區(qū)塊鏈對(duì)政府引導(dǎo)基金發(fā)展的影響

王程超,曹黎明,李 剛

1.齊魯工業(yè)大學(xué)(山東省科學(xué)院) 經(jīng)管學(xué)部 金融學(xué)院,山東 濟(jì)南 250353;2.濟(jì)南市不動(dòng)產(chǎn)登記中心,山東 濟(jì)南 250001;3.齊魯工業(yè)大學(xué)(山東省科學(xué)院),山東 濟(jì)南 250353

我國(guó)中小企業(yè)是促進(jìn)科技創(chuàng)新的重要載體,貢獻(xiàn)了超過(guò)50%的稅收,承載著超過(guò)80%勞動(dòng)力的就業(yè)。然而,中小企業(yè)大部分是輕資產(chǎn)運(yùn)行,缺少抵押品,一直面臨著融資貴、融資難、融資慢的難題[1],并且融資能力較差的中小企業(yè)的會(huì)顯著影響企業(yè)的全要素生產(chǎn)率[2]。葉初升等[3]通過(guò)實(shí)證的方法認(rèn)為市場(chǎng)和政府“雙輪驅(qū)動(dòng)”能夠更好的解決中小企業(yè)的融資約束問(wèn)題。

政府引導(dǎo)基金作為新型政策性的投資基金,政府聯(lián)合社會(huì)資本一起參與,涵蓋了經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和金融等多種手段和方法,政府起到引領(lǐng)和杠桿的作用,也是其參與公共投資的重要途徑,在推進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展上取得了明顯成效[4-5]。黃嵩等[6]認(rèn)為政府引導(dǎo)基金可以促進(jìn)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,并且促進(jìn)效果優(yōu)于單獨(dú)創(chuàng)業(yè)投資基金。然而,由于政府引導(dǎo)基金運(yùn)行時(shí)存在相互之間的委托代理問(wèn)題,并且政府、社會(huì)資本、資產(chǎn)管理公司和中小企業(yè)之間信息不對(duì)稱,導(dǎo)致其運(yùn)行效率不是很高[7]。據(jù)《2021年政府引導(dǎo)基金專題研究報(bào)告》中統(tǒng)計(jì)：2016年新發(fā)行政府引導(dǎo)基金406只,金額高達(dá)5 402億元;然而2020年新發(fā)行政府引導(dǎo)基金下滑至35只,金額僅為816億元。

利用區(qū)塊鏈等金融科技技術(shù),從新的模式和新的場(chǎng)景等方面為中小企業(yè)提供了可行的融資解決方案[8],劉全山[9]認(rèn)為設(shè)立合適的激勵(lì)與約束機(jī)制能有效提高政府引導(dǎo)基金的效率。因此,在區(qū)塊鏈上運(yùn)行政府引導(dǎo)基金,能夠解決信息不對(duì)稱造成的委托代理問(wèn)題,能夠迸發(fā)政府引導(dǎo)基金的活力[10]。

綜上所述,現(xiàn)有文獻(xiàn)從理論成面上分析了區(qū)塊鏈對(duì)政府引導(dǎo)基金的影響,本文通過(guò)構(gòu)建基于區(qū)塊鏈平臺(tái)的政府引導(dǎo)基金模型進(jìn)行演化博弈分析,然后使用MATLAB進(jìn)行數(shù)值仿真,探索促進(jìn)政府引導(dǎo)基金更好發(fā)展的模式,實(shí)現(xiàn)多方“共贏”。

1 基于區(qū)塊鏈平臺(tái)的政府引導(dǎo)基金模型

區(qū)塊鏈平臺(tái)具有去中心化、分布式記賬、非對(duì)稱加密和信息不可篡改等特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。區(qū)塊鏈上的每個(gè)節(jié)點(diǎn)都必須記錄和儲(chǔ)存整條鏈上的數(shù)據(jù),因此將政府、社會(huì)資本、資產(chǎn)管理管理公司和中小企業(yè)引入?yún)^(qū)塊鏈開(kāi)展政府引導(dǎo)基金項(xiàng)目,減少信息不對(duì)稱造成的委托代理難題。

