政府引導基金，健康產(chǎn)業(yè)新機遇

凌馨

“今年我感覺最踴躍的是各級政府，全國各地的政府都來了，我們領導都說接待不過來?！币晃粐型顿Y機構高管總結(jié)2023年以來的投資趨勢時說。

在浙江、安徽、重慶等省市，政府引導母基金或?qū)ｍ椈鹑旱囊?guī)模，都已達到或超過2000億元；廣州、湖南等地新設基金群，規(guī)模亦在千億級。

生命科學和大健康是政府“金主爸爸”關注的方向之一，重慶、廣州的千億級母基金都將其列為重點投資領域，湘江新區(qū)、深圳也為生物醫(yī)藥設立了專門的產(chǎn)業(yè)引導基金。山東菏澤、威海等地市，甚至四川廣安的岳池縣，都成立了專門或重點投資醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)引導基金。

地方政府引導基金的風刮了快半年，意在何處？

千億級政府引導基金

“以前路上堵車覺得挺糟心，現(xiàn)在堵車覺得挺好，經(jīng)濟活躍?！?023年前四個月，前述國有投資機構高管已經(jīng)出差20多次。與2022年相比，機票漲價、酒店也漲價，募資的機會似乎也多了。

這位投資機構高管最近正忙著參加各種會議。不少由政府主導或參與的投資會議，都宣布新的政府引導基金。這就是機會。

將產(chǎn)業(yè)引導基金托管給專業(yè)投資機構，已是不少地方政府常見的選擇。2023年5月31日，在北京和浙江，就有兩位備受關注的“金主爸爸”同時宣布成立新基金。

一是國家級超級投資人——社?；鹦荚O立“社保基金中關村自主創(chuàng)新專項基金”；二是杭州三大千億基金——科創(chuàng)、創(chuàng)新、并購三大基金亮相，生物醫(yī)藥是其五大產(chǎn)業(yè)投資布局之一。

這一次，3000億元的投資規(guī)模并未讓投資界感到太多意外。畢竟，2023年，人們已經(jīng)看過了2000億元的重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金、浙江省目標總規(guī)模超2000億元的“4+1”專項基金群、2000億元的安徽省新興產(chǎn)業(yè)引導基金體系、1500億元廣州產(chǎn)業(yè)投資母基金+500億創(chuàng)新投資母基金等。

地方政府引導投資此前已有成功案例。如逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群的蘇州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，是早在2017年該市成立的“蘇州基金”夯實的。據(jù)和融智庫統(tǒng)計，在蘇州基金所投行業(yè)中，醫(yī)療健康行業(yè)占了投資份額配置的40%。這是蘇州重點發(fā)展的“一號產(chǎn)業(yè)”，2022年產(chǎn)業(yè)規(guī)模達2188億元，與北上廣深同列全國第一方陣。

蘇州創(chuàng)新投資集團（下稱“蘇創(chuàng)投”）是蘇州基金和其他幾只地方引導基金、產(chǎn)投平臺整合成立的。蘇創(chuàng)投旗下子公司，直接投資生物醫(yī)藥企業(yè)42家，投資金額16.46億元。在A股上市的蘇州生物醫(yī)藥企業(yè)中，其直接參與投資的超過四分之一。

地方上，規(guī)模百億元級的引導基金也多了起來。

5月，湖南湘江新區(qū)發(fā)布五類產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，未來五年計劃出資200億元，發(fā)揮財政資金的杠桿及乘數(shù)效應，打造千億母子基金群；4月，廣東珠海高新區(qū)舉行百億級產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金集中簽約儀式，預計提供約300億元產(chǎn)業(yè)投資；3月，河南平頂山市兩只百億級產(chǎn)業(yè)基金宣布設立。此前一個月，鄭州宣布設立不低于200億元的市場化母基金或創(chuàng)投基金。

