公募基金二季度調(diào)倉(cāng)全曝光：TMT、芯片、家電漸成進(jìn)攻熱點(diǎn)

張桔

在今年以來(lái)的結(jié)構(gòu)市中，AI產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)一柱擎天之勢(shì)，由此科技線(xiàn)整體呈現(xiàn)井噴；對(duì)比看，經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇讓大消費(fèi)為首的復(fù)蘇線(xiàn)板塊暫時(shí)韜光養(yǎng)晦，而這樣的涇渭分明也體現(xiàn)在能力圈不同的基金經(jīng)理層中。

比如科技成長(zhǎng)陣營(yíng)旗手之一馮明遠(yuǎn)，相比鼎盛時(shí)期在管10只產(chǎn)品，雖然今年至今整體成績(jī)位居中游，但二季度末仍然維持在230億元的水平線(xiàn)上。以他的成名作信澳新能源產(chǎn)業(yè)最新季報(bào)來(lái)看，馮明遠(yuǎn)還是對(duì)細(xì)分子行業(yè)進(jìn)行了重新梳理，新進(jìn)重倉(cāng)了保隆科技、立訊精密、新泉股份、順絡(luò)電子，而寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)等賽道龍頭本季退出重倉(cāng)，他在季報(bào)里也表示，主要聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，下半年將依然延續(xù)，倉(cāng)位維持超高的93%。

對(duì)比來(lái)看，公募頂流張坤，其當(dāng)季最大的調(diào)倉(cāng)變化出現(xiàn)在管理的QDII基金易方達(dá)亞洲精選上，其在當(dāng)季大舉買(mǎi)入臺(tái)積電，同時(shí)該股一舉成為基金二季度的頭號(hào)重倉(cāng)股。從投資區(qū)域來(lái)看，其還破天荒地涉足了韓國(guó)市場(chǎng)的股票。而在他管理的權(quán)益類(lèi)基金易方達(dá)藍(lán)籌精選中，最主要的變化是騰訊控股上升為頭號(hào)重倉(cāng)，整體看重倉(cāng)行業(yè)的變化是增加消費(fèi)降低科技。

張坤強(qiáng)調(diào)：“具有護(hù)城河并能持續(xù)創(chuàng)造超額回報(bào)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才是股東收益的最可靠來(lái)源?！倍鴥r(jià)值型名將的業(yè)績(jī)?yōu)楸舅悸凤@然不太對(duì)路今年如火如荼的人工智能流行趨勢(shì)，目前恰好也時(shí)值上市公司中報(bào)披露季，可以看到部分AI產(chǎn)業(yè)鏈中的賽道龍頭業(yè)績(jī)尚未兌現(xiàn)，但似乎并不妨礙公募AI高手的重倉(cāng)押注，比如諾德新生活的周建勝，他在第二季度更換了全部10只重倉(cāng)股，9只重倉(cāng)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)漲幅翻番，聯(lián)特科技曾經(jīng)翻六倍。

二季度公募基金重倉(cāng)展現(xiàn)新面孔：中興通訊、中際旭創(chuàng)成功躋身前十

根據(jù)天相投顧的最新報(bào)告，基金二季報(bào)十大重倉(cāng)股新鮮出爐，貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代依然牢牢占據(jù)前兩席，而它們與排名第三的瀘州老窖拉開(kāi)了顯著的差距。整體看10只股票所隸屬的行業(yè)，本刊發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)與價(jià)值兩大陣營(yíng)相對(duì)均衡：價(jià)值一方毫無(wú)懸念地是白酒三大龍頭的入選，而邁瑞與恒瑞作為醫(yī)藥股的細(xì)分龍頭，同樣受到公募基金的分外青睞。

在成長(zhǎng)一方，首先當(dāng)然還是此前風(fēng)光無(wú)限的新能源產(chǎn)業(yè)鏈中標(biāo)的，具體包括寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源和晶澳科技，覆蓋了鋰電池和光伏兩大重點(diǎn)領(lǐng)域。而在人工智能風(fēng)起云涌的歲月，AI產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭入選也在情理之中，電信端的老面孔中興通訊和光模塊新貴中際旭創(chuàng)成為它們的代表。

