燕塘乳業(yè)：業(yè)績(jī)下滑近四成　地域局限性突出

李興然

日前，燕塘乳業(yè)（002732）發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)報(bào)告。2022年，燕塘乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.75億元，同比減少5.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9936.15萬(wàn)元，同比大幅減少37.01%。主要系成本上升的情況下整體毛利率下滑4.3個(gè)百分點(diǎn)，拖累了凈利潤(rùn)。

營(yíng)收利潤(rùn)雙降

燕塘乳業(yè)在年報(bào)中表示，2022年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，同時(shí)，影響經(jīng)濟(jì)下行的因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成反復(fù)沖擊。此外，國(guó)際地緣政治沖突，打破了正常的國(guó)際經(jīng)貿(mào)秩序，部分國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定、不確定因素日益突出。

乳制品行業(yè)方面，隨著消費(fèi)者健康管理意識(shí)的提升，消費(fèi)者倡導(dǎo)科學(xué)飲食和營(yíng)養(yǎng)均衡，消費(fèi)升級(jí)成為大勢(shì)所趨，將有利于乳制品行業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。與此同時(shí)，受消費(fèi)需求個(gè)性化、品質(zhì)化升級(jí)、上游成本增加等因素影響，行業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈整合與一體化進(jìn)程加快，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)依舊激烈。

去年燕塘乳業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑主要原因是營(yíng)業(yè)成本占比的提升。在營(yíng)收下滑5.52%的情況下，營(yíng)業(yè)成本逆勢(shì)增長(zhǎng)了0.12%，造成整體毛利率下滑4.3個(gè)百分點(diǎn)至23.54%。與此同時(shí)，其過(guò)期產(chǎn)品報(bào)廢損失同比增加了68.42%。作為對(duì)沖，去年燕塘乳業(yè)大幅壓縮了廣告宣傳及促銷(xiāo)費(fèi)用，使得銷(xiāo)售費(fèi)用整體減少了16.83%，一定程度上減緩了利潤(rùn)的下滑幅度。

從產(chǎn)銷(xiāo)量來(lái)看，去年燕塘乳業(yè)所有系列的產(chǎn)品銷(xiāo)量都在萎縮，其中花式奶產(chǎn)品銷(xiāo)量減少了14.43%，乳酸菌飲料銷(xiāo)量減少了0.87%，液體乳產(chǎn)品銷(xiāo)量減少了1.35%，冰激凌雪糕停產(chǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)量均為零。整體存貨則增長(zhǎng)了23%。

2022年燕塘乳業(yè)固定資產(chǎn)同比增長(zhǎng)了16%，陽(yáng)江牧場(chǎng)二期工程及燕塘乳業(yè)廣州旗艦工廠技術(shù)改造項(xiàng)目轉(zhuǎn)固。投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出2.36億元，其中主要是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付現(xiàn)金所致。

據(jù)了解，燕塘乳業(yè)收入主要來(lái)自三大塊，分別是乳酸菌飲料、液體乳、花式奶，分別占營(yíng)收的39.3%、38.59%、20.55%。去年?duì)I業(yè)成本分別增長(zhǎng)4.53%、2.08%、-9.57%。營(yíng)業(yè)成本的逆勢(shì)增長(zhǎng)造成了毛利率的大幅下滑。而三大品類(lèi)中，液體乳產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)渠道毛利率最低，下滑也最嚴(yán)重，2022年下滑5.52個(gè)百分點(diǎn)至11.15%。但實(shí)際上，燕塘乳業(yè)純牛奶的對(duì)外售價(jià)并不低。

地域局限性突出

燕塘乳業(yè)在年報(bào)中介紹，作為廣東第一家液體乳上市企業(yè)，“燕塘”品牌源于1956年，于2022年入圍廣東商標(biāo)協(xié)會(huì)“T50我最喜愛(ài)的廣東商標(biāo)品牌”，2021年被廣東商標(biāo)協(xié)會(huì)重點(diǎn)商標(biāo)保護(hù)委員會(huì)納入“廣東省重點(diǎn)商標(biāo)保護(hù)名錄”，被中國(guó)農(nóng)墾經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心納入“中國(guó)農(nóng)墾品牌目錄企業(yè)品牌”，被廣州市質(zhì)量強(qiáng)市工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室納入“百年·百品”質(zhì)量品牌企業(yè)名單。作為以低溫奶產(chǎn)品占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的城市型老字號(hào)乳制品加工企業(yè)，公司在廣東省內(nèi)擁有較高的知名度和市場(chǎng)影響力，本地消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品、品牌和形象非常認(rèn)可，長(zhǎng)期的市場(chǎng)消費(fèi)互動(dòng)也強(qiáng)化了消費(fèi)者對(duì)于公司品牌的忠誠(chéng)度，由此也提升了公司的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

但另一方面，這也意味著燕塘乳業(yè)局限于廣東省內(nèi)。2022年廣東省外營(yíng)收占比僅為1.68%，廣東省內(nèi)珠三角區(qū)域營(yíng)收占比達(dá)到了73.55%。

