• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    從谷歌、亞馬遜等科技巨頭裁員潮看當(dāng)下全球科技龍頭股的投資機(jī)會(huì)

    2022-12-25 09:57:36王天一
    證券市場紅周刊 2022年49期
    關(guān)鍵詞:裁員蘋果軟件

    王天一

    2022年就要畫上句號,以硅谷為代表的各大互聯(lián)網(wǎng)公司裁員成為大家熱議的話題。如何看待這些調(diào)整?在經(jīng)濟(jì)下行周期是否還可以投資高科技公司?本文從軟件無限供給、互聯(lián)網(wǎng)平臺角度對微軟、蘋果和谷歌等公司作對比分析,探討如何把握科技股的投資機(jī)遇。

    股市是經(jīng)濟(jì)最直接的晴雨表,以谷歌(Alphabet)、微軟、蘋果、Facebook(Meta)4家科技巨頭為例,這些互聯(lián)網(wǎng)大廠在2022年的股市表現(xiàn)都輸給了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù),最慘的是Facebook(Meta),截至美東時(shí)間12月22日,今年以來下跌了65.4%,表現(xiàn)最好的蘋果也輸給標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)7個(gè)百分點(diǎn)。

    互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一些戰(zhàn)略調(diào)整也印證了產(chǎn)業(yè)下滑的趨勢,社交巨頭Meta公司(旗下?lián)碛蠪acebook、Instagram和WhatsApp)11月9日對外宣布將裁員13%,超過1.1萬人。公司CEO扎克伯格將這項(xiàng)決定稱之為“Meta歷史上最艱難的改變”。

    就在人們認(rèn)為Meta將成為今年公布裁員最多的互聯(lián)網(wǎng)公司時(shí),亞馬遜宣布裁員人數(shù)從1萬增加到2萬人,公司所有級別的員工都將受到裁員的影響,大約占公司企業(yè)員工的6%。從以往經(jīng)驗(yàn)來看,圣誕之前往往是一年之中商業(yè)最忙的季節(jié),可見商業(yè)不景氣已經(jīng)傳到了零售端。

    根據(jù)Layoffs網(wǎng)站統(tǒng)計(jì),2022年已經(jīng)有916家科技公司裁員總計(jì)14.46萬人。稍早之前,推特解聘了約一半的公司員工。根據(jù)推特2021年年報(bào),雇員人數(shù)有7500人,由此推斷有3700多人受到影響。新任掌門人馬斯克解釋說,公司在每天虧損400萬美元的情況下沒有其他選擇。

    微軟也要求瘦身,多個(gè)部門裁員近1000人。早在今年9月,谷歌內(nèi)部的研發(fā)創(chuàng)新孵化器部門也砍掉了一半的研發(fā)項(xiàng)目。

    那是什么導(dǎo)致這么大的裁員潮呢?

    軟件產(chǎn)業(yè)改變了經(jīng)濟(jì)學(xué)中供給的邊際效應(yīng)。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中隨著產(chǎn)量的提高,邊際成本逐漸提高,最后和價(jià)格達(dá)到平衡時(shí)就無法再提高產(chǎn)量了。而軟件產(chǎn)業(yè)的規(guī)律是開發(fā)成本是固定的,在互聯(lián)網(wǎng)沒有興起時(shí)主要靠光盤、軟盤等物理媒介來生產(chǎn)、分發(fā)到用戶手中,其制造、物流成本和動(dòng)輒幾百美元以上的軟件價(jià)格相比基本可以忽略不計(jì)。

    互聯(lián)網(wǎng)普及以后,用戶可以直接在平臺上下載,完全省略了制造、物流等過程,理論上一個(gè)用戶和上億用戶的成本是相同的,云計(jì)算又可以使應(yīng)用量體裁衣,不必在初創(chuàng)時(shí)投入巨額的硬件?;ヂ?lián)網(wǎng)中絕大多數(shù)應(yīng)用都是免費(fèi)的,人們可以免費(fèi)地使用電子郵箱、瀏覽新聞、觀看視頻、社交互動(dòng)、玩游戲和搜索資訊,這是和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的根本區(qū)別。