進(jìn)一步看當(dāng)季重倉(cāng)中排在11～20位的公司，基本還是投資者耳熟能詳?shù)凝堫^，比如地產(chǎn)酒中最具彈性的代表之一古井貢酒、半導(dǎo)體一眾標(biāo)的中的裝備龍頭北方華創(chuàng)，再如新能源雙雄中的整車(chē)龍頭比亞迪。同樣是受益于人工智能蓬勃發(fā)展，軟件應(yīng)用端的金山辦公也得以進(jìn)入前二十的行列。

再?gòu)幕鹪龀值那拔迨笾貍}(cāng)股來(lái)看，可以清晰地發(fā)現(xiàn)，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上的多只標(biāo)的進(jìn)入榜單之中，不僅是中興通訊和中際旭創(chuàng)占據(jù)前兩位，同時(shí)被增持較多的還包括了工業(yè)富聯(lián)、新易盛、天孚通信、傳音控股、浪潮信息、科大訊飛等等。從老的價(jià)值類(lèi)股票來(lái)看，相對(duì)當(dāng)季被增持的是家電類(lèi)股票，尤其美的和格力排在較為靠前的位置。

而從當(dāng)季新增前五十大重倉(cāng)來(lái)看，中科飛測(cè)、南方傳媒、浙能電力排名前三位。當(dāng)然有增必有減，從當(dāng)季被公募減持排名靠前股票來(lái)看，山西汾酒和隆基綠能排名相當(dāng)靠前，相信或許公募對(duì)于個(gè)股投資性?xún)r(jià)比作出權(quán)衡后的選擇。

另在基金剔除的前五十大重倉(cāng)股中，其中一季度時(shí)基金持有市值前三的是西藏珠峰、科陸電子、優(yōu)刻得。整體來(lái)看，雖然AI大行其道，但基金在食品飲料、醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域依然囤有重兵，幾大領(lǐng)域形成分庭抗禮之勢(shì)。

除去重倉(cāng)股的進(jìn)進(jìn)出出外，基金季報(bào)中另一項(xiàng)需要重點(diǎn)關(guān)注的就是股票倉(cāng)位了，根據(jù)天相的報(bào)告，當(dāng)季可比股票型開(kāi)放式基金和混合型開(kāi)放式基金的平均倉(cāng)位略有下降，其中前者從90.48% 降至89.47%，后者從77.31% 降至76.76%。

老牌公募頂流明星多恪守能力圈 朱少醒、蕭楠、胡昕煒小幅更換重倉(cāng)

7月20日晚間，公募常青樹(shù)朱少醒管理的富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)揭曉二季報(bào)，當(dāng)季朱少醒在重倉(cāng)股中作出了三處調(diào)整，用興齊眼藥、春風(fēng)動(dòng)力、國(guó)瓷材料替換了上一季的五糧液、東方財(cái)富、華魯恒升，不過(guò)新進(jìn)重倉(cāng)多為朱少醒曾經(jīng)重倉(cāng)過(guò)的標(biāo)的，年內(nèi)表現(xiàn)最為驚艷的是漲幅超過(guò)六成的興齊眼藥。

值得一提的是，貴州茅臺(tái)依然牢牢占據(jù)基金頭號(hào)重倉(cāng)股的位置，同時(shí)其8.15% 的持倉(cāng)占比將第二大重倉(cāng)興齊眼藥（2.86%）遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面。從三進(jìn)三出的效果來(lái)看，朱少醒充分體現(xiàn)了“公募巴菲特”并非浪得虛名，剔除的標(biāo)的明顯年內(nèi)走勢(shì)差強(qiáng)人意。

在季報(bào)總結(jié)中，朱少醒一如既往地表示，“未來(lái)我們依然會(huì)致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價(jià)值，去翻更多的‘石頭。我們并不具備精確預(yù)測(cè)市場(chǎng)短期趨勢(shì)的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠(yuǎn)大前景的優(yōu)秀公司，等待公司自身創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和市場(chǎng)情緒在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)的周期性回歸?！贝送?，他在近期還參與國(guó)產(chǎn)成核劑龍頭呈和科技的定增。

