透過產(chǎn)能看這些公司未來

苗中杰

金富科技擬總投資10.8億元投資建設(shè)金富科技華南總部及瓶蓋智能生產(chǎn)基地項(xiàng)目，前景如何？

先來看一組數(shù)據(jù)，就會對該項(xiàng)目的前景有一些了解。據(jù)金富科技2020年的招股說明書顯示，2020年1～6月公司的產(chǎn)能為86.38億個（折合年產(chǎn)能約173億個），但產(chǎn)能利用率僅為65.04%（2019年產(chǎn)能169億個，產(chǎn)能利用率88.57%），不難看出公司并不需要大幅度提升產(chǎn)能。

金富科技IPO招股說明書同時顯示，公司擬將募集資金主要投入到產(chǎn)能的擴(kuò)張上，其中塑料瓶蓋生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目總投資2.93億元，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為6個月，在第一年上半年完成裝修及配套建筑建設(shè)，預(yù)計(jì)第一年下半年可順利實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。另一飲料塑料防盜瓶蓋生產(chǎn)線技改項(xiàng)目總投資1.03億元，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為6個月，預(yù)計(jì)第一年下半年即可完成生產(chǎn)設(shè)備的購置、安裝、調(diào)試，并可順利實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。雖然公司沒有明確給出兩個募投項(xiàng)目的合計(jì)產(chǎn)能，但根據(jù)截至2020年6月30日公司固定資產(chǎn)原值為5.87億元，年產(chǎn)能約173億個估算，上述兩個新項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能至少會提升60%以上。

但在上市后，上述兩個建設(shè)期僅為6個月的項(xiàng)目投資額被迅速更改，其中塑料瓶蓋生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目由總投資2.93億元調(diào)減至7059.94萬元，而截至2022年6月30日，該項(xiàng)目僅投資了2645.24萬元，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期也變更為2023年7月31日，原本一年就可以投產(chǎn)的項(xiàng)目硬生生的變成了3年。同時此前公司宣稱半年即可投產(chǎn)的飲料塑料防盜瓶蓋生產(chǎn)線技改項(xiàng)目的投產(chǎn)時間也變更為2022年12月31日，而截至2022年6月30日該項(xiàng)目僅投入了4103.78萬元，投資進(jìn)度僅40%。這樣一家上市后即嚴(yán)重拖延募投項(xiàng)目的公司，是否還值得信任呢？

秦川物聯(lián)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36790.11萬元，同比增長20.36%；實(shí)現(xiàn)凈利潤137.12萬元，同比減少95.30%；扣非后凈利潤-490.11萬元，同比減少127.59%。業(yè)績?nèi)绱舜蠓禄?，是否還有關(guān)注價值？

根據(jù)秦川物聯(lián)招股說明書，2019年公司各類燃?xì)獗懋a(chǎn)能合計(jì)為97.50萬只，公司募投生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目總投資2.99億元，項(xiàng)目實(shí)施期約42個月，募集資金投資項(xiàng)目建成并達(dá)產(chǎn)后公司的產(chǎn)能將從97.50萬只增至230萬只，增幅較大。截至2022年6月30日秦川發(fā)展的生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目投入進(jìn)度為55%，處于正常狀態(tài)。上市之初秦川發(fā)展的產(chǎn)能利用率在100%左右，而公司在2022年毛利率明顯低于2020年的情況下，營業(yè)收入較2020年有超過20%的增長，說明募投項(xiàng)目已經(jīng)釋放出少量產(chǎn)能。

據(jù)秦川發(fā)展稱，公司毛利率下滑主要原因一是隨著公司生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目逐步完工轉(zhuǎn)固，公司固定資產(chǎn)規(guī)模上升，但是產(chǎn)能尚未完全釋放，導(dǎo)致制造費(fèi)用中折舊費(fèi)用增加，進(jìn)一步增加了產(chǎn)品成本。二是主要產(chǎn)品原材料模組及物聯(lián)網(wǎng)卡、智能燃?xì)獗碇骺匦酒炔少弮r格同比均有不同幅度的增長。

上述第一個原因隨著公司產(chǎn)能的釋放未來會有改觀，但需要注意的是，同行業(yè)上市公司先鋒電子、金卡智能和威星智能2022年1～9月凈利潤均未出現(xiàn)下滑，且金卡智能預(yù)告2022年扣非后凈利潤同比增長30%～50%。目前金卡智能無論營業(yè)收入和凈利潤在同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，且市盈率僅為20倍左右，相比之下更值得關(guān)注。

大業(yè)股份擬募集資金總額不超過6億元，主要投向年產(chǎn)20萬噸子午線輪胎用高性能胎圈鋼絲項(xiàng)目（第一期），該項(xiàng)目前景如何？

2021年時我國胎圈鋼絲產(chǎn)能為135萬噸，全球占比約56%。2021年我國胎圈鋼絲產(chǎn)量為103.68萬噸，其中大業(yè)股份產(chǎn)量為32.66萬噸，占比約31.50%，按2021年時大業(yè)股份的胎圈鋼絲產(chǎn)能為30萬噸計(jì)算，公司產(chǎn)能利用率超過了100%，有繼續(xù)提升產(chǎn)能的必要，但在產(chǎn)能大幅提升20萬噸之后，公司能否繼續(xù)有效提升市場占有率還有待觀察。

2022年大業(yè)股份預(yù)計(jì)虧損1.58億元至2.35億元，按此計(jì)算公司第四季度虧損高達(dá)0.63億元至1.40億元，公司虧損的原因其一是2022年1～12月國產(chǎn)商用車產(chǎn)銷量同比分別下降31.9%和31.2%，其中中重卡產(chǎn)銷量同比分別下降50.68%和51.23%，公司產(chǎn)品受商用車產(chǎn)銷量下滑影響較大。其二是公司在17億元現(xiàn)金方式收購破產(chǎn)重整企業(yè)勝通鋼簾線后，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長，同時收購勝通鋼簾線后，公司鋼簾線產(chǎn)能由20萬噸增至46.5萬噸，而2021年時公司的鋼簾線銷量僅有16.07萬噸，產(chǎn)能大幅增長后又遇國產(chǎn)商用車產(chǎn)銷量下滑，短期內(nèi)公司難有起色。（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）