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    淺析“雙碳”目標背景下國內(nèi)與國際碳金融實踐

    2023-07-27 16:50:38張亞欣張怡明
    時代金融 2023年7期
    關(guān)鍵詞:金融工具雙碳交易

    張亞欣 張怡明

    作為全球國際減排共同使命,我國在追求可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)代化建設(shè)中,提出了“碳達峰”“碳中和”目標,碳金融成為“雙碳”目標實現(xiàn)的重要舉措。文章首先概述了碳市場、碳金融及其衍生工具;其次從國內(nèi)外視角講述了碳金融實踐;最后借鑒國際經(jīng)驗對中國碳市場發(fā)展產(chǎn)生的問題提出建議。

    一、碳排放權(quán)交易市場和碳金融及其衍生工具

    (一)碳排放權(quán)交易市場

    實現(xiàn)“雙碳”目標的核心政策工具之一即碳排放權(quán)交易市場。碳排放權(quán)交易市場將政府和市場聯(lián)系起來,是通過碳排放配額權(quán)和市場機制來解決產(chǎn)生碳排放企業(yè)的負外部性問題,將外部成本內(nèi)部化。交易市場與行業(yè)之間、省市之間、國際之間,也即碳交易既可以小范圍進行,更可以在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置碳排放權(quán)資源,進而實現(xiàn)溫室氣體減排。碳排放權(quán)不僅是為解決環(huán)境資源問題而設(shè)計的產(chǎn)權(quán),更是一種有效的制度安排[1]。應(yīng)提高對碳資源價值的認識,加強宏觀調(diào)控,建立多層次的碳交易市場,并積極參與國際碳市場交易,提高我國在國際碳市場的地位和競爭力[2]。

    (二)碳金融工具和碳金融衍生工具的概念

    碳金融工具是指在碳金融市場中可交易的金融資產(chǎn),全球主要的碳金融工具包括碳市場配額、抵償信用的現(xiàn)貨和碳金融衍生產(chǎn)品。碳金融衍生工具是在原生碳金融工具基礎(chǔ)之上派生出來的金融產(chǎn)品,包括遠期、期權(quán)、期貨、互換和結(jié)構(gòu)化票據(jù)等,但具備碳信用、套保和價值發(fā)現(xiàn)功能[3],也可以管理原生碳金融工具的風險暴露。

    碳金融工具設(shè)計的初衷是加快經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型,助力實現(xiàn)雙碳目標。碳金融工具覆蓋領(lǐng)域廣泛,如生態(tài)改善,清潔技術(shù)研發(fā),環(huán)境治理等環(huán)境友好型的工程,只要是涉及碳排放的企業(yè)都需要進行碳排放測算,國家按照目標和標準,對減排效益好的企業(yè)予以獎勵,對減排差甚至高污染的企業(yè)實施懲罰,將生態(tài)環(huán)境保護機制納入經(jīng)濟生產(chǎn)中,只要產(chǎn)生碳排放,都需要碳金融工具和碳金融市場來降低碳排放成本,履行企業(yè)生態(tài)環(huán)境保護義務(wù)。

    二、國際與國內(nèi)碳金融的實踐

    (一)國際碳金融實踐

    1997年,為使人類免受氣候變暖威脅,簽訂了《京都議定書》。到2009年,占全球碳排放量61%的183個國家通過了該條約。為了適應(yīng)國家之間經(jīng)濟發(fā)展水平不同和碳排放量的不同,《京都議定書》第12條確定了一個清潔發(fā)展機制(CDM),即國家之間可以通過碳排放權(quán)的買賣或互相幫助減排來增加自己在已有固定配額的碳排放額度。在此框架下,排放的二氧化碳等溫室氣體成為一種權(quán)利,空氣中的二氧化碳成為了具有經(jīng)濟價值的資產(chǎn)。

    歐盟具有國際上最完備的碳交易市場,其在2005年啟動歐盟碳排放交易體系,為其降低減排成本和實現(xiàn)氣候和減排目標發(fā)揮重要作用。歐盟碳排放權(quán)交易體系(EU-ETS)從試驗期到完善期經(jīng)歷四個階段[4],在市場成立初期,EU-ETS期貨市場與現(xiàn)貨市場同時交易,如今已具備碳遠期、碳期權(quán)、碳期貨、碳掉期等金融衍生工具,碳期貨從2005年不足1億噸/年的成交量上漲到2022年71.2億噸/年,成交價格也從均價17歐元/噸上漲到86.87歐元/噸,活躍的碳金融工具為碳市場持續(xù)增加流動性。

