元宇宙時代背景下非同質(zhì)化通證的價值增值與市場風(fēng)險應(yīng)對
——以數(shù)字藏品為例

韓 萌

（中國社會科學(xué)院歐洲研究所 北京 100732）

引言

隨著信息技術(shù)的日益成熟，以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)的落地創(chuàng)新應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，在打破了原有市場交易模式的同時，也賦予了交易目標(biāo)以新的屬性，從而給傳統(tǒng)市場開辟出了新的變革方向。作為區(qū)塊鏈架構(gòu)資產(chǎn)的條目之一，非同質(zhì)性通證（NFT）在流動性挖礦有所降溫的時期吸引了眾多投資者的關(guān)注，并通過與數(shù)字藏品的結(jié)合，成為了區(qū)塊鏈應(yīng)用新熱點(diǎn)。2021年3月11日，數(shù)字藝術(shù)家Beeple創(chuàng)作的NFT作品《每一天：前5000天》在佳士得拍賣行以6900萬美元成交，刷新了數(shù)字藏品的拍賣紀(jì)錄。中國超寫實(shí)畫派的領(lǐng)軍人物冷軍也將其畫作《新竹》生成NFT，并以40萬元成交。區(qū)塊鏈技術(shù)為數(shù)字藏品的流轉(zhuǎn)與增值提供了新的載體支持，而藏品數(shù)字化過程的加速也將進(jìn)一步增強(qiáng)NFT市場的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，對于促進(jìn)藝術(shù)推廣、提高交易效率、明確產(chǎn)權(quán)歸屬具有重要的現(xiàn)實(shí)作用與廣泛的應(yīng)用前景。

伴隨著NFT市場的快速升溫，元宇宙的概念也在悄然興起。雖然當(dāng)前對于元宇宙的定義尚無定論，但究其目的就是建立一個既映射于、又獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)世界的虛擬世界，使用戶可以擺脫物理意義的時空觀，為社會活動開辟更大的可行空間。數(shù)字虛擬世界同樣離不開價值的傳遞，而NFT實(shí)現(xiàn)了虛擬物品的資產(chǎn)化，并為元宇宙世界資產(chǎn)與現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的鏈接提供了媒介，因此是元宇宙開展經(jīng)濟(jì)活動的關(guān)鍵性基礎(chǔ)。在我國，NFT仍然屬于新鮮事物，盡管其在藝術(shù)界價值的急速竄升為其隱含價值的呈現(xiàn)爭取到了更多的社會共識，但投資屬性所帶來的價格激增也被懷疑者視為泡沫的過度膨脹，我國政府對其發(fā)展也基本持謹(jǐn)慎態(tài)度。為了進(jìn)一步發(fā)揮NFT市場價值載體的優(yōu)越性，在有效控制市場風(fēng)險的同時，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展，為我國元宇宙加速布局提供完善的底層設(shè)施，本文在詳細(xì)闡釋了非同質(zhì)化通證對于數(shù)字藏品運(yùn)作機(jī)制變革的基礎(chǔ)上，對其價值增值進(jìn)行理論分解，同時基于市場與產(chǎn)品特性探討其價格泡沫形成的非理性邏輯，以此為依據(jù)，為優(yōu)化我國NFT實(shí)踐路徑、降低投機(jī)風(fēng)險提供理論參考。

非同質(zhì)化通證為數(shù)字藏品運(yùn)作機(jī)制變革提供了技術(shù)條件

所謂非同質(zhì)化通證（NFT）是一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的加密資產(chǎn)，它可以通過唯一的識別編碼以及元數(shù)據(jù)加以相互區(qū)分。與比特幣、以太坊等同質(zhì)性加密資產(chǎn)不同，由于每個NFT是獨(dú)一無二、不可分割的數(shù)字資產(chǎn)，因此其價值不僅會根據(jù)時間而有所改變，而且差異化屬性為NFT所有者個性化信息的注入提供了技術(shù)條件，使其具有了不可置換性的特征。

