“歐美資金涌港”辨?zhèn)?/h1>

2023-04-01 23:42:44王幸平

證券市場(chǎng)周刊訂閱 2023年11期 收藏

關(guān)鍵詞：中央銀行存款黃金

王幸平

近期，從美國(guó)硅谷銀行等中小銀行接連關(guān)閉，到瑞士老牌銀行瑞士信貸銀行被迫“賤賣”，再到德意志銀行股價(jià)暴跌，美國(guó)金融系統(tǒng)的動(dòng)蕩在短短不到一個(gè)月的時(shí)間外溢到歐洲銀行系統(tǒng)。雖然相關(guān)國(guó)家試圖平息危機(jī)，但許多人認(rèn)為，歐美銀行業(yè)動(dòng)蕩恐不會(huì)馬上停止，這場(chǎng)危機(jī)傳播到至更廣泛經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

有意思的是，3月下旬，一則關(guān)于華人資產(chǎn)從美國(guó)和瑞士大量轉(zhuǎn)出的消息，和另一則某香港銀行員工稱因?yàn)榻跇I(yè)務(wù)太繁忙，存款的人太多，他們已停止休假的消息，在互聯(lián)網(wǎng)上瘋傳，好不熱鬧。甚至國(guó)內(nèi)很多傳媒用了比較醒目的標(biāo)題來(lái)轉(zhuǎn)述。

那么，到底是不是有如此千億美元規(guī)模的資金來(lái)到中國(guó)香港地區(qū)？曾有記者致電香港金融管理局新聞發(fā)言人求證，但是香港金融管理局的回應(yīng)卻是模棱兩可，王顧左右而言他，更增添了該則消息的神秘色彩——3月22日晚，香港金融管理局發(fā)言人發(fā)布回應(yīng)媒體稱：作為國(guó)際金融中心，香港經(jīng)常處理不同商業(yè)活動(dòng)所引申的資金流入和流出，金管局會(huì)與金融業(yè)界及其他相關(guān)方保持緊密聯(lián)系，推動(dòng)香港金融市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展。

金融常識(shí)回歸

近年來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)及各媒體上，不斷有中國(guó)將存放美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行地下金庫(kù)的黃金運(yùn)回國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的消息。

那么，目前各個(gè)國(guó)家都在美聯(lián)儲(chǔ)存放了大批黃金，這些黃金要不要回國(guó)，詳細(xì)了解一下國(guó)際黃金交易的過(guò)程就清楚了。

一般人認(rèn)為，例如A國(guó)在國(guó)際黃金市場(chǎng)上買入一批B國(guó)的黃金，則是從B國(guó)運(yùn)回一批黃金到A國(guó)；反之，A國(guó)賣出一筆黃金給B國(guó)和C國(guó)，則會(huì)從A國(guó)運(yùn)輸一批黃金到B國(guó)與C國(guó)的口岸進(jìn)行交接， 由于國(guó)際金價(jià)波動(dòng)頻繁，各國(guó)中央銀行的黃金交易十分頻密，因此運(yùn)輸黃金的天空中的飛機(jī)和海洋上的輪船，滿天飛四處走。

但是世界上最大的黃金交易所的黃金買賣交割過(guò)程卻是非常簡(jiǎn)單明了。紐約黃金交易所的美聯(lián)儲(chǔ)金庫(kù)儲(chǔ)存著每個(gè)交易會(huì)員的黃金、 大多數(shù)是各國(guó)的中央銀行的儲(chǔ)備黃金，其交易的過(guò)程是：當(dāng)A國(guó)買入B國(guó)的黃金10噸，那么在黃金交易所的記賬本上，就減記B國(guó)10噸，A國(guó)加10噸，金庫(kù)里的黃金原封不動(dòng)，只是把它的標(biāo)簽由B國(guó)轉(zhuǎn)為A國(guó)；反之，A國(guó)拋售黃金100噸，由BCDE這4個(gè)國(guó)家購(gòu)買，那么，也在賬本上減記A國(guó)100噸，在BCDE這4個(gè)國(guó)家在黃金交易所的賬本上各增加25噸，這樣交易過(guò)程就非常簡(jiǎn)易明了。

