銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展的成效和展望

鄧文碩

習(xí)近平總書記在黨的二十大報(bào)告中指出，要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)。學(xué)習(xí)貫徹黨的二十大精神，以自身高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是今后五年乃至更長(zhǎng)時(shí)間我國(guó)金融行業(yè)的中心工作和重大使命。金融行業(yè)堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，必須完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，全面融入新發(fā)展格局，緊密圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，主動(dòng)作為，努力擔(dān)當(dāng)。

改革開放后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從1978年的0.4萬億元快速增長(zhǎng)至2012年的53.9萬億元，增長(zhǎng)超過133倍。2012年前后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)告別高速增長(zhǎng)階段，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)步放緩，潛在增長(zhǎng)中樞從2012年的10%左右下移至2022年的5%左右。黨的十九大明確提出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這是中國(guó)特色社會(huì)主義新時(shí)代的基本特征。

銀行理財(cái)作為我國(guó)規(guī)模最大的資管產(chǎn)品，是我國(guó)金融體系的重要組成部分，銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展既是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的題中之義，也是銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)自身做優(yōu)做強(qiáng)的必由之路。

銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)劃分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩大部類，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)的商品價(jià)值總量，包括物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成經(jīng)濟(jì)社會(huì)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)區(qū)別于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是金融深化的產(chǎn)物，信用制度是虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的制度基礎(chǔ)，日常生產(chǎn)生活中的銀行理財(cái)、股票、債券、基金等均屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到高級(jí)階段的產(chǎn)物。

馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀上由實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展催生了對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的需求。同時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)也會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生反作用，這種反作用包括正向反作用和負(fù)向反作用。正向反作用表明虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，主要體現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了融資工具、分散風(fēng)險(xiǎn)和增加財(cái)富積累；負(fù)向反作用表明虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，主要表現(xiàn)為過度投機(jī)導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和金融危機(jī)。

銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展的本質(zhì)是遵循客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，充分發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向反作用，避免虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)向反作用。銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展就是要充分利用銀行理財(cái)?shù)娜谫Y工具、風(fēng)險(xiǎn)分散工具、財(cái)富積累工具職能，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的高質(zhì)量發(fā)展。

銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展的成效

銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型開啟于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型初期，可以說，銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)了同向而行、同頻共振。2018年4月，中國(guó)人民銀行等四部門聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”），推動(dòng)包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資管行業(yè)邁入均等規(guī)則體系下的充分競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，銀行理財(cái)成為資管新規(guī)規(guī)范調(diào)整的重點(diǎn)領(lǐng)域，同時(shí)也成為資管新規(guī)政策紅利的顯著受益者。目前，銀行理財(cái)已經(jīng)順利完成資管新規(guī)過渡期的各項(xiàng)整改任務(wù)，基本完成凈值化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)“潔凈起步”?；仡櫺聲r(shí)代既往歷程，銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展在以下兩個(gè)方面取得可喜成效。

銀行理財(cái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

進(jìn)入中國(guó)特色社會(huì)主義新時(shí)代，銀行理財(cái)始終將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作為業(yè)務(wù)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，資管新規(guī)在負(fù)債端給予銀行理財(cái)更強(qiáng)的資金募集支持，銀行理財(cái)既可以通過發(fā)行公募產(chǎn)品向普通投資者募集資金，也可以通過發(fā)行私募產(chǎn)品吸納高凈值客戶的財(cái)富配置，銀行理財(cái)?shù)馁Y金來源更加充沛。同時(shí)，資管新規(guī)在資產(chǎn)端給予銀行理財(cái)更寬廣的投資范圍的支持，橫跨標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)和非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，覆蓋一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2022年末，銀行理財(cái)通過投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、未上市企業(yè)債權(quán)等資產(chǎn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約22萬億元，相當(dāng)于同期社會(huì)融資規(guī)模存量的6.4%。銀行理財(cái)也是我國(guó)債券市場(chǎng)的第二大投資主體，截至2022年末，銀行理財(cái)持有信用債余額13.7萬億元，占同期全市場(chǎng)信用債余額的31%。銀行理財(cái)已經(jīng)成為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的重要來源。

銀行理財(cái)積極推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展，創(chuàng)新是實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的第一動(dòng)力。銀行理財(cái)通過產(chǎn)品創(chuàng)新支持專精特新企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)制造業(yè)高端化、智能化轉(zhuǎn)型。2021年，華夏理財(cái)在中關(guān)村論壇上發(fā)布了全市場(chǎng)首款銀行理財(cái)支持北交所擬上市企業(yè)發(fā)展的私募股權(quán)投資理財(cái)產(chǎn)品，重點(diǎn)支持?jǐn)M在北交所上市的專精特新“小巨人”企業(yè)發(fā)展，支持北京打造國(guó)際科創(chuàng)中心。近年來，科創(chuàng)主題銀行理財(cái)產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，更多優(yōu)質(zhì)社會(huì)資金投入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，推動(dòng)了我國(guó)不斷提升全要素生產(chǎn)率水平，形成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式。

