探析國(guó)有企業(yè)融資現(xiàn)狀及影響其融資的主要因素與優(yōu)化路徑

■盧陳

（臨海市國(guó)有資產(chǎn)投資控股集團(tuán)有限公司）

引 言

隨著近年來(lái)國(guó)家加大了對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革力度，積極推動(dòng)著國(guó)有企業(yè)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，不少?lài)?guó)有企業(yè)在此過(guò)程中已經(jīng)順利實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度改造，積極推動(dòng)著企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和模式與市場(chǎng)進(jìn)行緊密結(jié)合，可是在新的發(fā)展環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)在發(fā)展中依舊存在一些不足，比如改革不徹底，也制約著國(guó)有企業(yè)發(fā)展效率和水平的提升，另外在企業(yè)內(nèi)部也存在著產(chǎn)權(quán)不明晰的現(xiàn)象，容易存在出資人對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行隨意干預(yù)的現(xiàn)象，企業(yè)內(nèi)部政策缺乏一定的穩(wěn)定性和連貫性，也會(huì)對(duì)融資管理產(chǎn)生影響，因此加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)融資行為的管理，具有十分積極的現(xiàn)實(shí)意義。

1 國(guó)有企業(yè)影響融資的因素

對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，影響其融資的因素主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是缺乏應(yīng)有的融資風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，過(guò)于關(guān)注實(shí)際所獲得的融資額，沒(méi)有對(duì)融資的方式加以合理的選擇，也缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的足夠關(guān)注，導(dǎo)致埋下了不小的風(fēng)險(xiǎn)隱患，最終不僅難以實(shí)現(xiàn)融資的具體效果，還會(huì)將企業(yè)自身的發(fā)展置于不利境地；二是一些國(guó)有企業(yè)在籌融資的時(shí)候僅僅考慮到了資金的收集，沒(méi)有對(duì)資金如何實(shí)現(xiàn)充分合理高效的利用以及償還情況進(jìn)行分析，從而做出了與自身發(fā)展不相適應(yīng)的融資決策，因而難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的融資目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)資金變得更加緊張，陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)；三是一些國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不到位，沒(méi)有從目前本企業(yè)發(fā)展和運(yùn)營(yíng)管理的具體情況入手，缺乏對(duì)財(cái)務(wù)管理執(zhí)行情況的動(dòng)態(tài)化監(jiān)督和管控，致使財(cái)務(wù)管理難以達(dá)到預(yù)期的效果，不僅加大了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)進(jìn)一步阻礙企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。也正是因?yàn)樯鲜鲆蛩氐拇嬖?，?duì)國(guó)有企業(yè)的融資工作造成了很大的困擾，因此需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)與管理者對(duì)此予以高度重視，并對(duì)其加以全面的分析和深度的思考，積極采取行之有效的措施加以妥善解決。

2 國(guó)有企業(yè)融資的主要路徑

2.1 權(quán)益性融資

權(quán)益性融資指的是國(guó)有企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票的方式或者是直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資的資金籌集方式，主要有以下兩種途徑：一是直接吸收投資者的資金，這一方式可以幫助國(guó)有企業(yè)盡可能的降低融資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)加以進(jìn)一步的優(yōu)化，但同時(shí)也存在一些問(wèn)題，比如會(huì)對(duì)原有股東的實(shí)際控股權(quán)加以稀釋?zhuān)瑫?huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生威脅；二就是對(duì)股權(quán)收益加以利用，以此來(lái)進(jìn)行二次融資，即采取增發(fā)股權(quán)或者配股的方式來(lái)籌集資金，這一做法的好處就是操作比較簡(jiǎn)單，而且融資的規(guī)模比較大，可是在籌集到資金的同時(shí)也會(huì)為新舊股東之間埋下一些隱患，甚至?xí)诤笃诩觿《咧g的矛盾，會(huì)加大國(guó)有企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理壓力，這也是一項(xiàng)不小的挑戰(zhàn)。

