金融數(shù)字化對宏觀審慎監(jiān)管制度的挑戰(zhàn)與變革

□ 海口 羅月琪

宏觀審慎監(jiān)管制度是金融領(lǐng)域最重要的制度之一，缺乏宏觀審慎監(jiān)管制度對金融風(fēng)險的預(yù)防和規(guī)制，金融數(shù)字化的安全性將無處可談。近年來，人工智能及信息技術(shù)的發(fā)展推動了傳統(tǒng)金融的變革，數(shù)字化金融服務(wù)的擴張及交易成本的降低為金融發(fā)展提供了創(chuàng)新支持和效率保障。但是，由于大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈的高延展性，金融風(fēng)險傳遞和感染的速度將成倍增加，規(guī)模也將成倍擴大，金融數(shù)字化的高速發(fā)展催生了難以預(yù)測的金融風(fēng)險。為應(yīng)對金融數(shù)字化創(chuàng)新帶來的被動局面，應(yīng)在監(jiān)管主體、監(jiān)管模式、監(jiān)管路徑和協(xié)調(diào)機制上及時革新宏觀審慎監(jiān)管制度的相關(guān)規(guī)定，積極探索前瞻性監(jiān)管制度和系統(tǒng)性風(fēng)險預(yù)警機制，構(gòu)建科學(xué)有效的宏觀審慎監(jiān)管體系，促進(jìn)數(shù)字化金融市場的繁榮和穩(wěn)定。

一、金融數(shù)字化對監(jiān)管制度的影響

當(dāng)前社會正處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速時期，金融行業(yè)作為國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)之一，一直走在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的前列。將互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)與傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)相結(jié)合，把數(shù)字技術(shù)應(yīng)用于金融行業(yè)的交易、支付、風(fēng)險控制等領(lǐng)域，從服務(wù)、效率、產(chǎn)品等方面重塑金融行業(yè)生態(tài)，破除服務(wù)同質(zhì)化、交易成本高、線上線下協(xié)同難等困境，將為金融服務(wù)與實體經(jīng)濟的深度融合提供全新的機遇。數(shù)字化技術(shù)正全面賦能金融業(yè)務(wù)，人們對普惠金融服務(wù)的需求越來越大。常見的數(shù)字技術(shù)為傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務(wù)提供了便利。在大數(shù)據(jù)背景下，銀行能夠?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行后臺分析，在信貸平臺高效分享信息，實施新型放貸業(yè)務(wù)，清算、結(jié)算等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也將在人工智能技術(shù)的支持下逐漸智能化。“網(wǎng)上銀行”的出現(xiàn)基本實現(xiàn)了“秒審”、“秒貸”的服務(wù)。金融機構(gòu)運用云計算、區(qū)塊鏈等技術(shù)搭建開放型底層平臺，并根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的需要構(gòu)建數(shù)字化平臺，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈和數(shù)據(jù)鏈的協(xié)同。ECNY的去中心化和可控匿名流通也將重塑銀行業(yè)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)，克服第三方支付存在的業(yè)務(wù)壁壘，提高支付效率。金融的創(chuàng)新預(yù)示著對監(jiān)管制度的更高要求，如何通過革新宏觀審慎監(jiān)管制度來保障金融數(shù)字化發(fā)展的穩(wěn)定性和連續(xù)性，成為金融領(lǐng)域亟待解決的問題。

傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)由于科技和信息技術(shù)應(yīng)用范圍小、風(fēng)險概率低，即使產(chǎn)生風(fēng)險也多針對單一金融機構(gòu)，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險的概率較低，現(xiàn)有的宏觀審慎監(jiān)管制度能夠在較大范圍內(nèi)對金融風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)測和處理。但是數(shù)字化下的金融風(fēng)險傳播速度更快、涉及范圍更廣、影響力更大，僅憑借靜態(tài)、滯后且前瞻性不足的監(jiān)管制度來應(yīng)對數(shù)字化金融帶來的新型風(fēng)險，不可避免地會暴露宏觀審慎監(jiān)管制度失靈無力的短板。黨的十九大報告提出要深化金融體制改革，如何有效識別、預(yù)警、處置、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險應(yīng)該得到重視。可見，宏觀審慎監(jiān)管制度的設(shè)置應(yīng)該與時俱進(jìn)，應(yīng)該從系統(tǒng)性視角預(yù)防、管理和控制系統(tǒng)性風(fēng)險，運用相宜的政策工具對監(jiān)管目標(biāo)進(jìn)行自上而下地監(jiān)管。

