投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制探索與創(chuàng)新

牟曉青 劉春波

隨著我國(guó)金融支持科技創(chuàng)新的力度加大，投貸聯(lián)動(dòng)服務(wù)模式越來(lái)越受到社會(huì)各界的高度關(guān)注，并成為現(xiàn)階段解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題的一項(xiàng)重要探索。投貸聯(lián)動(dòng)是銀行機(jī)構(gòu)在與投資機(jī)構(gòu)達(dá)成合作的基礎(chǔ)上，采用“股權(quán)+債權(quán)”模式對(duì)投資機(jī)構(gòu)已評(píng)估和投資的企業(yè)進(jìn)行投資，形成對(duì)中小科技型企業(yè)“股權(quán)投資+銀行信貸”的聯(lián)動(dòng)融資模式。投貸聯(lián)動(dòng)模式既契合了成長(zhǎng)周期前端企業(yè)的資金需求，又滿足了銀行機(jī)構(gòu)匹配信貸風(fēng)險(xiǎn)與收益的要求，顯示出其支持科技型中小企業(yè)的巨大潛力和良好前景。

一、投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀

2016年，原銀監(jiān)會(huì)、科技部、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度 開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》），支持國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)銀行、恒豐銀行等10家銀行在國(guó)內(nèi)5個(gè)自主創(chuàng)新示范區(qū)開展投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)，推動(dòng)銀行機(jī)構(gòu)為種子期、初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期的科創(chuàng)企業(yè)提供資金支持，推動(dòng)銀行機(jī)構(gòu)積極探索科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)新路徑，優(yōu)化金融供給，并初步形成以“銀行+境內(nèi)子公司”“銀行+境外子公司”“銀行+投資孫公司”為代表的內(nèi)部模式和以“銀行+外部投資機(jī)構(gòu)”為代表的外部模式?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》頒布6年來(lái)，投貸聯(lián)動(dòng)模式部分緩解了科創(chuàng)企業(yè)融資難題，但因只在試點(diǎn)區(qū)域、試點(diǎn)銀行及部分大中型銀行中開展，覆蓋面窄，加之2018年資管新規(guī)影響，大部分銀行存在參與意愿不強(qiáng)、業(yè)務(wù)發(fā)展不快等問(wèn)題。

（二）濟(jì)南實(shí)踐

2019年，《中國(guó)（山東）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》提出支持本地法人銀行開展股債聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2021年，《山東省濟(jì)南市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》提出“鼓勵(lì)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)前提下，與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等外部投資機(jī)構(gòu)深化合作，積極探索多樣化的科創(chuàng)金融服務(wù)模式”。發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)是濟(jì)南市科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)探索金融服務(wù)模式創(chuàng)新、助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的有效途徑，目前，濟(jì)南市大部分銀行機(jī)構(gòu)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，齊魯銀行作為地方法人金融機(jī)構(gòu)，率先探索開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，對(duì)破解科技型中小企業(yè)融資難題、促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展起到很好的推動(dòng)作用。