2.2 負(fù)債型融資

負(fù)債型融資主要有以下幾個(gè)方面的辦法：一是向銀行進(jìn)行貸款，盡管隨著社會(huì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步，金融市場(chǎng)上的融資產(chǎn)品也在不斷的豐富和發(fā)展，可是主流的融資方式依然是向銀行進(jìn)行貸款，因?yàn)檫@種融資方式是比較便捷的，而且可以確保資金的來(lái)源是比較穩(wěn)定的，不過(guò)對(duì)國(guó)有企業(yè)的征信要求以及規(guī)模和發(fā)展能力比較高，而且也比較容易受到國(guó)家政策的影響。另外如果企業(yè)運(yùn)營(yíng)不善，不能按時(shí)償還的話，將會(huì)被列入失信人員名單，導(dǎo)致企業(yè)在今后的發(fā)展過(guò)程中難以向銀行籌集資金，為自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展埋下了不小的隱患；二是債券融資，即以發(fā)行債券的方式面向社會(huì)直接進(jìn)行融資，盡管其發(fā)行的門(mén)檻比較高，但好在利率較低，不過(guò)由于是直接面向社會(huì)，就會(huì)存在很多的不確定性因素，因此就會(huì)加劇國(guó)有企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)此予以足夠重視；三是非標(biāo)準(zhǔn)化融資，這一方法主要是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)以及證券市場(chǎng)等進(jìn)行貸款融資，主要包括委托貸款、信托貸款等，并且種類(lèi)豐富，可以滿(mǎn)足企業(yè)的個(gè)性化融資需求，但它的缺點(diǎn)就是融資的流動(dòng)性比較差，而且成本相對(duì)而言也比較高，再加上沒(méi)有監(jiān)管機(jī)制和保護(hù)機(jī)制，導(dǎo)致非標(biāo)準(zhǔn)化融資存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

3 國(guó)有企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

3.1 缺乏健全完善的融資市場(chǎng)體系

對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，其融資模式是比較多樣的，可是在具體的融資過(guò)程中，不少?lài)?guó)有企業(yè)并沒(méi)有對(duì)多種融資模式進(jìn)行有效靈活的運(yùn)用，導(dǎo)致其融資結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，難以構(gòu)建起多元化的融資體系?，F(xiàn)階段對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，其重大的融資模式通常是與銀行合作獲得貸款，盡管這一模式可以幫助企業(yè)獲得更多資金，但是容易存在糾紛和風(fēng)險(xiǎn)，也正是因?yàn)槟壳安簧賴(lài)?guó)有企業(yè)缺乏健全和完善的融資體系，造成了許多盲目的融資行為和對(duì)銀行貸款的高度依賴(lài)。另外目前我國(guó)的融資市場(chǎng)還處在初級(jí)階段，因此在一些重大項(xiàng)目的融資過(guò)程中依舊面臨著不小的風(fēng)險(xiǎn)，這也需要國(guó)有企業(yè)對(duì)此予以高度的重視，特別是需要加強(qiáng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的管控?？墒聦?shí)上卻并非如此，不少?lài)?guó)有企業(yè)在進(jìn)行重大融資的時(shí)候，并沒(méi)有對(duì)企業(yè)現(xiàn)階段運(yùn)營(yíng)管理的具體狀況進(jìn)行全面分析，也沒(méi)有結(jié)合自身的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行綜合評(píng)估與考量，導(dǎo)致在選擇融資方式和時(shí)機(jī)方面考慮不周到，也沒(méi)有對(duì)融資規(guī)模進(jìn)行合理判斷，更有甚者會(huì)出現(xiàn)盲目融資行為，不僅加大了融資成本，還有可能為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)不小的融資風(fēng)險(xiǎn)，從而影響國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展。

3.2 融資決策缺乏一定的科學(xué)性與合理性

對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，在融資過(guò)程中特別是在對(duì)一些重大項(xiàng)目進(jìn)行融資的時(shí)候，一定要對(duì)企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的具體情況以及外部市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行統(tǒng)籌考慮和分析，從而做出正確的融資決策。但是現(xiàn)階段一些國(guó)有企業(yè)缺乏行之有效的融資決策，直接導(dǎo)致企業(yè)在對(duì)重大項(xiàng)目進(jìn)行融資的過(guò)程中出現(xiàn)一些不合理的融資現(xiàn)象，不僅會(huì)加大企業(yè)的融資成本，甚至?xí)槠髽I(yè)的發(fā)展帶來(lái)不小的財(cái)務(wù)危機(jī)，對(duì)后續(xù)的發(fā)展產(chǎn)生一系列影響。可是目前由于一些國(guó)有企業(yè)沒(méi)有科學(xué)的融資依據(jù)和融資分析流程，導(dǎo)致在對(duì)重大項(xiàng)目進(jìn)行融資的過(guò)程中缺乏統(tǒng)籌考慮，沒(méi)有對(duì)融資行為及其背后的合理性進(jìn)行深層次的分析，最終導(dǎo)致出現(xiàn)融資不合理的現(xiàn)象，不僅難以有效保證融資過(guò)程中的安全性和經(jīng)濟(jì)性，還會(huì)加大企業(yè)的融資成本，使其面臨債務(wù)危機(jī)，再加上沒(méi)有對(duì)融資程序進(jìn)行嚴(yán)格審批，導(dǎo)致其融資決策缺乏科學(xué)性與合理性，最終造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