    一個(gè)好的創(chuàng)意、應(yīng)用馬上就會(huì)流行起來,每天下載超過百萬數(shù)量級,因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最主要的資產(chǎn)就是人才,在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)往往儲(chǔ)備數(shù)倍于主業(yè)需要的人才,在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域投入很大的研發(fā),希望擴(kuò)大公司的產(chǎn)業(yè)鏈。

    根據(jù)Celential.ai的人才圖譜統(tǒng)計(jì),在北美和拉丁美洲擁有超過1000萬名軟件工程師,其中硅谷有超過34萬名軟件工程師,如果平均工資按照15萬美元計(jì)算,每年硅谷就要付出工資超過500億美元。但人才流動(dòng)是一個(gè)雙向很頻繁的現(xiàn)象,將近三分之一的軟件工程師工作經(jīng)驗(yàn)不超過4年,軟件人才年輕化、經(jīng)常更換工作已經(jīng)成為一個(gè)常態(tài)。

    而當(dāng)面對經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn),裁員增效就是比較實(shí)際的選擇。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)遇冷,這些企業(yè)就會(huì)收縮回盈利的主業(yè),裁撤暫時(shí)看不到效益的部門。從疫情初期到現(xiàn)在,美國科技公司已經(jīng)裁員超過24萬人,等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)再恢復(fù)擴(kuò)張。

    從近半個(gè)世紀(jì)的信息技術(shù)革命來看,經(jīng)歷了三座里程碑:個(gè)人計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)。就像從15世紀(jì)到17世紀(jì)時(shí)期的地理大發(fā)現(xiàn)一樣,人類已經(jīng)把地球上適宜生存的地理區(qū)域瓜分完畢了,剩下的或是要等待這些區(qū)域逐步開發(fā),精細(xì)經(jīng)營,或是等待新的技術(shù)成熟,改造不適宜生存的地域。相對信息產(chǎn)業(yè)就是等待新的技術(shù)突破、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)逐步適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

    復(fù)盤來看,頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的成功都遵循著三個(gè)階段:第一,通過應(yīng)用、軟件的制造、分發(fā)零成本快速吸引用戶;第二,商家、用戶通過應(yīng)用匯聚為生態(tài)系統(tǒng);第三,在生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)為客戶創(chuàng)造價(jià)值,同時(shí)獲得巨額收益。

    以橫跨信息產(chǎn)業(yè)接近50年的微軟為例,從兩個(gè)人的創(chuàng)業(yè)公司,發(fā)展不到10年就壟斷操作系統(tǒng),吸引各個(gè)公司在生態(tài)系統(tǒng)中開發(fā)應(yīng)用軟件,成為“軟件帝國”。上世紀(jì)90年代末期由于互聯(lián)網(wǎng)的興起,微軟又苦苦追趕超過15年才拿到互聯(lián)網(wǎng)的門票,其間經(jīng)歷了無數(shù)失敗的研發(fā)、投資。最后認(rèn)識到流量、內(nèi)容才是互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì),遷移現(xiàn)有服務(wù)器、Of fice用戶到云計(jì)算平臺才真正成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),代表了信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的整個(gè)歷程。

    值得注意的是,云業(yè)務(wù)被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)最后一次大的商業(yè)機(jī)會(huì)。通俗地講,云業(yè)務(wù)是一項(xiàng)基礎(chǔ)服務(wù),任何中小企業(yè)在搭建軟硬件平臺的時(shí)候,都面臨著資源和資本的沖突。舉例來說,一個(gè)電商在促銷或者商業(yè)旺季時(shí)的交易是平時(shí)的百倍,如果為了應(yīng)付交易高峰而自己搭建軟硬件平臺,那么在平時(shí)90%以上的資源就會(huì)白白浪費(fèi),這樣做必然會(huì)虧損。而維持平時(shí)交易到高峰時(shí)又會(huì)使系統(tǒng)宕機(jī),商業(yè)損失巨大。還有一些初創(chuàng)的中小企業(yè)根本無法負(fù)擔(dān)這么高的運(yùn)營費(fèi)用,租用互聯(lián)網(wǎng)上軟硬件平臺的業(yè)務(wù)就這樣被大家廣泛采用,成為像水、電、煤氣一樣的基礎(chǔ)服務(wù)。

