基金沒能跟上市場節(jié)奏

張學(xué)慶

基民買在2900點虧在3300點。主動權(quán)益類基金業(yè)績跑輸市場。

今年基金賺錢效應(yīng)暫時失去。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，全市場888只有業(yè)績的普通股票型基金今年以來的平均回報率為-1.48%、7572只混合型基金的平均回報為-1.94%。

跑輸市場

基民普遍感到，買在2900點虧在3300點。主動權(quán)益類基金業(yè)績跑輸市場主要有兩個原因：一是市場風(fēng)格輪動較快，今年以來計算機、傳媒等科技成長行業(yè)以及央國企板塊較為強勢，而公募對這些領(lǐng)域的配置比例相對較低;二是越來越多的基金經(jīng)理投資策略趨于極致化，導(dǎo)致單只基金業(yè)績持續(xù)性較差。

今年以來市場板塊快速輪動。從1月的新能源板塊反彈，到2至4月ChatGPT引發(fā)的人工智能產(chǎn)業(yè)鏈大漲，再到計算機、傳媒、通訊等板塊受追捧，導(dǎo)致一些主動權(quán)益類基金要么來不及上車，要么調(diào)倉不及時。由于基金普遍業(yè)績不佳，新基金銷售也較為困難。

業(yè)績分化

今年以來，除了TMT、“中特估”等熱門主題基金業(yè)績靠前，部分醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)不俗。數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健股票年內(nèi)回報率已接近38%。還有前海開源中藥股票A、寶盈醫(yī)療健康滬港深股票、申萬菱信醫(yī)藥先鋒股票A、泰信醫(yī)療服務(wù)混合發(fā)起式A等醫(yī)藥主題基金年內(nèi)回報率也已超過15%。

截至一季度末，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健基金前十大重倉股主要分布在中藥板塊，包括國企改革相關(guān)的達仁堂、康恩貝、太極集團，中藥創(chuàng)新藥相關(guān)的康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、天士力、方盛制藥等。截至5月24日，太極集團今年以來漲幅在100%以上。

在一季報中，該基金表示堅持“白馬+成長”的核心投資策略，增加配置了景氣度向上的細(xì)分行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司。一些產(chǎn)品有特色、現(xiàn)金流較好的二線優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望成長起來，被市場重新認(rèn)知，主要分布在創(chuàng)新藥、CDMO、醫(yī)療器械、中藥等領(lǐng)域。

申萬菱信醫(yī)藥先鋒股票一季度降低中藥和創(chuàng)新藥的配置比例，增配了醫(yī)療服務(wù)（眼科、綜合醫(yī)療服務(wù)、兒科、醫(yī)美等）以及優(yōu)質(zhì)器械個股（透析、感控、病理等）。

寶盈醫(yī)療健康滬港深股票基金主要沿著三大條線布局：復(fù)蘇條線，特別是一季度業(yè)績超預(yù)期復(fù)蘇的企業(yè);中藥條線，特別是國企改革及中藥創(chuàng)新藥;創(chuàng)新條線，特別是有重磅產(chǎn)品進展的創(chuàng)新藥及能落地的醫(yī)療AI。

但是，有部分醫(yī)藥主題基金業(yè)績并不好，例如同泰大健康主題混合、國金鑫意醫(yī)藥消費、中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票、泓德醫(yī)療創(chuàng)新一年封閉混合發(fā)起式、東財創(chuàng)新醫(yī)療6個月定開混合發(fā)起式等產(chǎn)品的年內(nèi)回報率仍在-10%以下。

除了主動權(quán)益類基金，醫(yī)藥相關(guān)ETF也獲得市場資金的追捧，中藥、創(chuàng)新藥等相關(guān)ETF取得了一定回報。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前ETF追蹤的醫(yī)藥相關(guān)指數(shù)主要包括中證中藥指數(shù)、中證醫(yī)療指數(shù)、中證全指醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)指數(shù)、中證全指醫(yī)療器械指數(shù)、中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)、中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)等。

截至5月23日，醫(yī)藥相關(guān)ETF今年以來的資金凈流入額已突破330億元，基金份額增加超550億份。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，在醫(yī)藥相關(guān)ETF中，目前僅有追蹤中證中藥指數(shù)、上證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)、中證醫(yī)藥50指數(shù)的ETF年內(nèi)回報率為正。中證中藥指數(shù)表現(xiàn)相對突出，截至5月23日，今年以來的漲幅為18.57%，前十大權(quán)重股分別為片仔癀、云南白藥、同仁堂、以嶺藥業(yè)、東阿阿膠、白云山、華潤三九、廣譽遠、太極集團、吉林敖東。

處于底部

今年的醫(yī)藥板塊行情有所反復(fù)，永贏基金基金經(jīng)理萬純認(rèn)為，年初以來板塊復(fù)蘇確定性比較高，復(fù)蘇邏輯比較硬，但市場風(fēng)格輪動較快，對整個板塊形成一定的資金面壓力。并且，今年一季報板塊業(yè)績出現(xiàn)了一定分化，部分疫情受益公司面臨高基數(shù)下的業(yè)績增速放緩，更多標(biāo)的隨著疫后醫(yī)療復(fù)蘇，業(yè)績會重新回到增長通道。