3.3 融資戰(zhàn)略規(guī)劃不到位

現(xiàn)階段一些國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行重大戰(zhàn)略融資過(guò)程中，融資戰(zhàn)略規(guī)劃設(shè)計(jì)和執(zhí)行不到位，導(dǎo)致融資目標(biāo)不明確或者是體系不完善的尷尬情況。在進(jìn)行融資之前沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行有效的戰(zhàn)略評(píng)估，導(dǎo)致所制定的各項(xiàng)戰(zhàn)略規(guī)劃缺乏科學(xué)性與合理性，沒(méi)有對(duì)企業(yè)融資之后所帶來(lái)的效益進(jìn)行準(zhǔn)確反映，融資目標(biāo)不清晰，導(dǎo)致實(shí)際的融資效果與預(yù)期存在不小的差距。另外在新的發(fā)展環(huán)境下，我國(guó)一些國(guó)有企業(yè)沒(méi)有同國(guó)際市場(chǎng)接軌，缺乏專(zhuān)業(yè)性的國(guó)際人才，從而導(dǎo)致在重大戰(zhàn)略融資過(guò)程中缺乏相應(yīng)的智力支撐，也缺乏對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略投融資的通盤(pán)考慮，沒(méi)有對(duì)重大項(xiàng)目融資方案的可行性和實(shí)際效益進(jìn)行全面分析和論證，不僅難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的融資目標(biāo)，更有甚至還可能加大企業(yè)的融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，因此需要國(guó)有企業(yè)對(duì)此予以足夠的重視。

3.4 缺乏健全完善的投融資政策和制度

現(xiàn)階段，隨著國(guó)家相關(guān)法規(guī)政策的頒布和執(zhí)行，對(duì)國(guó)有企業(yè)的各種投融資行為進(jìn)行了規(guī)范化的管理，自然也對(duì)其投融資制度提出了更高的要求，從某種層面上來(lái)看，有效提升了國(guó)有企業(yè)的投融資效率和水平，并且也間接提升了國(guó)有資產(chǎn)的投資回報(bào)率，在提升項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益方面起到了一定的作用?？墒蔷途唧w情況而言，對(duì)一些重大的投融資項(xiàng)目管理依舊缺乏理論分析和論證，特別是對(duì)于重大的投資項(xiàng)目缺乏有力的制度保障?，F(xiàn)階段依舊存在一些國(guó)有企業(yè)在兼并收購(gòu)等行為過(guò)程中沒(méi)有開(kāi)展可行性論證，并且對(duì)項(xiàng)目的后期監(jiān)督管理不到位，導(dǎo)致其相應(yīng)的制度和辦法難以有效落到實(shí)處，不僅沒(méi)有對(duì)國(guó)有企業(yè)的投融資進(jìn)行有力保障，甚至導(dǎo)致在重大投資過(guò)程中出現(xiàn)不利情況，不僅會(huì)加大企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)制約國(guó)有企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

4 國(guó)有企業(yè)融資現(xiàn)狀的優(yōu)化路徑

4.1 積極推動(dòng)國(guó)有企業(yè)建立并優(yōu)化現(xiàn)代企業(yè)制度

為了有效提升國(guó)有企業(yè)的投融資管理效率，必須要在新的發(fā)展環(huán)境下加快優(yōu)化并不斷完善自身的企業(yè)管理制度，積極推動(dòng)自身產(chǎn)權(quán)制度的深層次變革。需要國(guó)有企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)形成正確全面的認(rèn)識(shí)，并充分了解到自身在國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要作用，從而積極創(chuàng)造有利條件上市融資，借助于金融市場(chǎng)的力量，來(lái)不斷調(diào)整和優(yōu)化現(xiàn)階段企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，以此來(lái)吸引更多的投資者向國(guó)有企業(yè)投資，這是拓寬國(guó)有企業(yè)融資渠道的一種有效方法。另外也需要國(guó)有企業(yè)不斷調(diào)整和優(yōu)化自身的發(fā)展戰(zhàn)略，加大那些高產(chǎn)出高收益并且具有較高科技含量的產(chǎn)業(yè)的投入力度，對(duì)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行不斷優(yōu)化和調(diào)整，這有助于提升自己的投資回報(bào)率。