    要成為云業(yè)務(wù)提供商,首要的條件是企業(yè)要有足夠的資金來搭建基礎(chǔ)設(shè)施,這樣參與者就限制在少數(shù)幾個(gè)超大型IT企業(yè)。微軟非常合理地將現(xiàn)有的用戶/服務(wù)器工作模式、Office單機(jī)版過渡到云業(yè)務(wù),保證了用戶規(guī)模,目前市場規(guī)模為21%,僅次于最早廣泛推廣云業(yè)務(wù)亞馬遜的34%。

    反觀一直是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)先企業(yè)的谷歌卻落在了后面,以11%的市場份額位居第三,和前兩位的差距很明顯,這說明任何企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模后,都會(huì)由于內(nèi)部的官僚、少數(shù)人的決策失誤而阻礙前進(jìn)的腳步,這就像細(xì)胞分裂一樣,無法一直成倍地增長,到達(dá)一定階段后仍然會(huì)維持以前在某些領(lǐng)域的領(lǐng)先地位,但是不會(huì)有太高的增長。

    相比微軟,谷歌和Facebook就是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)而誕生,谷歌是通過技術(shù)優(yōu)勢壟斷了搜索領(lǐng)域,F(xiàn)acebook依靠人類真實(shí)交友、溝通的需求而從眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中脫穎而出。最開始都是依靠好的應(yīng)用免費(fèi)引用戶,當(dāng)用戶數(shù)超過一定數(shù)量后僅僅是有了競爭資格,如果不能營造出生態(tài)系統(tǒng),創(chuàng)立自己的平臺就只能原地踏步或者逐漸消失。

    同樣在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)搜索占有壟斷地位的百度就面臨這樣的情況,當(dāng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及之后,瀏覽器不再是互聯(lián)網(wǎng)必需的入口,每個(gè)資訊、視頻應(yīng)用內(nèi)部都有搜索引擎,百度搜索也就不再是每部手機(jī)的必備應(yīng)用。

    2012成立的字節(jié)跳動(dòng)取代了百度,成為國內(nèi)廣告收入最高的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),雖然字節(jié)跳動(dòng)沒有上市,無法找到確切廣告收入,但是從各種渠道反饋,2021年廣告收入超過了2000億元,相比之下百度同期的廣告為740億元,僅僅是字節(jié)跳動(dòng)的三分之一高一些。字節(jié)跳動(dòng)在2017年8月推出國際版的TikTok,該應(yīng)用全球總下載量已超過18.2億次(不包括中國及其他地區(qū)第三方安卓平臺),成為中國第一個(gè)在海外下載排名榜首的企業(yè)。

    數(shù)據(jù)來源:statista

    如果谷歌依然固守搜索平臺,也會(huì)像百度一樣逐漸失去入口優(yōu)勢。好在谷歌通過收購彌補(bǔ)了公司壯大后創(chuàng)新的劣勢。雖然在Allo、Duo和Google+等社交應(yīng)用上鎩羽而歸,但是通過2005年以 5000 萬美元收購安卓、2006 年以16.5億美元收購YouTube創(chuàng)造了自己的生態(tài)系統(tǒng),再利用Google Player應(yīng)用商店軟件分發(fā)和YouTube的內(nèi)容創(chuàng)作成為谷歌的現(xiàn)金管道。

    安卓憑借開源、共建生態(tài)系統(tǒng),目前安卓占據(jù)著71.1%的手機(jī)操作系統(tǒng),使谷歌成功轉(zhuǎn)型為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。通過研究用戶的搜索行為,谷歌注意到寬帶網(wǎng)絡(luò)逐漸在家庭普及,用戶關(guān)注的重點(diǎn)從文字、圖片轉(zhuǎn)移到視頻。在智能手機(jī)興起之前,先人一步收購了 YouTube,YouTube 在 2021~2022 年的年收入估計(jì)約為 350億美元,為此有人給 You Tube估值超過了1800億美元。