而相比如今愈發(fā)國(guó)際范的張坤，同樣是白酒四大天王中的蕭楠還是更為扎根于本土，特別是在他所熟悉的大消費(fèi)行業(yè)中深耕，其目前在管的四只基金中，就包括了兩只消費(fèi)主題產(chǎn)品，而由他單獨(dú)管理的產(chǎn)品是易方達(dá)消費(fèi)精選和易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選。

其中幾個(gè)月即將迎來(lái)產(chǎn)品成立后第一個(gè)贖回期的易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有更為引人關(guān)注?；鸲緢?bào)顯示，他僅僅在十大重倉(cāng)股中做出了兩處調(diào)換，即為用中國(guó)石化、中船防務(wù)替換了上一季度的紫金礦業(yè)和快手，同時(shí)貴州茅臺(tái)仍然位居十大重倉(cāng)股的首位。

對(duì)此，蕭楠在季報(bào)中指出：“本季度我們?cè)龀至撕Ｍ鈽I(yè)務(wù)占比較高的公司，以及行業(yè)周期和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)能夠?qū)_的汽零、軍工、造船等板塊。此外我們調(diào)整了順周期品種的結(jié)構(gòu)，減持了一些后周期品種，以及和美元相關(guān)度較高的金屬、有色等個(gè)股。但我們相信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向并未改變，整體上依然配置了較多的順周期品種?！?/p>

而同樣由他獨(dú)自管理的易方達(dá)消費(fèi)精選，他所作出的調(diào)整是三處，即為用長(zhǎng)城汽車(chē)、比亞迪、百潤(rùn)股份替換了一季報(bào)中的李寧、洋河股份和山西汾酒，他自己也表示當(dāng)季度增加了海外業(yè)務(wù)占比較高的公司的配置，以及處于車(chē)型周期的汽車(chē)等個(gè)股。

實(shí)際在公募圈頂流一族中，除去白酒四大天王和朱少醒外，另一位尤其對(duì)白酒為首的食品飲料持之以恒者，就是今年二季度接受過(guò)本刊專(zhuān)訪(fǎng)的“消費(fèi)天王”胡昕煒。這位少年老成的頂流掌門(mén)，對(duì)于大消費(fèi)各條賽道的最新動(dòng)態(tài)了如指掌，短期的收益一般無(wú)礙其長(zhǎng)線(xiàn)持籌的初衷。

以他的代表作匯添富消費(fèi)行業(yè)二季報(bào)來(lái)看，白酒股依然占據(jù)著壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)地位，它們分別是貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、舍得酒業(yè)，同時(shí)青島啤酒和安井食品亦作為食品飲料板塊的代表入選，海爾智家和珀萊雅作為其他賽道入選也成為小眾的代表。

對(duì)比一季報(bào)，可以看到變化之處在于中免和伊利的重倉(cāng)席位被舍得和青啤取而代之。

本刊發(fā)現(xiàn)，胡昕煒在當(dāng)季將股票倉(cāng)位控制在接近85%的水平，或許說(shuō)明其在為觀(guān)察下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況適時(shí)加倉(cāng)留有余地。對(duì)此，他在季報(bào)中表示，二季度適當(dāng)增加了在美容護(hù)理、家用電器等行業(yè)的配置，接下來(lái)將繼續(xù)在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、中國(guó)品牌崛起、服務(wù)消費(fèi)爆發(fā)等方向進(jìn)行重點(diǎn)投資。

中生代基金經(jīng)理大多“順勢(shì)而為” 樓慧源、陳良棟、姜誠(chéng)“嚴(yán)守”能力圈

排名位居金字塔尖的頂流基金經(jīng)理大多任職時(shí)間在8年以上，而相對(duì)任職時(shí)間在5年左右的掌舵人基本可以被稱(chēng)為中生代，他們也經(jīng)歷過(guò)資本市場(chǎng)至少一輪的牛熊轉(zhuǎn)換，當(dāng)然這其中對(duì)科技熟諳的較少。面對(duì)結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)的快速輪動(dòng)，他們基本還是選擇在熟悉的行業(yè)等風(fēng)來(lái)。

