好萊塢公司？

近期，好萊塢各大公司面臨諸多挑戰(zhàn)：圍繞流媒體服務(wù)的業(yè)務(wù)改革全面推行，但需多久才能盈利尚未可知；好萊塢編劇罷工如火如荼，演員工會(huì)也加入其中；傳統(tǒng)有線電視用戶大規(guī)模退訂正在侵蝕行業(yè)最重要的利潤(rùn)來(lái)源；為應(yīng)對(duì)低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，眾多公司紛紛裁員，其中不乏迪士尼、Netflix、皮克斯、派拉蒙等業(yè)內(nèi)巨擘。簡(jiǎn)言之：對(duì)影視娛樂(lè)行業(yè)而言，當(dāng)下的環(huán)境充滿挑戰(zhàn)和變數(shù)，幾乎沒有明確的增長(zhǎng)模式讓人信服，也沒有確定的成功事例可供借鑒。

正因如此，投資者們都在密切關(guān)注華爾街分析師看好哪些公司，顯然，資本的嗅覺是最靈敏的。2023年已過(guò)半，華爾街的分析師也給出了各自的市場(chǎng)分析和判斷。

道格·克羅伊茨（Doug Creutz）

TD考恩華盛頓研究集團(tuán)（TD Cowen）

看好：華納兄弟探索

理由：今年年初有多位華爾街分析師看好華納兄弟探索公司，雖然該公司股價(jià)在上半年已有較大漲幅，但不少分析人士認(rèn)為，下半年繼續(xù)持有該股是明智之選。

克羅伊茨在近期發(fā)布的報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，“我對(duì)該公司將扭虧為盈的觀點(diǎn)保持不變?！贝送?，他還重點(diǎn)提及了華納兄弟探索在第一季度時(shí)流媒體業(yè)務(wù)出現(xiàn)盈利的積極跡象，僅這一點(diǎn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)就勝于對(duì)其他公司的全面考量?？肆_伊茨總結(jié)，“該公司高層對(duì)流媒體業(yè)務(wù)制定的戰(zhàn)略，比同行更為謹(jǐn)慎，也更具可持續(xù)性，我們也相信管理層有能力實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。” 克羅伊茨維持對(duì)該公司股價(jià)“跑贏大盤”的評(píng)級(jí)，并給出了19美元的目標(biāo)股價(jià)。

本杰明·斯溫伯恩（Benjamin Swinburne）

摩根士丹利（Morgan Stanley）

看好：奮進(jìn)集團(tuán)（Endeavor Group）

理由：6月下旬，在一份關(guān)于體育產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)的報(bào)告中，摩根士丹利的斯溫伯恩分享了他對(duì)行業(yè)股票的最新看法，“我們更喜歡可以通過(guò)資產(chǎn)價(jià)值和自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)的體育資產(chǎn)，因此我們將奮進(jìn)集團(tuán)、自由媒體—一級(jí)方程式賽車集團(tuán)（Liberty Media – Formula One Group），以及世界摔角娛樂(lè)公司（WWE），定為體育和娛樂(lè)行業(yè)的首選?！?/p>

斯溫伯恩給奮進(jìn)集團(tuán)制定的目標(biāo)股價(jià)是32美元，他解釋看漲原因，“奮進(jìn)的資產(chǎn)受益于傳媒與娛樂(lè)行業(yè)的關(guān)鍵長(zhǎng)期推動(dòng)，其中就包括體育產(chǎn)業(yè)。奮進(jìn)集團(tuán)在體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)擁有終極格斗冠軍賽（UFC）、IMG體育娛樂(lè)營(yíng)銷管理公司、WME經(jīng)紀(jì)公司、OnLocation體育服務(wù)公司，還有男子職業(yè)網(wǎng)球聯(lián)合會(huì)大師賽（ATP 1000）等轉(zhuǎn)播權(quán)，以及專業(yè)的體育數(shù)據(jù)和技術(shù)分析部門。未來(lái)數(shù)年，這些業(yè)務(wù)將把奮進(jìn)的增長(zhǎng)率從高個(gè)位數(shù)助推至低兩位數(shù)?！?/p>

斯溫伯恩還認(rèn)為，奮進(jìn)的股價(jià)將受益于一些“關(guān)鍵催化劑”，包括全部以現(xiàn)金交易的IMG運(yùn)動(dòng)學(xué)院（IMG Academy）業(yè)務(wù)的出售完成?？傮w而言，他看好奮進(jìn)集團(tuán)的理由是：有能力對(duì)優(yōu)秀人才、IP和體育資產(chǎn)善加利用。