    與歐盟類似,美國得益于較為發(fā)達的金融市場,在碳市場設(shè)立之初就開始發(fā)展碳金融產(chǎn)品,在碳現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上,發(fā)展碳期貨、碳期權(quán)等衍生品,部分地區(qū)由于制度安排與規(guī)避價格風險需要,期貨甚至早于現(xiàn)貨出現(xiàn),對緩解碳市場成立之初的沖擊、盤活市場交易、優(yōu)化資源配置起重要作用。但在活躍的碳市場面前,衍生品所帶來的“次級碳風險”不容忽視,這需要完善的金融監(jiān)管機制與之相對應(yīng),美國將其氣候變化與金融相連接的問題納入金融穩(wěn)定框架,但與歐洲市場不同,其在特殊的政治制度影響下,并沒有設(shè)立統(tǒng)一性的監(jiān)管主體,但建立了區(qū)域性碳金融市場的立法協(xié)調(diào)機制,賦予各州更多自主權(quán),明晰了職權(quán)劃分[5]。

    亞洲較為有代表性的碳市場和碳金融發(fā)展的國家為印度。印度的能源結(jié)構(gòu)與中國類似,煤炭在一次能源中占比超過50%(中國為70%),因此其首要任務(wù)即是轉(zhuǎn)變能源結(jié)構(gòu),開發(fā)新能源,在減排目標基礎(chǔ)上實現(xiàn)能源獨立[6]。在碳金融實踐中,印度探索碳期貨和碳融資,其大宗商品交易所(MCX)和國家商品和衍生品交易所(NCDEX)先后推出碳排放權(quán)期貨和核證減排量期貨,并在二級市場上廣泛地與歐盟各國合作,從而獲得更多資金用于本國的新能源技術(shù)研發(fā)。

    (二)我國碳市場及碳金融實踐

    2011年,國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》,將北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳(深圳碳市場獨立于廣東碳市場)七個省市設(shè)立為開展碳排放權(quán)交易試點地區(qū),為建設(shè)全國碳排放權(quán)交易體系充分積累經(jīng)驗。2016年,四川和福建兩地作為非試點地區(qū)也先后啟動碳排放權(quán)交易市場。2017年底,中國啟動碳排放權(quán)交易。2021年7月16日,全國碳排放權(quán)交易市場開市[7]。

    在政策引導(dǎo)和宣傳下,企業(yè)實體和廣大投資者對碳市場的認識逐漸加深,從試點地區(qū)再到全國碳市場,控排企業(yè)、金融機構(gòu)、中介服務(wù)機構(gòu)、各種相關(guān)機構(gòu)乃至個人投資者不斷加入碳市場的運行中。在碳市場不斷發(fā)展的基礎(chǔ)上和對碳期貨的實驗中,越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶及上市公司意識到利用期貨市場進行價格風險管控是經(jīng)營的內(nèi)在需求,開始發(fā)揮期貨市場的套期保值功能[8]。

    北京是我國碳市場試點地區(qū)中減碳效果較為顯著的省份之一,2022年P(guān)M2.5值連續(xù)兩年達到國家空氣質(zhì)量二級標準并再創(chuàng)歷史新低,這離不開北京市企業(yè)在碳金融市場上的努力。北京對標國際領(lǐng)先的碳市場標準,借鑒國際碳市場中碳期貨、碳期權(quán)等成熟經(jīng)驗,發(fā)展資源減排交易、探索綠色資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓,并開展新型碳金融工具[9]。天津市國家核證自愿減排項目(CCER)是天津市碳減排重點實踐方向之一,在天津排放權(quán)交易所公布CCER產(chǎn)生和交易的整體流程,為減排項目提供指導(dǎo)服務(wù),2022年全年天津市CCER成交量為254.54萬噸,全國利用CCER抵銷機制減排量的至少50%來自京津冀地區(qū)溫室氣體自愿減排項目,這得益于天津建設(shè)太陽能、地熱能、風能、生物質(zhì)能等綜合可再生利用體系的支持;上海市2021年10月發(fā)布《上海加快打造國際綠色金融樞紐服務(wù)碳達峰碳中和目標的實施意見》,“到2025年,上海將基本建成具有國際影響力的碳交易、定價、創(chuàng)新中心,基本確立國際綠色金融樞紐地位”,利用創(chuàng)新推出碳金融衍生產(chǎn)品的價格發(fā)現(xiàn)與風險管理功能,能更好服務(wù)于交易主體,穩(wěn)定碳市場,從而更利于完善碳金融產(chǎn)品體系;重慶市是西部地區(qū)唯一納入地方試點碳市場的省份,到2022年底,全市碳市場各類產(chǎn)品累計成交量達3999萬噸、交易額達8.35億元,為促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展,重慶市與四川省共同建立區(qū)域性碳排放權(quán)交易市場,在碳普惠、核證減排量互認等方面推進合作,助力碳排放權(quán)交易向全國覆蓋;深圳得益于其減排企業(yè)涵蓋范圍廣、市場參與主體多、國家核證自愿減排項目類型豐富等原因,碳市場流動率(碳市場現(xiàn)貨二級市場交易量與其配額總量之比)連續(xù)多年穩(wěn)居全國第一,2022年為21.25%;廣東省在鞏固工業(yè)經(jīng)濟增長的同期,探索環(huán)境友好型發(fā)展,2013年12月19日,廣州碳排放權(quán)交易所正式成立,到2021年廣東省二氧化碳排放量減排4700萬噸左右,覆蓋到6大行業(yè)250家左右排放型企業(yè)的控排。目前,廣東省碳交易市場進入新的探索期,鼓勵中小型綠色金融機構(gòu)參與碳排放權(quán)市場,開發(fā)和創(chuàng)新碳交易產(chǎn)品;2012年9月湖北成立碳排放權(quán)交易中心,為區(qū)域性碳排放權(quán)交易和自愿碳減排交易以及相關(guān)服務(wù)和咨詢提供場所,并承擔全國碳排放權(quán)交易機構(gòu)成立前的注冊登記、結(jié)算、履約等工作。

