L公司財務舞弊案例研究

金俊俊

（青海民族大學 青海西寧 810007）

一、L公司財務舞弊事件始末

（一）背景介紹

隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，越來越多的企業(yè)想要在證券市場上獲得更多的融資，以滿足自身經(jīng)營發(fā)展需求。有的甚至在公司自身經(jīng)營狀況不佳時，為了穩(wěn)定投資者的情緒，逃避證監(jiān)會的監(jiān)管而對其財務報表進行粉飾。

若把市場的所有非法違規(guī)行為做排序，“財務舞弊”必定是首要“禁忌”。從獐子島的扇貝“出逃記”，到“兩康”財務虛假被抓“現(xiàn)形”，再有樂視網(wǎng)的巨大財務數(shù)據(jù)虛假而進入退市，還有境外中概股瑞幸咖啡虛增貿(mào)易額等事件，這些弄虛作假行為，嚴重破壞了中國資本市場的信用結(jié)構(gòu)。

針對這種嚴重違反了資本市場底線的做法，近年來，監(jiān)管部門重拳出擊,并制定各種政策措施規(guī)范企業(yè)財務工作，但據(jù)統(tǒng)計，2018年至今已有61家企業(yè)因財務造假而被中國證監(jiān)會做出行政處罰，其中已有13家企業(yè)被撤銷。

細究此類嚴重的財務弄虛作假案件，其偽造技術(shù)也絕非總是天衣無縫，不論是偽造基本動機、偽造方法或財務科目異常等，均具有相當?shù)墓餐c，通過梳理這種“爆雷”的蛛絲馬跡，亦可正本清源，抑制“作弊”現(xiàn)象，并加強對企業(yè)財務弄虛作假的監(jiān)督。

（二）公司簡介

L公司全名山東L公司科技股份有限公司，于2001年6月在山東省某國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)注冊成立，2011年在深交所掛牌上市。曾被稱作“生物燃料第一股”的L公司采用小麥芯、玉米粒為原材料，利用現(xiàn)代生物技術(shù)制備各種功能糖、酒精及淀粉糖等制品，同時循環(huán)利用各種功能糖及其生長過程形成的小麥芯廢渣，制作第二代燃料乙醇等新型生物學能源技術(shù)制品，和木質(zhì)素及合成高分子等制品，是一家生物質(zhì)綜合利用公司，經(jīng)營領(lǐng)域包括海洋生物工業(yè)、新能源工業(yè)、新材料工業(yè)三個國家重點型新興產(chǎn)業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)方面，以直播和新媒體為核心業(yè)務，同時發(fā)展職業(yè)電競和電商，通過移動運營商發(fā)行手機游戲、動漫等內(nèi)容并承擔產(chǎn)品的發(fā)行推廣和運營維護工作。

（三）案例介紹

2020年5月22日，深圳證券交易所公布了L公司被暫停掛牌的通知。主營大健康業(yè)務的L公司。2019年暫停上市時股價為1.96元每股，總市值12億元。而在巔峰時期公司總市值為125億元。從財務數(shù)據(jù)來看，2017年、2018年、2019年公司虧損分別達到34.86億元、28.08億元和8.13億元，在短短三年間出現(xiàn)嚴重虧損，觸發(fā)強制退市。2019年底，公司凈資產(chǎn)為-40.47億元，凈營運資金-46.45億元。其年報再度被審計機構(gòu)出具無法表示意見的審計報告。L公司舞弊案例暴露的導火索是2016年L公司與中海信托被迫簽署了信貸合同，一期3.18億元的借款在2017年到期，但L公司并沒有到期償還，造成債務違約，L公司的主要賬戶也被凍結(jié)。令人匪夷所思的是，L公司發(fā)布的三季度公司賬上有9億多元資金，卻無法支付債務。由于債務事件所造成的經(jīng)濟情況越來越惡劣，因此L公司也招來了深交所的關(guān)注，深交所對其發(fā)出關(guān)注函。對于深交所的質(zhì)詢，L公司表示為13家企業(yè)提供合計10.5億元的貸款擔保，但從未披露。同時，由于L公司因涉嫌重大信披違法，中國證監(jiān)會認為L公司于2015—2017年為虛增公司盈利，定期通過刪改公司的會計賬戶進行舞弊。

二、基于舞弊三角理論的動因

舞弊三角理論是在2002年，由美國聯(lián)邦登記注冊會計師協(xié)會中引入的，闡述了作弊普遍存在的三個重要方面社會環(huán)境特點：動機/壓力（incentive/pressure）、機遇（opportunity）、心態(tài)/企圖使作弊合理化（attitude/rationalization），并規(guī)定所有會計師必須在這三個重要方面中跟蹤舞弊風險影響，而且還要結(jié)合并通過從法律學者及其他人士處所獲取的有關(guān)資料，來綜合評估舞弊風險。