近年來(lái)在其他乳企積極布局全國(guó)擴(kuò)張的同時(shí)，燕塘乳業(yè)仍聚焦在廣東市場(chǎng)，2022年省外經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量?jī)H為51名，與上年相比減少一家，總體占比并不大。

在聚焦廣東省內(nèi)的情況下，開(kāi)拓SKU以及開(kāi)拓新的渠道就成了燕塘乳業(yè)重要的增長(zhǎng)動(dòng)力。在推新品上，2020年燕塘乳業(yè)推出“新廣州”低溫巴氏奶新品，補(bǔ)上了低溫產(chǎn)品中的重要一環(huán)。

按照一般規(guī)律，區(qū)域乳企來(lái)說(shuō)主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于低溫產(chǎn)品，因?yàn)閰^(qū)域乳企離消費(fèi)者更近，在既掌握奶源又掌握渠道的情況下，很容易在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)建立起低溫產(chǎn)品的銷(xiāo)售壁壘。但是燕塘乳業(yè)受限于奶源，巴氏奶產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力并不強(qiáng)。事實(shí)上，如果從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，燕塘乳業(yè)更像一家乳飲料公司，燕塘乳業(yè)將這歸結(jié)為差異化的產(chǎn)品品類(lèi)優(yōu)勢(shì)。燕塘乳業(yè)表示，公司堅(jiān)持走差異化、精細(xì)化的產(chǎn)品研發(fā)策略，結(jié)合本土獨(dú)特的飲食文化，公司走出一條具有自身特色的產(chǎn)品發(fā)展道路，形成了獨(dú)特的產(chǎn)品風(fēng)格。

報(bào)告期內(nèi)，公司緊貼消費(fèi)者對(duì)營(yíng)養(yǎng)健康追求的主題，推出了富硒的娟姍鮮牛奶和娟姍純牛奶、A2β酪蛋白純牛奶、零蔗糖零脂肪老廣州酸奶、零蔗糖鮮奶布丁、樂(lè)比AD鈣酸奶飲品、益生君酸奶飲品、A2β酪蛋白高品質(zhì)牛乳共8款新品，滿(mǎn)足了消費(fèi)者個(gè)性化、品質(zhì)化等消費(fèi)訴求，不斷夯實(shí)品牌實(shí)力，為消費(fèi)者健康創(chuàng)造價(jià)值。新產(chǎn)品的推出，豐富了公司產(chǎn)品線，不斷提升客群跨度和消費(fèi)粘度，公司差異化的產(chǎn)品品類(lèi)優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固。

在渠道上，燕塘乳業(yè)對(duì)省外的擴(kuò)張主要依靠線上，2022年線上收入2.62億元，同比增長(zhǎng)28%，表現(xiàn)遠(yuǎn)超線下渠道。但是線上體量太小，對(duì)營(yíng)收拉動(dòng)作用有限。

此外，公司還在嘗試社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售渠道，期望通過(guò)新零售渠道，實(shí)現(xiàn)向三、四線城市下沉，開(kāi)拓周邊省份市場(chǎng)的目的。2022年新零售渠道營(yíng)收1.29億元，同比增長(zhǎng)58.43%，同樣受限于規(guī)模太小。未來(lái)線上及在新零售渠道增長(zhǎng)情況是最重要的關(guān)注點(diǎn)。

燕塘乳業(yè)也提示，乳制品作為快速消費(fèi)品的特性決定了消費(fèi)者對(duì)本土的乳制品品牌的信賴(lài)度較高，這一因素在構(gòu)成對(duì)外來(lái)品牌進(jìn)入壁壘的同時(shí)，也意味著公司在開(kāi)拓省外區(qū)域市場(chǎng)時(shí)所面臨的隱性門(mén)檻。由于乳制品存在品質(zhì)要求高、保質(zhì)周期較短的固有產(chǎn)品屬性，如銷(xiāo)售滯壓將造成庫(kù)存積壓并導(dǎo)致產(chǎn)品報(bào)損。當(dāng)公司在進(jìn)入外埠市場(chǎng)時(shí)，隨著物流運(yùn)輸半徑的拓寬，物流負(fù)擔(dān)的提升，增加了外埠市場(chǎng)貨物的合理二次調(diào)配的難度，提高了外埠市場(chǎng)開(kāi)拓的成本。為應(yīng)對(duì)此情形，公司對(duì)于外埠市場(chǎng)的開(kāi)拓和營(yíng)銷(xiāo)需充分利用現(xiàn)有配送體系及線上電商平臺(tái)的資源作為良好的延伸和助力載體，充分引流，打開(kāi)外埠市場(chǎng)銷(xiāo)量入口。公司將強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理水平，以循序漸進(jìn)的方式逐步打開(kāi)外埠市場(chǎng)局面，降低外埠市場(chǎng)產(chǎn)品滯銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)，但不排除相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)未能得到有效應(yīng)對(duì)進(jìn)而影響公司利潤(rùn)的情況發(fā)生。