    三、我國碳金融市場面臨的問題及國際經(jīng)驗借鑒

    (一)引入碳儲備緩解價格波動

    通常在一個碳排放履約期內(nèi),國家規(guī)定的碳配額清繳期限相對集中,所以碳市場配額的交易往往集中在清繳期限內(nèi),此時配額需求量相對較高,這導(dǎo)致在清繳期價格水漲船高,而在供大于求的配額發(fā)放期,碳價又迅速回落。我國碳市場試點地區(qū)的一年度履約期內(nèi),清繳期一般在5、6月份,有時延伸到七月份,同時由于控排企業(yè)為防止本企業(yè)有較高的碳核算排量,也不愿意出售自己手中富余的碳排放權(quán),故在6、7月份的價格順勢升高。

    我國在穩(wěn)定碳市場價格方面,除了引入多樣化的金融工具去增強交易主體在非清繳期交易動機,提高非清繳期碳價外,也可借鑒歐盟推出的“市場穩(wěn)定儲備機制(MSR)”使行政干預(yù),發(fā)揮市場和政府雙向驅(qū)動作用引入碳儲備手段,將市場過剩配額回收,適量減少市場上和控排企業(yè)手中的碳配額數(shù)量,在清繳期供小于求階段,向市場發(fā)放儲備配額,以緩解價格緊張趨勢。另外,政府也可以賦權(quán)給碳資產(chǎn)管理金融機構(gòu),對市場上富余的自愿減排項目所產(chǎn)生的減排量,進行出資回收,增加碳儲備數(shù)量。

    (二)延伸碳金融市場挖掘碳匯價值

    我國碳期貨、碳基金、碳融資等相關(guān)碳金融工具相比歐美等發(fā)達國家還處于起步階段,一方面,我國在碳市場試點的某些地區(qū)只推出了碳遠期等金融工具,而碳期貨等對沖風險的有效工具使用還在觀察,這不利于我國碳金融市場服務(wù)控排企業(yè)的風險控制和碳金融市場的穩(wěn)定。另一方面,我國全國性的CCER碳交易仍沒有重啟,區(qū)域性交易集中于現(xiàn)貨市場,據(jù)相關(guān)模型估計,CCER自啟動至2017年暫停,簽發(fā)約8000萬噸,其中試點多年消化約3000萬噸,企業(yè)碳中和消化約200萬噸,國家市場第一履約期消化約3300萬噸,目前市場余量1000余萬噸[10]。

    碳金融除了碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易外,還包括碳排放權(quán)衍生品、碳融資和碳金融支持工具,良好的碳市場便是從減碳政策發(fā)布后對碳排放產(chǎn)生需求的碳現(xiàn)貨交易市場開始的,而后在現(xiàn)貨市場逐漸形成規(guī)模,且有一定基礎(chǔ)后逐漸發(fā)展出碳金融其他類型產(chǎn)品,對活躍碳市場、降低金融風險、盤活碳資產(chǎn)具有一定意義。一方面,歐美等發(fā)達國家主體在碳市場成立初期便開始引入碳期貨等衍生工具,我國碳市場雖起步較晚,但目前已經(jīng)建成全球規(guī)模最大碳市場,可利用后發(fā)優(yōu)勢,在試點地區(qū)規(guī)范市場,開展期貨交易。另一方面,我國可以借鑒印度等國家利用國內(nèi)豐富的草原碳匯、森林碳匯、創(chuàng)新竹林碳匯等優(yōu)勢,既可以參與國際減排項目合作,也可將國內(nèi)的剩余碳匯額度發(fā)展成碳融資質(zhì)押品或開發(fā)成資產(chǎn)證券等融資類金融工具。