（一）壓力因素

出于理性人假設，任何人都知道舞弊是違反法律和職業(yè)道德的，如果沒有特殊的壓力和動機，舞弊也是不會發(fā)生的。

舞弊者的壓力來源于各個方面，如某些部門利益的壓力、企業(yè)經(jīng)營的壓力，企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)外部的各種壓力。

舞弊者個人為其自身利益而實施舞弊的壓力可分為四種：與工作相關(guān)的利益（提高個人績效、升職加薪、失業(yè)威脅）；經(jīng)濟壓力（舞弊者個人生存的經(jīng)濟壓力）；不良嗜好造成的壓力（如酗酒、吸毒、賭博等）；其他壓力。

1.償債壓力

L公司多年來在研發(fā)新項目上投入了很多資金，且資金來源多為債券融資，償債壓力過大，導致L公司為了償還債務把用于項目研發(fā)的資金轉(zhuǎn)入了一般賬戶。

如表1所示，L公司資產(chǎn)負債率在不斷上升，從2017年的106.98%上升至2020年的557.94%，與其同行業(yè)中主營業(yè)務相近，公司規(guī)模大體相當?shù)慕鸷虒崢I(yè)、妙可藍多、三元生物對比可得其資產(chǎn)負債比率過高。過高的資產(chǎn)負債比率導致L公司的償債壓力不斷增加。L公司在開發(fā)新項目上投入了大量資金，但并未取得成功，2011年首次公開發(fā)行股票募集到的資金主要投入到了7個項目中，但其中6個項目中年產(chǎn)5000噸晶體麥芽糖醇項目，由于市場前景不好，終止了開發(fā)投入，余下的項目雖然已經(jīng)完工，但是都沒有實現(xiàn)預計的效益，沼氣發(fā)電項目和年產(chǎn)4000噸酶解木質(zhì)素項目分別虧損了20.23萬元和169.99萬元。由此可見，L公司面臨著研發(fā)能力不足、研發(fā)成功率較低的困境，加之盈利能力下降，最終導致巨額虧損。對L公司資不抵債的問題更是雪上加霜。財務費用也在不斷上漲，經(jīng)營狀況不佳，公司自身現(xiàn)金流不足，巨大的償債壓力造成了實施舞弊的動機之一。

表1 L公司與同行業(yè)上市公司相比資產(chǎn)負債比率

2.退市壓力

上市公司在財務上連續(xù)兩年虧損且營收低于1億元，將被強制退市。L公司2015年已經(jīng)出現(xiàn)虧損，如果第二年繼續(xù)虧損且不采取措施就會被強制退市，故而這又成了舞弊者實施舞弊的另一個動因。

（二）機會因素

機會指舞弊者可能實施財務舞弊而未被發(fā)覺的時機?？赡芘c潛在舞弊者在社會中具備的某種能力相關(guān)，是實現(xiàn)作弊活動機會的途徑和方法。管理企業(yè)需要的是合理有效的治理架構(gòu)，目前上市公司合理高效的治理結(jié)構(gòu)是三會一層和獨立董事，管理層負責對企業(yè)制定合理的運營政策，董事會和獨立董事主要享有對企業(yè)的監(jiān)管權(quán)力，總經(jīng)理主要工作為管理公司日常的生產(chǎn)運營，L公司雖然設立了相應的職權(quán)部門并賦予其相應的權(quán)利和義務，但是相關(guān)部門未能較好地行使其權(quán)利及履行義務。

程某任L公司董事長兼總經(jīng)理，同時又是第一大股東。企業(yè)的經(jīng)營權(quán)、所有權(quán)都在他一人手上，這種缺乏權(quán)力制衡的管理機制，使公司的絕大多數(shù)決策都由程某一人決定，同時一人決策會打擊其他管理者的積極性，使決策的科學性大大降低。舞弊機會大大增加的原因，還有L公司內(nèi)部審計部門下屬董事會的機構(gòu)，董事長兼任總經(jīng)理這種一權(quán)獨大的治理結(jié)構(gòu)會造成決策者與監(jiān)督者之間的信息不對稱，進而減少內(nèi)部監(jiān)督的有效性。內(nèi)部監(jiān)督機制流于形式，加強了舞弊者的僥幸心理，增加了舞弊的機會。

