從傳統(tǒng)財務分析到人本經(jīng)營價值分析

徐國君 孫紅亮

【摘要】本文從傳統(tǒng)財務分析的表象性、 數(shù)據(jù)性等局限性入手， 在界定價值經(jīng)營及其管理、 經(jīng)營價值等概念的基礎上， 梳理人本價值經(jīng)營八要素構成的主線邏輯， 進而對人本經(jīng)營價值分析的內(nèi)涵、 特征及意義進行闡述， 特別是設計出價值經(jīng)營主線分析法、 價值鏈分析法、 行為價值分析法、 價值協(xié)同分析法和人力資本增值率綜合分析法等抓住人本經(jīng)營價值本質(zhì)的分析方法， 以期對傳統(tǒng)的財務分析改進提供更深入、 更適用的思路與方法。

【關鍵詞】財務分析；價值經(jīng)營；經(jīng)營價值；人本經(jīng)營價值分析

【中圖分類號】F234.3? ? ? 【文獻標識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2023）05-0010-3

伴隨著知識經(jīng)濟向縱深發(fā)展， 人力資源的經(jīng)濟重要性日益凸顯， 特別是互聯(lián)網(wǎng)、 大數(shù)據(jù)、 云計算、 區(qū)塊鏈等新興數(shù)字化技術的發(fā)展， 使得企業(yè)的形態(tài)和邊界開始變得多元化、 網(wǎng)絡化、 延展化， 智慧化、 平臺化、 協(xié)同化、 合伙人化或?qū)⒊蔀榻窈笃髽I(yè)發(fā)展模式的主流方向。以會計報表數(shù)據(jù)為基礎的傳統(tǒng)財務分析已經(jīng)不能滿足日益復雜的企業(yè)運行和經(jīng)營管理需求， 而人本化、 價值化的經(jīng)營價值分析變得日益重要， 如何將傳統(tǒng)財務分析改進和提升為更本質(zhì)、 更深入、 更適用的價值分析， 是擺在我們面前的重要研究課題。

一、 傳統(tǒng)財務分析的局限性

對于財務分析， 國內(nèi)外并未形成完全一致的認識， 代表性的觀點主要有兩種： 第一種觀點認為財務分析起源于銀行等金融機構以財務報表為對象的企業(yè)信用調(diào)查， 因此財務分析就是財務報表或會計報表分析， 是從報表中獲取符合報表使用人分析目的的信息， 認識企業(yè)活動的特點， 評價其業(yè)績， 發(fā)現(xiàn)其問題（李昕和孫艷萍，1999）； 第二種觀點認為財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據(jù)， 采用一系列專門的分析技術和方法， 對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關籌資活動、 投資活動、 經(jīng)營活動、 分配活動相關的盈利能力、 營運能力、 償債能力和增長能力等進行分析與評價的活動（張先治和陳友邦，2017）。與之對應的概念是會計分析， 即通過對會計數(shù)據(jù)的查核、 對比、 解剖、 推理等， 弄清會計信息的內(nèi)涵和質(zhì)量。至今， 學術界和實務界往往對財務報表分析與財務分析不加區(qū)分而混同使用， 但其實它們的本質(zhì)是不同的： 財務報表分析只是構成財務分析一部分的報表分析部分， 而財務分析是擴展且深入的財務活動與關系的分析。至于會計分析， 則是保證會計信息質(zhì)量的手段。

財務分析歷經(jīng)以債權人為分析主體的信用分析、 以投資者為分析主體的盈利分析和以企業(yè)管理者為分析主體的內(nèi)部分析三大階段， 其分析對象強調(diào)的是“財務”這一內(nèi)容， 主要從財務數(shù)據(jù)分析入手， 以盈利能力、 營運能力、 償債能力、 增長能力等為內(nèi)容， 以揭示原因和問題為抓手， 以提出建議為終點。由于傳統(tǒng)財務分析在分析對象、 分析內(nèi)容、 分析方法等方面存在局限性， 使得財務分析結果常常出現(xiàn)形式多于內(nèi)容、 表象多于本質(zhì)、 結果多于根源的問題， 很難滿足外部投資決策和內(nèi)部企業(yè)經(jīng)營管理需求， 同時也導致財務分析在企業(yè)中很難受到重視。