表1 朱少醒、蕭楠、胡昕煒代表基金二季度前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

例如本刊去年曾經(jīng)專(zhuān)訪(fǎng)過(guò)的醫(yī)藥基金“掌門(mén)”樓慧源，天天基金網(wǎng)顯示她目前累計(jì)的任職時(shí)間接近5年。受醫(yī)藥行業(yè)整體平淡無(wú)奇的影響，她目前在管的兩只基金年內(nèi)均未實(shí)現(xiàn)正收益。以任職回報(bào)實(shí)現(xiàn)翻番的交銀醫(yī)藥創(chuàng)新股票為例，本刊發(fā)現(xiàn)她保留了上一季度的八只重倉(cāng)股，它們分別是金域醫(yī)學(xué)、愛(ài)爾眼科、藥明康德、華東醫(yī)藥等，可以發(fā)現(xiàn)基本是投資者耳熟能詳?shù)尼t(yī)藥類(lèi)標(biāo)的。

從變化的角度看，第二季度樓慧源用恒瑞醫(yī)藥替換了泰格醫(yī)藥，同時(shí)用惠泰醫(yī)療替換了上一季的人福醫(yī)藥。就新進(jìn)的兩只重倉(cāng)股來(lái)說(shuō)，恒瑞作為創(chuàng)新藥龍頭早已家喻戶(hù)曉，但科創(chuàng)板上市公司惠泰醫(yī)療則相對(duì)陌生。Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司是國(guó)產(chǎn)電生理和血管介入醫(yī)療器械品種品類(lèi)齊全、規(guī)模領(lǐng)先、具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一，也是能夠與國(guó)外產(chǎn)品形成強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)的為數(shù)不多的企業(yè)之一。值得注意的是，從該股的十大流通股股東看，馮柳的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金連續(xù)多個(gè)季度榜上有名。

在基金季報(bào)總結(jié)中，樓慧源解釋了調(diào)倉(cāng)思路：“增持受益于國(guó)內(nèi)疫后復(fù)蘇的主線(xiàn)，在檢驗(yàn)服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、器械等各領(lǐng)域中精選個(gè)股，減配了復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期的個(gè)股?！彼瑫r(shí)闡述了接下來(lái)的操作思路：“主要關(guān)注格局清晰穩(wěn)定、滲透率有提升空間的方向，比如新藥新術(shù)式的推廣，創(chuàng)新醫(yī)療器械的國(guó)產(chǎn)替代，第三方檢驗(yàn)的市占率提升，眼科、醫(yī)美、減肥等新產(chǎn)品品類(lèi)。醫(yī)藥出口行業(yè)我們將精選業(yè)績(jī)確定性高的個(gè)股?！?/p>

相比樓慧源來(lái)說(shuō)，另一位也接受過(guò)本刊專(zhuān)訪(fǎng)的嘉賓陳良棟任職時(shí)間稍長(zhǎng)，目前已經(jīng)超過(guò)了7年半，其對(duì)于科技股的投資有自己的一番心得體會(huì)，在管6只產(chǎn)品的二季報(bào)也曝光了其最新思路。以他目前管理時(shí)間最長(zhǎng)的長(zhǎng)城新興產(chǎn)業(yè)為例分析。

基金二季報(bào)顯示，陳良棟當(dāng)季一舉調(diào)整了重倉(cāng)股中的四個(gè)席位，新進(jìn)的重倉(cāng)股包括了寧德時(shí)代、比亞迪、振華科技、高測(cè)股份，他所剔除的重倉(cāng)股包括科大訊飛、藥明康德、電連技術(shù)、東山精密。但從實(shí)戰(zhàn)的檢驗(yàn)效果來(lái)看，這樣的調(diào)換至少?zèng)]有立竿見(jiàn)影，畢竟科大訊飛年內(nèi)漲幅已經(jīng)逼近100%一線(xiàn)。