政府建立區(qū)塊鏈平臺(tái)后,可以隨時(shí)在區(qū)塊鏈上查看資產(chǎn)管理公司上鏈的數(shù)據(jù),直接判斷資產(chǎn)管理公司是否“努力管理”政府引導(dǎo)基金,并且可以在區(qū)塊鏈上通過(guò)智能合約來(lái)設(shè)置激勵(lì)與懲罰措施約束資產(chǎn)管理公司和中小企業(yè)的行為,降低逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)情況的發(fā)生,提高政府引導(dǎo)基金的效率。社會(huì)資本也可以更加了解政府引導(dǎo)基金投資的項(xiàng)目,打破了處于信息瓶頸的困境,提高參與的積極性,達(dá)到資產(chǎn)增值的目的,也提高了社會(huì)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。

通過(guò)政府引導(dǎo)基金區(qū)塊鏈平臺(tái),資產(chǎn)管理公司可以設(shè)置智能合約規(guī)定基金的使用范圍,防止出現(xiàn)基金使用與申請(qǐng)基金目標(biāo)不一致情況的發(fā)生。同時(shí)引入大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù),實(shí)施“穿透式”管理,從靜態(tài)管理、事后管理轉(zhuǎn)變成動(dòng)態(tài)管理、實(shí)時(shí)管理,降低了管理難度和管理成本。中小企業(yè)加入?yún)^(qū)塊鏈后,一旦上鏈造假的數(shù)據(jù),區(qū)塊鏈各方節(jié)點(diǎn)將不會(huì)驗(yàn)證通過(guò)其上鏈信息,除非各方發(fā)生合謀騙取基金的情況,這將會(huì)極大提高中小企業(yè)“違約”的成本。

當(dāng)資產(chǎn)管理公司“努力管理”政府引導(dǎo)基金且中小企業(yè)“守約”時(shí),政府引導(dǎo)基金的使用效率最高,中小企業(yè)可以較快的成長(zhǎng),社會(huì)資本獲得良好的資產(chǎn)回報(bào)率,政府不僅獲得比較高的稅收也能得到比較好的政績(jī),帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)得到良好的發(fā)展。

1.1 模型假設(shè)與參數(shù)說(shuō)明

本文基于激勵(lì)與相容原理,通過(guò)演化博弈模型分析資產(chǎn)管理公司和中小企業(yè)的收益函數(shù),作出如下假設(shè):

假設(shè)1:中小企業(yè)對(duì)于政府引導(dǎo)基金可以選擇的行為是 “守約”與“違約”;資產(chǎn)管理公司對(duì)于政府引導(dǎo)基金選擇為“努力管理”和“不努力管理”。其中,中小企業(yè)選擇“守約”政府引導(dǎo)基金的概率為x,選擇“違約”政府引導(dǎo)基金的概率為(1-x);資產(chǎn)管理公司選擇“努力管理”政府引導(dǎo)基金的概率為y,選擇“不努力管理”政府引導(dǎo)基金的概率為(1-y);其中0≤x≤1,0≤y≤1。

假設(shè)2:中小企業(yè)獲得的政府引導(dǎo)基金金額用K表示,“守約”政府引導(dǎo)基金后給企業(yè)帶來(lái)增加的收益用E表示;使用資金的利率為r。資產(chǎn)管理公司管理政府引導(dǎo)基金的獲得的管理費(fèi)用為R,付出的管理成本為C,其中r≥0,K≥0,E≥0,R≥0,C≥0。

假設(shè)3:資產(chǎn)管理“努力管理”或者中小企業(yè)“守約”政府引導(dǎo)基金時(shí),區(qū)塊鏈給予資產(chǎn)管理公司或者中小企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)Z;當(dāng)資產(chǎn)管理公司“努力管理”并且中小企業(yè)“守約”時(shí),此時(shí)政府引導(dǎo)基金使用效率最高,區(qū)塊鏈分別給予資產(chǎn)管理公司和中小企業(yè)額外獎(jiǎng)勵(lì)Z;其中Z≥0。

假設(shè)4:建立區(qū)塊鏈后,中小企業(yè)想要“違約”時(shí)付出的偽造成本為S;當(dāng)資產(chǎn)管理公司“努力管理”政府引導(dǎo)基金時(shí),中小企業(yè)想要“違約”需要付出額外當(dāng)偽造成本為ΔS。