首先， 作為財務分析基礎資料和對象的會計報表數(shù)據(jù)具有局限性。會計報表數(shù)據(jù)是根據(jù)國家統(tǒng)一會計準則編制形成的， 這樣的會計數(shù)據(jù)主要服務于外部信息使用者的需要， 呈現(xiàn)的主要是內(nèi)部員工受托經(jīng)營的結果， 據(jù)此進行財務分析， 往往揭示不了企業(yè)內(nèi)部實際情況， 常常停留在數(shù)據(jù)的表面， 而不能解析企業(yè)經(jīng)營與管理深層次的現(xiàn)狀和問題。

其次， 傳統(tǒng)的財務分析一般從盈利能力、 營運能力、 償債能力、 增長能力等幾方面的內(nèi)容展開， 從基礎數(shù)據(jù)到分析計算， 很難深入到企業(yè)價值創(chuàng)造的本源等深層次因素上， 也就不能滿足企業(yè)改進和提升經(jīng)營管理的需求。

最后， 傳統(tǒng)財務分析得出的結論、 問題與建議， 往往只能從財務角度做出帶有會計或財務管理單一視野的認知判斷， 即便涉及經(jīng)營業(yè)務或其他職能管理領域， 往往也僅限于表面、 抓不住本質(zhì)， 因此難以發(fā)現(xiàn)根源性問題、 提出行之有效的解決辦法。

如果企業(yè)在面對新的經(jīng)營和管理環(huán)境時不能認識到上述傳統(tǒng)財務分析的局限性并加以改進， 則企業(yè)的發(fā)展勢必會受到負面影響。這正是本文要研究探索的問題。

二、 人本經(jīng)營價值分析的概念與意義

1. 價值經(jīng)營及其管理的內(nèi)涵。價值經(jīng)營是指與規(guī)模經(jīng)營相對應， 以客戶為中心， 以最大程度地為客戶提供滿足其需求的產(chǎn)品/服務或場景/生態(tài)， 以獲取公允商業(yè)對價為途徑， 追求持續(xù)價值創(chuàng)造的經(jīng)營方式。價值經(jīng)營管理則是以經(jīng)濟活動（經(jīng)營行為）的價值形態(tài)為主要對象， 與經(jīng)營業(yè)務協(xié)同， 分析、 策劃、 權衡、 優(yōu)化、 組織、 指導、 規(guī)范價值活動和價值關系的管理活動。其目的是提高公司價值增值的品質(zhì)與效率， 核心是行為價值的管理。

價值經(jīng)營管理就是從傳統(tǒng)財務管理主線“權益→資產(chǎn)→股東財富”， 轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值管理的主線“人力資源/人及其行為→公司產(chǎn)品/服務或場景/生態(tài)滿足消費者需求及其程度→物力資產(chǎn)→經(jīng)營業(yè)務→獲得商業(yè)對價→收支匹配后的附加值→ 共有價值→價值分享”。按該主線流程謀劃資源整合與行為優(yōu)化， 重點在于以人為中心做好全面價值預算管理、 投入產(chǎn)出（成本效益）分析、 價值管理機制與制度建設、 產(chǎn)業(yè)結構價值優(yōu)化與資本運作、 價值經(jīng)營活動優(yōu)化、 經(jīng)營價值業(yè)績評價以及價值分享等工作。

2. 經(jīng)營價值的內(nèi)涵。按照價值經(jīng)營方式和價值經(jīng)營管理實施的企業(yè)經(jīng)營與管理活動， 其過程和結果體現(xiàn)的就是經(jīng)營價值。這個經(jīng)營價值對企業(yè)的利益相關者來說， 是企業(yè)經(jīng)營活動給其帶來的使用價值、 交易價值、 投資價值、 勞動價值等商業(yè)對價或價值貢獻； 對企業(yè)法人來說， 就是經(jīng)營活動新創(chuàng)造的價值， 即員工行為產(chǎn)出價值流入扣減物力資產(chǎn)價值流出的余額（即后文所涉及的“價值增值額”）， 在傳統(tǒng)會計、 財務術語上表現(xiàn)為公司利潤和職工薪酬、 福利， 在人本價值管理理論中表現(xiàn)為共有價值， 由物力資本投資者和人力資本投資者共享。當以人為中心、 為根本來處理前述價值管理主線的各項經(jīng)營與管理活動， 進而體現(xiàn)出上述經(jīng)營價值時， 我們稱之為“人本經(jīng)營價值”或“人力資本增值”。