    (三)培養(yǎng)專業(yè)人才提升服務(wù)碳金融市場能力

    面對國家“雙碳”目標指引,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)清潔轉(zhuǎn)變、科學技術(shù)綠色變革、市場更加低碳式的服務(wù),對我國人才培養(yǎng)提出了革命性要求。金融機構(gòu)層面上,商業(yè)銀行作為服務(wù)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略支撐,對碳市場的認知有待提升,在一線城市,由于政策直接指向,商業(yè)銀行普遍設(shè)立了低碳綠色服務(wù)、產(chǎn)品設(shè)計或營銷等部門,對企業(yè)在碳市場活動提供幫助,但在二、三線城市,商業(yè)銀行工作人員對碳市場領(lǐng)域知識相對匱乏。人才缺口上,2022年“雙碳”相關(guān)從業(yè)者已從約1萬人,增長至10萬左右,2025年預(yù)計相關(guān)從業(yè)人員數(shù)量會增長至50萬—100萬人[11],若不考慮年份,一個成熟的碳市場需要的碳資產(chǎn)管理師將達到2000萬,我國碳市場人才缺口較大。

    不論是碳金融定價、產(chǎn)品設(shè)計或協(xié)調(diào)金融與實體經(jīng)濟發(fā)展,實現(xiàn)“雙碳”目標與社會轉(zhuǎn)型都需要大量人才支撐。一方面,商業(yè)銀行自身要加強人才隊伍建設(shè),將碳市場活躍地區(qū)的一線城市在碳金融相關(guān)方面的經(jīng)驗下傳到二、三線城市分行,循序漸進、因地制宜在急需轉(zhuǎn)型的工業(yè)企業(yè)聚集城市開展碳金融相關(guān)實踐。另一方面,面對碳市場巨大的人才缺口,從培養(yǎng)人才入手,完善交叉學科教育體系,培養(yǎng)復(fù)合型人才[12]。中國人民大學2021年獲批全國首個“碳經(jīng)濟”碩士專業(yè)點,對我國碳金融發(fā)展具有戰(zhàn)略前瞻性意義。放眼全國,多地政府部門的“雙碳”實施方案,也將提升綠色低碳人才培養(yǎng)能力列入其中。

    四、總結(jié)

    碳金融工具把碳排放權(quán)作為有價值的資產(chǎn),運用碳市場機制配置稀缺的環(huán)境和生態(tài)資源,管理著碳排放和碳交易的風險。參與碳交易市場、利用碳金融工具,企業(yè)能更好地在環(huán)境成本內(nèi)部化下發(fā)揮減排功能,為國家“雙碳”目標貢獻力量。為了實現(xiàn)對世界承諾的減排目標,要因地制宜建立健全全國性碳排放權(quán)交易市場、利用好碳金融工具,提高中國在世界碳排放市場的參與度與貢獻度,以期緩解氣候變化的不利影響,進而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    參考文獻:

    [1]劉英.國際碳金融及衍生品市場發(fā)展研究[J].金融發(fā)展研究,2010(11):7-12.

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    [3]劉英.國際碳金融及衍生品市場發(fā)展研究[J].金融發(fā)展研究,2010(11):7-12.

    [4]魯政委,錢立華,方琦.碳中和與綠色金融創(chuàng)新[M].北京:中信出版集團,2022.4:314-318.

    [5]楊博文.氣候融資背景下國際碳金融法律制度的演進與比較分析[J].環(huán)境保護與循環(huán)經(jīng)濟,2017,37(11):4-9.

    [6]王廣宇.零碳金融:碳中和的發(fā)展轉(zhuǎn)型[M].北京:中譯出版社,2021.10:205-207.

    [7]重磅官宣!全國碳排放權(quán)交易7月16日開市[EB/OL].每經(jīng)網(wǎng),2021-07-15.

    [8]許孝如. 近一年激增4000億!期貨市場規(guī)模一舉破萬億[J]. 證券時報,2021-06-04(A06).

    [9]袁劍琴.全國碳市場建設(shè)的進展、問題及政策建議[J].中國能源,2021,43(11):63-66+80.

    [10]碳中和專業(yè)委員會.CCER重啟需多部委協(xié)作,若持續(xù)難產(chǎn)或?qū)⑦M一步推高2022年國家碳市場均價[EB/OL],2022.2.14.

    [11]財經(jīng)十一人.雙碳人才需求一年擴10倍,供給跟不上怎么辦[EB/OL].2022.4.8

    [12]劉牧心.碳中和目標下復(fù)合型金融人才培養(yǎng)研究——以碳金融專業(yè)方向為例[J].科技風,2021,No.474(34):34-36.

    基金項目:遼寧省社會科學規(guī)劃基金資助項目(L17AJY012)。

    作者單位:張亞欣,沈陽大學經(jīng)濟學院,教授,碩士生導(dǎo)師;張怡明,沈陽大學經(jīng)濟學院,碩士。

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