二、宏觀審慎監(jiān)管制度之瓶頸

1.監(jiān)管主體職能不明。當(dāng)前，中國的金融監(jiān)管已經(jīng)形成了“一委一行兩會”的監(jiān)管框架，分業(yè)監(jiān)管制度正在如火如荼地推進(jìn)。但以何主體作為宏觀審慎監(jiān)管制度的主導(dǎo)力量或中堅力量，尚無定論。各國實踐表明，宏觀審慎監(jiān)管的責(zé)任主要由央行來承擔(dān)，但我國的法律除了明確央行具有“維護(hù)金融穩(wěn)定”的職責(zé)外，沒有對宏觀審慎監(jiān)管制度的具體措施和監(jiān)管主體職能進(jìn)行詳細(xì)的說明。并且，各監(jiān)管機構(gòu)間職權(quán)劃界不清，協(xié)調(diào)監(jiān)管的效果也不佳，監(jiān)管混亂的局面時常出現(xiàn)。

2.監(jiān)管對象模糊?，F(xiàn)有的監(jiān)管體系，監(jiān)管對象主要是自然人或法人。但在人工智能技術(shù)的影響下，金融交易的一方主體可能會被網(wǎng)絡(luò)智能代理所替代，對于人工智能視域下虛擬主體法律責(zé)任的認(rèn)定還存在爭議和空白。區(qū)塊鏈、人工智能的發(fā)展加劇了金融業(yè)態(tài)的復(fù)雜性，金融交易的行為主體變得模糊泛化，對行為主體的認(rèn)定更加困難?，F(xiàn)有的監(jiān)管規(guī)則側(cè)重于對主體行為的規(guī)范，沒有考慮監(jiān)管對象模糊的問題，去中心化、虛擬代理等帶來的金融風(fēng)險仍難以防范。監(jiān)管對象的模糊導(dǎo)致現(xiàn)有的宏觀審慎監(jiān)管制度缺乏對風(fēng)險的針對性，對投資者的保護(hù)不足，實踐層面缺乏理論依據(jù)。

3.監(jiān)管缺位。監(jiān)管缺位包含監(jiān)管真空、監(jiān)管范圍狹窄、監(jiān)管滯后的問題。金融數(shù)字化的創(chuàng)新，導(dǎo)致新型金融風(fēng)險的出現(xiàn)，提高了非系統(tǒng)性金融風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)性金融風(fēng)險的可能。面對復(fù)雜多變的新型金融風(fēng)險，缺乏前瞻性的宏觀審慎監(jiān)管制度暴露出監(jiān)管真空的不足。除了新型金融風(fēng)險的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的金融風(fēng)險也可能因受數(shù)字化的影響改變了風(fēng)險結(jié)構(gòu)和輻射范圍，現(xiàn)有的宏觀審慎監(jiān)管制度由于制度本身的漏洞和滯后，難以覆蓋范圍擴大的系統(tǒng)性風(fēng)險。此外，目前的宏觀審慎監(jiān)管制度雖然設(shè)立了宏觀審慎監(jiān)測制度，通過確定和分析宏觀審慎指標(biāo)和臨界值來獲取監(jiān)測信號以調(diào)整策略應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險。但實踐中宏觀審慎監(jiān)管制度往往側(cè)重于事后的治理，對金融風(fēng)險的監(jiān)管規(guī)定往往是在出現(xiàn)危機后出臺的，監(jiān)管的滯后體現(xiàn)了現(xiàn)有宏觀審慎監(jiān)管制度與金融數(shù)字化進(jìn)程不同步的問題。

