華潤雪花啤酒財務(wù)報表分析

□文/鄭 楠

（西安工程大學(xué)管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］ 隨著我國經(jīng)濟和社會的不斷發(fā)展，老百姓對生活質(zhì)量的要求顯著提高，不再滿足于基本的溫飽問題，而是更注重感受和品質(zhì)。啤酒作為一種能夠讓人充分休閑放松、張揚個性的飲料酒品，是現(xiàn)代人日常生活中必不可少的一部分。本文通過對啤酒行業(yè)中的華潤雪花啤酒有限公司2015～2018 年度財務(wù)報表和財務(wù)指標(biāo)進行分析，根據(jù)其資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表分析判斷其總體經(jīng)營狀況，并從償債能力、營運能力、盈利能力、同行業(yè)比較等多個方面分析研究華潤雪花啤酒經(jīng)營情況。通過對該公司財務(wù)報表的分析來評價其經(jīng)營管理現(xiàn)狀和預(yù)測其發(fā)展前景，從而為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提出改進建議。

引言

在社會不斷進步和經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的根本要求，上市公司就是這種兩權(quán)分離的代表，上市公司的股東、債券人等相關(guān)外部利益者要了解公司的經(jīng)營狀況，這就使此財務(wù)報表分析具有必要性。上市公司財務(wù)報表研究上市公司的各項基本活動，通過財務(wù)報表分析，使得上市公司財務(wù)報表的使用者獲得有用的信息，認識上市公司的基本活動，評價其業(yè)績，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營活動中的問題，以做出重要的決定。伴隨著社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，公司制度改革深化、企業(yè)與外部的交流和企業(yè)對外部環(huán)境的適應(yīng)，財務(wù)報表分析在當(dāng)今的經(jīng)濟社會中有了越來越重要的地位。

一、華潤雪花啤酒有限公司簡介

雪花啤酒（控股）有限公司成立于1994 年，是一家生產(chǎn)、經(jīng)營啤酒和飲料的企業(yè)。目前，華潤雪花啤酒在中國經(jīng)營91 家啤酒廠，旗下有雪花啤酒品牌及30 多個區(qū)域品牌，共占有中國啤酒市場24.77%的份額。2013 年，雪花品牌以1，062 萬千升的銷量，成為我國首個銷量超千萬千升的啤酒品牌。同年，雪花品牌榮獲中國行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心頒發(fā)的2013 年度消費者信賴品牌，雪花啤酒成為中國成長飛速、品牌價值提升卓越的啤酒品牌。該公司于2015 年成功推行業(yè)務(wù)重組，轉(zhuǎn)型專注發(fā)展啤酒的業(yè)務(wù)。2016 年，公司完成收購華潤雪花啤酒有限公司剩余49%的股份，華潤雪花啤酒成為本公司的全資附屬公司。

二、華潤雪花啤酒有限公司財務(wù)報表分析

財務(wù)報表是隨著商業(yè)社會對會計信息披露程度要求越來越高而不斷發(fā)展的，主要包括資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表及附注。以下通過資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表和利潤表三個方面具體分析華潤雪花啤酒的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況。

（一）資產(chǎn)負債表分析。資產(chǎn)負債表分析是把定量分析和定性分析結(jié)合起來，全面分析各種因素對資產(chǎn)負債的影響，使資產(chǎn)負債表的閱讀者獲得必要的信息。以下通過水平分析和負債分析兩種方法進行分析：

1、資產(chǎn)負債表水平分析。2017 年公司的資產(chǎn)變動中流動資產(chǎn)的減少較多，為16.42 億元，相比上一年減少14.89%，非流動資產(chǎn)減少2.27億元，相比上一年減少1.07%；負債的變動中流動負債的減少較多一點，為16.1 億元，相比上一年降低7.74%，流動負債中短期借款的降幅較大，使得公司的償債壓力變小同時降低財務(wù)風(fēng)險，非流動負債基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，股東權(quán)益本期增加8.18 億元，主要來源于資本公積，為8.2 億元，增幅23.36%，公司應(yīng)該盡量控制資本公積和盈余公積，使其股東權(quán)益結(jié)構(gòu)相對合理。