二季報(bào)中，他表示：“在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)低預(yù)期環(huán)境下，市場(chǎng)在尋求結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，通用人工智能、人形機(jī)器人、智能駕駛等技術(shù)今年有比較大進(jìn)展，帶動(dòng)相關(guān)板塊表現(xiàn)不錯(cuò)。本基金二季度降低消費(fèi)板塊、地產(chǎn)鏈的倉(cāng)位，增加了汽車(chē)、新能源和軍工板塊的倉(cāng)位。”本刊注意到，他的股票倉(cāng)位顯示為84.77%，相對(duì)克制。

而作為深度價(jià)值派代表人物之一的姜誠(chéng)，目前在基金經(jīng)理崗位的任職時(shí)間接近6年半。在并不擅長(zhǎng)科技股投資的前提下，他所管理的一眾基金，今年至今基本很好地控制住了回撤。雖然表現(xiàn)最好的產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)不過(guò)是6% 左右，但是表現(xiàn)最差的產(chǎn)品下跌也不過(guò)是1個(gè)多點(diǎn)。

以他目前管理產(chǎn)品中任職回報(bào)最高的中泰星元價(jià)值優(yōu)選為例，姜誠(chéng)僅僅是做了一只重倉(cāng)股的調(diào)整，即為用地產(chǎn)龍頭之一的保利發(fā)展替換了美的集團(tuán)，整體重倉(cāng)的風(fēng)格還是以滬深300的藍(lán)籌股為主，而他也是圈內(nèi)少有的同時(shí)將招行和工行收入重倉(cāng)中的基金經(jīng)理。尤其是，近兩個(gè)季度，他都有一只重倉(cāng)股超過(guò)10%的單一標(biāo)的持股比例上限，第一季度是中國(guó)建筑，最新的二季度是太陽(yáng)紙業(yè)。

而他也是精妙絕倫地在季報(bào)中解釋了更為看重防御標(biāo)的的原因：“一支球隊(duì)中不能所有人都爭(zhēng)當(dāng)前鋒，投資人也不能將非進(jìn)攻性行業(yè)棄之如敝履。轉(zhuǎn)型中或許會(huì)有陣痛，所以我們的擇股標(biāo)準(zhǔn)中要時(shí)刻把長(zhǎng)期生存能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性放在優(yōu)先位置。以盡可能低的價(jià)格買(mǎi)盡可能好的資產(chǎn)是不變的目標(biāo)，超額收益來(lái)自買(mǎi)的物超所值而非其他?！?h3>破除“狀元魔咒” 趙詣、崔宸龍、黃海AI之外精挑細(xì)選

近幾年公募基金的年度排名戰(zhàn)都是早早就沒(méi)了懸念，最終的狀元都有不止一只產(chǎn)品年終排名居前，但是沒(méi)有一人能在第二年的市場(chǎng)中繼續(xù)笑傲，從劉格菘到趙詣、從崔宸龍?jiān)俚近S海都概莫能外。那么2023年上半場(chǎng)他們的情況如何，他們二季度又如何在十大重倉(cāng)股中規(guī)劃進(jìn)退呢？

首先看去年的公募狀元黃海，以其管理的2022年的冠軍產(chǎn)品萬(wàn)家宏觀(guān)擇時(shí)多策略為例，本刊發(fā)現(xiàn)二季報(bào)的重倉(cāng)股與一季度完全一致，仍然呈現(xiàn)出的是以煤炭、石油為主打的能源周期股畫(huà)風(fēng)，不過(guò)重倉(cāng)股中多呈現(xiàn)為小幅度減倉(cāng)。

