鵬揚基金股票首席投資官朱國慶：2023年某個時點A股會迎來估值和盈利的雙擊

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筆者在證券投資行業(yè)工作了20多年，記得剛開始工作的時候就已經(jīng)是《紅周刊》的讀者了，受益良多。后來工作中也多次接受《紅周刊》的采訪，把自己的一些心得體會通過《紅周刊》傳遞給廣大的讀者朋友?！都t周刊》既有對投資理念、投資框架的探討，也有對貼近市場的投資機會的分析，相信讀者朋友們也一定從中獲益頗豐。

2022年市場跌幅很大，呈現(xiàn)估值和盈利雙殺，尤其是部分外資賣出導致藍籌股跌幅巨大。這種下跌，對主流機構傷害非常大，尤其是對于一些長期的價值投資者傷害更大。但反過來看，市場在絕望情況下形成的估值底其實是非常堅實的，兔年市場機會也因此變得十分豐富。

我們做投資，投資的是各個行業(yè)里面的優(yōu)質(zhì)公司，這些公司在經(jīng)濟疲弱的時候能夠扛過去，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的時候有更好的增長。我們預期兔年的經(jīng)濟會出現(xiàn)較好的修復，上市公司業(yè)績和股票市場在此背景下都可能出現(xiàn)超預期的表現(xiàn)。

在政策端，促進經(jīng)濟增長的政策連續(xù)出臺，經(jīng)濟重回較快增長的趨勢是很確定的。在這樣一個大環(huán)境里，我們判斷未來的市場流動性也會逐步改善，因為金融市場并不缺錢，只是風險偏好下降了，隨著經(jīng)濟復蘇，投資者信心恢復，股票市場流動性就會跟著改善。再疊加美國通脹今年也會見頂回落，美聯(lián)儲可能很快結束加息周期，全球流動性改善，新興市場會充分受益。這樣的情形和2022 年的估值和盈利雙殺剛好相反，也就是說，在2023 年某個時點，A股市場會迎來估值和盈利的雙擊。

當然，經(jīng)濟的修復和投資者信心的恢復不會是一蹴而就的，大體上會有一個“事實驗證-信心升溫-基本面和市場超預期表現(xiàn)-投資者信心全面回歸”的過程。我們判斷，兔年上半年經(jīng)濟和公司基本面會逐步復蘇，下半年隨著市場信心的修復股票市場會有更好的表現(xiàn)。

我們相信兔年個股機會是非常多的，但重點是怎么找到優(yōu)質(zhì)的能跑贏市場的個股。以我們的研究，簡單來說，如果一家公司能長期跑贏行業(yè)，保持良好的成長性，通常股價也會有不錯的表現(xiàn)。

同時，我們也關注市場行情結構和節(jié)奏的變化，兔年上半年可能是強預期、弱現(xiàn)實，股票市場主要依靠政策和預期推動藍籌行情演繹；下半年經(jīng)濟修復的同時風險偏好回升，成長股的機會可能會更多一些。整體上我們認為，兔年的市場機會非常有層次，除了要能選出優(yōu)質(zhì)個股之外，也要把握市場風格轉(zhuǎn)變的節(jié)奏，盡量挖掘更多更好的投資機會。

我們對兔年股票投資的收益率還是非常有信心的。我們相信并期待市場翻過虎年暗淡的篇章，在兔年重拾信心，風雨之后見彩虹。

2023年兔年是充滿希望和充滿機會的一年，祝愿朋友們兔年投資大展鴻圖（兔），前（錢）途（兔）無量。