2、資產(chǎn)負債表垂直分析。根據(jù)新浪財經(jīng)華潤雪花啤酒2016～2017年度報表可知，該公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重穩(wěn)定在23.09%～25.87%之間，而非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在74.13%～76.91%之間，且這個比重較高，可以認為該公司資產(chǎn)流動性較弱，資產(chǎn)風(fēng)險較大；該公司的短期借款減少，有利于緩解公司的償債壓力，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，但是可能會加大對長期負債的要求，增加利息支出，其流動負債合計在2017 年占總資產(chǎn)47.22%，較上一年減少了1.58%。流動負債減少可以減少負債成本，減少債權(quán)人的控制，增加公司再次獲取負債的能力，降低財務(wù)風(fēng)險，有利于現(xiàn)金的平衡流動與資金的充分利用。

（二）現(xiàn)金流量表分析?，F(xiàn)金流量表分析是指對現(xiàn)金流量表上的有關(guān)數(shù)據(jù)進行比較、分析和研究，從而了解企業(yè)本期及以前各期現(xiàn)金的流入、流出及結(jié)余情況，正確評價企業(yè)當(dāng)前及未來的償債能力和支付能力，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財務(wù)方面存在的問題，科學(xué)地預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)狀況，為其科學(xué)決策提供充分的、有效的依據(jù)。

通過華潤雪花啤酒年度報表列示的數(shù)據(jù)可以知道，2016 年的現(xiàn)金凈流量比上年的現(xiàn)金凈流量增加了14.32 億元，其中融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年增加額較大，原因是該公司聚焦長遠發(fā)展，成功推行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，于2015 年9 月1 日完成出售全部非啤酒業(yè)務(wù)。2017年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上一年減少0.65 億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上一年增加4.01 億元。其中，購入固定資產(chǎn)在投資活動之現(xiàn)金流量中占比最大，為19.15 億元。

（三）利潤表分析。利潤表分析是分析企業(yè)如何組織收入、控制成本費用支出實現(xiàn)盈利的能力。同時，還可以通過收支結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析，分析與評價各專業(yè)業(yè)績對公司總體效益的貢獻。

本集團于2017 年的營業(yè)收入為人民幣297.32 億元，較2016 年增長3.6%。其中，華潤啤酒受高端產(chǎn)品銷量增加和提價的影響，平均售價上升了13%，雖然總銷量下降了1.5%，但銷售總額上升11.35%。公司于2016 年10 月11 日完成收購華潤雪花啤酒49%股權(quán)所帶來的利益于下一年全面反映。根據(jù)該公司年報可知，固定資產(chǎn)減值金額較大，原因是華潤啤酒當(dāng)年來收購了很多啤酒廠，工廠產(chǎn)能未能充分利用，部分工廠效益差，對其進行現(xiàn)金流的預(yù)測，以此對其做減值測試，并對各個啤酒廠下的固定資產(chǎn)充分計提減值。根據(jù)華潤啤酒的固定資產(chǎn)減值的政策，若未來已計提減值的固定資產(chǎn)的可收回金額高于賬面凈值，已計提的減值可以轉(zhuǎn)回，但轉(zhuǎn)回金額不高于以前年度計提減值金額。轉(zhuǎn)回的減值計入利潤表中。根據(jù)該會計政策，未來華潤啤酒銷量增加后，產(chǎn)能逐步充分利用，工廠和設(shè)備的可收回凈額提高，即可將減值轉(zhuǎn)回，應(yīng)可以增加當(dāng)年的凈利潤。

三、華潤雪花啤酒有限公司財務(wù)指標(biāo)分析

公司依據(jù)對財務(wù)報表的分析來評價和剖析該企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以反映企業(yè)在運營過程中的財務(wù)狀況及發(fā)展趨勢，為改進公司財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務(wù)信息，幫助公司改善經(jīng)營管理和投資決策。一般來說公司財務(wù)報表分析的指標(biāo)通常包括償債能力分析指標(biāo)、盈利能力分析指標(biāo)和營運能力分析指標(biāo)。

（一）償債能力分析。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。

速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，表示企業(yè)每元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。流動比率越高，表示企業(yè)短期償債能力越強。根據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)華潤雪花啤酒年度重要財務(wù)指標(biāo)可知，華潤啤酒在2015～2017 年的流動比率和速動比率都比較小，說明該公司的短期償債能力較弱，債權(quán)人風(fēng)險較大。但這幾年的流動比率和速動比率變化都不大，說明該公司的整體發(fā)展還是相對比較穩(wěn)定的。該公司的產(chǎn)權(quán)比率由2015 年的55.85%降到2017 年的18.84%，表明企業(yè)的長期償債能力變強，債券人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險較小，但該公司不能充分地發(fā)揮負債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。