例如基金的頭號(hào)重倉(cāng)股從陜西煤業(yè)變成了中國(guó)神華，但是黃海對(duì)該股也減持了大約142萬(wàn)股。從去年的排名第一到今年迄今同類(lèi)僅僅排名大約前四分之一，雖然表面上看退步明顯，但是考慮到周期能源股并非今年的市場(chǎng)焦點(diǎn)，同時(shí)基金至少目前仍能維持正收益，這樣的位次后移也在情理之中了。有趣的是，二季報(bào)顯示該基金的股票倉(cāng)位高達(dá)93.53%。

表2 樓慧源、陳良棟、姜誠(chéng)代表基金二季度前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

在二季報(bào)中，黃海在前瞻下半年投資時(shí)預(yù)期樂(lè)觀(guān)景象：“展望下半年，宏觀(guān)政策的力度和精準(zhǔn)度將決定下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的斜率，屆時(shí)PPI的反彈也是可期的，整體上下半年A股將呈現(xiàn)筑底回升的格局，順周期的投資機(jī)會(huì)將顯著增加。我們?nèi)詫慕^對(duì)收益的視角出發(fā)，挖掘在下一階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)庫(kù)存周期見(jiàn)底背景下的低估值、順周期的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，重倉(cāng)持有，以期實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的投資回報(bào)?！?/p>

再看前年的公募狀元崔宸龍，當(dāng)年其一舉拿下冠軍的產(chǎn)品為前海開(kāi)源公用事業(yè)股票，但是該基金在2021年開(kāi)始逐漸走下“神壇”。在經(jīng)歷去年的不如意后，今年開(kāi)年迄今該產(chǎn)品尚能排在同類(lèi)的前二分之一。從最新的季報(bào)不難看出，他還是在熟悉的新能源和電力領(lǐng)域閃轉(zhuǎn)騰挪。

具體分析該基金的二季報(bào)調(diào)倉(cāng)變化，重倉(cāng)股的變化只有一處：即為崔宸龍用港股的華電國(guó)際電力替換了新天綠能，新進(jìn)重倉(cāng)的該港股年內(nèi)漲幅超過(guò)了18%。同時(shí)具體分析十只股票的持倉(cāng)占比，能夠發(fā)現(xiàn)更起決定作用的就是前三大重倉(cāng)股，因?yàn)榕浔榷家呀?jīng)達(dá)到9%一線(xiàn)，它們分別是華能?chē)?guó)際電力、華潤(rùn)電力、中國(guó)電力，皆為電力股。

在基金季報(bào)中，崔宸龍強(qiáng)調(diào)包括光伏、鋰電池、綠電運(yùn)營(yíng)商等新能源行業(yè)的基本面依然優(yōu)異。他強(qiáng)調(diào)這三個(gè)方向大概率將會(huì)在2023年繼續(xù)保持盈利增長(zhǎng)，行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，而新能源代表的硬科技和人工智能代表的軟科技，將使社會(huì)的發(fā)展速度和高度創(chuàng)出令人驚訝的程度。

最后看大前年的公募狀元趙詣，這位厚積薄發(fā)的名將在跳槽到泉果基金后，如今管理的基金產(chǎn)品是泉果旭源三年持有，這位當(dāng)年在新能源戰(zhàn)役中一舉成名的狀元，還是將投資重倉(cāng)的行業(yè)主要鎖定在了新能源產(chǎn)業(yè)鏈的各領(lǐng)域中。

具體看該基金二季報(bào)，本刊發(fā)現(xiàn)趙詣僅僅在十大重倉(cāng)中作出了一處調(diào)整，即為用汽車(chē)零部件賽道的新泉股份替換了光伏巨頭之一的隆基綠能。但是僅憑此點(diǎn)似乎也不能說(shuō)明趙詣對(duì)光伏不看好，畢竟最新的十大重倉(cāng)中還有晶澳科技和TCL中環(huán)赫然在列。如果從持股數(shù)量來(lái)看，最大的變化或許在于，他對(duì)頭號(hào)重倉(cāng)股寧德時(shí)代大幅加倉(cāng)，從上一季的348.69萬(wàn)股加至627.64萬(wàn)股。

