堅(jiān)挺的人民幣帶來(lái)信心

最近，關(guān)于人民幣匯率的問(wèn)題引發(fā)了一些海內(nèi)外投資者的關(guān)注，原因是離岸人民幣兌美元的匯率出現(xiàn)了一些波動(dòng)。

6月底，離岸人民幣兌美元的匯率跌破7.28元關(guān)口。央行隨后發(fā)文表示，外匯市場(chǎng)供求基本平衡，外匯儲(chǔ)備充足。人民幣匯率的雙向浮動(dòng)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的功能。也就是說(shuō)，這是一個(gè)在正常區(qū)間的波動(dòng)，且波動(dòng)是雙向的，有跌，未來(lái)就會(huì)有漲。

離岸人民幣和在岸人民幣有所不同。前者是指在金融監(jiān)管意義上的“境外”市場(chǎng)所存在的人民幣，比如在我國(guó)香港金融市場(chǎng)的人民幣是離岸人民幣，在倫敦的人民幣也是離岸人民幣。在岸人民幣則是我們?cè)诰硟?nèi)經(jīng)常使用的人民幣。

離岸人民幣市場(chǎng)匯率波動(dòng)比較常見(jiàn)。在這個(gè)市場(chǎng)，貨幣兌換的參與者非常復(fù)雜，國(guó)際投機(jī)者眾多，利益主體非常多元化，所以一國(guó)的貨幣管理機(jī)構(gòu)要在這個(gè)市場(chǎng)干預(yù)匯率，操作的復(fù)雜性和難度要高于在岸市場(chǎng)干預(yù)匯率。因此波動(dòng)時(shí)有發(fā)生。任何貨幣，即使那些經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣如歐元、日元等，兌美元的匯率，在離岸市場(chǎng)依然會(huì)時(shí)常波動(dòng)。

從另外一個(gè)角度看，離岸人民幣的存量和全球人民幣的總體存量相比，占比非常小，其匯率波動(dòng)并不代表人民幣真正的匯率。當(dāng)然，這個(gè)市場(chǎng)的匯率也不是完全不重要，它對(duì)貨幣管理部門還是有一些參考意義的。

如果拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，人民幣可以說(shuō)是全球最堅(jiān)挺的貨幣之一。由于通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)近兩年來(lái)一直推行著相對(duì)緊縮的貨幣政策，導(dǎo)致不少新興經(jīng)濟(jì)體的本幣匯率承壓。土耳其和印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曾長(zhǎng)期被看好，但貨幣卻在持續(xù)貶值。

人民幣卻一直保持著堅(jiān)挺，只有小幅的雙向波動(dòng)。堅(jiān)挺的原因，首先在于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大，貨幣的匯率和公司的股價(jià)有一些類似，它的堅(jiān)挺也代表著經(jīng)濟(jì)體的基本面的良好，就像一家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)很強(qiáng)大一樣。尤其是，中國(guó)發(fā)達(dá)的制造業(yè)，創(chuàng)造了大量的外匯儲(chǔ)備，這些外匯儲(chǔ)備猶如央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的子彈。

就在投資者開始關(guān)注離岸人民幣匯率之后，7月7日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2023年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31930億美元，持續(xù)穩(wěn)定在3萬(wàn)億美元的水平之上。而且，較5月末上升165億美元，升幅為0.52%。外匯儲(chǔ)備充足，也讓國(guó)際投資者對(duì)人民幣匯率的堅(jiān)挺充滿信心。

對(duì)任何經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，堅(jiān)挺的本幣匯率都是境外投資者前來(lái)投資的重要基礎(chǔ)。唯有穩(wěn)定的匯率，可以讓境外投資者最大限度地規(guī)避匯兌損失，讓他們安心投資。舉個(gè)例子，土耳其近兩年來(lái)面臨嚴(yán)重的外資退出大潮，很大程度就在于外商對(duì)土耳其本幣幣值的穩(wěn)定有疑問(wèn)。印度吸引外資的速度也遠(yuǎn)比莫迪政府設(shè)想的要慢，既有缺乏基建和產(chǎn)業(yè)配套的因素，也有本幣幣值不夠堅(jiān)挺的原因。顯然，中國(guó)不存在以上問(wèn)題，強(qiáng)大的人民幣是全球投資者垂青的重要底氣。

2023年以來(lái)，除了眾多跨國(guó)企業(yè)的掌門來(lái)訪之外，前不久，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫也來(lái)到中國(guó)訪問(wèn)。財(cái)政部長(zhǎng)是美國(guó)政府部門中的實(shí)權(quán)人物，是財(cái)政、金融，甚至加上一部分對(duì)外貿(mào)易管理權(quán)限的大總管，是僅次于總統(tǒng)和國(guó)務(wù)卿的“第三號(hào)人物”。

21世紀(jì)已經(jīng)過(guò)去20多年，這20多年里，全球的財(cái)富高速增長(zhǎng)。2000年，全球GDP總量約為34萬(wàn)億美元，而2022年，總量已經(jīng)達(dá)到約100萬(wàn)億美元。在這個(gè)時(shí)間通道中，全球經(jīng)濟(jì)總量幾乎變成原來(lái)的3倍。即使去掉通脹因素，增長(zhǎng)也是驚人的。全球所有經(jīng)濟(jì)體都受益于這樣一輪持續(xù)了20多年的增長(zhǎng)。正是在2001年，中國(guó)加入了WTO，開始迅速融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，成為第一制造業(yè)大國(guó)。逐漸地，中國(guó)制造業(yè)還不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，在不少領(lǐng)域成為了美國(guó)同行的有力競(jìng)爭(zhēng)者。在太平洋的另一邊，美國(guó)則不斷對(duì)全球輸出流動(dòng)性，中國(guó)也逐漸積累了巨額的外匯儲(chǔ)備。在這個(gè)過(guò)程中，中美兩個(gè)大國(guó)扮演著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雙頭發(fā)動(dòng)機(jī)的角色。

美國(guó)的理性人士很清楚，“脫鉤”不可取。中國(guó)擁有強(qiáng)大的制造業(yè)和堅(jiān)挺的人民幣，兩大因素決定了美國(guó)投資者在選擇全球投資地的時(shí)候，中國(guó)依然是不可取代的理想之地。這個(gè)現(xiàn)實(shí)，不會(huì)改變。