非同質(zhì)化的獨(dú)特屬性使得NFT與特定資產(chǎn)掛鉤成為了可能，特別是對于數(shù)字藏品來說，較低的復(fù)制門檻使其所有權(quán)的流轉(zhuǎn)與價值的認(rèn)定等存在著技術(shù)瓶頸，而NFT的介入將創(chuàng)新數(shù)字藏品的市場運(yùn)作模式，并為其推廣與交易的變革創(chuàng)造了條件。

（一）市場環(huán)境誠信機(jī)制

偽造和欺詐現(xiàn)象在藏品市場交易中屢見不鮮，就藝術(shù)品而言，偽造和欺詐市場曾一度高達(dá)整體交易額的10%，且來源缺乏系統(tǒng)的記錄，不付款與索賠事件時有發(fā)生。雖然數(shù)字藏品的非物質(zhì)、無限量特性顛覆了傳統(tǒng)藏品關(guān)于“原作”或“正版”的概念，但基于對“原作”表現(xiàn)形式與效果的遵循以及對于作品歸屬權(quán)排他性的追求，“原作”對于創(chuàng)作者、欣賞者、擁有者的價值和意義并未改變。如將藏品制成NFT上鏈，則該作品會獲取唯一性標(biāo)識，而這也是數(shù)字藝術(shù)品的真實(shí)性證明。在區(qū)塊鏈技術(shù)的支持下，NFT數(shù)字證明無法復(fù)制、篡改，且具有公開可追溯性，因此全面重塑了藏品市場環(huán)境的誠信機(jī)制，以更低的鑒定成本與交易風(fēng)險，化解了收藏品領(lǐng)域長期存在的市場“信任危機(jī)”。

（二）市場價值共識機(jī)制

受創(chuàng)作者地位、持有者流轉(zhuǎn)、拍賣者能力等眾多不確定因素的影響，單一收藏品價值往往難以獲得市場的公認(rèn)，加之較高的價格門檻與有限的信息透明度，使得收藏品價值認(rèn)定的社會參與度低，難以形成廣泛共識。根據(jù)《2018年線上藝術(shù)交易報告》顯示，89%的網(wǎng)上藝術(shù)消費(fèi)者（73%的觀望者）期望獲取更多的“可比較”價格交易記錄，以輔助了解藝術(shù)品價值。NFT在數(shù)字藏品中的應(yīng)用，不僅改變了作品估值對于中心化鑒定機(jī)構(gòu)的依賴，并且借由區(qū)塊鏈技術(shù)，潛在買家可以更便捷地了解作品各環(huán)節(jié)的詳細(xì)信息，在提升作品估值效率的同時，也有利于受眾邊界的拓展，以更大的市場普及度與活躍度，強(qiáng)化數(shù)字藏品的價值共識。

（三）市場所有權(quán)確認(rèn)機(jī)制

傳統(tǒng)收藏品確權(quán)過程采用中心化登記的方式進(jìn)行用戶確權(quán)，這種方式在所有權(quán)移交和執(zhí)行的過程中往往面臨著復(fù)雜的流程與相應(yīng)的法律風(fēng)險，而NFT為此提供了數(shù)據(jù)化的解決思路。借助區(qū)塊鏈技術(shù)，每一件數(shù)字藏品以及每一個市場參與者都將得到基于加密算法的“身份證”，相應(yīng)的權(quán)限也進(jìn)一步擴(kuò)展至中心化服務(wù)或中心化數(shù)據(jù)庫之外，保證了作品所有權(quán)的永久可追蹤，且無需依賴第三方的驗(yàn)證或處理，使得確權(quán)過程開放、高效以及有跡可循。與此同時，NFT也為收藏品的權(quán)益拆分提供了技術(shù)路徑，推動了數(shù)字藏品所有權(quán)共享的實(shí)踐。以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，數(shù)字藏品的所有權(quán)可轉(zhuǎn)為數(shù)份具有防篡改功能的憑證，買家可購買相應(yīng)的數(shù)字憑證來獲得作品的部分所有權(quán)，并且該所有權(quán)支持在區(qū)塊鏈上進(jìn)行轉(zhuǎn)售等交易。NFT豐富了數(shù)字藏品市場的確權(quán)與交易模式，并以更為安全的技術(shù)手段，為數(shù)字藏品的消費(fèi)創(chuàng)造了新的增長點(diǎn)。

