稀土價格有望迎來周期新高

馬雨霏

2022年3月，稀土指數(shù)時隔10年再次突破1000點(diǎn)大關(guān)，達(dá)到1005點(diǎn)，此后有所回落。12月26日，稀土指數(shù)為663點(diǎn)，比2022年3月的高點(diǎn)下跌34.03%。

稀土指數(shù)再次突破1000點(diǎn)大關(guān)意義重大。近幾年，稀土行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)正在發(fā)生著巨大變化，而此后有望迎來進(jìn)一步上漲。

從全球稀土儲量來看，截至2021年末，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，中國稀土礦儲量為4400萬噸，儲量位居全球第一，占全球儲量36.7%。

從供應(yīng)來看，USGS（美國地質(zhì)局）發(fā)布的報告顯示：2021年全球各國、地區(qū)的稀土產(chǎn)量由2020年的24萬噸左右大幅提升至28萬噸左右，同比增長16.7%。

在稀土產(chǎn)量方面，中國是稀土礦第一大生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量60%。截至2021年末，據(jù)USGS數(shù)據(jù)，中國稀土礦產(chǎn)量為16.8萬噸，占全球總產(chǎn)量60%。截至目前，中國稀土儲量和產(chǎn)量均為全球第一。

自2011年國務(wù)院在《關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》中提出“稀土是不可再生的戰(zhàn)略資源”以來，關(guān)于稀土的政策紅利頻頻出臺。不僅如此，針對稀土開采亂象，政府不斷出臺相關(guān)治理政策，根據(jù)2012年9月國土資源部公布的稀土探礦權(quán)采礦權(quán)名單，稀土礦山的采礦權(quán)證已從113張削減至67張。

為進(jìn)一步整合中國稀土資源，2014年，工信部發(fā)布《組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)工作指引》，支持6家大型稀土企業(yè)組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)。2016年，北方稀土、中國五礦、中鋁公司、廈門鎢業(yè)、南方稀土及廣東稀土集團(tuán)6大稀土集團(tuán)重組正式完成，實(shí)現(xiàn)了以資產(chǎn)為紐帶的實(shí)質(zhì)性重組，形成“5+1”稀土大集團(tuán)格局，稀土行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

在2021年的市場格局中，北方稀土市場份額達(dá)58%，南方稀土、中國稀有稀土市場份額分別為21%、12%，供給側(cè)的改革讓稀土的供應(yīng)端集中度不斷提升。

2021年12月23日，行業(yè)向著進(jìn)一步整合的方向前進(jìn)，中國稀土集團(tuán)有限公司引入中國鋼研科技集團(tuán)有限公司、有研科技集團(tuán)有限公司兩家稀土科技研發(fā)型企業(yè)組建而成。2022年9月，五礦稀土更名為中國稀土，并與其他稀土集團(tuán)開展戰(zhàn)略合作。目前，北方稀土和中國稀土分別擁有輕稀土開采總量的74%和重稀土開采總量的68%，南北雙雄的格局初步顯露。

稀土市場格局的提升大大增加了中國稀土行業(yè)的話語權(quán)。不僅如此，中國稀土的開發(fā)實(shí)行了總量控制計劃。

2022年8月17日，工業(yè)和信息化部、自然資源部發(fā)布2022年第二批稀土總量指標(biāo)控制計劃，開采、冶煉指標(biāo)分別為10.92萬噸、10.48萬噸，相較于2022年初第一批冶煉分離指標(biāo)分別增加了8400噸（8.3%）和7600噸（7.8%），與上年同期相比分別上漲30%和29.4%；全年指標(biāo)分別為21萬噸和20.2萬噸，同比增長約25%、24.7%。

值得注意的是，開采、冶煉分離指標(biāo)保持高增速，這反映出了下游需求的旺盛，而通過總量指標(biāo)控制計劃的方式可以有效控制稀土的供應(yīng)量。

稀土的應(yīng)用領(lǐng)域包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如農(nóng)業(yè)、冶金工業(yè)等，也應(yīng)用于新興產(chǎn)業(yè)，如顯示器的發(fā)光材料、動力電池、軍事、精密電子元器件等。近年來，隨著新能源的發(fā)展，稀土應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，在新能源汽車、稀土永磁電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、國防科工裝備等應(yīng)用價值也在不斷增加。

從全球稀土消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，中國消費(fèi)量全球占比達(dá)57%，日本稀土消費(fèi)量緊隨其后，占比達(dá)21%，美國及歐盟消費(fèi)占比均約8%左右。

2021年，中國稀土應(yīng)用的前三名為永磁材料、冶金/機(jī)械、石油石化。其中永磁材料是稀土下游最大消費(fèi)板塊，2021年在消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比42%，其次是冶金和機(jī)械占比為13%，第三是石油化工占比9%。

近幾年，永磁材料的應(yīng)用增長非常迅猛，占比也在不斷提升。新能源汽車頭部公司比亞迪、小鵬、哪吒等大多數(shù)自主品牌汽車均采用永磁同步電機(jī)，永磁同步電機(jī)以其優(yōu)異性能已成為國內(nèi)新能源汽車電機(jī)的主流。