假設(shè)5:當(dāng)資產(chǎn)管理公司“努力管理”時(shí),區(qū)塊鏈給中小企業(yè)“違約”的處罰為L(zhǎng);當(dāng)資產(chǎn)管理公司“不努力管理”時(shí),區(qū)塊鏈給中小企業(yè)“違約”的處罰為θL,資產(chǎn)管理公司需要承擔(dān)的損失為(1-θ)L;其中0≤θ≤1,S≥0,L≥0。

中小企業(yè)和資產(chǎn)管理公司的演化博弈支付矩陣,如表1所示:

表1 中小企業(yè)和資產(chǎn)管理公司的演化博弈支付矩陣

1.2 模型構(gòu)建

將中小企業(yè)作為研究對(duì)象時(shí),中小企業(yè)“守約”時(shí)獲得的期望收益Ua1:

Ua1=y(E-rK+2Z)+(1-y)(E-rK+Z)。

(1)

當(dāng)中小企業(yè)“違約”時(shí)獲得的期望收益Ua2:

Ua2=y[K-(S+ΔS)-L]+(1-y)[K-S-θL]。

(2)

因此中小企業(yè)選擇“守約”時(shí)的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為:

=x(1-x){y[Z+ΔS+(1-θ)L]+[E-(1+r)K+S+θL+Z]}。

(3)

同理,可得資產(chǎn)管理公司選擇“努力管理”時(shí)的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為:

1.3 模型分析

令復(fù)制動(dòng)態(tài)系統(tǒng)方程分別對(duì)x和y進(jìn)行求偏導(dǎo),即可以得到雅可比矩陣。根據(jù)各個(gè)均衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)矩陣的DetJ和trJ值的正負(fù)號(hào)來(lái)判斷其穩(wěn)定性情況,當(dāng)均衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)矩陣的DetJ≥0且trJ≤0時(shí),此時(shí)為演化穩(wěn)定策略(ESS);當(dāng)均衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)矩陣的DetJ≥0且trJ≥0時(shí),此時(shí)為演化博弈的不穩(wěn)定點(diǎn);當(dāng)均衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)矩陣的DetJ≤0時(shí),此時(shí)該點(diǎn)為演化博弈的鞍點(diǎn)。均衡點(diǎn)DetJ和trJ數(shù)值表達(dá)式如表2所示:

表2 均衡點(diǎn)DetJ和trJ數(shù)值表達(dá)式

情況1:當(dāng)E-(1+r)K+S+θL+Z≤E-(1+r)K+S+ΔS+L+2Z≤0時(shí),經(jīng)過(guò)動(dòng)態(tài)演化博弈之后,B(0,1)為博弈的演化穩(wěn)定策略的均衡點(diǎn)。雙方博弈過(guò)程為:中小企業(yè)發(fā)現(xiàn)無(wú)論資產(chǎn)管理公司選擇“努力管理”還是選擇“不努力管理”時(shí),“違約”時(shí)獲得的收益即使減去懲罰之后也比“守約”時(shí)獲得的收益加上獎(jiǎng)勵(lì)要高,此時(shí)無(wú)論資產(chǎn)管理公司是否“努力監(jiān)管”,這時(shí)中小企業(yè)都會(huì)選擇“違約”;當(dāng)資產(chǎn)管理公司發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)始終選擇“違約”后,選擇“努力管理”要比選擇“不努力管理”獲得的收益要高,此時(shí)資產(chǎn)管理公司選擇“努力管理”,因此最終雙方的演化穩(wěn)定策略為(違約,努力管理)。令E=10,K=20,S=5,ΔS=5,L=2,Z=1,r=0.3,θ=0.5,MATLAB數(shù)值仿真動(dòng)態(tài)演化過(guò)程如圖1所示。

圖1 情況1動(dòng)態(tài)演化過(guò)程 圖2 情況2動(dòng)態(tài)演化過(guò)程 圖3 情況3動(dòng)態(tài)演化過(guò)程