（四）市場交易便利化機(jī)制

智能合約是運(yùn)行在區(qū)塊鏈之上的，且能夠根據(jù)預(yù)設(shè)條件自動處理資產(chǎn)的程序，具有自治、自足、分布式等諸多優(yōu)勢。依托于區(qū)塊鏈智能合約機(jī)制，NFT使得市場交易主體可以以自身數(shù)字身份確權(quán)為背書，通過將合約中的內(nèi)容進(jìn)行數(shù)字化編碼并寫入?yún)^(qū)塊鏈中，實(shí)現(xiàn)數(shù)字藏品版權(quán)流轉(zhuǎn)程序化執(zhí)行，即合約中約定內(nèi)容事項(xiàng)一旦發(fā)生，將自動觸發(fā)合約的執(zhí)行程序，算法會替代人自動對合同進(jìn)行執(zhí)行或仲裁，以此避免繁雜的手續(xù)，顯著提升數(shù)字藏品的流轉(zhuǎn)效率。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)為數(shù)字藏品的實(shí)時交易結(jié)算提供了平臺，簡化了金融服務(wù)流程、減少了前后臺交互、提高了交易透明度、節(jié)約了交易服務(wù)成本，從而推動了市場便利化水平的躍升。

數(shù)字藏品價值增值的理論分解

隨著全球數(shù)字藏品成交價格的走高，對于其實(shí)際價值的質(zhì)疑聲也越發(fā)明朗，批判者們甚至認(rèn)為數(shù)字藏品沾滿了“錢味兒”，并會摧毀真正有價值的傳統(tǒng)藝術(shù)。不可否認(rèn)，收藏品本身是區(qū)別于普通商品而獨(dú)立存在的，其蘊(yùn)含了創(chuàng)作者的藝術(shù)價值理念，是審美性和精神性并存的產(chǎn)物。因此，人們在對數(shù)字藏品價值進(jìn)行判斷時，通常延續(xù)了對于傳統(tǒng)收藏品的評價標(biāo)準(zhǔn)，以其審美價值作為主要依據(jù)。但收藏品本就蘊(yùn)含著精神與商業(yè)的雙重屬性，而數(shù)字藏品作為收藏品資產(chǎn)化的一種創(chuàng)新體現(xiàn)形式，較傳統(tǒng)收藏品承載著更為豐富的商業(yè)價值，從而在審美價值基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了更為顯著的價值延伸。

（一）歷史壟斷性價值

收藏品的歷史效應(yīng)價值表現(xiàn)為作品在歷史上的地位以及在當(dāng)前時代的作用，反映了收藏品在不同歷史階段的特有價值。雖然藏品概念近年來剛剛興起，不具有悠久的歷史底蘊(yùn)，但其恰恰見證了當(dāng)今元宇宙數(shù)字時代的變革，開辟了藝術(shù)數(shù)字化發(fā)展的新方向，對于收藏品的多元化展現(xiàn)具有里程碑意義。通過嵌入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，數(shù)字藏品以其獨(dú)特的創(chuàng)作手法與存在方式，打破了傳統(tǒng)藝術(shù)的規(guī)則與約束，展現(xiàn)出了鮮明的個性化與階段化色彩，并記錄著數(shù)字時代特定的歷史活動信息，不僅對了解數(shù)字價值觀、數(shù)字技術(shù)、數(shù)字文化發(fā)揮著不可替代的作用，而且基于元宇宙經(jīng)濟(jì)秩序構(gòu)建的起始點(diǎn)，時代所賦予作品的稀缺性也使其具備了天然的“壟斷性”，作為未來重要的數(shù)字遺產(chǎn)，凝結(jié)著可預(yù)見的歷史價值。

