朗夫科技：部分主營業(yè)務(wù)涉及負(fù)面清單 運輸服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長有限

吳加倫

據(jù)深交所官網(wǎng)披露，青島朗夫科技股份有限公司（下稱“朗夫科技”）創(chuàng)業(yè)板IPO申請于2021年3月19日獲得受理，4月19日獲深交所問詢。

本次IPO擬募資4.79億元，用于新建集裝箱流體包裝袋項目、新建信息系統(tǒng)及數(shù)據(jù)中心建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。

招股書顯示，朗夫科技主要從事散裝流體包裝的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售，并為客戶量身打造集包裝、物流運輸為一體的產(chǎn)品及服務(wù)。

公司散裝流體包裝產(chǎn)品主要包括集裝箱液袋、集裝箱海包袋等，與傳統(tǒng)裝載容器相比具有使用效率高、運輸成本低、回收利用率高、固廢處理成本低等特點。

同時，公司充分利用在散裝流體包裝領(lǐng)域的優(yōu)勢、行業(yè)地位及優(yōu)質(zhì)的客戶資源，廣泛布局下游散裝流體物流服務(wù)領(lǐng)域，為下游客戶提供不同產(chǎn)品的差異化解決方案。

值得注意的是，2022年6月23日，朗夫科技及其保薦人向深交所申請撤回公司在創(chuàng)業(yè)板IPO申請文件。6月29日，深交所決定終止對朗夫科技IPO審核。在審核問詢過程中，深交所多次對朗夫科技創(chuàng)業(yè)板定位問題提出質(zhì)疑，這也可能是導(dǎo)致公司終止IPO的關(guān)鍵，值得關(guān)注。

申請文件顯示，朗夫科技主營業(yè)務(wù)為散裝流體包裝產(chǎn)品、散裝流體物流服務(wù)、運輸及場站服務(wù)等，2017-2021年，公司散裝流體包裝產(chǎn)品收入占比分別為74.42%、67.71%、76.08%、68.60%和59.57%，整體呈下滑趨勢。

同期，朗夫科技散裝流體物流服務(wù)收入占比分別為20.42%、20.49%、12.78%、7.93%和10.16%，下降幅度較大；運輸及場站服務(wù)收入占比分別為4.30%、11.53%、11.04%、20.84%和23.94%，占比大幅上升。此外，朗夫科技存在3家主營業(yè)務(wù)是物流服務(wù)的一級全資子公司，另有多家主營業(yè)務(wù)是供應(yīng)鏈管理的子公司。

根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，屬于中國證監(jiān)會公布的行業(yè)分類指引中下列行業(yè)的企業(yè)，原則上不支持其申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外：

（一）農(nóng)林牧漁業(yè)；（二）采礦業(yè)；（三）酒、飲料和精制茶制造業(yè)；（四）紡織業(yè)；（五）黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)；（六）電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；（七）建筑業(yè)；（八）交通運輸、倉儲和郵政業(yè)；（九）住宿和餐飲業(yè)；（十）金融業(yè)；（十一）房地產(chǎn)業(yè)；（十二）居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)。

朗夫科技部分主營業(yè)務(wù)涉及負(fù)面清單的交通運輸業(yè)，且這部分收入占比在不斷增長。這一趨勢從2019年開始愈演愈烈，甚至朗夫科技營業(yè)收入增長大多由涉及負(fù)面清單業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)。

2019-2021年，朗夫科技主營業(yè)務(wù)收入分別為4.23億元、5.26億元和6.37億元；其中，散裝流體包裝產(chǎn)品收入分別為3.21億元、3.61億元和3.80億元；散裝流體物流服務(wù)收入分別為0.54億元、0.42億元和0.65億元；運輸及場站服務(wù)收入分別為0.47億元、1.10億元和1.53億元；其他收入分別為41.24萬元、1386.64萬元和4036.15萬元。“其他”主要包括運保費收入、供應(yīng)鏈執(zhí)行服務(wù)收入。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，朗夫科技主營業(yè)務(wù)收入增速遠(yuǎn)低于其涉及負(fù)面清單的交通運輸業(yè)業(yè)務(wù)收入增速，涉及負(fù)面清單業(yè)務(wù)反而成了公司的增長保障。從毛利來看更是如此，2021年，朗夫科技散裝流體包裝產(chǎn)品毛利較上年減少了2415.76萬元，而其涉及負(fù)面清單的業(yè)務(wù)毛利則逆勢增長。散裝流體物流服務(wù)毛利較上年增長337.31萬元；運輸及場站服務(wù)增長26.01萬元；其他業(yè)務(wù)毛利增長945.49萬元。

根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》第三條，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當(dāng)符合創(chuàng)業(yè)板定位。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

然而，朗夫科技涉及負(fù)面清單業(yè)務(wù)對業(yè)績貢獻(xiàn)越來越大，這不禁令人懷疑朗夫科技未來主營業(yè)務(wù)方向是否存在較大變化，公司行業(yè)歸類是否準(zhǔn)確以及是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