雖然4月才集中簽約，珠海高新建投公司已與兩家社會企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將圍繞高新區(qū)“3+3+1”產(chǎn)業(yè)體系，以生物醫(yī)藥與大健康、新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為主要投資方向。

在2023年初，深圳市“20+8”產(chǎn)業(yè)基金管理人的公開遴選，更是業(yè)內(nèi)最熱門的話題之一?！艾F(xiàn)在是好項目去拿政府的錢的窗口?！币晃蝗嗣駧拍富鸷匣锶吮硎?，他們是數(shù)只政府引導基金的受托管理人。

政府引導基金的錢，正被快速花出去。一位地方產(chǎn)投高層人士透露，自家2022年管理的一家百億級地市產(chǎn)業(yè)引導基金，一年內(nèi)就已完成90%投資額度審批。甚至，今年管理的一個主題引導母基金，“還沒有設立，基本已經(jīng)談得差不多了”。

2022年5月，武漢生物農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基地項目二期在光谷健康產(chǎn)業(yè)園開工建設。圖/IC

這是一個簡單的職場生存邏輯?！叭绻夷嫉藉X，一兩年不投的話，LP（出資人）會天天盯著你，問你拿著我們的錢為什么不做呢？”某政府基金醫(yī)療方向投資人告訴《財經(jīng)》記者。

盡管對時限看得緊，但政府投資的盡調(diào)“查得很細”。一家小型企業(yè)剛剛確定能拿到某地市級產(chǎn)投的資金，該公司創(chuàng)始人對《財經(jīng)》記者回憶，經(jīng)歷了半年的盡職調(diào)查，溝通頻率高的時候，幾乎每個工作日都要與對方項目負責人通話，回答各種對細節(jié)的追問，應要求對公司進行微調(diào)。

“一定要緊抓這一兩年的政府引導基金‘紅利?！痹谇笆龅胤疆a(chǎn)投高層人士看來，一旦某地市成立一支母基金，投資額度最多在1年-2年就有可能被分完?！耙驗檎龑Щ鸬哪富?，政府對它的考核就是基金的投資效率?！?h3>誰拿到政府的錢的機會更高？

政府引導基金開閘，誰有機會接住這萬億元投資？

政府引導基金有著明確的目標，就是要把錢投給契合區(qū)域發(fā)展主線的重大產(chǎn)業(yè)。如果是突破“卡脖子”技術的高精尖項目，政府基金也可以接受它短期內(nèi)不賺錢，或是引入政府國有投資公司的自有資金長期持有。

“政府引導基金更多是引導產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，或者是創(chuàng)新鼓勵、保障就業(yè)。他們形式上很靈活，甚至愿意股轉(zhuǎn)債，以年化多少的回報進行回購等條件，也愿意接受?！币晃回攧疹檰枡C構戰(zhàn)略投資者業(yè)務負責人對《財經(jīng)》記者分析。

每個城市或地區(qū)會選擇不同的重點產(chǎn)業(yè)。在上海的“3+6”新型產(chǎn)業(yè)體系、深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群等地方重大產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，生物醫(yī)藥都是重要部分。杭州、湘江新區(qū)等地，也將生物醫(yī)藥和大健康列為其重點投資方向。

這種投資，可以是政府引導基金直投，也會與市場化投資機構合作。

重慶渝富控股集團黨委書記、董事長胡際權就表示，當?shù)禺a(chǎn)業(yè)母基金的帶動作用，就是要突出重點領域，與頭部投資機構、產(chǎn)業(yè)方共同組建包括生物醫(yī)藥在內(nèi)的特色產(chǎn)業(yè)領域超過10億元級子基金群。

承受風險的能力更強，不代表政府的錢就很好拿。

前述地方產(chǎn)投高層人士在出席某行業(yè)活動時談到，很多生物醫(yī)藥企業(yè)去年一年都沒能成功融資，“今年找我們的時候，估值直接在上一輪的基礎上打到八折，即便這樣，（資方）還是很冷淡”。