（二）技術(shù)安全性價值

在國際資本市場，收藏品早已是必備的投資標(biāo)的，成為了繼股票、房地產(chǎn)之后的全球第三大投資項(xiàng)目，為全球投資者資產(chǎn)保值與增值提供了重要途徑。當(dāng)收藏品以資產(chǎn)化方式運(yùn)作后，其價值在客觀上也應(yīng)遵循資產(chǎn)與系統(tǒng)風(fēng)險負(fù)相關(guān)的規(guī)律，以此為投資者財富配置提供價值評估依據(jù)。安全是區(qū)塊鏈技術(shù)的核心價值之一，通過采用共識機(jī)制和加密算法，區(qū)塊鏈技術(shù)在很大程度上保證了數(shù)據(jù)安全、不可篡改以及完全透明，而正是基于該技術(shù)效果，數(shù)字藏品實(shí)現(xiàn)了在展示、交易、儲藏等各環(huán)節(jié)的穩(wěn)定可靠運(yùn)行，極大降低了偽造、違約、損壞等傳統(tǒng)收藏品市場風(fēng)險，從而以更低的風(fēng)險溢價帶動了其長期估值水平的提升。

（三）市場流動性價值

苛刻的交易門檻與高昂的交易成本一直是制約傳統(tǒng)收藏品市場流通效率的重要瓶頸。傳統(tǒng)收藏品的流轉(zhuǎn)與變現(xiàn)涉及畫廊、拍賣行、美術(shù)館以及經(jīng)紀(jì)人等中間環(huán)節(jié)的參與，不僅交易信息相對閉塞，難以形成合理的估價判斷，并且收藏品傳統(tǒng)交易渠道的租金費(fèi)用率大多在30%以上，拍賣渠道手續(xù)費(fèi)一般超過25%，交易成本高達(dá)50%-90%，這也造成了供需兩端無法快速實(shí)現(xiàn)價格共識，從而給市場流動性帶來了阻力。NFT去中心化的特性極大地提升了數(shù)字藏品的變現(xiàn)效率。第一，數(shù)字藏品的創(chuàng)作者身份、內(nèi)容樣式、呈現(xiàn)方式完全是基于互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的邏輯，作品相關(guān)信息透明可見，容易形成均衡的市場預(yù)期。第二，基于網(wǎng)絡(luò)平臺，創(chuàng)作者可以直接發(fā)行作品并展開市場競價，供需兩端距離被進(jìn)一步拉近，極大壓低了交易費(fèi)用。第三，數(shù)字藏品的所有權(quán)代幣化給所有權(quán)分割提供了技術(shù)支持，使NFT持有人能夠在不出售整個作品的情況下創(chuàng)造流動性，并給作品帶來更大的市場溢價可能。充足的市場流動性為數(shù)字藏品的價值潛力挖掘提供了強(qiáng)勁動力，而市場模式的變革也強(qiáng)化了其金融屬性，使得NFT具備更大的資金承載能力，為數(shù)字藏品價值成長創(chuàng)造空間。