    在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代,關(guān)鍵是提供一個(gè)平臺,讓用戶、開發(fā)者、商家、廣告提供商聚攏在一起,這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才能持續(xù)繁榮。由于軟件下載、使用的零成本,往往會(huì)出現(xiàn)贏者通吃的局面,因此增加了投資的難度。

    上面介紹了成功互聯(lián)網(wǎng)公司的三個(gè)階段,對于投資者來說,至少企業(yè)在第二階段成為平臺之后,可以看到第三階段穩(wěn)定的現(xiàn)金流,股價(jià)又在合理的價(jià)格才值得投資。

    而從沃倫·巴菲特在科技股投資上的三次實(shí)踐來看,有成功也有失敗,關(guān)鍵在于不斷地學(xué)習(xí),判斷對每個(gè)平臺護(hù)城河的寬度。

    巴菲特通過購買100股微軟股票,逐漸認(rèn)識到信息產(chǎn)業(yè)價(jià)值,為了維護(hù)和蓋茨友誼,放棄了投資微軟;2011年投資IBM小試牛刀,雖然投資結(jié)果差強(qiáng)人意,但是適時(shí)切換到蘋果,目前蘋果是伯克希爾投資組合中市值最高的股票,占其股票投資組合的近41%。

    數(shù)據(jù)顯示,截止到2018年,伯克希爾共斥資約360億美元購買蘋果股份。2020年底,巴菲特出售了3700萬股蘋果股票,獲得了110億美元的巨額收入。在今年第一季度,伯克希爾又買入6億美元蘋果股票,根據(jù)今年三季報(bào),持有蘋果股票市值為1265億美元,成本為317億美元,這里并不包括每年獲得的股息(僅僅去年蘋果股息就有7.85億美元)。

    如果按照權(quán)益法核算,伯克希爾去年投資蘋果的收益達(dá)到驚人的56億美元,難怪巴菲特在2020年賣出少量蘋果股票后,承認(rèn)可能是個(gè)錯(cuò)誤。

    總結(jié)來說,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在具備平臺優(yōu)勢、成為生態(tài)系統(tǒng)之后,才可以比較準(zhǔn)確地評估其內(nèi)在價(jià)值。此時(shí)投資,等待的就是合理價(jià)格。只是投資者要時(shí)刻關(guān)注技術(shù)發(fā)展,所投資公司的護(hù)城河是否還那么寬。

    近年來科技企業(yè)研發(fā)都聚焦在人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)和量子計(jì)算上,一些領(lǐng)先的科技公司已經(jīng)通過知識產(chǎn)權(quán)加寬了護(hù)城河。例如,2019年微軟向OpenAI投資10億美元,雙方共同為微軟云計(jì)算平臺Azure開發(fā)新的人工智能技術(shù)。期待若干年后Office可以直接根據(jù)人的要求自動(dòng)生成文章、排版,通過簡單指令告訴文章如何修改。只要微軟保持這樣的平臺優(yōu)勢,Office每年仍會(huì)收入幾百億美元。在合適的價(jià)格,投資者仍然存在比較好的入場機(jī)會(huì)。