畢竟持有黃金的是不像銀行存款一樣可以有利息收入的，而且黃金交易還要交一定的交易稅費(fèi)和保管費(fèi)?；蛘?，除非你與世界市場(chǎng)隔絕，從此不打算再買入或賣出黃金，你就把黃金運(yùn)回來(lái)。它的運(yùn)輸過(guò)程絕不會(huì)是運(yùn)輸一般貨物那么簡(jiǎn)單。大批黃金遠(yuǎn)渡重洋，這樣風(fēng)險(xiǎn)非常大，既不安全也不經(jīng)濟(jì)。況且世界的黃金價(jià)格是波動(dòng)的，各國(guó)的中央銀行通常會(huì)頻繁地進(jìn)行某些高拋低吸的操作。這更加為黃金的運(yùn)輸調(diào)撥增添了無(wú)窮的風(fēng)險(xiǎn)和困難。因此把它放在黃金交易所的倉(cāng)庫(kù)里是一種通行的國(guó)際慣例，所以各國(guó)中央銀行將黃金儲(chǔ)存在黃金交易所的地下倉(cāng)庫(kù)里，是一種 必須遵循的國(guó)際交易慣例。

明了國(guó)際金融市場(chǎng)上黃金交易的原理，那么我們也來(lái)談?wù)勜泿刨Y金調(diào)撥運(yùn)作。令人難以置信的是，在任何一個(gè)本幣發(fā)行國(guó)家，除了紙幣可以攜帶出國(guó)，其他所有的中央銀行發(fā)行的記賬結(jié)算貨幣——盡管它們相當(dāng)部分屬于各個(gè)國(guó)家的中央銀行或者商業(yè)銀行所持有，但是它們根本就沒(méi)有離開過(guò)貨幣發(fā)行國(guó)，都一直保留在該國(guó)的中央銀行貨幣交易清算系統(tǒng)內(nèi)。比方，A國(guó)向B國(guó)出口一批價(jià)值10億美元的糧食，那么B國(guó)支付給A國(guó)10億美元，由于A、B國(guó)的中央銀行都在美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行開了賬戶，于是B國(guó)的中央銀行就向聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行發(fā)出指令，要將自己帳上的10億美元?jiǎng)澖oA國(guó)的中央銀行，于是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行就做相應(yīng)的賬務(wù)調(diào)整，其賬務(wù)處理是：在B國(guó)的帳上借記10億美元，在A國(guó)的賬戶上貸記10億美元。那么這一筆交易就算完成了。每天 每時(shí)每刻國(guó)際貿(mào)易資金的周轉(zhuǎn)盡管眼花繚亂，數(shù)目龐大， 那僅僅是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行結(jié)算資金的債權(quán)債務(wù)人發(fā)生變化， 是記賬方式的操作，資金持有人財(cái)富的此增彼減而已。

現(xiàn)實(shí)的情況是，幾乎所有世界上持有美元的各國(guó)中央銀行與大型跨國(guó)商業(yè)銀行都在美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)開有賬戶，無(wú)論這些商業(yè)銀行中央銀行的資金如何運(yùn)作，彼此之間的美元交易最后的根都是在聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)。這些記賬美元一元都沒(méi)有流出國(guó)外，只是它的債權(quán)債務(wù)發(fā)生了變化而已。

同樣，各個(gè)貨幣發(fā)行國(guó)基本上都有自己的本幣清算系統(tǒng)，除了美元跨境清算的紐約清算所同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）外，目前世界上主要國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)都已建立了自己的專門的跨境清算結(jié)算系統(tǒng)，例如歐洲歐元的跨境清算的泛歐實(shí)時(shí)全額自動(dòng)清算系統(tǒng)（TARGET2）和歐洲銀行業(yè)協(xié)會(huì)建立的EURO1系統(tǒng)，英國(guó)英鎊的跨境清算的倫敦自動(dòng)清算支付系統(tǒng)（CHAPS），日本日元跨境清算的外匯日元清算系統(tǒng)（FXYCS）等。2015年10月，中國(guó)的人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）一期成功上線。2018年3月，CIPS二期投產(chǎn)運(yùn)行。

明白了國(guó)際貨幣交易結(jié)算的原理，你就會(huì)清楚貨幣信用與國(guó)家信用是緊密地聯(lián)系在一起的，假如你持有美元，一方面，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的結(jié)算系統(tǒng)可以便捷高效的幫你進(jìn)行國(guó)際金融交易的清算；另一方面，你的結(jié)算美元無(wú)論是存放在香港、新加坡銀行的帳上，還是在倫敦、法蘭克福等等世界各地某家商業(yè)銀行或中央銀行的賬上，美國(guó)政府都可以輕而易舉地對(duì)資金的流動(dòng)進(jìn)行跟蹤或者控制， 只要是正常的國(guó)際商業(yè)貿(mào)易往來(lái)，或者國(guó)際投資進(jìn)行資金調(diào)撥，談不上到底是放在香港安全一點(diǎn)，還是放在紐約安全一點(diǎn)。

開戶現(xiàn)象佐證

亦有傳聞稱，香港地區(qū)的銀行員工因近期業(yè)務(wù)繁忙，存款人數(shù)太多，已基本停止休假。網(wǎng)上援引最多的消息是，香港匯豐銀行取消了周日休息日。香港匯豐銀行近期表示，旗下三家分行將率先試行一星期7天營(yíng)業(yè)，會(huì)由2023年3月25日開始，在周末的額外營(yíng)業(yè)時(shí)段為預(yù)約客戶提供服務(wù)。該三家分行將于星期六延長(zhǎng)服務(wù)時(shí)間至下午5時(shí)，并于星期日下午2時(shí)至5時(shí)營(yíng)業(yè)。某些傳媒機(jī)構(gòu)以此來(lái)佐證香港匯豐銀行非常忙碌，在做接納大量資金涌入客戶開戶操作。

那么，國(guó)際貨幣匯入香港，本人是否有必要親自到香港的銀行柜臺(tái)開戶？從上面的貨幣發(fā)行國(guó)的資金結(jié)算渠道與資金周轉(zhuǎn)過(guò)程就可以看到，無(wú)論是美元還是港幣等等貨幣，都會(huì)在發(fā)行地打轉(zhuǎn)，只要把債權(quán)債務(wù)人進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)撥，也就完成了資金的調(diào)撥，這是其一。

其二，從獨(dú)立法人對(duì)債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)與風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，香港的銀行大多數(shù)在歐美均設(shè)有分行，例如香港上海商業(yè)銀行在美國(guó)紐約與加利福尼亞州設(shè)有三家分行，東亞銀行有四家分行，香港匯豐銀行與香港渣打銀行更不待說(shuō)，在美國(guó)布設(shè)有較為廣泛的分支機(jī)構(gòu)。因此，如果你身在美國(guó)，欲將美國(guó)的企業(yè)資金調(diào)入香港的銀行體系內(nèi)，可以在當(dāng)?shù)氐南愀坫y行分行開個(gè)賬戶就直接調(diào)進(jìn)去了，而不必親自到香港來(lái)開戶。當(dāng)?shù)氐娜A人資金放到當(dāng)?shù)氐南愀鄯中校诺较愀坫y行總行是沒(méi)有多大區(qū)別的，這是因?yàn)楹Ｍ馑蟹中卸际欠欠ㄈ藱C(jī)構(gòu)，其香港總行對(duì)其分行的債權(quán)債務(wù)負(fù)有連帶的清償責(zé)任，因此“資金安全”一說(shuō)與在香港營(yíng)運(yùn)的總行、分行是對(duì)等的。當(dāng)然，近年來(lái)由于歐美的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)外資銀行海外分行的監(jiān)管有特別要求，這些香港銀行在海外設(shè)立了獨(dú)立的子銀行?；蛟S有些小區(qū)別，但是它們的香港母行對(duì)100%控股的子銀行的資金援助也是不惜一切代價(jià)的，彼此榮辱與共、休戚相依。因此，完全沒(méi)有必要說(shuō)為了資金的安全而跑到香港來(lái)開銀行帳戶存入資金。況且，由于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的普及，許多跨國(guó)銀行都實(shí)行了遠(yuǎn)程開戶的操作。

順便說(shuō)一句，連中國(guó)的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行也在美國(guó)紐約開有分行。因此，那里的華商如果感覺存款放在美國(guó)銀行的資金不安全，完全就可以在當(dāng)?shù)氐闹匈Y銀行開戶，而不必舍近求遠(yuǎn)跑到香港來(lái)。

那么，香港匯豐銀行周末連續(xù)加班的真相是，新冠疫情漸消，中國(guó)內(nèi)地民眾南下，為中斷了三年的往來(lái)進(jìn)行矯枉過(guò)正的補(bǔ)充。主要是因?yàn)橥P(guān)后海外及內(nèi)地旅客入境出現(xiàn)高峰，客戶對(duì)銀行服務(wù)需求增加，匯豐銀行希望通過(guò)這一措施為所有客戶提供最大方便。況且這些人的需求也是多樣的，或買香港股票，或者為跨境貿(mào)易生意資金周轉(zhuǎn)，或者為旅游提供方便，或者為子女留學(xué)進(jìn)行鋪墊。這些南下的資金大多數(shù)是以人民幣或者港幣為主，很少是美元。

