從融資市場(chǎng)看我國海洋金融發(fā)展的挑戰(zhàn)

李 銳

(中國社會(huì)科學(xué)院大學(xué)，北京 102488)

海洋經(jīng)濟(jì)舉足輕重且日益增長、潛力巨大，《2021年中國海洋經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2021年全國海洋生產(chǎn)總值突破9萬億元，達(dá)90385億元，占沿海地區(qū)生產(chǎn)總值的比重為15.0%，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為8.0%。海洋是高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略要地，在支撐國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局中的作用日益增強(qiáng)，在高水平對(duì)外開放中的地位不可替代。海洋金融則是發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)和實(shí)現(xiàn)一國海洋戰(zhàn)略的重要支撐。樹立海洋思維，推動(dòng)海洋經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，拓展海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間，需要分析海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資市場(chǎng)需求，拓展海洋經(jīng)濟(jì)融資渠道。

1 我國海洋經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)及融資需求情況

1.1 融資需求規(guī)模大，周期長

海洋經(jīng)濟(jì)主要包括傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)海洋產(chǎn)業(yè)(如海洋交通運(yùn)輸業(yè)、海洋油氣業(yè)、海洋漁業(yè)等)、新興產(chǎn)業(yè)(如海工高端裝備、海水綜合利用、海洋電子信息、海洋生物醫(yī)藥、海洋新能源、可持續(xù)遠(yuǎn)洋漁業(yè)、海洋牧場(chǎng)等)和海洋服務(wù)業(yè)(如濱海旅游業(yè)、海洋金融業(yè)、海洋文化旅游業(yè)等)。長期以來，海洋產(chǎn)業(yè)金融支持的關(guān)鍵瓶頸是中長期資金供給不足。

1.2 海洋經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)高，政策依賴性較強(qiáng)

與陸地產(chǎn)業(yè)相比，海洋經(jīng)濟(jì)所面對(duì)的自然條件更加惡劣，更易遭遇自然災(zāi)害，潛在收益的不確定性更強(qiáng)；相應(yīng)地，服務(wù)于海洋經(jīng)濟(jì)的金融行業(yè)也具有風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性強(qiáng)的特點(diǎn)。海洋經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)政策的依賴性強(qiáng)，在支持海洋經(jīng)濟(jì)方面需要發(fā)揮財(cái)政資金的作用，同時(shí)開發(fā)性、政策性金融加力提效。

1.3 海洋經(jīng)濟(jì)專業(yè)性強(qiáng)，早期投入大

在海洋經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)業(yè)具有專業(yè)性強(qiáng)的特點(diǎn)，這些技術(shù)密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè)一方面需要金融機(jī)構(gòu)提供融資服務(wù)，另一方面又需要金融機(jī)構(gòu)對(duì)本行業(yè)具有深入全面了解，以有效管理金融風(fēng)險(xiǎn)。海洋新興產(chǎn)業(yè)需要配套的專業(yè)信息、技術(shù)、咨詢、金融等服務(wù)。

2 海洋金融支持我國海洋金融發(fā)展的挑戰(zhàn)

2.1 海洋產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)行效果有待觀察

國際經(jīng)驗(yàn)表明，各類海洋產(chǎn)業(yè)投資基金是支持海洋經(jīng)濟(jì)的重要力量，沿海的海洋經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省近幾年紛紛成立以政府主導(dǎo)為主的產(chǎn)業(yè)基金。山東青島市于2018年12月成立了規(guī)模44.5億元的海洋新舊動(dòng)能產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)，以海洋及相關(guān)產(chǎn)業(yè)為主要投資領(lǐng)域。

2.1.1 產(chǎn)業(yè)投資基金較多為政府主導(dǎo)

設(shè)立海洋產(chǎn)業(yè)投資基金，已經(jīng)成為各地政府支持海洋經(jīng)濟(jì)的“常規(guī)手段”，但基金設(shè)立與運(yùn)行中還存在一些有待解決的問題。一是大部分海洋產(chǎn)業(yè)投資基金處于初創(chuàng)階段，基金如何合規(guī)使用，基金使用效率如何提升，重點(diǎn)投資領(lǐng)域有哪些，投資效果如何評(píng)估等都有待觀察；二是由于海洋產(chǎn)業(yè)投資基金具有創(chuàng)業(yè)投資性質(zhì)且投資收益具有較大的不確定性，海洋產(chǎn)業(yè)投資基金主要由地方政府部門或政府主導(dǎo)的國有企業(yè)投融資平臺(tái)發(fā)起組建，國有商業(yè)銀行或地方商業(yè)銀行跟進(jìn)，吸引的社會(huì)資金還不多；三是由于抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，對(duì)投資盈利的關(guān)注度比較高，且退出渠道有限，民營資本、風(fēng)險(xiǎn)資本主導(dǎo)的基金數(shù)量和規(guī)模有限，實(shí)際投資規(guī)模不大。