（三）借口因素

真正形成財務舞弊還有一個重要因素——借口（自我合理化），即為了使舞弊行為與其自身的價值觀、道德觀及行為準則相符，財務舞弊者必須尋求某個理由，無論這一解釋本身是否真正合理。借口是作弊進行的主要因素之一，只有舞弊者可以把作弊行為加以合理化，舞弊者才可以作出作弊行為，作出作弊行為后才心安理得。L公司舞弊者在實施舞弊時認為自己是為了集體并非為了自己，是為了幫助公司渡過暫時的難關(guān)，而非有意欺瞞，等到公司情況好轉(zhuǎn)再對錯誤行為進行修正，對自己的錯誤行為進行自我合理化。

三、舞弊手段

（一）刪除、更改或偽造了大量會計憑證

L公司因采用了剔除短期借貸、長期貸款、其他應付款、應收票據(jù)等科目中與貸款有關(guān)記賬憑證的方法，致使2015—2017年，財務報告及各會計科目在不同程度上均出現(xiàn)了錯誤記錄。在上述報告期內(nèi)L公司最少披露（即虛減）的短期借貸等資產(chǎn)數(shù)額，依次為171930萬元、238980萬元、282354萬元、290282萬元。L公司于2015—2017年上半年度報表中，對外披露的資產(chǎn)金額依次為269686.04萬元、343713.06萬元、422644.93萬元、437541.99萬元，各期間虛減的資產(chǎn)數(shù)額分別占對外披露凈資產(chǎn)的63.75%、69.53%、66.81%、66.34%。L公司因采用了刪除與借款有關(guān)的預算編制說明、跨境交易和記賬式憑證等方法，致使2015—2017年，報告中與財務報表有關(guān)的開支項出現(xiàn)了錯誤記錄。以上年度中L公司少提供（即虛減）的財務管理成本費用（企業(yè)利息開支、咨詢服務費）、企業(yè)管理開支部分總額為13942.77萬元、8631.39萬元、24677.11萬元、19729.54萬元，而實際收入與當期營業(yè)收入總額依次為13942.77萬元、8631.39萬元、24677.11萬元、19729.54萬元。L公司于2015—2017年，上半年度報告中對外透露的營業(yè)收入凈額，依次為6411.42萬元、5323.26萬元、14086.98萬元、7206.53萬元，因各年度虛減融資成本而產(chǎn)生凈利潤的營業(yè)收入凈額，依次為報告對外透露營業(yè)收入凈額的217.47%、162.14%、175.18%、273.77%。

（二）信披違規(guī)

L公司信披違規(guī)行為包括未履行臨時信息披露義務、未按照規(guī)定披露部分擔保事項、未及時披露重大訴訟及仲裁等。

2017—2018年，L公司發(fā)生重大訴訟、仲裁案件104起，涉案金額為57427.56萬元，L公司2017年未及時履行信息披露的重大訴訟、仲裁事項32156萬元，如此金額龐大的訴訟、仲裁案件卻未及時披露，嚴重損害了投資者的利益。

（三）擅自改變首次公開發(fā)行股票所募集資金的用途

L公司在2011年7月第一次公開發(fā)行股票募集，總籌集資金為100200萬元，在扣除有關(guān)的募集費用后實際籌集資金總額約為92700萬元，而當實際募集資金全部到賬戶時，L公司卻將資金轉(zhuǎn)入了一般的企業(yè)賬戶，而且并沒有辦理審議手續(xù)，將這些資金全部用來支付到期欠款和補足一般企業(yè)的流動資金。L公司將按承諾投資“食品保健GMP項目”所募集的資金23016.12萬元，在扣除已投資于該項目的資金4664.01萬元后，所剩下的資金18352.11萬元于2017年沒完成審議程序的前提下，轉(zhuǎn)入企業(yè)的銀行賬戶并應歸還銀行借款，但迄今仍沒有歸還。

四、L公司財務舞弊的治理措施

（一）完善公司治理結(jié)構(gòu)

完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)包括完善股份制結(jié)構(gòu)、完善獨立董事會制度，充分發(fā)揮董事的職能、構(gòu)建合理的股東薪酬激勵機制體系。L公司可完善治理架構(gòu)：建立以企業(yè)財產(chǎn)所有者利益分散化為前提的多元化所有者的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，這樣可以在公司股東大會中建立合理的制衡機制，從而保障中小股東利益。為提高中小股東的主動性，可利用網(wǎng)絡投票的手段減少行權(quán)時間。健全獨立董事管理制度，逐步明晰獨立董事的工作定位，進一步完善并健全獨立董事的選拔激勵機制。但目前國內(nèi)上市公司的獨立董事大部分是被企業(yè)內(nèi)部“請來”或“拉來”的“人情董事”或“花瓶董事”。根據(jù)這種情形，可采取以下選擇機制：一是大股東回避制，以減少大股東把持管理層的情況。二是獨立董事的選聘，形成董事的競爭性，從而降低聘用“人情董事”或“花瓶董事”的概率，增加選聘出合格優(yōu)秀獨董的概率。