就算能拿到錢，也不會太多。隨著新冠疫情消減，前述政府基金醫(yī)療方向投資人工作中的一大任務是，如何說服投委會給大健康類項目更多額度。

在新冠疫情周期中，不少未盈利生物藥企，尤其是已拿到新藥上市許可的企業(yè)，估值已經(jīng)很高，現(xiàn)在融資難度大。前述地方產(chǎn)投高層人士對這些公司的建議是，可以創(chuàng)新融資方式，考慮對藥證等各類資產(chǎn)進行結(jié)構化處理，或是其他的靈活融資方案。

“我們今年布局藥這塊會少一些，更多會把重要的發(fā)力點放在器械、原料藥上游等?！鼻笆龅胤疆a(chǎn)投高層人士說。

剛剛過去的5月，公開信息披露了八起醫(yī)療器械企業(yè)融資信息，過半有政府引導基金或有政府背景的出資人參與，包括安徽生命健康基金、山東健康基金、川創(chuàng)投、廈門高新投、北京醫(yī)療機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心等。

投早投小投新技術，是后新冠疫情時代醫(yī)療及多數(shù)行業(yè)投資人的共同“避險”選擇?！坝行┙】蒂惖赖谝?、第二名估值已經(jīng)比較貴了?！鼻笆稣疳t(yī)療方向投資人分析。因此，有人會轉(zhuǎn)看一些更精專的小領域，比如基因療法、TCR-T細胞、合成免疫療法等。從事TCR-T細胞治療的新景智源在今年獲得近億元級A+輪融資，蘇州工業(yè)園區(qū)控股公司旗下基金參投。

畢竟，給政府做投資，投錯了，是要追責的。

5月29日，新加坡國有資本投資運營公司淡馬錫在官網(wǎng)發(fā)表聲明，對一項投資進行了內(nèi)部審查，“盡管該投資團隊在得出投資建議的過程中沒有不當行為，但是該投資團隊以及對投資決定負責的高級管理層承擔集體責任，并因此減少了薪酬”。

中國也有國有企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責任追究制度。未按規(guī)定進行可行性研究或風險分析、投資并購未按規(guī)定開展盡職調(diào)查、項目管理混亂等情況，都要追責。

因此，曾經(jīng)拿過政府投資的企業(yè)，繼續(xù)獲得注資的機會。

“比如說跟我們合作的子機構，就會把之前直投基金投的類似的拉出來，逐一進行挑選?！币晃徽龑富鸸芾頇C構相關負責人介紹。

“經(jīng)歷了一些外部環(huán)境變化，大家發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈上游的儀器和耗材，萬一斷供就會對行業(yè)造成很大的問題?！鼻笆稣疳t(yī)療方向投資人認為，越來越多投資者將目光投向整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游，會使醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展更健康、更全面。

具體而言，新藥中，AI篩藥、基因編輯還有機會；器械中的IVD設備、質(zhì)譜、測序等新療法的新工具，則是目前較受關注的。在這些領域，首都大健康基金、深圳高新投多有出手，投資了齊碳科技、至秦儀器等生命科學上游產(chǎn)業(yè)鏈器械企業(yè)。

當投資成為招商利器

成立產(chǎn)業(yè)引導基金，對地方政府可能意味著另一層含義——招商引資。

四川省廣安市宣傳部在發(fā)布岳池醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金的消息時稱，該基金將“注重本地經(jīng)濟發(fā)展，促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的升級和優(yōu)化，推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，增加當?shù)鼐蜆I(yè)機會，提升地方產(chǎn)業(yè)競爭力”。

“都是想通過和資本合作，通過招商的形式來恢復、提升各地的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長?！币晃淮笮屯顿Y機構高管認為。