3. 人本經(jīng)營價值分析的概念、 特征與意義。分析是指把一項事物拆分成較簡單的組成部分， 找出這些構成部分的本質(zhì)屬性和彼此之間的關系的過程。人本經(jīng)營價值分析就是深入到經(jīng)營活動創(chuàng)造附加值的相關要素和內(nèi)在邏輯層面進行分析， 利用經(jīng)營與會計/財務信息及其他相關資料， 運用比較、 推理、 聯(lián)想、 判斷等方法， 弄清公司員工主導和決定的經(jīng)營業(yè)務的投入產(chǎn)出效率、 價值創(chuàng)造能力、 收益質(zhì)量及影響因素， 揭示企業(yè)價值經(jīng)營中存在的問題， 提出解決問題、 改善經(jīng)營的建議。

從傳統(tǒng)財務分析到人本經(jīng)營價值分析， 其改進升級之處主要體現(xiàn)在： 從注重財務即有關錢財事務的分析， 到深入經(jīng)營活動， 特別是深入到價值創(chuàng)造活動層面進行分析； 從財務直接構成因素分析， 到影響價值創(chuàng)造的本源動因以及價值邏輯分析； 從利用財務數(shù)據(jù)揭示財務問題、 提出解決建議， 到深入經(jīng)營業(yè)務與市場（目標客戶）， 揭示經(jīng)營價值所在， 提出解決價值創(chuàng)造的根本體制、 機制、 路徑等的建議。由此， 本文得出人本經(jīng)營價值分析的本質(zhì)特征， 即： 查明影響價值增值的各種因素， 研究糾正造成價值減值的行為， 提高價值增值的品質(zhì)與效率， 實現(xiàn)價值創(chuàng)造最優(yōu)化。

人本經(jīng)營價值分析如同“保健醫(yī)生”， 對企業(yè)運行情況進行定期“體檢”， 發(fā)現(xiàn)、 診斷企業(yè)自身存在的問題， 并提出“診治”建議。其意義在于： 有助于各級管理者對各項業(yè)務或經(jīng)營活動的價值做出判斷與評價； 為公司優(yōu)化業(yè)務組合和經(jīng)營活動指明方向； 為管理者和具體行為者做出正確的價值經(jīng)營決策提供信息支持。

三、 人本經(jīng)營價值分析的基本方法

按照使用的分析工具可將傳統(tǒng)的財務分析分為三種基本方法， 即比較分析法、 比率分析法和因素分析法。這三種基本方法自然可用于人本經(jīng)營價值分析， 但鑒于其特殊性， 還應采用新的特殊分析方法， 即價值經(jīng)營主線分析法、 價值鏈分析法、 行為價值分析法、 價值協(xié)同分析法和人力資本增值率綜合分析法。其中： 價值經(jīng)營主線分析法是人本經(jīng)營價值分析的核心方法， 重點是解剖價值創(chuàng)造的主要因素； 價值鏈分析法更進一步深入到價值創(chuàng)造活動的具體鏈條（流程/環(huán)節(jié)）進行分析； 行為價值分析法則具體到生產(chǎn)經(jīng)營與管理行為層面予以分析； 價值協(xié)同分析法是從經(jīng)營與管理活動的協(xié)同程度角度加以分析； 人力資本增值率綜合分析法則依據(jù)人力資本增值這一體現(xiàn)人本價值經(jīng)營成果的核心指標做出綜合分析。