    猜你喜歡
    裁員蘋果軟件
    禪宗軟件
    英語文摘(2021年10期)2021-11-22 08:02:26
    軟件對對碰
    人人車“暴力”裁員
    汽車觀察(2019年2期)2019-03-15 05:59:52
    收獲蘋果
    有毒的蘋果
    拿蘋果
    會(huì)說話的蘋果
    惠普增加裁員5%
    談軟件的破解與保護(hù)
    精品(2015年9期)2015-01-23 01:36:01
    豐富多彩的Android軟件
    老鸭窝网址在线观看| 午夜精品一区二区三区免费看| 男人和女人高潮做爰伦理| 超碰av人人做人人爽久久 | 国产精品一及| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 一级黄色大片毛片| 在线观看一区二区三区| 亚洲av一区综合| 麻豆成人午夜福利视频| 国产精品电影一区二区三区| 国产爱豆传媒在线观看| 波多野结衣高清作品| 男女视频在线观看网站免费| 欧美另类亚洲清纯唯美| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 97碰自拍视频| 露出奶头的视频| 精品免费久久久久久久清纯| 免费搜索国产男女视频| 禁无遮挡网站| 免费在线观看成人毛片| 精品久久久久久成人av| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 国产在线精品亚洲第一网站| 在线播放无遮挡| 久久久久久久久中文| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 成人国产一区最新在线观看| eeuss影院久久| 亚洲片人在线观看| АⅤ资源中文在线天堂| 精品免费久久久久久久清纯| 母亲3免费完整高清在线观看| 亚洲一区高清亚洲精品| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 91麻豆精品激情在线观看国产| 一个人观看的视频www高清免费观看| 性欧美人与动物交配| 丁香六月欧美| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 性色av乱码一区二区三区2| e午夜精品久久久久久久| 一级毛片高清免费大全| 国产三级在线视频| 亚洲七黄色美女视频| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产真实伦视频高清在线观看 | 成年女人永久免费观看视频| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 欧美乱码精品一区二区三区| 精华霜和精华液先用哪个| 偷拍熟女少妇极品色| 免费在线观看成人毛片| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 日本与韩国留学比较| 一进一出好大好爽视频| 国产成人系列免费观看| 成人国产一区最新在线观看| 不卡一级毛片| 91在线观看av| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 少妇的丰满在线观看| 国产亚洲欧美98| 老汉色∧v一级毛片| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 国内精品一区二区在线观看| 欧美日韩精品网址| 国产极品精品免费视频能看的| 搞女人的毛片| 久久国产精品人妻蜜桃| 99久久精品一区二区三区| 特级一级黄色大片| 99热这里只有是精品50| 欧美一区二区精品小视频在线| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 国产伦一二天堂av在线观看| 国产精品99久久久久久久久| 亚洲电影在线观看av| 欧美又色又爽又黄视频| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 亚洲精品成人久久久久久| 久久中文看片网| 亚洲性夜色夜夜综合| 午夜福利在线观看吧| 国产日本99.免费观看| 两个人看的免费小视频| 可以在线观看毛片的网站| 一边摸一边抽搐一进一小说| 久久香蕉国产精品| 88av欧美| 亚洲内射少妇av| 国产高清有码在线观看视频| 一级作爱视频免费观看| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 免费av观看视频| 亚洲电影在线观看av| 久久精品国产自在天天线| 欧美午夜高清在线| 九九热线精品视视频播放| 欧美zozozo另类| 美女cb高潮喷水在线观看| 欧美色欧美亚洲另类二区| www.熟女人妻精品国产| 91九色精品人成在线观看| 亚洲精品在线美女| 午夜免费观看网址| 精品免费久久久久久久清纯| av女优亚洲男人天堂| 久久伊人香网站| 99热这里只有精品一区| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 一本一本综合久久| 美女高潮的动态| 一级毛片女人18水好多| 亚洲av成人精品一区久久| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| av中文乱码字幕在线| 国产精品一及| 一个人观看的视频www高清免费观看| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产精品永久免费网站| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 一个人看视频在线观看www免费 | 免费人成视频x8x8入口观看| 国产欧美日韩一区二区精品| 久久草成人影院| 一级毛片高清免费大全| 91av网一区二区| 色精品久久人妻99蜜桃| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 成人国产一区最新在线观看| 亚洲av第一区精品v没综合| 99热这里只有精品一区| 