2.1.2 投資領(lǐng)域主要是海洋傳統(tǒng)行業(yè)

投資主體以國有投資運(yùn)營企業(yè)、政府引導(dǎo)基金為主，投資領(lǐng)域主要是海洋裝備制造、海洋交通運(yùn)輸、海洋油氣業(yè)、海洋船舶業(yè)、海洋化工業(yè)等資金和技術(shù)密集型行業(yè)，對(duì)于需要早期資本介入的海洋高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、海洋生物制藥、海洋高端裝備、海洋新興材料、海洋健康食品等高新行業(yè)的投入較少。

整體來看，我國各類海洋產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展處于初級(jí)階段，基金發(fā)起部門比較分散，基金運(yùn)營透明度有待提高，尚未形成產(chǎn)業(yè)集群。海洋產(chǎn)業(yè)投資基金專業(yè)化程度有待進(jìn)一步發(fā)展，融資規(guī)模也遠(yuǎn)未滿足涉海企業(yè)的資金需求，在基金規(guī)模和支持力度上都有待進(jìn)一步提高。

2.2 信貸融資政策支持力度不足

信貸融資是支持我國海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量。2018年1月，中國人民銀行、國家海洋局等八部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)。其中，《指導(dǎo)意見》圍繞銀行業(yè)服務(wù)提出了設(shè)立特色專營機(jī)構(gòu)、支持海洋基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項(xiàng)目、優(yōu)化信貸投向和結(jié)構(gòu)等六點(diǎn)舉措。當(dāng)前海洋經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在特征與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)可控前提下追求利潤最大化的經(jīng)營準(zhǔn)則相背離。當(dāng)前銀行業(yè)支持海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展還面臨不少難題亟待破解。

2.2.1 信貸監(jiān)管等方面政策力度不夠，銀行執(zhí)行缺乏權(quán)威性

在信貸政策方面，雖然提出“運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)海洋領(lǐng)域的信貸支持力度”，但并未明確中央層面的具體支持額度，且未提及宏觀審慎評(píng)估、信貸政策導(dǎo)向評(píng)估等工具的使用。在監(jiān)管政策方面，側(cè)重支持特色專營機(jī)構(gòu)建設(shè)，并未對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)比照小微、三農(nóng)、民營企業(yè)設(shè)定涵蓋信貸余額、信貸增速、不良容忍度和不良率等指標(biāo)的差異化監(jiān)管政策框架。加之八部委《指導(dǎo)意見》并未確立政策評(píng)估和督促檢查機(jī)制，總的來看，現(xiàn)階段停留在“鼓勵(lì)”層級(jí)而實(shí)際有效支持“嚴(yán)重不足”的相關(guān)政策對(duì)商業(yè)銀行涉海信貸決策難以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

2.2.2 信貸抵押物認(rèn)定不清，銀行風(fēng)險(xiǎn)管理難度高

海洋產(chǎn)業(yè)周期長、風(fēng)險(xiǎn)大、收益不確定性高，風(fēng)險(xiǎn)類型包括難以預(yù)測(cè)的天氣、水文等自然因素、國際貿(mào)易爭(zhēng)端、國際匯率等市場(chǎng)因素以及國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多重風(fēng)險(xiǎn)因素。

同時(shí)，海洋產(chǎn)業(yè)相關(guān)的抵押標(biāo)的物價(jià)值認(rèn)定難度高。信貸常規(guī)使用不動(dòng)產(chǎn)作為抵押物，但是海洋經(jīng)濟(jì)中不動(dòng)產(chǎn)相對(duì)占比較低，企業(yè)的核心資產(chǎn)往往在抵押中認(rèn)定不清，銀行處置抵押物有困難，而涉海高新產(chǎn)業(yè)也面臨專利權(quán)、商標(biāo)專用權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押的問題。

涉海業(yè)態(tài)豐富，需要金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新型金融產(chǎn)品和服務(wù)的支持，市場(chǎng)上有少量創(chuàng)新型產(chǎn)品，如中國銀行創(chuàng)新“中銀海權(quán)通寶”，通過海域使用權(quán)抵押提升企業(yè)融資能力；興業(yè)銀行創(chuàng)新“興業(yè)海運(yùn)通”，以資金流、業(yè)務(wù)流把控風(fēng)險(xiǎn)取代傳統(tǒng)抵質(zhì)押為主的授信模式，緩解了海洋小微企業(yè)融資難題；青島銀行推出“養(yǎng)殖寶”業(yè)務(wù)，幫助沿海地區(qū)的養(yǎng)殖戶發(fā)展海產(chǎn)品養(yǎng)殖。然而這些產(chǎn)品供給不足，主要原因在于普遍面臨有效抵押物不足的情況，使銀行對(duì)海洋使用權(quán)抵押融資業(yè)務(wù)控制依然較嚴(yán)，海洋資源與海洋金融尚難以實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)。