對此，朗夫科技表示，根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引（2012 年修訂）》，當(dāng)上市公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的行業(yè)。

根據(jù)《招股說明書》披露的信息，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)中的散裝流體包裝產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比重均超過59%。公司所處行業(yè)應(yīng)隸屬于“C29橡膠和塑料制品業(yè)”，不屬于《推薦暫行規(guī)定》原則上不支持申報創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)清單之內(nèi)。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)中的散裝流體包裝產(chǎn)品毛利金額占總毛利金額的比重均超過67%。公司毛利主要源于散裝流體包裝產(chǎn)品的銷售，散裝流體物流服務(wù)、運輸及場站業(yè)務(wù)占毛利金額比重相對較小。

公司的主要發(fā)展方向為散裝流體包裝產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其他類型業(yè)務(wù)的開展均服務(wù)于產(chǎn)品的推廣應(yīng)用，且規(guī)模有限，未來主營業(yè)務(wù)不會發(fā)生變化。

而且，《招股說明書》顯示，公司為成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度融合，符合創(chuàng)業(yè)板定位。

雖然朗夫科技涉及負(fù)面清單的交通運輸業(yè)業(yè)務(wù)對業(yè)績貢獻(xiàn)越來越大，但事實上，朗夫科技未來運輸服務(wù)業(yè)務(wù)的收入增長十分有限。

根據(jù)《招股說明書》披露的信息，報告期內(nèi)，公司部分大客戶由于其自身原因不再需要散裝流體物流服務(wù)，主要為陽煤集團(tuán)深州化工有限公司由于其自身經(jīng)營問題，2019年開始業(yè)務(wù)量大幅萎縮，退出公司主要客戶名單；中國外運股份有限公司下屬的中國外運華南有限公司由于客戶業(yè)務(wù)量減少，2019年退出主要客戶名單。

而且，《招股說明書》顯示，報告期內(nèi)，由于部分大客戶不再合作，公司的海運類散裝流體物流服務(wù)業(yè)務(wù)收入下降。

不僅如此，公司近年來快速發(fā)展的場站服務(wù)受場站吞吐量的影響，業(yè)務(wù)飽和后收入穩(wěn)定。

從業(yè)務(wù)經(jīng)營角度來看，朗夫科技開展場站服務(wù)具有偶然性?？死斠辣闭疽?guī)模較小，不具備集裝箱裝卸能力。在克拉瑪依北站建設(shè)集裝箱場站，需要投入較高的成本，且該貨站業(yè)務(wù)量有限，未來收益具有一定的不確定性。公司在克拉瑪依北站開展場站服務(wù)，目的是服務(wù)于克拉瑪依潤滑油廠。因此，公司開展場站服務(wù)具有偶然性，且不在其他貨運場站從事場站服務(wù)。

報告期內(nèi)，朗夫科技僅在克拉瑪依北站提供場站服務(wù)。根據(jù)中國鐵路烏魯木齊局集團(tuán)有限公司奎屯貨運中心克拉瑪依營業(yè)部出具的說明，克拉瑪依北站最大貨物吞吐量約290萬-300萬噸/年。目前場站吞吐量已接近飽和，未來收入不會大幅增長。

朗夫科技稱，運輸服務(wù)業(yè)務(wù)開展的目的是為推廣散裝流體包裝產(chǎn)品。由于集裝箱運輸具有單次運量大、物流效率高的特點，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于大宗類商品。一般此類潛在客戶規(guī)模較大，散裝流體包裝產(chǎn)品潛在需求量大，公司重視對此類客戶的開發(fā)，但此類客戶普遍具有一套嚴(yán)格的供應(yīng)鏈管理體系，追求穩(wěn)定運營，對新供應(yīng)商和新模式接受較為慎重。

公司從事運輸業(yè)務(wù)有助于切入潛在客戶供應(yīng)鏈體系，從而向其更好的推廣集裝箱業(yè)務(wù)，助力散裝流體包裝產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)增長。

另一方面，朗夫科技表示，由于行業(yè)市場參與主體較多，公司海運散裝流體物流服務(wù)毛利率處于較低水平。公司出于長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，主動放棄部分毛利率較低客戶。報告期內(nèi)大客戶盤錦聯(lián)成化學(xué)工業(yè)有限公司由于其毛利率較低，2019年開始逐步減少合作，2020年起公司不再進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)。

既然公司開展運輸服務(wù)業(yè)務(wù)的目的是為推廣散裝流體包裝產(chǎn)品，那么僅因為毛利率較低便停止服務(wù)業(yè)務(wù)，放棄切入潛在客戶供應(yīng)鏈體系，放棄散裝流體包裝產(chǎn)品業(yè)務(wù)的推廣，這是否有些得不償失。