4.2 全面加強(qiáng)對(duì)融資決策的分析和管理力度

國(guó)有企業(yè)要選擇科學(xué)合理的融資方式，并采取有效措施和手段來(lái)對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)合理的預(yù)測(cè)，并對(duì)融資過(guò)程中的影響因素，比如融資方式、融資成本以及融資途徑等進(jìn)行全面探討，在此基礎(chǔ)上全面加強(qiáng)對(duì)融資決策的分析和管理力度，以便于對(duì)融資規(guī)模進(jìn)行合理評(píng)估，并最終確認(rèn)優(yōu)化的融資方案。同時(shí)也需要加強(qiáng)對(duì)自我的認(rèn)知，特別是對(duì)現(xiàn)階段融資能力和償債能力的判斷，以此來(lái)全面加強(qiáng)建設(shè)性融資，對(duì)各方意見(jiàn)進(jìn)行綜合考慮，降低融資過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，為國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展保駕護(hù)航。

4.3 不斷完善債券市場(chǎng)，優(yōu)化國(guó)有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

近年來(lái)隨著國(guó)家對(duì)債券市場(chǎng)監(jiān)督和管控力度的加大，為國(guó)有企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的環(huán)境，因此需要國(guó)有企業(yè)對(duì)此予以足夠的重視，全面提升自身的綜合實(shí)力，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化和完善，充分借助債券市場(chǎng)的力量來(lái)進(jìn)行融資，不斷優(yōu)化自身的融資結(jié)構(gòu)。鼓勵(lì)和引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券的方式來(lái)獲得資金，從而推動(dòng)重大項(xiàng)目的開(kāi)展。

4.4 加快推動(dòng)投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與完善

為了更好的實(shí)現(xiàn)融資的預(yù)期效果，推動(dòng)重大項(xiàng)目的有效開(kāi)展，必須要不斷優(yōu)化和完善企業(yè)自身的投資結(jié)構(gòu)，通過(guò)戰(zhàn)略目標(biāo)的指引和先進(jìn)科學(xué)的投資理念來(lái)避免投融資過(guò)程中出現(xiàn)的盲目行為，要對(duì)重點(diǎn)投融資項(xiàng)目進(jìn)行全面分析和通盤(pán)考慮，在此基礎(chǔ)上做好對(duì)重大項(xiàng)目的投融資規(guī)劃。要在投融資之前展開(kāi)充分的市場(chǎng)調(diào)研，并且加大對(duì)投融資可行性的分析和論證，要特別注重投資規(guī)模以及回報(bào)率，另外也需要對(duì)自身的投資結(jié)構(gòu)和方案進(jìn)行不斷優(yōu)化和調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資目標(biāo)，為國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。

4.5 積極推動(dòng)融資渠道多元化

國(guó)有企業(yè)開(kāi)拓高質(zhì)量、多元化的融資渠道，能夠有效降低融資成本，擴(kuò)大現(xiàn)金流入，在整體上增加現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，還能夠減緩現(xiàn)金壓力，進(jìn)而在這一時(shí)間段內(nèi)獲得更多的貨幣時(shí)間價(jià)值，可以幫助企業(yè)獲得更多的發(fā)展資金，進(jìn)而提升資金的使用效率和水平，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。因此需要國(guó)有企業(yè)對(duì)自身目前運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的具體情況加以深入分析和研究，結(jié)合國(guó)家最新的稅收優(yōu)惠政策，擬定出納稅籌劃方案，可以對(duì)所得稅繳納過(guò)程中所存在的問(wèn)題加以有效分析評(píng)估，在幫助企業(yè)留存更多發(fā)展資金的同時(shí)，還可以維持良好的企業(yè)形象，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，在此過(guò)程中，也要對(duì)所得稅納稅籌劃工作予以高度重視，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利的目的，就不得不考慮稅收問(wèn)題，通過(guò)減少稅收可以實(shí)現(xiàn)降低成本，提高收益的目的，通過(guò)多元化的融資模式一起助力國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

5 結(jié) 語(yǔ)

綜上所述，在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)需要不斷提升自身的融資能力和水平，優(yōu)化自身的投資結(jié)構(gòu)，以更好的應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境。盡管現(xiàn)階段一些國(guó)有企業(yè)在融資方面存在不足，但只要對(duì)此予以科學(xué)的分析，就可以找出與之相對(duì)應(yīng)的策略，從而有效解決在融資過(guò)程中所存在的問(wèn)題，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。