杰西卡·里夫·埃利希（Jessica Reif Ehrlich）

美國(guó)銀行（Bank of America）

看好：Netflix和華納兄弟探索

理由：在6月中旬發(fā)布的《共享增長(zhǎng)》報(bào)告中，里夫·埃利希給予流媒體平臺(tái)Netflix“買入”評(píng)級(jí)，她提高了對(duì)這家公司訂閱用戶數(shù)量和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，并將該公司的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)80美元至490美元，給出的理由是“Netflix打擊密碼共享的措施改善了增長(zhǎng)前景”，她認(rèn)為對(duì)密碼共享的打擊，與Netflix不久前推出的含廣告會(huì)員服務(wù)關(guān)系密切，前者為后者帶來(lái)了增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

里夫·埃利希預(yù)測(cè)Netflix在2023年的用戶數(shù)將凈增1870萬(wàn)，高于此前預(yù)測(cè)的1370萬(wàn)；2024年其用戶數(shù)還將增加約2000萬(wàn)，高于此前預(yù)測(cè)的1600萬(wàn)，“這將推動(dòng)2023年和2024年的營(yíng)收，分別達(dá)到345億美元和404億美元。在其世界級(jí)品牌、全球領(lǐng)先的用戶數(shù)量和內(nèi)容創(chuàng)新者地位的支持下，相信Netflix有望實(shí)現(xiàn)超額收益?！?/p>

里夫·埃利希看好的另一家公司是華納兄弟探索。該公司股價(jià)正在按照她4月發(fā)布報(bào)告中預(yù)測(cè)的那樣發(fā)展，“今年華納兄弟探索公司的股價(jià)迄今為止表現(xiàn)健康，我繼續(xù)看好它的長(zhǎng)期潛力，并認(rèn)為目前的估值極具吸引力?！?她當(dāng)時(shí)指出了數(shù)個(gè)華納兄弟探索未來(lái)的股價(jià)上漲催化因素，包括看好合并了HBO Max和Discovery+的Max流媒體服務(wù)。

史蒂文·卡霍爾（Steven Cahall）

富國(guó)銀行（Wells Fargo）

看好：迪士尼

理由：4月下旬，卡霍爾曾稱迪士尼是“我們的首選”和“媒體行業(yè)最佳機(jī)會(huì)” ，同時(shí)給予“增持”評(píng)級(jí)，將其目標(biāo)股價(jià)上調(diào)6美元至147美元?，F(xiàn)在，卡霍爾仍維持這一觀點(diǎn)，“在主題樂(lè)園和其他體驗(yàn)類產(chǎn)品的推動(dòng)下，迪士尼旗下特許經(jīng)營(yíng)IP、體育、娛樂(lè)之間投資組合相互助益的效應(yīng)越來(lái)越明顯。” 他認(rèn)為前任CEO鮑勃·艾格回歸“重掌帥印”，在削減成本、裁員和流媒體戰(zhàn)略上都發(fā)揮了重要作用，“我們認(rèn)為鮑勃·艾格的任期長(zhǎng)短，決定了迪士尼沿著這條道路走下去的決策力和執(zhí)行力?！?/p>

因此，卡霍爾認(rèn)為迪士尼的股價(jià)還有增長(zhǎng)空間，“迪士尼是個(gè)大盤股，其股價(jià)近期一直停留在100美元左右。除了主題樂(lè)園，其他業(yè)務(wù)盈利仍有空間，因此我們看好迪士尼的成本合理化及出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)。迪士尼是我們?cè)诿襟w領(lǐng)域的首選，我預(yù)測(cè)其股價(jià)還有約50%的上漲空間。 ”

羅伯特·菲什曼（Robert Fishman）

硅谷銀行金融集團(tuán)莫菲特·內(nèi)桑森分析公司（SVB MoffettNathanson）

看好：?？怂?/p>

理由：過(guò)去數(shù)月，圍繞?？怂剐侣劙l(fā)生了一系列負(fù)面新聞，包括賠償7.88億美元以解決一樁法律訴訟，以及當(dāng)家主持人塔克· 卡爾森（Tucker Carlson）的突然離職。盡管如此，菲什曼仍強(qiáng)調(diào)，“我們并不會(huì)忽視這些事件的影響，但我們認(rèn)為，盡管存在這些挑戰(zhàn)，該公司自由現(xiàn)金流依然非常良好?！?/p>