4.監(jiān)管方式的落后。金融數(shù)字化的發(fā)展推動了金融變局，導(dǎo)致宏觀審慎監(jiān)管制度對資金的走向和流動的監(jiān)管難度顯著增加。數(shù)字金融的升級為宏觀審慎監(jiān)管模式的豐富和擴展提供了契機，但現(xiàn)實中宏觀審慎監(jiān)管制度與金融數(shù)字化的發(fā)展卻存在不平衡、不匹配的趨勢。數(shù)字化技術(shù)的不斷創(chuàng)新從根本上改變了當(dāng)前金融市場的模式，對宏觀審慎監(jiān)管制度在抑制金融失衡、預(yù)防風(fēng)險外溢和阻斷風(fēng)險傳播等方面提出了更高的要求。由于匹配的數(shù)字化監(jiān)管方式的缺乏，監(jiān)管機構(gòu)在對金融市場運營信息的搜集上難免會出現(xiàn)缺漏和遲延，不利于宏觀審慎監(jiān)管制度的前瞻性設(shè)計。并且，宏觀審慎監(jiān)管制度大多僅對靜態(tài)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測，例如資本充足率、貸款集中度、資產(chǎn)收益率等，這種靜態(tài)行為的合規(guī)性難以掩蓋數(shù)字化金融背后的動態(tài)危機，監(jiān)管方式的落后難以有效監(jiān)控動態(tài)的數(shù)字金融市場。

三、宏觀審慎監(jiān)管制度困境的成因

1.制度因素。制度是實踐的根本，2008年金融危機后才被重視的宏觀審慎監(jiān)管制度的設(shè)立和完善還略顯稚嫩。作為實體經(jīng)濟領(lǐng)域的一項基本制度，宏觀審慎監(jiān)管制度在前瞻性設(shè)計和內(nèi)容制定上還存在不足。放眼國內(nèi)法律的立法現(xiàn)狀，立法空白、條文模糊、內(nèi)容籠統(tǒng)和立法碎片化的弊端仍然存在，例如對中國人民銀行的監(jiān)管主體地位規(guī)定不明，不利于實踐的展開。此外，現(xiàn)行宏觀審慎監(jiān)管制度多為靜態(tài)監(jiān)管模式，立法的滯后性難以應(yīng)對金融數(shù)字化下新風(fēng)險的出現(xiàn)和升級。監(jiān)管機構(gòu)的重疊化、中央和地方立法的不協(xié)調(diào)也易導(dǎo)致地方金融交易“黑箱”及監(jiān)管失靈的出現(xiàn)。法律的不完善使得宏觀審慎監(jiān)管制度的設(shè)立目的難以實現(xiàn)，上述五個構(gòu)成部分的相關(guān)要求難以滿足。

2.外部因素。數(shù)字化下金融風(fēng)險的升級是宏觀審慎監(jiān)管制度最大的外部環(huán)境挑戰(zhàn)。現(xiàn)有的宏觀審慎監(jiān)管制度由于內(nèi)容設(shè)計不完備和更新不及時，難以應(yīng)對復(fù)雜多變的數(shù)字化金融風(fēng)險。滯后的監(jiān)管模式和監(jiān)管理念與現(xiàn)實需求的不匹配，將宏觀審慎監(jiān)管制度的革新推上了風(fēng)口浪尖。隨著數(shù)字化進(jìn)程的不斷加快和信息技術(shù)的不斷創(chuàng)新，未來的金融沖突和矛盾將不可避免，甚至持續(xù)增加。而我國的宏觀審慎監(jiān)管制度仍處在探索、發(fā)展和演變的階段，缺乏前瞻性的設(shè)計使其在監(jiān)管和規(guī)制風(fēng)險的過程中處于被動、落后的不利位置，加之制定和更新程序的緩慢，更難適應(yīng)金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新的環(huán)境?，F(xiàn)階段，數(shù)字化的發(fā)展使得金融交易的效率和規(guī)模與日俱增，金融運行模式的高效不可同日而語，與之帶來的金融風(fēng)險傳播迅速、涉及面廣等特點，愈發(fā)暴露出宏觀審慎監(jiān)管制度的不成熟和不完備，加強宏觀審慎監(jiān)管制度的創(chuàng)新和完善勢在必行。