情況2:當(dāng)E-(1+r)K+S+θL+Z≤0,E-(1+r)K+S+ΔS+L+2Z≥0時(shí),經(jīng)過(guò)動(dòng)態(tài)演化博弈之后,D(1,1) 為博弈的演化穩(wěn)定策略的均衡點(diǎn)。雙方博弈過(guò)程為:中小企業(yè)發(fā)現(xiàn)當(dāng)資產(chǎn)管理公司“不努力管理”時(shí),“違約”比“守約”獲得的收益高,因此中小企業(yè)會(huì)選擇“違約”;資產(chǎn)管理管理公司發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)“違約” 時(shí),“努力管理”會(huì)比“不努力管理”獲得的收益高,此時(shí)資產(chǎn)管理公司會(huì)選擇“努力管理”;當(dāng)中小企業(yè)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)管理公司“努力管理”時(shí),“守約”比“違約”獲得的收益高,此時(shí)中小企業(yè)又會(huì)選擇“守約”, 因此最終雙方的演化穩(wěn)定策略為(守約,努力管理)。令E=10,K=20,S=5,ΔS=15,L=2,Z=1,r=0.3,θ=0.5,MATLAB數(shù)值仿真動(dòng)態(tài)演化過(guò)程如圖2所示。

情況3:當(dāng)E-(1+r)K+S+ΔS+L+2Z≥E-(1+r)K+S+θL+Z≥0時(shí),經(jīng)過(guò)動(dòng)態(tài)演化博弈之后,D(1,1) 為博弈的演化穩(wěn)定策略的均衡點(diǎn)。雙方博弈過(guò)程為:中小企業(yè)發(fā)現(xiàn)無(wú)論資產(chǎn)管理公司選擇“努力管理”還是選擇“不努力管理”時(shí),“守約”時(shí)獲得的收益和獎(jiǎng)勵(lì)比“違約”時(shí)獲得的收益減去懲罰要高,此時(shí)無(wú)論資產(chǎn)管理公司是否“努力監(jiān)管”,這時(shí)中小企業(yè)都會(huì)選擇“守約”;當(dāng)資產(chǎn)管理公司發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)無(wú)論“守約”還是“違約”時(shí),選擇“努力管理”要比選擇“不努力管理”獲得的收益要高,此時(shí)資產(chǎn)管理公司選擇“努力管理”,因此最終雙方的演化穩(wěn)定策略為(守約,努力管理)。令E=10,K=20,S=5,ΔS=15,L=10,Z=1,r=0.3,θ=0.5,MATLAB數(shù)值仿真動(dòng)態(tài)演化過(guò)程如圖3所示。

通以上3種情況分析,可以看出通過(guò)設(shè)立區(qū)塊鏈平臺(tái)設(shè)置激勵(lì)與懲罰措施來(lái)運(yùn)行政府引導(dǎo)基金,可以有效約束資產(chǎn)管理公司的行為,使其“努力管理”政府引導(dǎo)基金。對(duì)于情況1中小企業(yè)傾向于“違約”的消極狀態(tài),可以將中小企業(yè)業(yè)務(wù)包含的上下游企業(yè)納入?yún)^(qū)塊鏈中,通過(guò)增加區(qū)塊鏈中節(jié)點(diǎn)的數(shù)量來(lái)驗(yàn)證中小企業(yè)上鏈的全部數(shù)據(jù)信息和交易記錄,只有區(qū)塊鏈中所有節(jié)點(diǎn)都驗(yàn)證通過(guò)中小企業(yè)上鏈信息的真實(shí)性后,中小企業(yè)才可以成功上鏈數(shù)據(jù)信息和交易數(shù)據(jù),這將極大增加中小企業(yè)的偽造成本ΔS。令ΔS分別等于5、10和15,MATLAB數(shù)值仿真動(dòng)態(tài)演化過(guò)程如圖4所示,從圖中可以看出加大中小企業(yè)的偽造成本ΔS后,中小企業(yè)選擇“守約”,最終雙方的演化穩(wěn)定策略為(守約,努力管理)。

圖4 加大偽造成本動(dòng)態(tài)演化過(guò)程 圖5 加大處罰動(dòng)態(tài)演化過(guò)程

政府還可以通過(guò)區(qū)塊鏈設(shè)置智能合約來(lái)加大“違約”后的懲罰L,中小企業(yè)會(huì)權(quán)衡“違約”后所影響的短期利益和長(zhǎng)期利益,并且加大懲罰后,資產(chǎn)管理公司會(huì)更加“努力管理”政府引導(dǎo)基金來(lái)降低中小企業(yè)“違約”的可能性。令L分別等于5、10和15,MATLAB數(shù)值仿真動(dòng)態(tài)演化過(guò)程如圖5所示,從圖中可以看出加大懲罰力度L后,中小企業(yè)選擇“守約”,最終雙方的演化穩(wěn)定策略為(守約,努力管理)。