這位分析師將?？怂构善钡脑u(píng)級(jí)定為“跑贏大盤”，目標(biāo)股價(jià)定為44美元。他強(qiáng)調(diào)，“?？怂沟囊粋€(gè)最大優(yōu)勢(shì)，尤其是相對(duì)于其他大多數(shù)媒體公司而言，是擁有持續(xù)、穩(wěn)健的自由現(xiàn)金流。此外，?？怂购推煜逻\(yùn)營(yíng)的?？怂闺娨暸_(tái)擁有相當(dāng)可觀的節(jié)目轉(zhuǎn)播版權(quán)，加上其附屬公司反哺，以及未來(lái)有線電視網(wǎng)的預(yù)期增長(zhǎng)，即使目前用戶退訂情況加重，?？怂挂部梢岳^續(xù)從付費(fèi)電視生態(tài)圈中獲得比同行更好的經(jīng)濟(jì)效益?！?/p>

杰弗里·沃達(dá)爾恰克（Jeffrey Wlodarczak）

機(jī)構(gòu)要點(diǎn)研究集團(tuán)（Pivotal Research Group）

看好：Netflix和自由媒體—一級(jí)方程式賽車集團(tuán)

理由：6月上旬，沃達(dá)爾恰克給予Netflix股票“買入”評(píng)級(jí)，并將其目標(biāo)股價(jià)從425美元上調(diào)至535美元。他把這家流媒體巨頭描述為 "一個(gè)獨(dú)特的科技增長(zhǎng)故事，“即使在潛在全球經(jīng)濟(jì)衰退環(huán)境下，Netflix仍處于有利地位，該公司可以對(duì)超過(guò)1億個(gè)通過(guò)密碼共享使用其服務(wù)但并未付費(fèi)的家庭進(jìn)行有效貨幣化，從而帶來(lái)穩(wěn)定的訂閱用戶數(shù)，以及營(yíng)收/自由現(xiàn)金流的增長(zhǎng)。此外，其業(yè)務(wù)還將從不久前推出的含廣告支持服務(wù)收益中得到增強(qiáng)?！?/p>

對(duì)于自由媒體—一級(jí)方程式賽車集團(tuán)的“買入”評(píng)級(jí)，沃達(dá)爾恰克同樣給出了85美元的華爾街最高目標(biāo)股價(jià)，在5月發(fā)布的一份報(bào)告中，沃達(dá)爾恰克強(qiáng)調(diào)，“很明顯，一級(jí)方程式賽車在被自由媒體集團(tuán)收購(gòu)后，如預(yù)期般蓬勃發(fā)展，觀賽人數(shù)持續(xù)刷新紀(jì)錄（2022年觀賽人數(shù)較2019年增長(zhǎng)22%）。此外，在美國(guó)和歐洲的重要轉(zhuǎn)播協(xié)議得到續(xù)約且費(fèi)用大幅上漲。其他看漲因素還包括社交媒體/電視用戶/觀眾的持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及最近加入的全球/地區(qū)新的大型賽事贊助商。”

馬修·哈里根（Matthew Harrigan）

基準(zhǔn)公司（Benchmark）

看好：華納兄弟探索

理由：哈里根對(duì)該股的評(píng)級(jí)為“買入”，目標(biāo)股價(jià)定為26美元，他認(rèn)為華納兄弟探索是行業(yè)內(nèi)目前他最為看好的一只股票。今年5月份，他發(fā)表了一份題為《直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)與華納兄弟、正在執(zhí)行與被執(zhí)行》（Direct-to-Consumer and Warner Bros. Now Executing versus Getting Executed）的報(bào)告。該報(bào)告提及，該集團(tuán)第一季度財(cái)報(bào)和管理層評(píng)述讓投資者倍受鼓舞，并指出該公司近期一個(gè)重要的積極進(jìn)展是直接面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)此，他有信心這項(xiàng)業(yè)務(wù)將于2025年在全球?qū)崿F(xiàn)10億美元的利潤(rùn)。

哈里根還預(yù)計(jì)，投資者關(guān)注的焦點(diǎn)將從2022年的合并后重組，轉(zhuǎn)向2023年的公司財(cái)務(wù)狀況改善?！叭缃衩绹?guó)各大公司和資本市場(chǎng)，都對(duì)過(guò)度強(qiáng)調(diào)以流媒體為中心的戰(zhàn)略持有更理性保守的態(tài)度，華納兄弟探索的舉措，也正在從最初的重組轉(zhuǎn)向探索并建立新的盈利點(diǎn)。”

編譯／田 英