從財政撥款或直接投資，轉(zhuǎn)向成立產(chǎn)業(yè)基金進行投資，對政府而言，不僅是把專業(yè)的投資事項交給專業(yè)的人，更重要的是，還可以獲得一筆“融資”。比如，華南某地在遴選特色產(chǎn)業(yè)基金管理人時，就要求“接單”的投資機構同時出資，并向社會募資作為配套，約占基金總額的三成。

蘇州市在工業(yè)園區(qū)創(chuàng)新藥、高新區(qū)高端醫(yī)療器械“雙核”發(fā)展之下，每年吸引社會資本投資約100億元，累計融資規(guī)模超500億元。其中，高新區(qū)已有近百家醫(yī)療器械企業(yè)獲得頭部資本各輪融資，融資金額超100億元。

前述大型投資機構高管算了算，“有些產(chǎn)業(yè)基金體量大的，要募十幾個億，難度不小”。這既提高了相關引導基金管理人的門檻，也可以視作政府一種管理手段。投得不好，投錯了，虧的不單是政府的錢，還有機構自己的。

這位高管說，“我覺得我沒這個本事，真的，我搞不定?！?/p>

對企業(yè)，地方產(chǎn)業(yè)引導基金的投資也有“附帶條件”。必須是當?shù)仄髽I(yè)，如果是外地的，則要求企業(yè)注冊地搬到當?shù)?。前述企業(yè)創(chuàng)始人就已應“金主爸爸”要求更改了注冊地。

“基金+招商”，是多地已經(jīng)驗證的產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗。在蘇州，專門投資設立的“蘇州基金”中，就要求各合作子基金需在蘇州下轄區(qū)縣注冊設立，對蘇州企業(yè)及其關聯(lián)企業(yè)的投資總額最低不低于母基金出資額的60%。

“這個投資策略決定了為本地產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、科技創(chuàng)新增強金融有效供給，是蘇州基金的天職。”蘇州基金最大的出資人、蘇州國發(fā)集團副總經(jīng)理張統(tǒng)表示。

如今蘇州已集聚生物醫(yī)藥企業(yè)4000余家，蘇州工業(yè)園區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合競爭力以及產(chǎn)業(yè)、人才、技術三個專項競爭力，在全國215家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園均居首位?！昂芏嗥髽I(yè)要拿地、建廠房，我們供應不足的，已經(jīng)溢出到吳中區(qū)甚至周邊無錫、南通、杭州，形成了上海-蘇州沿著高速公路繼續(xù)向兩個方向延伸的一條產(chǎn)業(yè)帶?！币晃划?shù)卣猩倘藛T告訴《財經(jīng)》記者。

現(xiàn)在，越來越多城市和地區(qū)想復制“基金+招商”模式。

2023年5月31日，在上海奉賢區(qū)“基金+基地+產(chǎn)業(yè)”大會上，該區(qū)政府就提出，希望通過創(chuàng)新推進“基金+基地”招投聯(lián)動、撬動創(chuàng)業(yè)投資基金的模式，為此，還專門起草了一份文件，給予產(chǎn)業(yè)基金參與主導的產(chǎn)業(yè)園區(qū)以息促投、鼓勵引導基金支持、“撥投貸”聯(lián)動等。

山東菏澤說得更加直白，設立“菏澤現(xiàn)代醫(yī)藥港生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權投資基金”，目的就是，“加快搶占優(yōu)質(zhì)項目資源、引導優(yōu)勢企業(yè)加速落地”。

生物科技企業(yè)中，已經(jīng)出現(xiàn)為了獲得投資更改原計劃的注冊地的情況。一位生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)招商人員告訴《財經(jīng)》記者，落戶能有多少配套投資，本來就是招商引資的“砝碼”，現(xiàn)在，它變得更“卷”了。

這位招商人員強調(diào)，并不是哪里給的錢更多，哪里就更適合企業(yè)發(fā)展，“我們還能給企業(yè)更多，比如更好的融資環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈的完整度，以及方方面面的協(xié)同”。