1. 主要做法。（1）外部組建投貸聯(lián)動(dòng)合作聯(lián)盟?？萍夹推髽I(yè)涉及的技術(shù)領(lǐng)域非常廣泛，銀行營(yíng)銷人員和審批人員在分析科技型企業(yè)成長(zhǎng)性時(shí)欠缺專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)設(shè)有專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行科學(xué)篩選，更易識(shí)別出發(fā)展?jié)摿Υ?、前景好的企業(yè)。為此，齊魯銀行選擇了在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案、具有良好投資業(yè)績(jī)記錄、規(guī)模較大的十幾家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)簽訂合作協(xié)議，與其共同建立合作聯(lián)盟，交流共享科技型企業(yè)資金需求信息。（2）內(nèi)部搭建投貸聯(lián)動(dòng)組織架構(gòu)?？傂袑用?，專門設(shè)立了科創(chuàng)金融管理部，統(tǒng)籌全行投貸聯(lián)動(dòng)工作，是山東省內(nèi)銀行中首個(gè)專門的科技金融管理機(jī)構(gòu)。支行層面，齊魯銀行依托濟(jì)南市科技金融大廈，成立了全省首家科技金融專營(yíng)支行，組建了專門的科技金融團(tuán)隊(duì)，配備了一批既懂科技又懂金融的專業(yè)化人才隊(duì)伍，為業(yè)務(wù)開展提供了人才保障。（3）出臺(tái)制度規(guī)范投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。為促進(jìn)和規(guī)范齊魯銀行同私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的合作，提高對(duì)擬上市企業(yè)的扶持力度，培育中小企業(yè)成長(zhǎng)型客戶群，出臺(tái)辦法明確合作PE和授信申請(qǐng)人條件，業(yè)務(wù)合作模式，PE合作、授信流程，授信管理要點(diǎn)等內(nèi)容。為提高科技型企業(yè)的綜合利益回報(bào)，更好地覆蓋科技型企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)，出臺(tái)辦法明確貸款申請(qǐng)人基本條件、貸款用途、擔(dān)保方式、授信額度等內(nèi)容。（4）自主創(chuàng)新投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品。根據(jù)科創(chuàng)類企業(yè)的融資需求和融資渠道變動(dòng)趨勢(shì)，開發(fā)靈活度較高的投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品。一是“投聯(lián)貸”產(chǎn)品。在綜合考量授信申請(qǐng)人發(fā)展前景、投資機(jī)構(gòu)管理能力等因素的基礎(chǔ)上，選擇簽訂合作協(xié)議的投資機(jī)構(gòu)擬投或已投的科技型企業(yè)，以信用、股權(quán)質(zhì)押等多種貸款方式，提供資金支持。二是“認(rèn)股權(quán)”產(chǎn)品。向科技型企業(yè)提供融資服務(wù)時(shí)，與企業(yè)簽訂協(xié)議，由企業(yè)為銀行指定的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)一項(xiàng)特定權(quán)利，允許該創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在約定時(shí)間內(nèi)，按照約定的價(jià)格和份額進(jìn)行股權(quán)投資，以此作為本行提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)的對(duì)價(jià)。（5）進(jìn)一步完善風(fēng)控體系。創(chuàng)新性開發(fā)基于大數(shù)據(jù)應(yīng)用的科創(chuàng)企業(yè)授信評(píng)價(jià)體系，在堅(jiān)持財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，引入企業(yè)技術(shù)評(píng)價(jià)和人才評(píng)價(jià)兩個(gè)維度，構(gòu)建融合“財(cái)務(wù)流、人才流、技術(shù)流”的多維度科創(chuàng)企業(yè)授信評(píng)價(jià)體系。

2. 實(shí)踐成效。（1）緩解科創(chuàng)企業(yè)融資困境。對(duì)科技型企業(yè)而言，因其資質(zhì)較低且難以提供合格的抵押物，容易陷入融資困境。銀行與投資機(jī)構(gòu)的合作不但能夠保證企業(yè)資金的充足供給，資源共享與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)在一定程度上也降低了二者單獨(dú)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低了企業(yè)融資的門檻，提高了企業(yè)獲取融資的概率。截至2022年末，齊魯銀行科技型企業(yè)貸款余額420億元，貸款戶數(shù)2279戶，其中，累計(jì)發(fā)放投貸聯(lián)動(dòng)貸款74戶，貸款金額10.1億元，有效緩解了初創(chuàng)期、種子期企業(yè)的融資難題。（2）降低企業(yè)融資成本?？萍夹推髽I(yè)即使能進(jìn)行股權(quán)融資，也往往是融資成本很高或讓渡了公司未來(lái)收益，而齊魯銀行通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品，為科創(chuàng)企業(yè)提供組合式的資金支持，引導(dǎo)分支機(jī)構(gòu)給予科創(chuàng)企業(yè)利率優(yōu)惠，有效降低了企業(yè)融資成本，緩解了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。（3）實(shí)現(xiàn)銀行、投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)的三方共贏。從銀行來(lái)看，科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)科技型企業(yè)的快速發(fā)展，其貸款融資需求隨之增加，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的開展可使銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下發(fā)放貸款，間接分享科技型企業(yè)的成長(zhǎng)收益。從投資機(jī)構(gòu)來(lái)看，科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)和發(fā)展是巨大的投資機(jī)遇，政府大力支持投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入試驗(yàn)區(qū)，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以股權(quán)投資的方式在科技型中小企業(yè)發(fā)展初期提供資金，最后以股利分配、出售股權(quán)等方式獲取收益。從企業(yè)角度看，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)滿足了科創(chuàng)企業(yè)多元化的融資需求，使其成長(zhǎng)性進(jìn)一步提升。

