出口遠(yuǎn)超預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明朗

石運(yùn)金

根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2023年3月份中國(guó)以美元計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)從1-2月的-6.8%一舉跳升至+14.8%，顯著高于彭博一致預(yù)期（-7.1%）；人民幣計(jì)價(jià)出口同比增速更是達(dá)到23.4%。

從具體數(shù)據(jù)看今年3月我國(guó)出口金額3155.9億美元，進(jìn)口2274.0億美元，同比下降1.4%，3月份貿(mào)易順差881.9億美元，同比增長(zhǎng)98.8%。從出口區(qū)域看，3月份東盟依然是我國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，對(duì)東盟、俄羅斯及亞洲其他地區(qū)（如澳大利亞、韓國(guó)）的出口增速明顯高于歐美，3月份我國(guó)對(duì)東盟、俄羅斯、澳大利亞和韓國(guó)的出口增速分別為35%、136%、24%和12%，而對(duì)美國(guó)則下降7.8%，對(duì)歐盟同比增長(zhǎng)3.4%。3月中國(guó)出口的表現(xiàn)明顯好于韓國(guó)、越南等主要貿(mào)易國(guó)，韓國(guó)出口則持續(xù)大幅負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)俄羅斯的出口高增，很大程度上與俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)下，歐美加強(qiáng)對(duì)俄羅斯制裁，中俄貿(mào)易密切度不斷增強(qiáng)有關(guān)。對(duì)東盟的高增，很大程度上與中美貿(mào)易緊張，我國(guó)加強(qiáng)“一帶一路”建設(shè)有關(guān)。

機(jī)電產(chǎn)品占我國(guó)出口份額約60%，是推動(dòng)我國(guó)出口回升的中堅(jiān)力量，3月我國(guó)出口機(jī)電產(chǎn)品大幅轉(zhuǎn)正，拉動(dòng)出口7個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)了48%的增速；勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口也大幅轉(zhuǎn)正，拉動(dòng)出口4.5個(gè)百分點(diǎn)，二者合計(jì)可以解釋75%的出口增長(zhǎng)。汽車是中國(guó)近年來(lái)出口的一大亮點(diǎn)，中國(guó)在電動(dòng)汽車上彎道超車，確立了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，汽車出口3月同比增長(zhǎng)123.8%。根據(jù)中國(guó)汽車協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，3月份汽車企業(yè)出口36.4萬(wàn)輛，第一季度出口近百萬(wàn)輛，按照一季度數(shù)據(jù)，全年的出口量則有望達(dá)到400萬(wàn)輛，這絕對(duì)是全球第一的出口數(shù)量。

在全球通脹的大背景下，中國(guó)的通脹數(shù)據(jù)卻很低，3月份中國(guó)CPI同比上漲0.7%，PPI下降2.5%，甚至有些通縮的跡象，而中國(guó)3月社會(huì)融資規(guī)模5.38萬(wàn)億元，3月末，廣義貨幣M2余額281.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%，貨幣層面比較寬松，而通脹數(shù)據(jù)又很低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象比較明顯，這樣的組合對(duì)資本市場(chǎng)十分友好。

二季度投資者應(yīng)該多關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，比如餐飲旅游酒店越來(lái)越火爆，近期旅游股也漲勢(shì)如虹。關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，應(yīng)該主要放在順周期板塊上，順周期板塊主要有銀行、證券、房地產(chǎn)、航空、基建水泥、煤炭、有色、造紙、家電消費(fèi)等。順周期板塊在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候，企業(yè)盈利將快速回升，同時(shí)順周期板塊目前多數(shù)估值仍處于低位，并且順周期板塊也是中國(guó)特色估值體系下受益的行業(yè)。聰明的資金已經(jīng)先知先覺(jué)，順周期板塊的個(gè)股已經(jīng)慢慢走出了趨勢(shì)的行情。不只是A股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)近期有色板塊也持續(xù)表現(xiàn)，比如中國(guó)黃金國(guó)際（02099.HK）近期已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，四月份漲幅超過(guò)50%。

順周期板塊還有一個(gè)很大的特點(diǎn)就是供給側(cè)比較緊張，一旦需求起來(lái)，價(jià)格很容易飆升。疫情三年對(duì)很多行業(yè)相當(dāng)于進(jìn)行了供給側(cè)的出清，諸如地產(chǎn)、航空、有色、餐飲旅游等，三年時(shí)間供給端要么出清，要么沒(méi)有增加供給，所以需求端恢復(fù)后，機(jī)票價(jià)格上漲，酒店房?jī)r(jià)暴漲，就開(kāi)始出現(xiàn)。如今出口也超預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，順周期板塊就迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。