2.2.3 差異化信貸政策制定難度大，信貸融資結(jié)構(gòu)不合理

一是對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)傾斜的金融資源更多集中在陸地上的產(chǎn)業(yè)；二是信貸支持主要集中在港口、海洋運(yùn)輸?shù)葌鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，集中在大中型企業(yè)，而海洋新興產(chǎn)業(yè)如海洋生物醫(yī)藥、海洋高端裝備業(yè)具有高增長型和潛力。以青島為例，海洋交通運(yùn)輸、海洋設(shè)備制造業(yè)等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)占海洋經(jīng)濟(jì)比重約六成，相關(guān)產(chǎn)業(yè)信貸需求已趨于飽和，未來增長潛力不大。

2.3 多層次資本市場(chǎng)不夠完善，直接融資較少

第一，涉海企業(yè)早期資本尚未形成規(guī)模。風(fēng)險(xiǎn)資本融資所包括的產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金、天使基金等適合處于行業(yè)早期的高新技術(shù)企業(yè)，然而由于海洋科技的復(fù)雜性，以及涉海投資一般周期特別長，再加之海洋產(chǎn)品民用市場(chǎng)應(yīng)用的不可預(yù)期性，同時(shí)存在退出渠道有限的問題，相關(guān)市場(chǎng)主體的海洋新興產(chǎn)業(yè)研究力量不足，不具備主動(dòng)挖掘海洋產(chǎn)業(yè)信息的能力，難以解決行業(yè)和企業(yè)數(shù)據(jù)欠缺導(dǎo)致的信息不對(duì)稱問題，民間資本進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的吸引力不強(qiáng)，在上海與深圳的調(diào)研中所遇到的高新技術(shù)企業(yè)均遇到了早期資本嚴(yán)重不足的情況。

第二，針對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的直接融資市場(chǎng)不健全。通過發(fā)行股票、公司債券、短期融資債券等多種方式籌集資金的企業(yè)數(shù)量還較少，通過上市融資的成熟涉海企業(yè)相對(duì)較少。截至2019年，主板上市公司的海洋漁業(yè)、海洋生物等純海洋類企業(yè)近20家，海洋港口等涉海企業(yè)120余家；在深交所上市的涉海企業(yè)共54家。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、新三板市場(chǎng)的海洋類企業(yè)也不活躍。

第三，區(qū)域性股權(quán)交易中心對(duì)中小涉海企業(yè)的培育和金融服務(wù)功能也很有限。整體來說，資本市場(chǎng)支持海洋經(jīng)濟(jì)十分有限，無論是從規(guī)模，還是從資本市場(chǎng)主體的參與深度來看，仍處于初級(jí)階段。

2.4 融資租賃所面臨的政策環(huán)境不利于參與國際競(jìng)爭(zhēng)

融資租賃作為一種中長期的融資方式，對(duì)于支持海洋漁業(yè)、船舶租賃以及海洋化工設(shè)備租賃等海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。金融機(jī)構(gòu)和海洋工程裝備企業(yè)、大型船舶企業(yè)依法依規(guī)按程序發(fā)起設(shè)立租賃公司，有力地支持了海洋經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?！笆濉逼陂g，涉海融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展較快。就區(qū)域而言，東疆保稅區(qū)是我國融資租賃產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，東疆船舶租賃業(yè)務(wù)在全國占比達(dá)80%，2021年，東疆完成107艘國際航行船舶、23座海工鉆井平臺(tái)的租賃業(yè)務(wù)。2019年5月，國海海工投資有限公司落戶東疆，公司定位為全國央企千億海工裝備綜合處置的業(yè)務(wù)平臺(tái)，對(duì)于盤活央企資金有重要意義。就企業(yè)而言，工銀租賃、招銀金融租賃等企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)新能力和市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)力方面在全球范圍都處于領(lǐng)先地位。

2.4.1 稅收條件不利于租賃公司開展國際競(jìng)爭(zhēng)

在歐洲銀行信貸緊縮的背景下，中國租賃公司近幾年已經(jīng)成為重要的海運(yùn)融資渠道，預(yù)估租賃占到全球航運(yùn)融資的6%。然而在調(diào)研的過程中發(fā)現(xiàn)，租賃行業(yè)直接參與全球競(jìng)爭(zhēng)，普遍面臨著國際競(jìng)爭(zhēng)壓力過大，國內(nèi)監(jiān)管與稅收環(huán)境不利于與國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的情況。境內(nèi)船只注冊(cè)地大都在中國香港特區(qū)、中國內(nèi)蒙古自治區(qū)、新加坡、巴拿馬等地，因?yàn)楫?dāng)?shù)囟愂諆?yōu)惠政策力度大、稅收優(yōu)勢(shì)明顯。