（四）需求創(chuàng)造性價值

市場需求是資產(chǎn)價值實(shí)現(xiàn)的支撐力量，也是激活數(shù)字藏品發(fā)展的核心驅(qū)動力。NFT價值是數(shù)字藏品價值的直觀體現(xiàn)，它與市場的參與人數(shù)和參與深度等因素密不可分，即更大的市場活躍度或交易互動將給NFT及其標(biāo)的數(shù)字藏品帶來更為積極的市場感知，并推動其價值的水漲船高。一方面，傳統(tǒng)收藏品離不開中心化中介認(rèn)證，但較高的認(rèn)證成本卻阻礙了大量優(yōu)質(zhì)作品以及優(yōu)秀創(chuàng)作者的價值發(fā)現(xiàn)，而NFT很好地解決了這一限制。通過透明化平臺，數(shù)字藏品將從小眾市場逐步走向大眾，而創(chuàng)作者也不再僅由少數(shù)人評價，“藝術(shù)民主化”趨勢將有利于拓寬價值傳導(dǎo)路徑，并為更多數(shù)字藏品的價值發(fā)掘奠定更加廣泛的社會基礎(chǔ)。另一方面，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字資產(chǎn)已成為當(dāng)今全球重要的儲備資產(chǎn)之一，且在元宇宙生態(tài)的發(fā)展推動下保持著上升勢頭，NFT的流通價值也在這一趨勢下被公眾所認(rèn)可，這將吸引更多“場外人士”進(jìn)入以擴(kuò)充數(shù)字藏品領(lǐng)域人群基數(shù)，在更大的市場需求下為數(shù)字藏品價值上升提供流量保證。

數(shù)字藏品投機(jī)風(fēng)險中的非理性邏輯

價格泡沫與非理性邏輯存在著客觀的內(nèi)在聯(lián)系，并貫穿于整個投資發(fā)展史之中。從17世紀(jì)荷蘭郁金香泡沫、18世紀(jì)英國南海泡沫、到21世紀(jì)全球金融危機(jī)爆發(fā)等，市場泡沫如長期高懸的達(dá)摩克利斯之劍，時刻暗藏著巨大風(fēng)險。近年來，加密數(shù)字資產(chǎn)異常搶手，在逐利欲望驅(qū)使下，創(chuàng)造了市場的非理性繁榮。作為元宇宙時代下炙手可熱的新興數(shù)字資產(chǎn)形式，雖然NFT為數(shù)字藏品開辟了更大的增值空間，但對于短期回報的過度追求也加劇了市場非理性行為的風(fēng)險創(chuàng)造，成為了其市場價格超預(yù)期增長的深層動因。

（一）對于數(shù)字資產(chǎn)的限定關(guān)注

根據(jù)Kahneman（1973）所提出的理論，人的關(guān)注力是有限且稀缺的資源，在充斥著大量信息的環(huán)境下，加大對于特定領(lǐng)域的關(guān)注必然會以減少對其他領(lǐng)域關(guān)注為代價。第一代NFT早在2017年誕生，但限于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施能力以及單一的應(yīng)用形式，其市場熱度不佳，并沒有保持持續(xù)關(guān)注度。2020年全球新冠肺炎疫情的暴發(fā)導(dǎo)致了國際金融市場的崩盤，而線上、虛擬的社交、資產(chǎn)卻再度吸引了各國投資者的目光，NFT也借勢走熱，成為了2020年投資“爆款”。據(jù)法國巴黎銀行（L′Atelier BNP Paribas）和Nonfungible.com發(fā)布的《2020年非同質(zhì)代幣報告》顯示，2020年NFT市場的整體規(guī)模增長了三倍，總價值超過2.5億美元。2021年元宇宙概念成為時代“風(fēng)口”，NFT作為其基礎(chǔ)“組件”更是受到市場青睞，根據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)，僅2021年上半年，NFT行業(yè)整體市值達(dá)127億美元。數(shù)字藏品價格的屢創(chuàng)新高雖然使市場在更大范圍內(nèi)認(rèn)識到了NFT獨(dú)特的投資屬性，但高新鮮度、強(qiáng)新聞性也帶來了關(guān)注的錨定效應(yīng)，使投資者僅以其短期的市場表現(xiàn)為參考，對未來數(shù)字藏品價格趨勢形成非理性預(yù)期。限定關(guān)注為NFT的市場炒作提供了極佳的“土壤”，在帶火了數(shù)字藏品交易的同時，也吹起了市場的“泡沫”。