近年來，在全球政策推動下，新能源汽車銷量實(shí)現(xiàn)高速增長，2021年全球銷量超650萬輛，2017-2021年年均復(fù)合增長率達(dá)53.7%。而中國的新能源汽車市場也在發(fā)生巨大變化，隨著補(bǔ)貼的退場，中國新能源汽車已經(jīng)由最初的政策驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動，而德法等部分歐洲國家則繼續(xù)加碼電動車補(bǔ)貼力度以加速滲透率提升。

平安證券預(yù)計2025年全球新能源汽車銷量或超2200萬輛，作為新能源汽車核心部件之一，以永磁電機(jī)為代表的驅(qū)動電機(jī)需求將受到持續(xù)提振，2021-2025年釹鐵硼需求CAGR預(yù)計達(dá)40%。

不僅如此，碳中和背景下，中國風(fēng)電行業(yè)迅速發(fā)展。平安證券認(rèn)為，永磁直驅(qū)、永磁半直驅(qū)將驅(qū)動永磁材料需求加速釋放。相對于雙饋式機(jī)組，永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)由于無齒輪箱，減少傳動損耗的同時簡化了傳動結(jié)構(gòu)，從而提升了發(fā)電效率與機(jī)組可靠性，降低了運(yùn)維成本。半直驅(qū)風(fēng)機(jī)則在一定程度上結(jié)合了雙饋機(jī)組與直驅(qū)機(jī)組的優(yōu)勢，在實(shí)現(xiàn)提高齒輪箱可靠性的同時實(shí)現(xiàn)了對大功率直驅(qū)發(fā)電機(jī)設(shè)計與制造條件的改善。據(jù)GWEC，2020年全球直驅(qū)及半直驅(qū)占比約30%，預(yù)計2025年將達(dá)到50%左右。隨著風(fēng)機(jī)大型化趨勢發(fā)展，直驅(qū)和半直驅(qū)永磁電機(jī)滲透率將實(shí)現(xiàn)持續(xù)提升，為永磁材料需求打開增長空間，2021-2025年釹鐵硼需求CAGR或達(dá)30%以上。此外，工業(yè)電機(jī)及節(jié)能電梯等應(yīng)用領(lǐng)域也將助力稀土需求增長。

目前來看，新能源已經(jīng)成為拉動稀土消費(fèi)最大的動力，隨著新能源的不斷發(fā)展，全球的稀土消費(fèi)量也有望進(jìn)一步提升。

目前，從各國稀土消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，相差較大。永磁領(lǐng)域?yàn)橹袊⊥翍?yīng)用第一大終端，占比高達(dá)42%，日本永磁體領(lǐng)域稀土消費(fèi)占比達(dá)25%左右；美國稀土需求則受石化行業(yè)發(fā)展驅(qū)動，催化劑為第一大稀土應(yīng)用終端，占比達(dá)75%。

新能源發(fā)展是大勢所趨，目前中國在新能源的發(fā)展上已經(jīng)走在世界前列，隨著各國對新能源的持續(xù)投入以及新能源滲透率逐漸提升，美國和日本等發(fā)達(dá)國家永磁稀土的占比或?qū)M(jìn)一步提升，這將會進(jìn)一步增加全球稀土的消費(fèi)量。

新能源已經(jīng)成為拉動稀土消費(fèi)最大的動力，全球的稀土消費(fèi)量也有望進(jìn)一步提升。

在需求端，稀土的消費(fèi)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)前景也在發(fā)生著巨大變化。

從稀土指數(shù)來看，過往10年中，稀土指數(shù)在2011年中超過1000點(diǎn)，此后一路下跌到2015年低于300點(diǎn)，在2022年3月是指數(shù)再次突破1000點(diǎn)大關(guān)，達(dá)到1005點(diǎn)。最近的12月26日，稀土指數(shù)為663點(diǎn)，較2022年3月的高點(diǎn)下跌34.03%。

從供需來看，據(jù)統(tǒng)計，2021年全球稀土消費(fèi)量將達(dá)19.9萬噸，中國稀土消費(fèi)量達(dá)13.7萬噸；據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2021年全球稀土產(chǎn)量為28萬噸左右，中國稀土礦產(chǎn)量為16.8萬噸。從目前來看，無論是全球還是中國稀土的供應(yīng)均大于需求。

在產(chǎn)量大于需求的背景之下，過往10年中，稀土價格多數(shù)時間在低位運(yùn)行。

縱觀近幾年價格的變化，2016年之前，中國稀土行業(yè)整體處于粗放發(fā)展階段，非法開采導(dǎo)致國內(nèi)稀土連年超計劃供應(yīng)，稀土價格長期處于較低水平。

2016年之后，供給側(cè)改革效果明顯，稀土供應(yīng)的持續(xù)提升以及實(shí)施的總量控制計劃讓大型企業(yè)的話語權(quán)不斷增強(qiáng)。

在需求端，新能源的發(fā)展將會大幅提升稀土的消費(fèi)量。2021年以來，隨著新能源汽車、風(fēng)電等終端領(lǐng)域的爆發(fā)式增長，以永磁電機(jī)為代表的稀土高端應(yīng)用空間打開，稀土需求開始高速增長。

此次稀土價格的上漲與此前已經(jīng)完全不同，目前供應(yīng)端格局已經(jīng)非常集中，在需求端新能源的增長將會拉動稀土的消費(fèi)量上升。在國內(nèi)供應(yīng)集中總量管控、需求大幅增長的背景下，稀土價格有望進(jìn)一步上漲，或?qū)⒊酱饲爸芷诟唿c(diǎn)。