守得云開見月明

動(dòng)力煤各環(huán)節(jié)價(jià)格平穩(wěn)。截至5月27日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)為1020元/t，周環(huán)比持平；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價(jià)(含稅)為910 元/t，周環(huán)比持平；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價(jià)為901元/t，周環(huán)比上漲46元/t。

大秦線春檢結(jié)束后，拉運(yùn)能力顯著增強(qiáng)，港口庫存回升。本周秦皇島港鐵路到車6927車，周環(huán)比增長30.92%；秦皇島港口吞吐量為53萬t，周環(huán)比增長21.84%。截至5 月25 日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1195 萬t，周環(huán)比增加33 萬t，錨地船舶數(shù)為143艘，周環(huán)比增加4艘，貨船比（庫存與船舶比）為8.4，周環(huán)比持平。隨著各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)，港口拉運(yùn)有所回升。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，沿海?。ㄊ校┤蘸幕厣?。截至5月26日，沿海八省煤炭庫存量為3059.4萬t，周環(huán)比增加35.4萬t、上漲1.17%，日耗量為162.2萬t，周環(huán)比增加8.8萬t/日、上漲5.74%，可用天數(shù)為18.9天，周環(huán)比下跌0.8 天。截至5 月27 日，秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場價(jià)為1205元/t，周環(huán)比持平。國際煤價(jià)，截至5月26日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為218.6美元/t，周環(huán)比上漲13.35美元/t；ARA6000kcal/kg 動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為317.5 美元/t，周環(huán)比下跌36.25美元/t；理查德RB動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為241.95美元/t，周環(huán)比下跌35.35美元/t。截至5 月26 日，動(dòng)力煤期貨活躍，較上周同期上漲14.4元/t至856.4元/t，期貨貼水348.6元/t。

焦炭方面：鋼材售價(jià)不振，焦炭繼續(xù)承壓。截至5 月27 日，汾渭CCI 呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2960 元/t，周環(huán)比下降200 元/t，月環(huán)比下降16.85%，同比上漲26.39%。港口指數(shù)：CCI 日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)3400元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降15.42%，同比上漲26.86%。由于鋼材價(jià)格繼續(xù)承壓，目前鋼廠采購情緒依舊較為平淡，多以按需采購為主，鋼廠累庫意愿低，焦炭價(jià)格繼續(xù)承壓。

焦煤方面：采購情緒低迷，價(jià)格繼續(xù)下行。截至5 月27 日，CCI 山西低硫指數(shù)2900 元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌540元/t；CCI山西高硫指數(shù)2723元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌340元/t；靈石肥煤指數(shù)2600元/t，周環(huán)比下跌100元/t，月環(huán)比下跌450元/t。由于下游對(duì)焦炭后市看淡，焦煤采購情緒不高；生產(chǎn)端產(chǎn)量有所下降，對(duì)價(jià)格形成支撐，本周焦煤價(jià)格以穩(wěn)為主，小幅下跌。

分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。近期，國內(nèi)新冠肺炎疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)，北京實(shí)現(xiàn)社會(huì)面清零，上海及周邊省（市）復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，此前處于封控狀態(tài)的多地（市）也逐步放開管控，線下經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)；同時(shí)進(jìn)入6月份之后，全國各地氣溫顯著回升，沿海地區(qū)電力負(fù)荷上行，火電出力好轉(zhuǎn)，國內(nèi)煤炭消費(fèi)正走出“至暗時(shí)刻”。海外方面，油價(jià)持續(xù)上行，煤炭比熱優(yōu)勢凸顯，澳大利亞煤炭價(jià)格高位上漲，致使在2021年提出的能源通脹周期邏輯不斷驗(yàn)證。在近日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，李克強(qiáng)總理明確提出“再開工一批水電煤電等能源項(xiàng)目”，保障國內(nèi)能源供應(yīng)安全，明確煤炭作為我國主體能源的兜底保障作用。當(dāng)前，煤炭板塊估值仍處近10年來的歷史底部，再考慮高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加高景氣、長周期、高壁壘特征，煤炭板塊將迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。