（二）對于投資行為的過度自信

在面對市場繁雜的信息干擾以及社會預(yù)期的不確定性，個人對于市場趨勢的判斷以及選擇行為應(yīng)以客觀條件為依據(jù)，是個人理性權(quán)衡的結(jié)果。由于不同個體對于信息的理解是存在差異的，當(dāng)個體忽視認(rèn)識偏差并高估自己的信念或預(yù)測時，便會造成對所處環(huán)境的誤判，導(dǎo)致對市場價格的預(yù)期高于其有效價值，而這一現(xiàn)象也被稱為“過度自信”。心理學(xué)家發(fā)現(xiàn)，過度自信是人類的本性，當(dāng)市場表現(xiàn)出繁榮態(tài)勢時，過度自信將在投資者間傳導(dǎo)，并影響市場擴(kuò)大價格偏離幅度，加劇潛在危機(jī)的爆發(fā)。雖然NFT目前仍屬于小眾市場，交易頻次與參與度等相較于傳統(tǒng)投資品市場明顯偏低，但價格的持續(xù)走高已然將市場情緒點(diǎn)燃，并引發(fā)從眾行為，在吸引更多資金涌入數(shù)字藝術(shù)品領(lǐng)域的同時，使投資者對泡沫風(fēng)險進(jìn)行了選擇性忽視，以自我防御的心態(tài)，否認(rèn)市場負(fù)面信息，強(qiáng)化了對于數(shù)字藏品未來進(jìn)一步升值的預(yù)期。

（三）對于身份象征的多元化追求

早在19世紀(jì)，西方學(xué)者就提出了“炫耀性消費(fèi)”的概念，認(rèn)為人們?yōu)榱藵M足虛榮心而購買奢侈品是出于超越他人的欲望，其目的是擁有他人不曾擁有的東西。依托于NFT，數(shù)字藏品可驗(yàn)證的唯一性以及可追溯性為其賦予了奢侈品的屬性，使其不僅僅具有投機(jī)價值，而且成為了彰顯身份的象征。自2020年起，明星與億萬富翁紛紛涌入數(shù)字藏品領(lǐng)域，加之新聞媒體對于數(shù)字藏品領(lǐng)域的烘托，使得該領(lǐng)域的投資事跡產(chǎn)生了明星效應(yīng)，而這也成為了引爆NFT熱度的重要力量。隨著元宇宙時代的來臨，人們炫耀性消費(fèi)的對象已從傳統(tǒng)的實(shí)體逐漸向虛擬物品擴(kuò)張，而剝離了實(shí)體之后，消費(fèi)的象征特性將被進(jìn)一步凸顯，而通過消費(fèi)向外界傳遞自我形象的效果也將更加突出。在高層級投資者的加持下，數(shù)字藏品以更廣泛的社會認(rèn)同強(qiáng)化了其社交“基因”，并且開辟了一條新的“炫耀性消費(fèi)”渠道，吸引更多身份追求者入局，從而以更大的人群基數(shù)持續(xù)推高數(shù)字藏品價格，而市場風(fēng)險也在身份象征的幻象下逐步滋生。

（四）對于市場收益的非對稱傾向

Thaler和Johnson（1990）通過試驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在單次風(fēng)險賭博問題中，前期的獲益歷史使得測試者擁有更高的概率選擇風(fēng)險選項(xiàng)，即前期盈利會導(dǎo)致人們承擔(dān)風(fēng)險的意愿變強(qiáng)，從而刺激人們開展高風(fēng)險交易行為，而這一現(xiàn)象被稱為“私房錢效應(yīng)”。潘祿和錢秀瑩（2014）對“私房錢效應(yīng)”進(jìn)行了理論延伸，通過考察多局輪盤賭試驗(yàn)對后續(xù)行為的影響，他們發(fā)現(xiàn)前期盈虧與后期決策之間存在非對稱作用關(guān)系，無論盈虧，更大的損益程度會導(dǎo)致人們更大的風(fēng)險偏好。在數(shù)字藏品領(lǐng)域，市場熱度不斷升溫，成交價記錄屢屢刷新，一方面，這強(qiáng)化了前期市場參與者的交易信念，使其對于新市場信息的敏感度下降，并出現(xiàn)認(rèn)知失諧與短視偏差，提升了其繼續(xù)投機(jī)的主觀偏好。另一方面，數(shù)字藏品價格的持續(xù)上漲也為潛在參與者提供了歷史參考，通過模擬的交易經(jīng)驗(yàn)，形成了風(fēng)險偏好與市場預(yù)期，從而以非對稱的思維模式與風(fēng)險認(rèn)知引導(dǎo)其更為積極的投機(jī)傾向，進(jìn)而加劇了市場泡沫的再度膨脹。