二、投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的主要問(wèn)題

目前，濟(jì)南市投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)雖然有了良好開端，但受發(fā)展環(huán)境和配套機(jī)制不完善影響，業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在障礙，且在其他銀行并沒(méi)有得到很好的推廣。

（一）產(chǎn)業(yè)未形成規(guī)模，缺乏對(duì)投資人的吸引力

資管新規(guī)的出臺(tái)限制了銀行使用理財(cái)資金、自營(yíng)資金進(jìn)行投資，銀行股權(quán)投資主要通過(guò)具有私募股權(quán)投資基金管理人資質(zhì)的子公司和開展合作的投資機(jī)構(gòu)實(shí)施。目前，銀行股權(quán)投資主要集中在“大灣區(qū)”“長(zhǎng)三角”及人工智能、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)+、5G通信等戰(zhàn)略新興地區(qū)或領(lǐng)域。濟(jì)南市正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，尚未形成產(chǎn)業(yè)集群，上下游產(chǎn)業(yè)鏈尚不完善，私募股權(quán)引導(dǎo)基金存在投資人匱乏的問(wèn)題。

（二）風(fēng)險(xiǎn)控制缺乏經(jīng)驗(yàn)

銀行在開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)時(shí)，除需要面對(duì)一般信貸業(yè)務(wù)中的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，還需面對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)等。具體表現(xiàn)為：一是法律風(fēng)險(xiǎn)。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)象集中于輕資產(chǎn)的科技型中小企業(yè)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是其重要資產(chǎn)，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)仍存在評(píng)估難、抵押登記難、風(fēng)險(xiǎn)處置難等問(wèn)題，加之投資機(jī)構(gòu)從股權(quán)的取得到退出時(shí)間跨度大，中間環(huán)節(jié)多，涉及的法律關(guān)系及風(fēng)險(xiǎn)都較為復(fù)雜。二是風(fēng)控體系落后。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)主要解決的是科技型企業(yè)的資金短缺問(wèn)題，目前，銀行在對(duì)科技型企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)大多仍沿用以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的傳統(tǒng)評(píng)價(jià)體系，增加了企業(yè)主體的融資難度，對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式的進(jìn)一步發(fā)展形成阻礙。

（三）信息共享和收益分配機(jī)制不完善

銀行在開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)時(shí)，資本退出才能取得收益所造成的風(fēng)險(xiǎn)與收益錯(cuò)配，極大阻礙了投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。一是股權(quán)與債權(quán)投資周期往往不匹配。在外部投貸聯(lián)動(dòng)過(guò)程中，由于銀行與外部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)文化及價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，股權(quán)與債權(quán)投資周期往往不匹配，聯(lián)動(dòng)效率低，影響了投貸聯(lián)動(dòng)效果。二是信息共享機(jī)制不完善。銀行與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間尚未建立全面的合作機(jī)制，缺乏信息交換、業(yè)務(wù)交流的方式、渠道，嚴(yán)重削弱投貸聯(lián)動(dòng)效果。