對于醫(yī)藥行業(yè)的全年展望，嘉實基金基金經(jīng)理郝淼表示，目前整體的醫(yī)藥板塊估值仍處于歷史底部。經(jīng)過此前調(diào)整，機構(gòu)在醫(yī)藥板塊的持倉占比也處于低位，未來有很大的倉位提升和增配空間。

新能源調(diào)倉

不僅醫(yī)藥基金業(yè)績分化較大，新能源主題基金也同樣如此。

在經(jīng)歷了2020-2021年的風(fēng)光后，近一年新能源指數(shù)大幅跑輸滬深300，新能源基金的持有人虧損不小。

有分析稱，今年以來，有不少新能源基金經(jīng)理調(diào)倉到以人工智能為首的科技股。從這些新能源基金目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，調(diào)倉效果顯著。

以Wind新能源概念主題基金為例，截至5月23日，年內(nèi)首尾業(yè)績差近40%。

年內(nèi)業(yè)績相對居前的國聯(lián)安核心資產(chǎn)策略表示，市場行情主要集中在TMT及“中特估”兩大主線。在市場反彈之中，不僅不同行業(yè)板塊波動較為劇烈，同一板塊之中個股表現(xiàn)差異也極大。基金采取了較為積極的投資策略，保持在TMT領(lǐng)域的較高比例配置，主要操作包括：一是大幅減持IC設(shè)計持股，同時增加半導(dǎo)體設(shè)備持倉;二是對短期漲幅較大的公司果斷兌現(xiàn)。整體持倉結(jié)構(gòu)基本維持原有布局。

從近一年的業(yè)績來看，有些基金“逆勢”脫穎而出。有17只基金在新能源賽道上獲得了10%以上的超額收益。

華夏節(jié)能環(huán)?；鸾?jīng)理表示，對新能源未來的快速成長仍然充滿信心。大模型技術(shù)近兩年取得了很大進步，帶來了機器自然語言處理能力的跳躍式提升，將在很多領(lǐng)域深刻改變產(chǎn)業(yè)的格局。堅定看好這一產(chǎn)業(yè)趨勢，力爭能夠找到在“碳中和”“制造業(yè)升級”“智能化”這三大浪潮下產(chǎn)生的好的投資機會。

信澳新能源產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理馮明遠認(rèn)為，細(xì)分板塊方面，新能源板塊最近半年股價一直在調(diào)整。電車板塊下游需求受宏觀經(jīng)濟影響，上半年比較弱，需要等二季度后觀察恢復(fù)的力度。

目前他管理的基金配置比例仍舊在電車上多一些，電車相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈上中下游都有配置。光儲也有適量的配置，目前看光儲的訂單是還相對較好，無論國內(nèi)國外需求都還可以。

科技類板塊今年漲幅較大，基金目前配置比例較低。計算機行業(yè)受宏觀經(jīng)濟影響相對間接，在宏觀經(jīng)濟弱勢的背景下表現(xiàn)更好。未來該基金會擇機在計算機、傳媒行業(yè)增加配置。

債基轉(zhuǎn)好

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，在股市表現(xiàn)較差的時候，債市開始回暖，債券基金全面轉(zhuǎn)好，不少債基更是創(chuàng)下今年以來凈值新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，在全市場5393只債券型基金中，共5064只取得正收益，占比超九成，平均收益率達1.65%。

具體來看，今年年初至5月23日，工銀可轉(zhuǎn)債位列債基收益榜首，收益率達20.19%;天弘穩(wěn)利A、B緊隨其后，收益率分別為9.96%、9.79%;新華雙利A、C收益率也分別達9.28%、9.10%。

從類型來看，中長期債基表現(xiàn)更為亮眼。今年以來至5月23日，2562只中長期債基中，共2461只取得正收益，如博時裕坤純債3個月、平安合潤1年定開債等4只基金區(qū)間內(nèi)收益率超5%。

此外，733只短期債基中，共721只取得正收益，僅英大安益中短債C區(qū)間內(nèi)收益率超5%。

目前債券基金整體倉位相對較高，因此不少債基回報近期創(chuàng)下新高。中加基金固定收益部基金經(jīng)理顏靈珊指出，一季度信用債市場表現(xiàn)較強，市場大量增配信用債。二季度利率債持續(xù)回暖，又帶動了一波利率債的配置行情，債基持有債券帶來的票息和資本利得收益已經(jīng)不少。此外，4月份以來，銀行理財規(guī)模持續(xù)回升，理財資金很多投向債券基金。

基金組合

展望下半年，中信證券認(rèn)為，2023年下半年權(quán)益基金投資應(yīng)聚焦于價值風(fēng)格基金、1000指增，建議關(guān)注醫(yī)藥主題機會;固收方面推薦平衡型“固收+”基金組合，純債基金關(guān)注利率反彈風(fēng)險。

中證1000指數(shù)增強：政策支持、衍生工具推出;指數(shù)研發(fā)營收比例較高，預(yù)期成長性更足;主動權(quán)益基金、北向資金增持中證1000指數(shù);中小盤空間超額收益更足。

價值風(fēng)格基金：預(yù)期盈利改善，具有較強行情適應(yīng)能力。

醫(yī)藥主題基金：集采影響邊際趨弱;行業(yè)估值較低;2023年一季度獲主動公募凈增持，關(guān)注板塊困境反轉(zhuǎn)機會。

固收基金：股債性價比突出，偏債型基金權(quán)益?zhèn)}位提升，平衡型“固收+”基金投資正當(dāng)時，純債上關(guān)注利率反彈風(fēng)險。