關(guān)于數(shù)字藏品市場風(fēng)險的應(yīng)對措施

近年來，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為推動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵動能，而區(qū)塊鏈作為影響數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，對于加快數(shù)字核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、提高國家治理水平具有不可替代的支撐作用。我國在區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用、市場空間以及創(chuàng)新探索方面均處于全球前沿水平。2021年區(qū)塊鏈被列入“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要，在國家戰(zhàn)略層面形成了發(fā)展共識。同時，我國科技巨頭紛紛進(jìn)軍布局元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈，而區(qū)塊鏈?zhǔn)窃钪姘l(fā)展的底層技術(shù)，自然得到市場的廣泛重視，并實(shí)現(xiàn)了迅猛發(fā)展。NFT作為依托于區(qū)塊鏈技術(shù)的新興特異性虛擬資產(chǎn)，在元宇宙時代下?lián)碛兄薮蟮膽?yīng)用潛力。雖然NFT以創(chuàng)新的市場運(yùn)作機(jī)制為提升市場活力與豐富價值內(nèi)涵起到了積極作用，但市場的逐利“天性”也加劇了非理性因素的干擾，給NFT市場帶來了投機(jī)風(fēng)險隱患。目前，我國并未在法律上對NFT做出定義及監(jiān)管，雖然對于區(qū)塊鏈的嚴(yán)格管控降低了市場炒作的可能，但相對模糊的政策環(huán)境也限制NFT功能屬性的發(fā)揮與相關(guān)技術(shù)的進(jìn)步。為了有效利用NFT自身優(yōu)勢，充分發(fā)揮其在元宇宙時代背景下對于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用，以更趨完善的監(jiān)管治理體系與市場服務(wù)保障推動NFT有序健康發(fā)展，在風(fēng)險可控的同時，擴(kuò)大技術(shù)協(xié)同共贏面，本文提出以下建議：

（一）強(qiáng)化統(tǒng)籌引導(dǎo)，培育市場理性預(yù)期

投資者的有限理性是導(dǎo)致市場無序波動的重要因素。政府應(yīng)強(qiáng)化對NFT市場參與者的專業(yè)知識與風(fēng)險意識教育，培養(yǎng)投資者形成收益與風(fēng)險相匹配的投資理念，引導(dǎo)其加大對市場內(nèi)在基本價值的關(guān)注與分析，通過建立針對NFT市場的投資情緒監(jiān)控體系，快速感知市場情緒波動，及時抑制過度投機(jī)所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險。同時，加強(qiáng)對相關(guān)企業(yè)的監(jiān)督與教育，轉(zhuǎn)變企業(yè)對NFT業(yè)務(wù)“重融資、輕回報”的不當(dāng)定位，在引導(dǎo)其合理挖掘市場商機(jī)的同時，避免其通過制造虛假信息或過度渲染等手段對NFT市場進(jìn)行不當(dāng)炒作，減少投資者因信息盲從帶來的預(yù)期偏差，從而降低市場定價的非理性扭曲。