（四）創(chuàng)新能力不足

從銀行的內(nèi)部管理看，股權(quán)投資通常需要3～5年見(jiàn)效，而銀行支行行長(zhǎng)任職期限通常為3年，推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的動(dòng)力不強(qiáng)。從創(chuàng)新能力來(lái)看，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)要求銀行對(duì)企業(yè)所處行業(yè)、細(xì)分專業(yè)及企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略具備較強(qiáng)的分析能力，然而，目前非地方法人金融機(jī)構(gòu)的金融市場(chǎng)等債權(quán)業(yè)務(wù)均由總行統(tǒng)一調(diào)度安排，分行層級(jí)缺少技術(shù)及人員支撐。從具體從事基層業(yè)務(wù)的科技支行來(lái)看，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)需要業(yè)務(wù)人員具備經(jīng)手大量項(xiàng)目的豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目前來(lái)看，無(wú)法做到這一點(diǎn)。從銀企關(guān)系看，很多成長(zhǎng)初期的企業(yè)存在融資需求，部分銀行也開展了金融輔導(dǎo)，但銀行和企業(yè)之間信息不對(duì)稱問(wèn)題依舊存在。此外，設(shè)立具有投資功能的子公司較難，通道類業(yè)務(wù)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，也是制約產(chǎn)品創(chuàng)新的重要因素。

三、推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式發(fā)展的思考及建議

我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，并不缺乏投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間。銀行通過(guò)加大對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投資，在擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道的同時(shí)，也有助于增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，應(yīng)結(jié)合科技型企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和階段進(jìn)行先行先試，形成經(jīng)驗(yàn)，逐步推廣。

（一）建立配套服務(wù)體系，優(yōu)化投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境

投貸聯(lián)動(dòng)模式運(yùn)行的主要問(wèn)題是如何吸引銀行和外部投資者加入。為解決該問(wèn)題，需要不斷優(yōu)化投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境。一是優(yōu)化政策環(huán)境。建議政府完善相關(guān)的法律法規(guī)，強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，減少研發(fā)溢出損失，激勵(lì)企業(yè)股權(quán)融資，創(chuàng)造適合投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境。二是建立政府財(cái)政資金保障機(jī)制。政府財(cái)政資金保障指在科技項(xiàng)目孵化失敗時(shí)按照約定條款部分補(bǔ)償銀行和外部投資者的損失，以降低投資主體的投資風(fēng)險(xiǎn)。只有在政府資金同樣承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，才能打消其他投資者的顧慮，吸引外部資金流入。三是完善監(jiān)管環(huán)境。支持本地法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)起成立創(chuàng)投公司，通過(guò)內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)方式進(jìn)一步提高業(yè)務(wù)效率；出臺(tái)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則，細(xì)化科技型中小微企業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì)、質(zhì)押物估值標(biāo)準(zhǔn)、行權(quán)退出機(jī)制等，為銀行完善內(nèi)部流程、規(guī)范相關(guān)制度提供依據(jù)。

（二）完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

推動(dòng)銀行加快針對(duì)科技型企業(yè)的風(fēng)控體系建設(shè)，夯實(shí)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。一是建立完善科創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。由政府或者行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭，研究制定銀行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)計(jì)劃，減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失；引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)探索構(gòu)建用于科技型中小微企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，建立專門的審批通道和風(fēng)控體系；完善利率定價(jià)機(jī)制，提高投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估精準(zhǔn)度；建立投貸聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目的分層評(píng)估和淘汰機(jī)制。二是探索專門的信貸管理機(jī)制。結(jié)合投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，對(duì)傳統(tǒng)信貸模式從貸前調(diào)查、貸中審查審批以及貸后管理三個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化改進(jìn)，提高信貸管理機(jī)制的適用性；建立“防火墻”，對(duì)股和債做到機(jī)構(gòu)、資金和人員隔離。三是進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋。充分利用政府風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償政策，加強(qiáng)與融資擔(dān)保公司的合作，降低對(duì)科技型企業(yè)抵質(zhì)押物的要求，擴(kuò)大信用類貸款占比。

