招商趨勢領(lǐng)航來襲行業(yè)多面手梁辰掌舵靈活把握右側(cè)機會

陸雨

近年來，A股市場風格呈現(xiàn)出了明顯的周期性和結(jié)構(gòu)性特征，歷史上依靠重倉單一股票和行業(yè)就立于不敗之地的市場“神話”，如今已難以重演。在投資難度增大的背景下，能夠根據(jù)市場變化靈活應(yīng)對，基于行業(yè)景氣度變化在多個領(lǐng)域均衡配置的基金經(jīng)理則是當下最為難得的一類。

招商基金的梁辰就是這樣的行業(yè)多面手，他持股的集中度較低，多個行業(yè)均衡配置，更為關(guān)注把握右側(cè)機會。此外，他能夠根據(jù)市場變化靈活應(yīng)變，選擇行業(yè)時善于把握核心矛盾，因此行業(yè)選擇勝率也較高。其過往管理的混合型公募，曾獲銀河證券3年五星評級和5年五星評級。

日前，梁辰作為擬任基金經(jīng)理的招商趨勢領(lǐng)航上檔發(fā)行，募集結(jié)束日期為3月16日。站在內(nèi)需修復、經(jīng)濟逐步復蘇，而A股市場處于相對低位的時點，該基金有望在復蘇的消費、周期成長等領(lǐng)域施展拳腳。

作為低調(diào)的實力派，在管理招商趨勢領(lǐng)航之前，梁辰已經(jīng)積累了豐富的投研經(jīng)驗，并獲得了出色的管理業(yè)績。在獲得了復旦大學金融學學士及碩士學位的他，在2014年7月入行，先后任職多家基金公司的行業(yè)研究員，擁有了近9年的投研經(jīng)驗，覆蓋了傳統(tǒng)周期（如化工、有色、煤炭）和新興成長（如新能源）等多個領(lǐng)域。

梁辰的基金管理歷程開始于2017，近年來市場風云變幻，其管理的產(chǎn)品業(yè)績卻一直穩(wěn)居前列。如梁辰管理的首只產(chǎn)品天治財富增長，在2017年7月至2019年7月兩年的時間里，任職回報為19.42%，而同期業(yè)績比較基準的回報只有9.91%，超額收益率為9.6%。從年化收益的角度來看，彼時他9.16%的年化回報成績也在Wind同類產(chǎn)品中排在了前16%的位置。值得一提的是，該產(chǎn)品經(jīng)歷了2018年一個完整的熊市周期。這期間，梁辰表現(xiàn)出了出色的回撤控制能力，在2018年滬深300指數(shù)跌幅達25.13%的情況下，該產(chǎn)品的回撤幅度僅為15.09%。

梁辰在第二段投資歷程中，取得的成績則更為出彩，在2019年11月至2022年3月管理財通多策略精選期間，市場迎來了以新能源為代表的成長股的牛市，在此期間，他仍取得了96.26%的任職回報率，遠超同期業(yè)績比較基準13.28%的水平，超額收益率高達83.44%。該產(chǎn)品34.23%的年化回報率，在同期Wind排名位居前12%的位置。

優(yōu)秀而穩(wěn)健的業(yè)績，離不開從宏觀著手、中觀布局以及基于行業(yè)景氣度變化均衡配置的投資風格，更離不開梁辰縝密的投資思路。他的投資框架可以總結(jié)為三方面：其一，是根據(jù)市場變化靈活應(yīng)變，選擇行業(yè)時善于把握核心矛盾；集中度較低，多個行業(yè)均衡配置；關(guān)注右側(cè)機會，待股價和基本面拐點明確后入手。

在市場熱衷于炒預期并慣于左側(cè)布局的情況下，梁辰的右側(cè)布局策略則為投資組合打造了更加堅實的安全墊。對于市場拐點的選擇，梁辰指出：“我不會在行業(yè)越來越差的時候再買，而是等行業(yè)到了底部，屬于不能更差的情況，同時也看到了向上的拐點，這時候是比較安全的介入位置?！?/p>

此外，他也進一步解釋道：“關(guān)注行業(yè)景氣度、進行右側(cè)布局不同于主題投資，在A股市場上，主題投資往往波動比較大，通常有游資的參與，將股價推高至不合理的水平。但是我買入持有組合里的公司，主要通過盈利來驅(qū)動股價上漲，可以賺到業(yè)績的錢，更好的情況下，還可以賺到業(yè)績加估值的錢?！?/p>

著眼于當下，基于疫情后復蘇、宏觀經(jīng)濟修復的邏輯，梁辰認為包括白酒、調(diào)味品、免稅等消費行業(yè)，地產(chǎn)竣工鏈中的家居、建材等消費相關(guān)的行業(yè)，以及化工、機械設(shè)備等周期成長領(lǐng)域都是他重視的行業(yè)投資機會。

例如地產(chǎn)竣工鏈就存在確定性的改善，據(jù)梁辰分析，一方面地產(chǎn)支持政策后續(xù)仍可期待；另一方面，此前估值調(diào)整較為充分，股價處于歷史較低位，且在行業(yè)洗牌出清過程中活下來的公司彈性較大。

這其中，細分子行業(yè)之一就是家居，根據(jù)Wind、招商基金統(tǒng)計，2022年12月建材家居景氣度指數(shù)環(huán)比增加2.41%。家居的業(yè)績增速與3-6個月的竣工呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，雖然2023年一季度業(yè)績承壓，但是全年的壓力基數(shù)正逐步降低，家居板塊有望迎來估值修復，其中，以內(nèi)銷為主的家居板塊受梁辰青睞。此外，瓷磚的改善邏輯梁辰也較為看好。在短期博弈政策加碼后，板塊的銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時，板塊也受益于保交樓帶來的后期周期需求恢復，景氣度進一步抬升。