1. 價值經(jīng)營主線分析法。價值經(jīng)營主線分析法是基于前述價值經(jīng)營正反主線的內(nèi)在邏輯， 利用其八大要素涉及的有關信息、 實地調(diào)研情況， 深入解剖每個因素涉及方面的關聯(lián)性、 合理性、 科學性、 效益（率）性、 規(guī)范性等， 找出正、 負影響因素， 發(fā)現(xiàn)問題所在。人本經(jīng)營價值分析的重點不在于具體方法是否規(guī)范， 而在于是否能把握經(jīng)營價值產(chǎn)生的內(nèi)在邏輯， 運用獨到視角和深度思維使分析深入到?jīng)Q定價值創(chuàng)造的主要因素層面， 從表面分析轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)在分析。

2. 價值鏈分析法。價值鏈分析法是運用邁克爾·波特的“價值鏈分析模型”， 把原來視作生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)和職能管理活動的內(nèi)容當作價值創(chuàng)造過程進行把握與分解， 從而區(qū)分為基本增值活動和輔助（支持）增值活動并遵循各活動之間的價值鏈條關系， 識別創(chuàng)造價值的活動， 發(fā)現(xiàn)減損價值的活動， 從而解剖、 發(fā)現(xiàn)和改善價值創(chuàng)造活動的一種方法。

企業(yè)應該針對每一種生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品/業(yè)務或場景/生態(tài)， 系統(tǒng)、 深入地構建出其價值鏈。該價值鏈一旦建立起來， 將非常有助于準確地分析價值鏈各個環(huán)節(jié)能否增加價值。價值鏈分析的應用不僅僅局限于企業(yè)內(nèi)部。隨著互聯(lián)網(wǎng)、 大數(shù)據(jù)等數(shù)字化技術的應用和普及， 以及競爭的日益激烈， 企業(yè)之間組合價值鏈聯(lián)盟的趨勢也越來越明顯。企業(yè)更加關心自身核心價值能力的分析、 建設和發(fā)展， 以最大限度地提高其在整個價值鏈中的作用和貢獻。

3. 行為價值分析法。行為價值分析法是指運用行為科學、 行為價值管理（徐國君等，2013）、 三維會計（徐國君，2003）等理論， 利用行為價值核算信息和其他相關資料， 使用比較、 推理、 聯(lián)想、 判斷等方法， 弄清過去和現(xiàn)在的行為價值狀況、 價值增值的品質(zhì)與效率及其原因， 揭示企業(yè)未來的價值創(chuàng)造潛力和趨勢。

該種分析方法最主要的特點是牢牢把握住行為和價值的關系， 即行為是價值創(chuàng)造的動因、 創(chuàng)造價值是行為的目的， 行為與經(jīng)濟價值之間是因果關系， 按照尋果導引的邏輯做出深層次分析， 最終找到影響行為價值產(chǎn)出的根本原因和解決對策。

4. 價值協(xié)同分析法。企業(yè)經(jīng)營與管理的各種活動及環(huán)節(jié)都是相互關聯(lián)和影響的， 因此要讓組織實現(xiàn)高品質(zhì)、 高效率產(chǎn)出， 各活動主體甚至是個人， 都需要相互團結、 相互認同、 相互呼應、 相互合作、 相互支持， 按照協(xié)同化原則行動。

價值協(xié)同分析法就是以價值經(jīng)營和流程再造的理念為指導， 對各細分經(jīng)營與管理活動的協(xié)同程度進行分析研判， 從而找出因為協(xié)同程度不足帶來的制約企業(yè)價值創(chuàng)造和發(fā)展的問題， 進而提出改進協(xié)同措施的一種方法。

協(xié)同是指元素對元素的互動能力， 體現(xiàn)了元素在整體發(fā)展運行過程中協(xié)調(diào)與合作的性質(zhì)。導致事物間屬性相互增強、 向積極方向發(fā)展的相干性即為協(xié)同性。

價值協(xié)同度以總體目標與要求、 整體流程與規(guī)則、 各活動主體職責為標準， 一一識別各活動主體的行為態(tài)度、 行為表現(xiàn)、 行為結果是否符合標準， 可以按要素設定分值， 分析實際執(zhí)行與評價標準的符合程度以得出分數(shù)， 綜合判斷價值協(xié)同度。價值協(xié)同度是衡量企業(yè)組織中群體心理和行為契合度的重要工具， 也是影響組織價值的重要因素。