日本黄大片高清| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 夜夜夜夜夜久久久久| 伊人久久精品亚洲午夜| 老汉色av国产亚洲站长工具| 老司机福利观看| 一个人看的www免费观看视频| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 久久久国产成人精品二区| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 欧美中文日本在线观看视频| 国产精品国产高清国产av| 国产精品,欧美在线| 欧美色视频一区免费| 91在线观看av| 深夜精品福利| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 国产黄片美女视频| 成年女人永久免费观看视频| 国产av一区在线观看免费| av在线蜜桃| 变态另类丝袜制服| 亚洲av电影在线进入| 看免费av毛片| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 成熟少妇高潮喷水视频| 熟女电影av网| 又紧又爽又黄一区二区| 国产高清视频在线播放一区| 国产精品,欧美在线| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 国产综合懂色| 少妇高潮的动态图| 亚洲精品一区av在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 成人无遮挡网站| 国产精品久久久久久久久免 | 久9热在线精品视频| 高潮久久久久久久久久久不卡| 国产免费一级a男人的天堂| 黄色女人牲交| 国产精品久久视频播放| 亚洲国产欧美网| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 亚洲中文字幕日韩| 日本a在线网址| 男女那种视频在线观看| 精品久久久久久,| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产成+人综合+亚洲专区| 午夜免费观看网址| 最新在线观看一区二区三区| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 欧美zozozo另类| 国产探花在线观看一区二区| 久久久成人免费电影| bbb黄色大片| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 久久精品综合一区二区三区| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 亚洲国产精品999在线| 亚洲五月婷婷丁香| 欧美精品啪啪一区二区三区| 亚洲av电影在线进入| 亚洲国产精品久久男人天堂| 亚洲自拍偷在线| 日本 欧美在线| 美女被艹到高潮喷水动态| www日本黄色视频网| 最近在线观看免费完整版| 一本综合久久免费| 国产三级黄色录像| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产一区二区在线观看日韩 | 一级黄色大片毛片| 亚洲av第一区精品v没综合| 久久久精品大字幕| 美女免费视频网站| 国产日本99.免费观看| 99视频精品全部免费 在线| 极品教师在线免费播放| 成人欧美大片| 久久精品国产清高在天天线| 最新在线观看一区二区三区| 成人特级黄色片久久久久久久| 欧美性猛交黑人性爽| 国产精品永久免费网站| 午夜免费成人在线视频| 精品熟女少妇八av免费久了| 动漫黄色视频在线观看| 色精品久久人妻99蜜桃| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 少妇的逼好多水| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 又粗又爽又猛毛片免费看| 成人午夜高清在线视频| 国产av麻豆久久久久久久| 亚洲真实伦在线观看| av在线天堂中文字幕| 国产欧美日韩一区二区精品| 成年女人毛片免费观看观看9| 国产成人啪精品午夜网站| 天堂网av新在线| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产三级中文精品| 欧美一区二区国产精品久久精品| 三级毛片av免费| av专区在线播放| 日韩精品青青久久久久久| 国产一区二区在线av高清观看| 日韩高清综合在线| 黑人欧美特级aaaaaa片| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产成人啪精品午夜网站| 在线观看免费视频日本深夜| 岛国视频午夜一区免费看| 好男人在线观看高清免费视频| 成人欧美大片| 男女午夜视频在线观看| 国产高清有码在线观看视频| 久久久久精品国产欧美久久久| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 99久久综合精品五月天人人| 亚洲乱码一区二区免费版| 久久性视频一级片| 欧美最新免费一区二区三区 | 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 国产精品野战在线观看| 波多野结衣高清作品| 内地一区二区视频在线| 亚洲精品成人久久久久久| 国产成人av教育| 午夜两性在线视频| 18美女黄网站色大片免费观看| 91在线观看av| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲在线自拍视频| 在线免费观看的www视频| 国产v大片淫在线免费观看| 91久久精品电影网| 国产精华一区二区三区| av天堂中文字幕网| 亚洲精华国产精华精| 香蕉久久夜色| 最近视频中文字幕2019在线8| 国产精品一区二区免费欧美| 高清日韩中文字幕在线| 久久久久精品国产欧美久久久| 搡老岳熟女国产| 日韩有码中文字幕| 日本黄大片高清| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 日韩国内少妇激情av| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 午夜精品一区二区三区免费看| 黄色女人牲交| www.