首先，由于實(shí)際操作中存在不能抵扣或抵扣不完全的問題，“營改增”之后租賃企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)增加了，增加的實(shí)際稅負(fù)在租賃人和承租人的成本負(fù)擔(dān)中均有體現(xiàn)。其次，租賃所得稅稅率偏高，與中國香港特區(qū)和新加坡等地相比沒有優(yōu)勢(shì)。如中國香港特區(qū)企業(yè)稅種設(shè)置簡(jiǎn)單且采用“屬地”原則，僅有所得稅(利得稅，16.5%)，個(gè)人所得稅率最高為15%，股息和投資收益免稅，中國香港特區(qū)正在研究對(duì)航運(yùn)租賃企業(yè)的所得稅減免；新加坡企業(yè)稅種包括商品及服務(wù)稅(GST，7%)，所得稅(利得稅，17%)，資本利得(股息/股權(quán)處置等)不繳稅，個(gè)人所得稅最高為22%，從2006年開始，新加坡對(duì)于符合一定條件的航運(yùn)企業(yè)和船舶租賃企業(yè)，可以申請(qǐng)免除五年所得稅；天津自貿(mào)區(qū)盡管有較大程度的地稅返還，但整體稅負(fù)較高。這些外部環(huán)境的不利條件制約本土融資租賃公司的發(fā)展。

2.4.2 租賃資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)平臺(tái)缺失導(dǎo)致租賃資產(chǎn)交易機(jī)制匱乏

租賃資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)平臺(tái)的缺失是國內(nèi)租賃資產(chǎn)交易機(jī)制匱乏的主要原因，建立租賃資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)處置平臺(tái)，一方面為國內(nèi)大量租賃公司提供租賃資產(chǎn)登記公示和交易流轉(zhuǎn)的場(chǎng)所，增強(qiáng)租賃資產(chǎn)流動(dòng)性；另一方面為國內(nèi)外資本提供規(guī)?；膬?yōu)質(zhì)投資渠道。此外，為今后跨境租賃資產(chǎn)的全球化流轉(zhuǎn)創(chuàng)造條件。

3 改進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)融資市場(chǎng)的政策建議

重點(diǎn)加大對(duì)新興海洋產(chǎn)業(yè)的政策支持力度。一是政府主導(dǎo)統(tǒng)一海洋產(chǎn)業(yè)分類及其數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，建立新興海洋產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫和數(shù)據(jù)共享平臺(tái)，為相關(guān)市場(chǎng)主體提供研究分析的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)；二是投資銀行在短期內(nèi)無法脫離傳統(tǒng)海洋產(chǎn)業(yè)、無法將研究力量和金融資源主要投入新興海洋產(chǎn)業(yè)的情況下，需要充分認(rèn)識(shí)新興海洋產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律；三是財(cái)政補(bǔ)貼稅收優(yōu)惠方面給予一定的支持。

打造海洋產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)圈。當(dāng)前我國海洋產(chǎn)業(yè)基金基本上還是以政府投資基金為主，未來應(yīng)加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)層面的海洋產(chǎn)業(yè)基金規(guī)劃，統(tǒng)籌各地產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)用，進(jìn)一步發(fā)揮民營資本的力量，形成合力，打造海洋產(chǎn)業(yè)基金的生態(tài)圈。全過程、全產(chǎn)業(yè)鏈定向支持海洋產(chǎn)業(yè)研發(fā)期、種子期創(chuàng)新性項(xiàng)目，促進(jìn)海洋研發(fā)成果向應(yīng)用轉(zhuǎn)化，切實(shí)提高我國海洋產(chǎn)業(yè)科技水平。

參照對(duì)小微企業(yè)的政策細(xì)化升級(jí)金融監(jiān)管政策。一是在機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入方面繼續(xù)鼓勵(lì)有條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立海洋金融服務(wù)事業(yè)部或?qū)俜种C(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)審批權(quán)限、人員配置、財(cái)務(wù)資源等方面給予適當(dāng)傾斜；二是在沿海地區(qū)法人銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管評(píng)級(jí)中將金融服務(wù)海洋經(jīng)濟(jì)情況作為加分因素予以考慮；三是在沿海地區(qū)對(duì)政策鼓勵(lì)支持的“深藍(lán)”海洋產(chǎn)業(yè)貸款(例如海洋生物制藥、海洋高新技術(shù)、可持續(xù)遠(yuǎn)洋漁業(yè)等)，對(duì)比小微企業(yè)、民營企業(yè)設(shè)置專屬的差異化監(jiān)管考核政策，涵蓋信貸余額、信貸增速、不良容忍度和不良率等指標(biāo)的差異化監(jiān)管政策框架，如允許高于海洋特色金融機(jī)構(gòu)平均不良率2～3個(gè)百分點(diǎn)。