銀行理財(cái)積極推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，協(xié)調(diào)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生特征。銀行理財(cái)通過產(chǎn)品創(chuàng)新支持國(guó)家區(qū)域協(xié)調(diào)戰(zhàn)略。近年來，包括建信理財(cái)、中郵理財(cái)、招銀理財(cái)、華夏理財(cái)、平安理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的銀行理財(cái)子公司，結(jié)合自身資源稟賦，把握區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展投資機(jī)遇，創(chuàng)設(shè)發(fā)行特色理財(cái)產(chǎn)品，積極支持京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略向縱深推進(jìn)。2022年，華夏理財(cái)把握長(zhǎng)三角一體化協(xié)調(diào)發(fā)展帶來的投資機(jī)遇，創(chuàng)設(shè)發(fā)行江蘇省首只Pre-REITs私募股權(quán)投資基金，支持蘇州工業(yè)園區(qū)提質(zhì)升級(jí)，取得了良好的社會(huì)示范效應(yīng)和市場(chǎng)收益成效。銀行理財(cái)有力推動(dòng)了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在不同區(qū)域間的協(xié)調(diào)發(fā)展。

銀行理財(cái)積極推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展，綠色是實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的普遍形態(tài)。近年來，銀行理財(cái)積極踐行ESG投資理念，履行負(fù)責(zé)任投資原則，加大ESG理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行力度和綠色債券投資力度，截至2022年末，ESG主題銀行理財(cái)產(chǎn)品余額超過1300億元，較上年末大幅增長(zhǎng)36%，銀行理財(cái)投資綠色債券規(guī)模超過2700億元。銀行理財(cái)有力推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型。

銀行理財(cái)積極推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開放發(fā)展，開放是實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。2020年9月，第一家外資控股銀行理財(cái)公司——匯華理財(cái)成立，截至2022年末，工農(nóng)中建交五大行紛紛參與成立外資控股銀行理財(cái)公司，外資控股銀行理財(cái)公司已經(jīng)成為銀行理財(cái)市場(chǎng)的重要參與者。2021年10月，“跨境理財(cái)通”在粵港澳大灣區(qū)開啟試點(diǎn)，試點(diǎn)落地一年來，“跨境理財(cái)通”累計(jì)開通相關(guān)賬戶超過5萬個(gè)，累計(jì)辦理資金跨境匯劃近16億元。正如銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行脑凇吨袊?guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2022年）》所述，銀行理財(cái)?shù)膶?duì)外開放成為我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放的典范，有力推動(dòng)著我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平對(duì)外開放。

銀行理財(cái)積極推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)共享發(fā)展，共享是實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的根本目的。銀行理財(cái)積極落實(shí)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，支持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展，支持城鄉(xiāng)融合發(fā)展，讓廣大農(nóng)村地區(qū)居民共享新發(fā)展成果。截至2022年末，銀行理財(cái)投向鄉(xiāng)村振興和扶貧等專項(xiàng)債券規(guī)模超過1200億元。銀行理財(cái)有力提升了社會(huì)主義新農(nóng)村發(fā)展水平，讓廣大人民群眾共享中國(guó)特色社會(huì)主義發(fā)展新成果。

銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展

銀行理財(cái)在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了自身的高質(zhì)量發(fā)展。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了更為豐富的物質(zhì)財(cái)富和精神財(cái)富，為銀行理財(cái)提供了更加充沛的資金來源和更加成熟的投資者群體。另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展降低了發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造了持續(xù)的利潤(rùn)，為銀行理財(cái)提供了堅(jiān)實(shí)的底層資產(chǎn)和穩(wěn)健的收益來源。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)銀行理財(cái)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。截至2022年末，銀行理財(cái)存續(xù)余額達(dá)到27.7萬億元，較2018年末增加了5.6萬億元，增幅為25.5%，期間年均復(fù)合增速為5.8%，銀行理財(cái)持續(xù)保持著我國(guó)規(guī)模最大的資管產(chǎn)品地位。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)銀行理財(cái)投資者群體持續(xù)擴(kuò)大。截至2022年末，銀行理財(cái)投資者數(shù)量達(dá)到9671萬個(gè)，較年初增加了1604萬個(gè)，增幅為19.9%，是2020年末投資者數(shù)量的2.3倍，銀行理財(cái)投資者群體快速擴(kuò)容，迅速壯大。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)了銀行理財(cái)產(chǎn)品期限的持續(xù)延長(zhǎng)。2022年12月，新發(fā)封閉式銀行理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限達(dá)到498天，較資管新規(guī)實(shí)施當(dāng)年（2018年）大幅延長(zhǎng)了337天。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展顯著提升了投資者對(duì)銀行理財(cái)?shù)恼J(rèn)同和投資耐心，有助于銀行理財(cái)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資等成熟投資風(fēng)格的培育。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展保障了銀行理財(cái)獲取持續(xù)穩(wěn)健的收益回報(bào)。2022年，銀行理財(cái)為投資者創(chuàng)造的收益繼續(xù)保持在0.9萬億元左右，銀行理財(cái)有效抵御了全面凈值化轉(zhuǎn)型后權(quán)益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)短期大幅調(diào)整的不利沖擊，各月度理財(cái)產(chǎn)品年化收益率保持在合理區(qū)間窄幅震蕩。資管新規(guī)出臺(tái)以來，銀行理財(cái)為客戶提供了穩(wěn)定的收益來源，五年累計(jì)創(chuàng)造收益總額近5萬億元。

