“一帶一路”下的A股投資機(jī)會(huì)

張夏

未來(lái)我國(guó)有望依托“一帶一路”以及中國(guó)式現(xiàn)代化的建設(shè)，在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)打造產(chǎn)業(yè)環(huán)流以及資金環(huán)流。產(chǎn)業(yè)上形成“資源品--技術(shù)品--產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的循環(huán)，資金上形成“原材料--商品--資本市場(chǎng)”的循環(huán)。A股相關(guān)領(lǐng)域上市公司迎來(lái)新發(fā)展機(jī)會(huì)。

政經(jīng)格局發(fā)生重大變化，“一帶一路”和“中國(guó)式現(xiàn)代化”助力取得先機(jī)。當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，全球政治經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生重大變化，以“去美元化”為代表的國(guó)際貨幣體系變動(dòng)漸有提速之勢(shì)。大變局對(duì)我國(guó)而言風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。機(jī)遇上，由于我國(guó)早在2013年提出“一帶一路”倡議，倡議推行十周年以來(lái)，碩果累累，疊加近年來(lái)政策端對(duì)建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的不斷推動(dòng)，我國(guó)外交“再出發(fā)”帶來(lái)的種種利好，使我國(guó)在大變局下取得先機(jī)。

“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的“雙環(huán)流”正在構(gòu)建。未來(lái)，我國(guó)有望依托“一帶一路”建設(shè)以及中國(guó)式現(xiàn)代化的建設(shè)，打造產(chǎn)業(yè)環(huán)流以及資金環(huán)流。產(chǎn)業(yè)上形成“資源品——技術(shù)品——產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的循環(huán)，資金上形成“原材料——商品——資本市場(chǎng)”的循環(huán)。在大變局下，實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化及人民幣國(guó)際化的不斷突破。

“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)環(huán)流：中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)存在產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。中國(guó)在技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)有比較優(yōu)勢(shì)，而“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)在資源品方面有比較優(yōu)勢(shì)。2016年開始，面對(duì)逆全球化浪潮，中國(guó)加快推動(dòng)“一帶一路”倡議，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口的金額占比不斷攀升。貿(mào)易對(duì)手的變化使中國(guó)的進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也不斷發(fā)生變化，中國(guó)進(jìn)口的資源品持續(xù)增加，出口的技術(shù)密集品也逐漸增多。隨著“一帶一路”倡議的持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善。中國(guó)從“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)口的資源品有望越來(lái)越多，帶動(dòng)沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)改善。隨著這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)改善，有望從中國(guó)進(jìn)口更多的技術(shù)密集型產(chǎn)品，增加這些企業(yè)的利潤(rùn)。這些企業(yè)利潤(rùn)增加后，有望加大資本開支，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)一步提升出口產(chǎn)品的附加值，并進(jìn)一步增加對(duì)沿線國(guó)家的資源品進(jìn)口，從而打造一個(gè)越轉(zhuǎn)越大的“資源品——技術(shù)品——產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的產(chǎn)業(yè)環(huán)流。

“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的資金環(huán)流：由于中國(guó)主要從“一帶一路”沿線國(guó)家及地區(qū)進(jìn)口原油、礦產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品等資源品，隨著“去美元化”的推進(jìn)，這些資源品的進(jìn)口或逐漸使用人民幣結(jié)算。又由于這些大量出口資源品的國(guó)家，大部分對(duì)中國(guó)是貿(mào)易順差，人民幣將不可避免的凈流入這些國(guó)家。中國(guó)可一方面如前文所述，打造產(chǎn)業(yè)環(huán)流，擴(kuò)大技術(shù)密集型產(chǎn)品出口，并不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)使人民幣通過(guò)出口回流，另一方面，可通過(guò)A股市場(chǎng)或加快建設(shè)人民幣離岸金融市場(chǎng)，為這些人民幣提供回流渠道，最終形成“原材料--商品--資本市場(chǎng)”的資金環(huán)流。

在雙環(huán)流的背景下，可關(guān)注三個(gè)鏈條：一是代表中國(guó)式現(xiàn)代化成果的出口鏈條，包括汽車、家電、電子、電力設(shè)備領(lǐng)域；二是推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)鏈條，包括工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體、金屬機(jī)床、石油石化；三是幫助“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的基建鏈條。