四、宏觀審慎監(jiān)管制度的創(chuàng)新與變革

1.強化對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管。2008年次貸危機的教訓(xùn)引起了人們對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管的重視，“大而不能倒”成為宏觀審慎監(jiān)管制度施行的共識。當(dāng)系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)陷入危機時，應(yīng)該通過恢復(fù)計劃、處置計劃和自救機制對其進(jìn)行救助。除此之外，應(yīng)強化對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的審慎監(jiān)管，以多維度的指標(biāo)和更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)評估系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的資本充足率、資金流動性、風(fēng)險管理及信息披露等情況，要求這些機構(gòu)應(yīng)具備維持高水平資本充足率和提高資本質(zhì)量的能力。在監(jiān)管的過程中健全風(fēng)險防控體系，強化事前預(yù)警、事中跟蹤、事后處置的監(jiān)管鏈條降低潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。

2.確定監(jiān)管主體地位。數(shù)字化技術(shù)的發(fā)展推動資金鏈的跨行業(yè)擴張，銀行、證券、保險等常常出現(xiàn)在同一服務(wù)鏈上，央行作為數(shù)字化金融的主要推動者，如果不能明確央行的監(jiān)管主導(dǎo)地位，容易導(dǎo)致監(jiān)管亂象的發(fā)生，不利于及時化解防范系統(tǒng)性風(fēng)險。落實分業(yè)監(jiān)管模式應(yīng)該明確各監(jiān)管機構(gòu)的職能，各機構(gòu)應(yīng)針對各自領(lǐng)域的事態(tài)進(jìn)行監(jiān)管，對復(fù)雜的綜合性事項協(xié)同監(jiān)管。更應(yīng)以立法模式確立宏觀審慎監(jiān)管制度中中國人民銀行的監(jiān)管主體地位和主導(dǎo)職能，避免監(jiān)管漏洞和監(jiān)管重疊。

3.建立監(jiān)管機構(gòu)協(xié)調(diào)機制。數(shù)字經(jīng)濟下，新金融業(yè)態(tài)層出不窮，金融機構(gòu)綜合化經(jīng)營趨勢愈發(fā)明顯，跨行業(yè)、跨市場的風(fēng)險屢見不鮮，由單一金融風(fēng)險疊加引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險出現(xiàn)的可能越來越大。單一機構(gòu)的監(jiān)管容易忽視潛在危機的出現(xiàn)，無法覆蓋業(yè)務(wù)模糊地帶的事態(tài)發(fā)展。信息的不對稱易使宏觀審慎監(jiān)管處于被動狀態(tài)。應(yīng)該建立各監(jiān)管部門間的金融數(shù)據(jù)信息共享機制和跨部門數(shù)據(jù)分析機制，促進(jìn)對金融領(lǐng)域內(nèi)異常資金的甄別篩查和預(yù)防，實現(xiàn)監(jiān)管機構(gòu)的信息互換和聯(lián)動監(jiān)管，將宏觀審慎監(jiān)管覆蓋整個金融體系。

4.深化監(jiān)管預(yù)警機制。預(yù)防是宏觀審慎監(jiān)管的核心之一，但現(xiàn)實中宏觀審慎監(jiān)測制度的運行存在前瞻性不足的缺陷，落實深化宏觀審慎監(jiān)管預(yù)警機制尤為重要。預(yù)警機制所選取的預(yù)警指標(biāo)應(yīng)該具有足夠的代表性，應(yīng)根據(jù)具體情況從多維度選取預(yù)警指標(biāo)，如果情況復(fù)雜多變，應(yīng)該分階段動態(tài)截取預(yù)警指標(biāo)，保證指標(biāo)涵蓋范圍的廣泛和表達(dá)特征的準(zhǔn)確。臨界值的設(shè)定應(yīng)該依情況而變動，要保障預(yù)警指標(biāo)能夠?qū)Ξ惓：臀C進(jìn)行監(jiān)測和預(yù)示，建立觸動臨界值的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。當(dāng)前的宏觀審慎監(jiān)管制度側(cè)重事后監(jiān)管，前瞻性監(jiān)管動力不足，容易造成監(jiān)管的滯后和監(jiān)管的失靈。監(jiān)管預(yù)警機制應(yīng)該充分表現(xiàn)前瞻性監(jiān)管的優(yōu)勢，主動提前預(yù)判潛在的系統(tǒng)性危機，依靠既往經(jīng)驗和現(xiàn)有數(shù)據(jù)試驗應(yīng)對危機的可行方案，預(yù)防未來的系統(tǒng)性風(fēng)險。

