喇叭形加頂背離

啟明

上一期的文章，我們介紹了頂分型和底分型。事實上，在形態(tài)分析中，比幾根K線組合更加值得注意的是形成某一類具有頂部或底部信號的技術形態(tài)。這種形態(tài)的出現(xiàn)往往預示著市場可能進入階段性的轉折。今天我們?yōu)榇蠹医榻B頂部看跌形態(tài)——喇叭形。

技術分析中關于喇叭形的定義是指，當股價經過一段時間的上升后下跌，然后再上升再下跌，上升的高點較上次的高點為高，下跌的低點亦較上次的低點為低，整個形態(tài)以狹窄的波動開始，然后向上下兩方擴大。如果我們把上下的高點和低點分別用直線連接起來，就可以呈現(xiàn)出喇叭形狀，所以稱之為擴散喇叭形。不管喇叭形向上還是向下傾斜其含義是一樣的，但一般以向上為主。喇叭形最常出現(xiàn)在漲勢多頭末期，意味著上漲行情的階段性尾聲，常常是下跌的先兆。

從圖1可以看出，由于股價波動的幅度越來越大，形成了越來越高的三個高點，以及越來越低的兩個低點。1、3、5三個高點連成的線，被稱作喇叭形上軌。2、4兩個低點連成的線，被稱為喇叭形下軌。三個高點和兩個低點是喇叭形已經完成的標志。投資者應該在第三高點（圖1中的5）調頭向下時就拋出手中的股票，這在大多數(shù)情況下是正確的。此后，當股價有效跌破喇叭形下軌后，徹底反轉下跌。

有技術分析派這樣描述和解釋喇叭形態(tài)：當價格經過長時間的運行，達到了頂部位置之后，交投開始異常放大，市場狂熱情緒產生，新的買家不斷進場。但與此同時，已經獲利的老買家此時產生了嚴重的套現(xiàn)想法，價格在高位受買氣和賣氣的不斷沖擊，出現(xiàn)了來回的波動，而且每一次波動的振幅都會增加，導致價格在波動期內產生新的高點和低點。但在價格波動途中，多方力量不斷被消耗，而市場心理也會產生變化，空方力量不斷增強。最后當多方耗盡最后的力量推動價格形成一個高點，并遭到空方的再次狙擊之后，多頭再也沒有力氣來維持價格的上漲趨勢，于是空方力量徹底占據上風，直接將價格打到多方難以忍受的價位。

值得注意的是，在喇叭形形成的過程中，往往伴隨著技術指標的背離。所謂背離，是指技術指標與股價表現(xiàn)形成相反的表現(xiàn)。股價創(chuàng)新高、技術指標不創(chuàng)新高，一般被稱為頂背離；股價創(chuàng)新低、技術指標不創(chuàng)新低，一般被稱作底背離。而喇叭形在形成的過程中，一般開口向上，股價不斷創(chuàng)出新高，如果伴隨著頂背離，則喇叭形確認的概率較大。技術指標的選擇一般采用MACD、RSI、KDJ等。

近期，A股市場震蕩加劇，不同指數(shù)之間出現(xiàn)明顯的分化走勢。上證指數(shù)受銀行股等指標股帶動走出一波反彈并創(chuàng)出今年以來的階段性新高，而受市場冷落的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則創(chuàng)出年內新低。這種方向性的反差十分劇烈。那么，后期究竟是上證帶動創(chuàng)業(yè)板指數(shù)止跌回升還是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)拖累上證指數(shù)令反彈夭折呢？

我們注意到，從上證指數(shù)的形態(tài)來看，初步構成了高位喇叭形。如圖2所示，始自去年11月底的上證指數(shù)反彈行情，在今年3月7日、4月18日、5月9日形成三個高點，且每個高點都比前一個高點更高，在今年3月14日、4月25日形成兩個低點。近幾個交易日，上證指數(shù)從5月9日的高點快速回落，且形成頂分型形態(tài)，預示階段性頭部出現(xiàn)。

我們再來看技術指標。伴隨著上證指數(shù)的三個階段性高點，MACD指標紅柱高度卻逐級降低，表明技術指標與價格走勢形成了明顯的頂背離。綜合來看，上證指數(shù)在目前點位延續(xù)中期震蕩調整的概率較大。（見圖2）

而從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)看，已經將年內漲幅盡數(shù)抹去，顯示出當前市場依然是存量資金的博弈。而在整體弱復蘇的經濟環(huán)境中，中小公司抗風險能力相對較弱。而從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的下跌趨勢來看，暫時依然沒有止跌的跡象。但從技術指標與形態(tài)的對比來看，有形成底背離的可能。但底背離出現(xiàn)后，并不意味著下跌結束，而是可能延續(xù)一段時間的背離。這段時間的下跌對于投資者而言，依然會是比較痛苦的過程。建議投資者對于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)保持謹慎。（見圖3）

我們再舉一個喇叭形的案例。此前，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在2022年初走出高位喇叭形。此后累計下跌幅度超過20%，持續(xù)時間超過九個月。對于美股來說，也是一次幅度不小的中期調整。（見圖4）