（二）提高企業(yè)財務人員的職業(yè)素養(yǎng)

L公司的財務舞弊行為，雖為程某等高管組織策劃，但具體實施仍需財務人員的配合，本案例中會計負責人高某等會計人員，在明知違反法律和違背職業(yè)道德的情況下，仍然沒有阻止這一錯誤行為，反而做起了舞弊事件的幫兇。任何舞弊案例，實施舞弊行為并非企業(yè)管理層就能獨立完成的，在這個案件實施過程中，少不了企業(yè)中財務工作者的幫助和支持。因此，財務工作人員的職業(yè)道德素養(yǎng)、專業(yè)知識與技能素養(yǎng)，對財務信息質(zhì)量有十分重大的影響。所以應當強化會計人員職業(yè)教育，充分發(fā)揮審計監(jiān)察職能，并擁有一定的職業(yè)判斷能力。

（三）加大處罰力度

處理上市公司的財務舞弊問題，加大處罰力度這一措施勢在必行。目前，懲罰力度較小，無法使市場主體形成敬畏之心。所以要增加財務造假活動的違規(guī)成本，當前證券法中規(guī)定的處罰上限顯然有大幅度增加的必要，對嚴重的財務舞弊活動，需要有更加嚴格的懲罰舉措。對企業(yè)財報審核部門也要加大責任追究力度，對財務舞弊行為不能“睜一只眼閉一只眼”，而要認定行政責任并啟動民事賠償程序，通過提升企業(yè)違法違規(guī)成本，來震懾財務造假行為。

五、啟示與建議

在眾多資金籌集渠道中，相對于國外資本市場，中國資本市場發(fā)展歷史較短，各項監(jiān)督制度不夠完善，資本市場的環(huán)境又比較復雜，所以財務舞弊問題較多，且缺少可以直擊源頭的治理措施。這種行為嚴重打擊了眾多投資者的積極性，破壞了市場平穩(wěn)有效運行，所以通過典型性的案例來分析我國企業(yè)的舞弊動機、措施和治理對策已經(jīng)迫在眉睫。

本文通過我國資本市場財務舞弊行為的當前狀況，并以L公司為例，利用三角理論分析了L公司舞弊的動因、舞弊手段、治理措施。三角理論主要將舞弊的動機分為三個因素，壓力、機會、借口。壓力是每個上市公司都具有的，公司連續(xù)2年凈利潤虧損并且營業(yè)收入低于1億元，將被強制退市，所以上市企業(yè)為了避免強制退市帶來更大的損失，當公司經(jīng)營狀況不佳時，將面臨巨大的壓力。L公司除了退市壓力，還面臨巨大的償債壓力，多筆巨額債務不斷給公司經(jīng)營者身上的壓力加碼，直到逾期的借款成了壓死駱駝的最后一根稻草。機會也是一個公司進行舞弊的必要條件，如果公司治理結(jié)構(gòu)完善、有效，內(nèi)部監(jiān)督有力，即使面臨很大壓力，公司管理者也沒有機會進行舞弊。L公司董事長和總經(jīng)理為同一人，且手中持有公司的多數(shù)股權(quán)。權(quán)力過于集中，且委托人和代理人不能相互制衡，只能朝著單一方向發(fā)展，打擊了中小股東的積極性，不能集思廣益地治理公司。這些都說明L公司雖然有內(nèi)部控制制度，但是形同虛設、流于形式，并沒有起到真正的作用。借口是每個舞弊者在舞弊之前都會給自己的一個心理安慰，比如說他這樣做是為了集體利益，且在公司經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)之后再進行修訂。L公司這三個因素齊備是施舞弊行為的動因。L公司的舞弊手段并非新穎，但是涉及的數(shù)額巨大。主要采取的舞弊措施是大量刪除、更改或偽造會計憑證，信披違規(guī)（未履行臨時信息披露義務、未按照規(guī)定披露部分擔保事項、未及時披露重大訴訟及仲裁等），擅自改變首次公開發(fā)行股票所募集資金的用途。本文針對舞弊的三個因素及其舞弊措施，提出了治理措施。L公司舞弊案例給我們一些啟示，雖然公司在發(fā)展壯大的過程中，負債是不可避免的，但一定要謹慎思考，尤其像L公司這種在建工程和固定資產(chǎn)資金占有率高的企業(yè)，在面對復雜多變的市場時，很容易發(fā)生資金鏈斷裂的情況，所以企業(yè)也應高度重視融資風險，選擇適合自己的融資方式。