5.融入數(shù)字化技術(shù)。對宏觀貨幣政策的調(diào)整是宏觀審慎監(jiān)管制度運行的基礎(chǔ)，常見的方式有：逆周期資本緩沖、動態(tài)撥備、貸款價值比率調(diào)整等。這些措施對限制金融負(fù)面效應(yīng)溢出、避免信貸泡沫、維持市場穩(wěn)定性有一定的作用。但在金融基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化的情況下，既往的宏觀審慎措施由于缺乏技術(shù)革新，難以適應(yīng)新的金融業(yè)態(tài)的發(fā)展。宏觀審慎監(jiān)管措施應(yīng)該與時俱進(jìn)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等數(shù)字化技術(shù)，對被監(jiān)管者進(jìn)行數(shù)據(jù)采集、分析、報告、建模，以自動化監(jiān)管模式的優(yōu)勢彌補人為監(jiān)管模式的不足，提高監(jiān)管的準(zhǔn)確性、客觀性和科學(xué)性。運用數(shù)字化技術(shù)對可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險的違規(guī)行為進(jìn)行追蹤，識別監(jiān)管對象，關(guān)注系統(tǒng)性重要金融機構(gòu)的產(chǎn)品信息，實時監(jiān)測和分析數(shù)據(jù)，建立有效的制止風(fēng)險參考模型為金融數(shù)字化發(fā)展保駕護(hù)航。

6.落實監(jiān)管跨境合作機制。金融全球化是金融業(yè)發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，大型經(jīng)營機構(gòu)跨境跨行業(yè)經(jīng)營成為常態(tài)。隨著金融數(shù)字化的發(fā)展和深化，金融風(fēng)險的跨境傳播力度將不斷加大，想在全球性金融危機下獨善其身，難上加難。2008年金融危機后，針對全球系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)管應(yīng)時而生，但其措施并沒有得到很大程度的落實，各國的監(jiān)管合作也沒有得到很大的改善。破解系統(tǒng)性全球危機是每一個金融國家的責(zé)任和義務(wù)，應(yīng)該完善和落實監(jiān)管跨境合作機制，加強各國間的技術(shù)溝通協(xié)作機制，建立跨國監(jiān)管合作項目，推進(jìn)信息共享和跨境監(jiān)管。

五、結(jié)語

“數(shù)字化”是今年最熱門的詞匯，數(shù)字經(jīng)濟的高速發(fā)展為金融業(yè)的發(fā)展帶來了生機和挑戰(zhàn)。在前沿技術(shù)的支持下，傳統(tǒng)金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)模式和管理機構(gòu)都得到了重塑和升級。但是，金融數(shù)字化的創(chuàng)新暴露出現(xiàn)有宏觀審慎監(jiān)管制度監(jiān)管真空、監(jiān)管缺位、監(jiān)管主體職權(quán)不明、監(jiān)管方式落后的短板。如何強化宏觀審慎監(jiān)管的靈活性和開放性，準(zhǔn)確識別和預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險，減少監(jiān)管真空地帶成為金融服務(wù)領(lǐng)域亟待解決的難題。強化對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管，確定監(jiān)管主體地位，建立監(jiān)管機構(gòu)協(xié)調(diào)機制，深化監(jiān)管預(yù)警機制，落實監(jiān)管跨境合作機制，借鑒數(shù)字化創(chuàng)新監(jiān)管工具革新宏觀審慎監(jiān)管制度，有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。