在基金季報(bào)中，他強(qiáng)調(diào)新能源行業(yè)的估值處于歷史底部。同時(shí)，他表示接下來(lái)的投資更需要精選個(gè)股：“更加關(guān)注有增量的方向，一個(gè)是技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)需求提升的方向，包括新能源和AI 應(yīng)用；另外一個(gè)是在國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)定調(diào)下的國(guó)產(chǎn)替代、補(bǔ)短板的方向，尤其是以航空發(fā)動(dòng)機(jī)、半導(dǎo)體為主的高端制造業(yè)，需求回暖的消費(fèi)行業(yè)，以及穩(wěn)健增長(zhǎng)、高股息率的企業(yè)。”

善戰(zhàn)TMT高手順勢(shì)而為如魚(yú)得水 蔡嵩松、胡宜斌、王貴重全方位布局AI

昔日華安基金TFBOY中最年輕的基金經(jīng)理胡宜斌，如今已經(jīng)是公司投資研究部總監(jiān)，而他的成名作是2019年實(shí)現(xiàn)年度收益翻番、全年排名高居第二的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)。經(jīng)歷過(guò)幾年歲月變遷的起起伏伏后，他的產(chǎn)品今年至今實(shí)現(xiàn)全部正收益，尤其是媒體互聯(lián)網(wǎng)基金沖在最前。

具體看基金二季報(bào)，胡宜斌進(jìn)行了較大規(guī)模的調(diào)倉(cāng)，二季度僅僅保留了上一季度重倉(cāng)的寒武紀(jì)、浙數(shù)文化、中文在線(xiàn)、美亞柏科，這其中年內(nèi)表現(xiàn)最好的自然是已經(jīng)翻了兩倍的寒武紀(jì)，即便表現(xiàn)相對(duì)最差的美亞柏科，年內(nèi)漲幅也已經(jīng)超過(guò)40%。

同時(shí)從他新進(jìn)重倉(cāng)的六只股票來(lái)看，具體包括了科大訊飛、通富微電、中國(guó)軟件、久遠(yuǎn)銀海、深科技、福昕軟件，從所屬細(xì)分賽道來(lái)看，雖然也有涉及到封測(cè)等領(lǐng)域，但是他還是更為側(cè)重于人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上的應(yīng)用端。進(jìn)一步從新進(jìn)重倉(cāng)公司年內(nèi)漲幅來(lái)看，福昕軟件、久遠(yuǎn)銀海都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)漲幅翻番，而最近受到業(yè)績(jī)羈絆的科大訊飛，年內(nèi)漲幅也達(dá)到95%一線(xiàn)。

在二季報(bào)總結(jié)中，他尤其對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和AI帶來(lái)的創(chuàng)新周期做了清晰的論述：“首先，我們密切關(guān)注并始終堅(jiān)持配置一部分科技創(chuàng)新在物聯(lián)網(wǎng)、元宇宙、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AR/VR、云計(jì)算的應(yīng)用，同時(shí)繼續(xù)緊密挖掘并跟蹤人工智能在新渠道、新技術(shù)、新硬件、新形態(tài)的投資機(jī)會(huì)；其次，我們高度認(rèn)同AI將不斷改變?nèi)祟?lèi)生活，我們高度重視AI和IOT產(chǎn)業(yè)共振形成的全新商業(yè)機(jī)會(huì)，以及AI在B端和C端應(yīng)用的創(chuàng)新生態(tài)?！?/p>

相比年少成名的胡宜斌，曾是知名私募重陽(yáng)TMT 研究員的王貴重可謂是大器晚成，目前其在嘉實(shí)總共管理6只基金，其中的嘉實(shí)文體娛樂(lè)股票今年一飛沖天，目前憑借大約36%左右的凈值收益率高居同類(lèi)前五位。

對(duì)比其重倉(cāng)和華安媒體互聯(lián)網(wǎng)，同樣是重倉(cāng)布局人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，但是兩只基金重疊的重倉(cāng)股竟然只有科大訊飛。再對(duì)比該基金的一季報(bào)和二季報(bào)，本刊發(fā)現(xiàn)能夠連續(xù)兩季上榜的重倉(cāng)公司包括海康威視、神州泰岳、萬(wàn)興科技和科大訊飛，其中萬(wàn)興科技以超過(guò)230% 的漲幅回報(bào)了王貴重的如此信任。