綜上所述,通過(guò)區(qū)塊鏈設(shè)置激勵(lì)與懲罰措施,可以有效約束資產(chǎn)管理公司和中小企業(yè)的行為,提高政府引導(dǎo)基金的效率,更好的促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展,社會(huì)資本獲得良好的資金回報(bào),并且可以增加本地稅收,政府可以有資金來(lái)設(shè)立更多的政府引導(dǎo)基金來(lái)幫扶中小企業(yè)的發(fā)展,從而形成良性的循環(huán),實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)。

2 結(jié)論與建議

本文首先通過(guò)使用演化博弈的方法分析區(qū)塊鏈對(duì)政府引導(dǎo)基金效率的影響,并使用MATLAB軟件對(duì)博弈結(jié)果進(jìn)行仿真驗(yàn)證。研究結(jié)果表明:政府通過(guò)區(qū)塊鏈設(shè)立政府引導(dǎo)基金可以有效解決信息不對(duì)稱所造成的多重代理問(wèn)題,在區(qū)塊鏈上設(shè)置智能合約能夠有效激勵(lì)與約束資產(chǎn)管理公司的行為,使其“努力管理”政府引導(dǎo)基金;區(qū)塊鏈技術(shù)加大了中小企業(yè)的違約成本,使其主動(dòng)“守約”獲得政府的獎(jiǎng)勵(lì);區(qū)塊鏈可以有效提升政府引導(dǎo)基金的運(yùn)行效率,最終實(shí)現(xiàn)政府、社會(huì)資本、資產(chǎn)管理公司和中小企業(yè)的多方“共贏”。為了提高資產(chǎn)管理公司和中小企業(yè)選擇策略的有效性,據(jù)此提出以下建議:

2.1 政府發(fā)揮引領(lǐng)作用

中小企業(yè)面臨融資難和融資貴的困境、社會(huì)資本想尋求良好資本回報(bào)的項(xiàng)目、政府有促進(jìn)和保障當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)發(fā)展的責(zé)任和義務(wù),多方主體最求利益最大化的過(guò)程中存在路徑的融合。政府要主動(dòng)發(fā)揮引領(lǐng)作用,撬動(dòng)社會(huì)資本與政府一起投資中小企業(yè),解決中小企業(yè)對(duì)社會(huì)資本吸引力不強(qiáng)的問(wèn)題,有助于各方實(shí)現(xiàn)“協(xié)同效應(yīng)”,從而促進(jìn)社會(huì)的發(fā)展。

2.2 加快區(qū)塊鏈平臺(tái)建設(shè)

政府引導(dǎo)基金的運(yùn)行會(huì)產(chǎn)生多重委托代理問(wèn)題,利用區(qū)塊鏈分布式賬本可以有效解決信息篡改以及信息不對(duì)稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在區(qū)塊鏈上記錄中小企業(yè)“守約”和“違約”信息,形成企業(yè)全生命周期的誠(chéng)信檔案,極大提高企業(yè)的“違約”成本,“守約”企業(yè)會(huì)得到政府和社會(huì)更多支持,有利于企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。

2.3 完善激勵(lì)與懲罰約束機(jī)制

政府引導(dǎo)基金參與各方需要明確各個(gè)主體之間的權(quán)利與義務(wù),設(shè)計(jì)完善的激勵(lì)與懲罰約束機(jī)制。當(dāng)資產(chǎn)管理公司或中小企業(yè)完成每一階段的目標(biāo)后觸發(fā)智能合約獲得獎(jiǎng)勵(lì),由原來(lái)的“結(jié)果獎(jiǎng)勵(lì)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑^(guò)程獎(jiǎng)勵(lì)”,提高各個(gè)參與方的積極性;同樣,當(dāng)資產(chǎn)管理公司或者中小企業(yè)沒(méi)有完成階段目標(biāo)時(shí)觸發(fā)智能合約受到處罰,并且政府可以通過(guò)區(qū)塊鏈查看各方履約情況,及時(shí)管理政府引導(dǎo)基金的進(jìn)程,必要時(shí)可以及時(shí)終止基金,減少損失影響范圍。