（三）與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)建立有效的業(yè)務(wù)合作機(jī)制

實(shí)際業(yè)務(wù)操作中，銀行不僅可以通過(guò)風(fēng)投機(jī)構(gòu)熟悉各個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和發(fā)展前景，增強(qiáng)對(duì)貸款客戶的判斷力；還可通過(guò)引薦或跟投，找到更優(yōu)質(zhì)的初創(chuàng)企業(yè)客戶。因此，銀行應(yīng)在與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的互動(dòng)中開拓更多的合作渠道和路徑。一是建立信息共享及聯(lián)合決策機(jī)制，實(shí)現(xiàn)信貸與風(fēng)投等相關(guān)流程緊密且同步結(jié)合。二是加強(qiáng)與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的合作。在符合國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策前提下，聯(lián)合開展托管、現(xiàn)金管理、外幣兌換等服務(wù)；持續(xù)做好科技支行建設(shè)，結(jié)合業(yè)務(wù)特點(diǎn)，建立專業(yè)化的考核、管理、授權(quán)機(jī)制，拓寬與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的合作框架，通過(guò)強(qiáng)化科技支行建設(shè)推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)專業(yè)化發(fā)展。三是加強(qiáng)銀行資源集成。在積極搭建專業(yè)管理隊(duì)伍和組織架構(gòu)的同時(shí)，培養(yǎng)銀行自有科技金融專業(yè)人才。

（四）持續(xù)推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新

投貸聯(lián)動(dòng)對(duì)銀行、風(fēng)投機(jī)構(gòu)和企業(yè)來(lái)講都屬于比較新的業(yè)務(wù)范疇，如何發(fā)揮合力、實(shí)現(xiàn)共贏是今后業(yè)務(wù)開展的著力點(diǎn)。一是應(yīng)持續(xù)推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。加強(qiáng)專營(yíng)機(jī)構(gòu)建設(shè)，為客戶打造全口徑投融資體系，為高質(zhì)量發(fā)展提供渠道更多、成本更低的金融資源；加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款等創(chuàng)新業(yè)務(wù)開發(fā)力度，不斷開拓資金運(yùn)用渠道。二是積極拓展金融服務(wù)范圍。除信貸融資和股權(quán)投資業(yè)務(wù)外，圍繞企業(yè)需求開展企業(yè)戰(zhàn)略咨詢、管理層私人銀行、表內(nèi)外現(xiàn)金管理等金融服務(wù)，促進(jìn)收入渠道多元化。三是借助理財(cái)子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，探索通過(guò)直投或發(fā)揮銀行理財(cái)這一表外優(yōu)勢(shì)參與股權(quán)投資，推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)落地見(jiàn)效。

（五）構(gòu)建投資主體退出機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制能力

目前，投貸聯(lián)動(dòng)模式在運(yùn)行過(guò)程中還存在著投資份額流動(dòng)性較差的問(wèn)題，需要建立內(nèi)部股權(quán)交易網(wǎng)絡(luò)以稀釋風(fēng)險(xiǎn)。政府部門作為保障性主體，財(cái)政資金是固定不變的，銀行和外部投資者則可以通過(guò)建立自身局部的股權(quán)交易網(wǎng)絡(luò)，拓展退出渠道、提高股權(quán)和債權(quán)份額的流動(dòng)性。一旦企業(yè)投資失敗，應(yīng)先抵銷政府投資部分，最大限度保護(hù)其他投資主體的權(quán)益。

（責(zé)任編輯? ? 王? ?媛；校對(duì)? ?WY，LY）