熟女人妻精品国产| av国产免费在线观看| 国产日本99.免费观看| 国产高潮美女av| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 欧美一区二区国产精品久久精品| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产私拍福利视频在线观看| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 国产精品日韩av在线免费观看| 亚洲人成网站高清观看| 草草在线视频免费看| 成年免费大片在线观看| 亚洲 国产 在线| 毛片女人毛片| 九九在线视频观看精品| 高清毛片免费观看视频网站| 国产老妇女一区| 欧美成人性av电影在线观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 一二三四社区在线视频社区8| 高清在线国产一区| 免费av毛片视频| 精品午夜福利视频在线观看一区| 日韩欧美精品v在线| bbb黄色大片| 亚洲成人久久性| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 欧美成人a在线观看| 757午夜福利合集在线观看| 免费大片18禁| 欧美日韩国产亚洲二区| 欧美日韩乱码在线| 91九色精品人成在线观看| 九九热线精品视视频播放| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲18禁久久av| 天堂影院成人在线观看| 午夜免费观看网址| 国产色爽女视频免费观看| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 欧美中文日本在线观看视频| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 欧美3d第一页| 最好的美女福利视频网| 两人在一起打扑克的视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 国产欧美日韩一区二区精品| ponron亚洲| 亚洲国产色片| 成人国产一区最新在线观看| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 日韩人妻高清精品专区| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 1000部很黄的大片| 久9热在线精品视频| 亚洲一区二区三区色噜噜| 日本一二三区视频观看| 欧美日韩黄片免| 欧美乱妇无乱码| 动漫黄色视频在线观看| 麻豆国产av国片精品| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产成人影院久久av| 在线a可以看的网站| 免费搜索国产男女视频| 精品不卡国产一区二区三区| 日韩高清综合在线| 不卡一级毛片| 99精品久久久久人妻精品| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 热99re8久久精品国产| 久久精品人妻少妇| 国产中年淑女户外野战色| 日本免费一区二区三区高清不卡| 少妇人妻精品综合一区二区 | 久久99热这里只有精品18| 精品久久久久久成人av| 免费av毛片视频| 级片在线观看| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 国产精品电影一区二区三区| 在线免费观看的www视频| 99久国产av精品| 国产午夜精品论理片| 亚洲国产精品久久男人天堂| 一个人看的www免费观看视频| 嫩草影院精品99| 精品午夜福利视频在线观看一区| 一级黄色大片毛片| 香蕉丝袜av| 91麻豆av在线| 成年版毛片免费区| 他把我摸到了高潮在线观看| 午夜激情欧美在线| 小说图片视频综合网站| 观看美女的网站| 丁香六月欧美| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 无人区码免费观看不卡| 亚洲专区国产一区二区| 舔av片在线| 国内精品久久久久精免费| 国产不卡一卡二| 三级毛片av免费| 日韩中文字幕欧美一区二区| 性色av乱码一区二区三区2| 成人欧美大片| 91麻豆精品激情在线观看国产| 99久久综合精品五月天人人| 成人国产一区最新在线观看| 高清毛片免费观看视频网站| 色老头精品视频在线观看| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产在视频线在精品| 欧美av亚洲av综合av国产av| 日韩有码中文字幕| 亚洲av二区三区四区| 一区二区三区免费毛片| 亚洲电影在线观看av| 精品一区二区三区视频在线 | 国产免费av片在线观看野外av| 精品一区二区三区人妻视频| 亚洲,欧美精品.| 狠狠狠狠99中文字幕| xxx96com| 12—13女人毛片做爰片一| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产v大片淫在线免费观看| 精品电影一区二区在线| 美女cb高潮喷水在线观看| 757午夜福利合集在线观看| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 两个人看的免费小视频| 99久久精品热视频| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产乱人视频| 国产亚洲精品久久久com| 日本熟妇午夜| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产在线精品亚洲第一网站| 99久久精品热视频| 一区二区三区免费毛片| 怎么达到女性高潮| 国产精品野战在线观看| 五月伊人婷婷丁香| 可以在线观看的亚洲视频| 