同時(shí)，銀行理財(cái)還大力壓降同業(yè)業(yè)務(wù)，減少理財(cái)資金在金融體系內(nèi)的無效空轉(zhuǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的質(zhì)效。截至2022年末，同業(yè)理財(cái)余額壓降至千億元以內(nèi)，相較資管新規(guī)頒布前2.1萬億元的同業(yè)理財(cái)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了大幅壓降。同業(yè)業(yè)務(wù)的壓降保證了銀行理財(cái)聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也降低了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，是新時(shí)代銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)。

銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展的展望

黨的二十大為今后五年乃至更長(zhǎng)時(shí)間我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向，具有重大的綱領(lǐng)性意義。銀行理財(cái)必須深入學(xué)習(xí)貫徹黨的二十大精神，堅(jiān)決予以落實(shí)。下一階段，銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展，必須做好以下三個(gè)方面的工作。

統(tǒng)籌好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與服務(wù)全體人民共同富裕兩大目標(biāo)

銀行理財(cái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，體現(xiàn)了金融工作的政治性，也符合金融工作的規(guī)律性。同時(shí)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造社會(huì)物質(zhì)和精神財(cái)富，承載人民群眾就業(yè)，銀行理財(cái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展還體現(xiàn)了金融工作的人民性。銀行理財(cái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和服務(wù)全體人民共同富裕目標(biāo)相通，邏輯自洽，路徑一致，因此，銀行理財(cái)必須而且能夠統(tǒng)籌好兩大目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)有效循環(huán)，良性共促。

利用好商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)高效運(yùn)行兩大優(yōu)勢(shì)

銀行理財(cái)脫胎于商業(yè)銀行體系，天然帶有商業(yè)銀行體系的優(yōu)良基因。首先是商業(yè)銀行良好的合規(guī)文化，有助于銀行理財(cái)堅(jiān)守合規(guī)經(jīng)營(yíng)底線；其次是商業(yè)銀行穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)文化，有助于銀行理財(cái)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；再次是商業(yè)銀行貼心的服務(wù)文化，有助于銀行理財(cái)加強(qiáng)以客戶為中心的經(jīng)營(yíng)理念。同時(shí)，銀行理財(cái)作為資管產(chǎn)品，更多通過資本市場(chǎng)開展投資運(yùn)作，銀行理財(cái)還必須具備資本市場(chǎng)思維和意識(shí)。首先是資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化意識(shí)，要求銀行理財(cái)堅(jiān)持市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)原則；其次是資本市場(chǎng)的專業(yè)化意識(shí)，要求銀行理財(cái)堅(jiān)持投研引領(lǐng)的原則；再次是資本市場(chǎng)的前瞻性意識(shí)，要求銀行理財(cái)必須樹立面向未來的投資原則。銀行理財(cái)必須充分利用好兩大優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)兼收并蓄，優(yōu)勢(shì)發(fā)展。

兼顧短期凈值平滑與長(zhǎng)期絕對(duì)收益雙重目標(biāo)

銀行理財(cái)完成凈值化轉(zhuǎn)型之后，定期向投資者披露凈值，銀行理財(cái)凈值隨著底層資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)而波動(dòng)。在短期市場(chǎng)出現(xiàn)較大變動(dòng)的時(shí)點(diǎn)，銀行理財(cái)凈值也容易跟隨調(diào)整，勢(shì)必會(huì)影響理財(cái)客戶的持有體驗(yàn)。為此，銀行理財(cái)必須堅(jiān)持分散化投資原則，加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)判和應(yīng)對(duì)，做好大類資產(chǎn)配置，控制具體品類集中度，盡可能平滑短期產(chǎn)品凈值波動(dòng)。同時(shí)，銀行理財(cái)必須堅(jiān)持長(zhǎng)期絕對(duì)收益目標(biāo)，堅(jiān)持將客戶利益置于優(yōu)先位置，堅(jiān)持將理財(cái)資金投向與國(guó)家發(fā)展規(guī)劃相符或政策支持鼓勵(lì)的領(lǐng)域方向，實(shí)現(xiàn)理財(cái)資金與經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展同向前行，同頻共振，在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期絕對(duì)收益目標(biāo)。

（作者單位：華夏理財(cái)有限責(zé)任公司）

責(zé)任編輯：魏敏倩