（二）盈利能力分析。盈利能力是公司賺取利潤的能力。反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

華潤啤酒2018 年中報披露，整體平均價格較上年同期上漲13%，同期比較中，受提價影響，2018 年的盈利能力和經(jīng)營效率都明顯改善。華潤啤酒在這幾年的轉(zhuǎn)型中逐漸打入高端市場，增加灌裝啤酒的收入占比，對部分產(chǎn)品提價，營業(yè)收入同比增長了11.35%，但銷量有所下滑，同比下降了1.5%，毛利率同比增長了2.3%，預(yù)計未來中高端產(chǎn)品在華潤啤酒的銷售占比會增加，銷售毛利率會有進一步的提高。華潤啤酒的凈資產(chǎn)收益率有顯著提高，其剝離資產(chǎn)、專心經(jīng)營啤酒、中高端戰(zhàn)略等轉(zhuǎn)型初見成效。華潤啤酒將剩余49%的股份在2016 年10 月全部并入后，歸屬于上市公司股東的凈利潤得到明顯提高，相應(yīng)的凈資產(chǎn)收益率有所增加。啤酒行業(yè)的季節(jié)性明顯，收入主要集中在第二季度和第三季度，費用集中在下半年，因此利潤主要集中在下半年。

（三）營運能力分析。企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。主要指標(biāo)包括存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

華潤啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)相比相對較高，原因是華潤啤酒瓶裝啤酒銷售占比高，包裝物酒瓶回收損耗大。在2017 年底，存貨合計58.26 億元，易耗品及包裝材料占比69.84%。與同行業(yè)中的青島啤酒相比，由于青島啤酒主要銷售的啤酒以罐裝居多，所以需回收的酒瓶很少，從而加快了存貨周轉(zhuǎn)，2017 年底青島啤酒共有存貨23.98 億，其中包裝物占比32.78%。除去易耗品及包裝材料后，華潤啤酒的存貨余額為17.57 億元，青島啤酒存貨余額16.12 億元，華潤啤酒高出近9%。鑒于華潤啤酒的營業(yè)額只高出青島啤酒的13.53%，華潤啤酒的存貨實際周轉(zhuǎn)率略高于青島啤酒。華潤啤酒的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，原因是華潤啤酒的產(chǎn)能利用率低。該公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016 年到2017 年由1.46 次增加到1.71 次，說明華潤啤酒對固定資產(chǎn)的使用效率在提高，雖然還是不高但在往好的方面發(fā)展。

四、改進建議

華潤啤酒現(xiàn)在的產(chǎn)能利用率還不足55%收購進來的許多啤酒廠盈利能力差，導(dǎo)致設(shè)備有許多減值，稀釋了利潤，同時造成單位固定成本率高。未來有兩種方式來提高產(chǎn)能利用率：一是未來市場銷量增加后，提高了產(chǎn)能利用率，從而降低平均固定成本提高毛利率，也可以減少減值甚至將以前年度計提的減值轉(zhuǎn)回，增加凈利潤；二是將確定不用的產(chǎn)能出售處置，獲得一部分現(xiàn)金流入，加之以前年度充分計提了減值，出售處置時極有可能有凈利潤流入，也增加了凈利潤。優(yōu)化產(chǎn)能將會明顯降低單位固定成本、降低資產(chǎn)減值等。每年減值的影響金額在2.5～7.5 億元左右，按照300 億元收入來計算占比為0.83%～2.5%。每年機器設(shè)備折舊11.4 億元左右，產(chǎn)能利用率提高到60%，則銷量達到1，320，000 萬升，按照每升2.85 元（2017 年均價2.52 元乘以2018年上半年單價增長率13%）計算，銷售額將達到375 億元，則設(shè)備折舊占收入的比率從3.83%下降至3.04%，下降0.8%。再加上資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回，則資產(chǎn)減值以及單位固定成本的下降可提升銷售凈利率的空間在2%～5%左右。

結(jié)語

綜上所述，公司的財務(wù)報表是公司特定期間所有經(jīng)濟和行為活動直觀和真實的反映，能為公司的戰(zhàn)略發(fā)展提供依據(jù)。目前，在中國啤酒市場負增長、競爭越來越激烈、利潤不斷收緊的情況下，華潤雪花啤酒不斷地進行品牌升級和文化內(nèi)涵的提升，以其雄厚的資本快速擴張，并很好地消化這些品牌將其歸順聚攏形成自己的戰(zhàn)斗力，在自身體量不斷擴大的同時，深耕渠道，形成自己獨有的銷售模式，促使其立足新的起點、踏上新的征程、開創(chuàng)新的輝煌。