国产精品99久久99久久久不卡| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 天堂网av新在线| 香蕉av资源在线| 色综合欧美亚洲国产小说| 国产爱豆传媒在线观看| 欧美黑人巨大hd| 欧美乱色亚洲激情| 长腿黑丝高跟| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 99国产极品粉嫩在线观看| 久久九九热精品免费| 欧美日韩乱码在线| 亚洲人成网站高清观看| 精品久久久久久,| 国产淫片久久久久久久久 | 91麻豆av在线| 午夜免费成人在线视频| 亚洲欧美日韩高清专用| 国产精品98久久久久久宅男小说| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 久久久久久久久中文| 一夜夜www| 欧美日韩综合久久久久久 | 国产精品三级大全| 一个人看视频在线观看www免费 | 人人妻,人人澡人人爽秒播| 亚洲精品456在线播放app | 免费av观看视频| 变态另类丝袜制服| 国产高清三级在线| 国产高清激情床上av| 精品无人区乱码1区二区| 12—13女人毛片做爰片一| 午夜免费激情av| 伊人久久精品亚洲午夜| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产av一区在线观看免费| 欧美日韩黄片免| 禁无遮挡网站| 成年版毛片免费区| 制服丝袜大香蕉在线| 亚洲成av人片在线播放无| 有码 亚洲区| 免费看日本二区| 亚洲欧美日韩无卡精品| 在线免费观看不下载黄p国产 | 国产成人啪精品午夜网站| 在线视频色国产色| e午夜精品久久久久久久| 婷婷精品国产亚洲av在线| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 悠悠久久av| 给我免费播放毛片高清在线观看| 搞女人的毛片| 国产一区二区激情短视频| 级片在线观看| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 51国产日韩欧美| 一进一出抽搐gif免费好疼| 午夜免费激情av| 麻豆成人av在线观看| 嫩草影院精品99| 久久久久精品国产欧美久久久| 国产精品久久久人人做人人爽| 免费看日本二区| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲人与动物交配视频| 国产一区二区三区视频了| 禁无遮挡网站| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 嫩草影院入口| 白带黄色成豆腐渣| 超碰av人人做人人爽久久 | 亚洲,欧美精品.| 国产成人a区在线观看| 男女床上黄色一级片免费看| 99热这里只有是精品50| 国产不卡一卡二| 综合色av麻豆| 日本黄色片子视频| 国产一区二区在线观看日韩 | 一区二区三区国产精品乱码| 一二三四社区在线视频社区8| 看黄色毛片网站| 日本免费a在线| 国产毛片a区久久久久| 免费看十八禁软件| 身体一侧抽搐| 久久久国产成人免费| 1000部很黄的大片| 久久久久九九精品影院| 一区二区三区激情视频| 国产精华一区二区三区| 我的老师免费观看完整版| 一进一出抽搐动态| 99国产极品粉嫩在线观看| 国产69精品久久久久777片| www日本黄色视频网| 国产成人啪精品午夜网站| 高清日韩中文字幕在线| 国产色婷婷99| 亚洲无线在线观看| 欧美+日韩+精品| 精品免费久久久久久久清纯| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 免费大片18禁| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 久久6这里有精品| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产成人影院久久av| 三级国产精品欧美在线观看| bbb黄色大片| 午夜影院日韩av| 亚洲av电影不卡..在线观看| 久久久成人免费电影| 精品一区二区三区av网在线观看| a级毛片a级免费在线| 特级一级黄色大片| 岛国在线免费视频观看| 婷婷精品国产亚洲av| 国产亚洲精品久久久com| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国内精品久久久久久久电影| 午夜影院日韩av| 亚洲久久久久久中文字幕| 色吧在线观看| 国产伦精品一区二区三区四那| 久久久精品欧美日韩精品| 99国产精品一区二区三区| 亚洲五月天丁香| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 久99久视频精品免费| 99国产极品粉嫩在线观看| 欧美极品一区二区三区四区| 国产欧美日韩一区二区三| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 免费看光身美女| 日韩有码中文字幕| 亚洲激情在线av| 韩国av一区二区三区四区| 欧美成狂野欧美在线观看| 亚洲精品成人久久久久久| 午夜视频国产福利| 嫁个100分男人电影在线观看| 亚洲成人精品中文字幕电影| 99精品在免费线老司机午夜| 精品久久久久久久末码| 亚洲自拍偷在线| 可以在线观看毛片的网站| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲国产精品sss在线观看| 可以在线观看毛片的网站| 国模一区二区三区四区视频| 男女午夜视频在线观看| 99热精品在线国产| 久久精品91无色码中文字幕| 在线视频色国产色| 免费一级毛片在线播放高清视频| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 一区二区三区国产精品乱码| 禁无遮挡网站| 日本 av在线| 一本综合久久免费| 欧美日韩福利视频一区二区| 高清日韩中文字幕在线| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 一级黄片播放器| 国产欧美日韩精品亚洲av| av福利片在线观看|