表3 趙詣、崔宸龍、黃海代表基金二季度前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

再看本季新進(jìn)重倉(cāng)的鼎捷軟件、焦點(diǎn)科技、同花順、華大九天、致遠(yuǎn)互聯(lián)、?？低暎绕淝皟烧吣壳耙渤晒?shí)現(xiàn)了年內(nèi)漲幅翻番。他坦言：“由于本基金投資聚焦于信息技術(shù)領(lǐng)域，契合了本輪人工智能（AIGC）帶來(lái)的信息技術(shù)的變革，抓住了人工智能中算法、算力和應(yīng)用中的一些機(jī)會(huì)?！蓖瑫r(shí)展望下半年，“隨著大模型的開(kāi)源以及無(wú)監(jiān)督學(xué)習(xí)、有監(jiān)督學(xué)習(xí)和RLHF過(guò)程know how的擴(kuò)散，應(yīng)用會(huì)加速落地。曾經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)改變的行業(yè)會(huì)再一次被AI改變。首先是內(nèi)容，無(wú)論一維媒介文字，二維媒介圖片，三維媒介視頻，四維媒介游戲，還是社交、搜索、短視頻、電商，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用都會(huì)集成AI 功能。其次是軟件行業(yè)。軟件會(huì)從功能軟件到智能軟件，軟件的能力會(huì)進(jìn)一步提升，幫我們做更多的事情，交互也會(huì)更加友好。無(wú)論是辦公、OA、CRM、ERP，甚至一些專(zhuān)業(yè)的畫(huà)圖、EDA等工具?！蓖踬F重對(duì)信息技術(shù)行業(yè)前景十分樂(lè)觀(guān)。

而相比前兩位，早已從科技線(xiàn)躋身頂流一族的蔡嵩松知名度更高。天天基金網(wǎng)顯示，他目前在管的四只基金年內(nèi)全部取得正收益，特別是其獨(dú)自管理的諾安積極回報(bào)混合年內(nèi)收益已經(jīng)超過(guò)29%，對(duì)比看其成名作諾安成長(zhǎng)反而今年收益最低，目前不到5%，不過(guò)該基金當(dāng)下已經(jīng)并非蔡嵩松一人所獨(dú)管。

具體分析諾安積極回報(bào)的二季報(bào)，本刊發(fā)現(xiàn)蔡嵩松也是當(dāng)季成功收獲了五只年內(nèi)漲幅翻番的股票，它們分別是中科曙光、寒武紀(jì)、浪潮信息、劍橋科技、中際旭創(chuàng)，尤其是他對(duì)算力細(xì)分中的光模塊龍頭的判斷可謂精準(zhǔn)到位。對(duì)比看上一季度重倉(cāng)，本刊發(fā)現(xiàn)他將江波龍、韋爾股份、中芯國(guó)際等多數(shù)半導(dǎo)體細(xì)分龍頭剔除出前十大行業(yè)。

不過(guò)，他在基金季報(bào)中對(duì)此沒(méi)有解釋?zhuān)骸氨净鸲径戎饕顿Y在人工智能領(lǐng)域，算法、應(yīng)用、算力端都有相應(yīng)布局。人工智能產(chǎn)業(yè)未來(lái)中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不可逆，未來(lái)本基金將追隨產(chǎn)業(yè)浪潮，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注該領(lǐng)域。”對(duì)照來(lái)看，諾安成長(zhǎng)十大重倉(cāng)還是上一季的老面孔，全部出自半導(dǎo)體的各條細(xì)分賽道之中?；鸾?jīng)理強(qiáng)調(diào)，“人工智能突飛猛進(jìn)產(chǎn)生的新需求，將讓芯片周期拐點(diǎn)提前到來(lái)?！?/p>

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）

表4 蔡嵩松、胡宜斌、王貴重代表基金二季度前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind