央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)

銀河證券：無論增加銀行長(zhǎng)期資本，支持其加大對(duì)制造業(yè)企業(yè)貸款，還是降低銀行資金成本，引導(dǎo)融資利率下降，終極目標(biāo)是為了增長(zhǎng)而服務(wù)，這是降準(zhǔn)的主要目的。本次降準(zhǔn)之后貨幣市場(chǎng)收緊的預(yù)期被打破，貨幣政策回歸穩(wěn)貨幣，寬信用組合。3月之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)上行速度可能加快，這種政策組合會(huì)持續(xù)上半年，而再次降準(zhǔn)或者降息需要等到更明確的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向之后。

光大證券：本次降準(zhǔn)意在為金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充低成本長(zhǎng)期負(fù)債，改善銀行體系的超儲(chǔ)水平，增強(qiáng)銀行的信貸投放能力和意愿，進(jìn)而增強(qiáng)信貸投放的持續(xù)性，也為政府債券融資加速創(chuàng)造了適宜的流動(dòng)性環(huán)境。市場(chǎng)方面，此次降準(zhǔn)，有利于穩(wěn)定資金利率預(yù)期，緩解短期內(nèi)的債市壓力；同時(shí)，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于寬信用和經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)性的預(yù)期，改善股市風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利預(yù)期。向前看，總量政策已進(jìn)入觀察期，若信貸投放和經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏能夠維持平穩(wěn)，央行將更依賴于結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)行定向支持。

民生證券：去年至今，社融擴(kuò)張主要依靠表內(nèi)信貸和專項(xiàng)債，客觀上消耗了大量銀行超額準(zhǔn)備金。這也是為何去年以來市場(chǎng)就在密切關(guān)注這樣一個(gè)話題，央行應(yīng)該如何彌補(bǔ)長(zhǎng)期流動(dòng)性穩(wěn)定銀行負(fù)債，降準(zhǔn)顯然是當(dāng)下一個(gè)有效的貨幣政策選擇。降準(zhǔn)作用在于打開銀行擴(kuò)表約束，便于全社會(huì)信用擴(kuò)張。所以每當(dāng)信貸規(guī)模擴(kuò)張較快之時(shí)，降準(zhǔn)必要性便會(huì)提高。開年人民幣信貸擴(kuò)張速度極快，疊加財(cái)政繳稅等因素，大行負(fù)債緊缺，一個(gè)典型例證就是大行同業(yè)存單發(fā)行量顯著超過往年同期，并且發(fā)行利率維持偏高位置。25個(gè)基點(diǎn)降準(zhǔn)能夠釋放多少流動(dòng)性，降準(zhǔn)幅度是否足夠？這個(gè)問題不重要，重要的是當(dāng)下時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)，釋放出較強(qiáng)的積極信號(hào)。

西部證券：雖然本次降準(zhǔn)超預(yù)期，且釋放的政策意義信號(hào)重大，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好的同時(shí)能夠緩解國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的壓力和情緒，但是當(dāng)前資產(chǎn)端的核心定價(jià)還是在于未來基本面如何演繹，未來主要還是關(guān)注地產(chǎn)銷售端企穩(wěn)的持續(xù)性和消費(fèi)復(fù)蘇的斜率。

川財(cái)證券：此次降準(zhǔn)宣布后，釋放出更多的流動(dòng)性資金，銀行信貸能力隨之增強(qiáng)，尤其是對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)帶來較大影響，無論是對(duì)房企融資還是對(duì)個(gè)人按揭貸款，都帶來信貸支持，提振了房地產(chǎn)信心。對(duì)股市來講，降準(zhǔn)為各行各業(yè)提供信貸支持，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)基本面向好，對(duì)股市起到提振作用，并且降準(zhǔn)也提振了投資者信心。對(duì)債市來說，此次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性資金，為銀行間市場(chǎng)注入流動(dòng)性，資金成本價(jià)格下降，寬信用預(yù)期增強(qiáng)，平抑前段時(shí)間債市波動(dòng)。

圖說

美國(guó)距離通脹回到目標(biāo)水平還有一段距離，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策或難以轉(zhuǎn)向，但銀行破產(chǎn)事件或也會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息形成阻力，結(jié)合最新點(diǎn)陣圖來分析，美聯(lián)儲(chǔ)大概率在2023年再加息一次，隨后維持利率在較高水平，2024年才開啟降息周期。在加息進(jìn)入尾聲、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇之際，10年期美債收益率近期已不斷下行，美國(guó)貨幣緊縮對(duì)我國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響或維持中性。

——摘自開源證券策略研究報(bào)告