5. 人力資本增值率綜合分析法。在一個企業(yè)組織中， 人力資本的釋放和產(chǎn)出多少， 是衡量和判斷一個企業(yè)發(fā)展狀況和未來潛力與趨勢的根本標志。為此， 可以借鑒傳統(tǒng)財務分析中杜邦分析體系的凈資產(chǎn)收益率這種綜合指標， 設置一個“人力資本增值率”指標， 用以體現(xiàn)人力資本預期創(chuàng)造價值與其實際產(chǎn)出價值之間的對比關系， 計算出人力資本每百元預期創(chuàng)造價值實際實現(xiàn)了多少。該指標值越高， 說明人力資本回報率越高。當該比率小于1時， 一方面說明該公司人力資本尚有發(fā)展?jié)摿Γ?另一方面也說明人力資本產(chǎn)出釋放不足， 還處于釋放的過程中（具體分析時還可以研判處于何種階段）； 當該比率大于1時， 說明公司員工能力超預期發(fā)揮， 是一家充滿活力、 處于成長期的公司。人力資本增值率指標可再分解為資產(chǎn)增值率、 人均資產(chǎn)率、 人力資本乘數(shù)等指標， 分別體現(xiàn)資產(chǎn)運營效率、 每人支配資源價值和人力資本風險。

人力資本增值率綜合分析法就是利用人力資本增值率這一綜合指標， 分層次分析企業(yè)的資產(chǎn)運營效率、 每人支配資源價值量大小和人力資本風險高低的一種分析方法。人力資本增值分析體系如圖1所示。

其中： 資產(chǎn)增值率反映每百元資產(chǎn)實現(xiàn)的價值增值額， 體現(xiàn)資產(chǎn)的運營效率， 該指標值越高， 說明資產(chǎn)利用率和運營效率越高； 人均資產(chǎn)率反映企業(yè)平均每人控制、 支配的經(jīng)濟資源量， 該指標值越高， 說明該企業(yè)員工的資源吸引、 聚集能力越強， 創(chuàng)造價值的條件越優(yōu)厚； 人力資本乘數(shù)反映企業(yè)人力資本的風險程度， 人均人力資本額越低， 說明人力資本質(zhì)量越低， 人力資本乘數(shù)越大， 人力資本抵御風險能力越差， 風險越高； 人力資本總額是指企業(yè)全體員工經(jīng)人力資本評估預期可創(chuàng)造價值的合計， 顯示企業(yè)擁有的人力資本可能給企業(yè)新創(chuàng)造價值的潛力， 也是人力資本所有者權益的體現(xiàn)。

綜上， 在知識經(jīng)濟時代， 特別是以互聯(lián)網(wǎng)、 大數(shù)據(jù)、 區(qū)塊鏈、 云計算等為核心技術的第四次工業(yè)革命后， 將迎來人力資本價值最大化的時代， 而不是像以前那樣主要由物力資本或財務資本主宰。為了適應這個新時代而構建的人本經(jīng)營價值分析法， 突破了傳統(tǒng)財務分析偏重于財務數(shù)據(jù)層面分析的局限， 將經(jīng)營與管理活動的分析深入到價值本源層面， 從而抓住其本質(zhì)， 找到其根源， 以便為提升價值經(jīng)營活動提供有效的管理工具。

【 主 要 參 考 文 獻 】

查爾斯·吉布森著．劉筱青等譯．財務報表分析［M］．北京：中國財政經(jīng)濟出版社，1996．

李昕，孫艷萍．財務報表分析（第5版）［M］．大連：東北財經(jīng)大學出版社，1999．

徐國君．三維會計研究［M］．北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2003．

徐國君等．行為價值管理研究［M］．大連：東北財經(jīng)大學出版社，2013．

張先治，陳友邦．財務分析（第8版）［M］．大連：東北財經(jīng)大學出版社，2017．

【作者單位】1.中國海洋大學人本價值管理研究所， 青島 266100；2.中國海洋大學管理學院， 青島 266100