海外資金大規(guī)模出入香港，可以引發(fā)貨幣的價(jià)格波動(dòng)，判斷香港市場(chǎng)的資金供需是緊張還是寬松，可以看同業(yè)拆借利率或者香港金管局的聯(lián)系匯率（如果大量外資涌入，金管局則要買入美元拋港元），還要要看銀行存款數(shù)據(jù)，還有香港股市變化和銀行存款利率變動(dòng)，人民幣匯率變動(dòng)，等等。

美聯(lián)儲(chǔ)3月22日宣布加息0.25%，由于香港地區(qū)和美國(guó)之間還存在利差，目前有不少人借入港元，并將港元換成美元存款，這造成了港元的緊張。而從2月以來(lái)的美元對(duì)港元匯率來(lái)看，一直都緊貼7.85的弱方兌換保證線，沒(méi)有出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。目前金管局公布的每日金融的貨幣價(jià)格及同業(yè)拆借利率也均屬正常，并無(wú)大幅波動(dòng)的現(xiàn)象發(fā)生。由于香港金管局僅在每月月末公布香港銀行存款數(shù)據(jù)，因硅谷銀行與瑞信事件在3月上旬發(fā)酵，由此，若要對(duì)“大量資金流入香港”下論斷，需要等候3月的存款數(shù)據(jù)公布。目前，香港金管局官網(wǎng)公布的最新存款數(shù)據(jù)為2023年1月。數(shù)據(jù)顯示，2023年1月份，香港認(rèn)可機(jī)構(gòu)的存款總額上升1.3%，其中港元存款上升2.4%，外幣存款上升0.2%，人民幣存款上升0.2%，于1月底為8373億元人民幣。

在微觀層面上，以筆者所供職的香港商業(yè)銀行而論，3月份以來(lái)的每日客戶存款額報(bào)表并無(wú)特別變化，波動(dòng)在2%的范圍內(nèi)。筆者嘗試詢問(wèn)同行，了解相似的業(yè)務(wù)情況，得到的回答亦是類似正常月份的情況，無(wú)特別變化。

金融理論界論及資金擺放尤其要注重三個(gè)原則：安全性、流動(dòng)性與盈利性。資金舍棄歐美而涌入香港，是一股空穴來(lái)風(fēng)。

香港金融管理局3月24日與國(guó)際結(jié)算銀行（BIS）在香港舉辦的金融監(jiān)管界國(guó)際研討會(huì)圓滿結(jié)束。研討會(huì)匯聚了逾100位來(lái)自超過(guò)25個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的中央銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高級(jí)官員以及金融機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理層，這些重量級(jí)的歐美跨國(guó)銀行總裁、董事長(zhǎng)高談闊論的問(wèn)題并沒(méi)有提及資金轉(zhuǎn)移到其他地區(qū)的問(wèn)題。

資金擺放三原則

通常金融理論界論及資金擺放尤其要注重三個(gè)原則：安全性、流動(dòng)性與盈利性，安全是放在首位的。

資金安全的環(huán)境與標(biāo)準(zhǔn)是什么？

首先，就金融環(huán)境的安全而言，美國(guó)是世界上最大的金融大國(guó)與金融中心，美元是世界上占65%的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣，也是衡量他國(guó)貨幣匯率的標(biāo)準(zhǔn)貨幣。此刻如果覺得美元不安全，那么中國(guó)的三萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備又該如何擺放？是否要拋掉美元美債？到底是利用它們買大批的進(jìn)口物資運(yùn)回國(guó)內(nèi)，還是換成哪一種貨幣更加安全？

第二，美元的結(jié)算占全球貿(mào)易結(jié)算的65%左右， 美國(guó)的資本市場(chǎng)十分龐大，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)、有色金屬市場(chǎng)等等，都能容納世界上所有的商業(yè)銀行的結(jié)算需求與各國(guó)中央銀行儲(chǔ)備貨幣對(duì)美元投資與存放的需求。因此，美元的流動(dòng)性是任何一個(gè)貨幣所不能比擬的。

第三，盈利性，香港的美元存款當(dāng)然比不上紐約的存款利率水平，香港的債券與美債也相差甚遠(yuǎn)，由于在美國(guó)使用美元有地利之便，可以看到美國(guó)銀行紐約分行的美元存款利率與香港銀行美元的存款利率之差約0.5%。

故此，從安全性、流動(dòng)性、利息來(lái)說(shuō)，資金舍棄歐美而涌入香港，完全是毫無(wú)依據(jù)，是一股空穴來(lái)風(fēng)。

反之，在目前美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的大環(huán)境下，世界各地資金倒有可能正涌向美國(guó)，畢竟沒(méi)有任何一種貨幣能與美元作為國(guó)際貨幣的功能相媲美。

聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)

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