（二）創(chuàng)新監(jiān)管方式，維護(hù)市場秩序穩(wěn)定

針對數(shù)字藏品，我國尚未形成從發(fā)行、交易到存儲的全流程監(jiān)管規(guī)則體系、法律規(guī)范以及監(jiān)管工具，不僅給不法分子利用監(jiān)管漏洞實(shí)施違法犯罪活動提供了空間，也給數(shù)字藏品市場帶來了不穩(wěn)定因素。面對NFT匿名性和去中心化特征所帶來的監(jiān)管障礙，第一，我國應(yīng)加快出臺相應(yīng)法律規(guī)范，針對NFT交易建立起包括監(jiān)測、調(diào)查、起訴、制裁等環(huán)節(jié)的系統(tǒng)處理機(jī)制，并加強(qiáng)國際監(jiān)管信息共享，降低場外因素帶來的市場風(fēng)險聚集。第二，搭建NFT市場共識平臺，動員投資者、行業(yè)組織、司法部門以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等各方主體共同參與，形成自治、自律的市場治理體系以及高效、協(xié)作的監(jiān)管聯(lián)動機(jī)制，塑造市場自覺，強(qiáng)化市場主體約束。第三，建立NFT合格投資者制度，在確保投資者風(fēng)險可承受且具備風(fēng)險分析能力的同時，提升用戶信息的可控性，全面提高市場監(jiān)管效率。第四，強(qiáng)化NFT監(jiān)管的科技應(yīng)用實(shí)踐，利用區(qū)塊鏈系統(tǒng)的透明化特性，探索對交易流轉(zhuǎn)、數(shù)據(jù)內(nèi)容等方面監(jiān)測監(jiān)管技術(shù)的升級，提升監(jiān)管的精準(zhǔn)性、專業(yè)性和穿透性，以更加創(chuàng)新規(guī)范的監(jiān)管環(huán)境，為NFT市場的健康發(fā)展提供保障。

（三）推動場景落地，加快市場應(yīng)用布局

NFT作為區(qū)塊鏈技術(shù)的重要條目，其相互差異性的技術(shù)特點(diǎn)可以實(shí)現(xiàn)同差異性實(shí)物的錨定，從而為自身創(chuàng)造了極大的應(yīng)用價值勢能，場景落地前景十分廣闊。雖然NFT在數(shù)字藏品領(lǐng)域得到了較快推廣，但并沒有被大規(guī)模應(yīng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，業(yè)務(wù)協(xié)同能力無法得到有效發(fā)揮，對于完善元宇宙經(jīng)濟(jì)體系的助力效果也受到限制。鑒于此，首先，我國應(yīng)著力加快核心技術(shù)能力建設(shè)，在把握好國際NFT技術(shù)發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)產(chǎn)學(xué)研用多方資源開展相關(guān)技術(shù)攻關(guān)，同時，引導(dǎo)國內(nèi)信息技術(shù)企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)儲備，積極參與國際開源社區(qū)建設(shè)，吸收前沿技術(shù)成果，全面優(yōu)化對于NFT的數(shù)據(jù)處理性能與運(yùn)維水平，為其應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大提供更加成熟可靠的技術(shù)支撐。其次，鼓勵NFT技術(shù)在電子政務(wù)、教育、醫(yī)療、出版、資產(chǎn)交易等領(lǐng)域的衍生應(yīng)用創(chuàng)新，廣泛總結(jié)經(jīng)驗(yàn)并加快制定相關(guān)業(yè)務(wù)與應(yīng)用、過程與方法、可信和互操作等標(biāo)準(zhǔn)，以標(biāo)準(zhǔn)為示范，降低實(shí)踐試錯成本，促進(jìn)NFT與多領(lǐng)域業(yè)務(wù)的深度融合。最后，選擇有條件的城市及代表性行業(yè)開展NFT應(yīng)用試點(diǎn)示范工作，探索NFT應(yīng)用實(shí)踐新模式，在注重有序化管理的同時，優(yōu)化NFT與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合的服務(wù)支持體系，為全國性推廣提供可行性參考。

（四）完善基礎(chǔ)建設(shè)，夯實(shí)市場發(fā)展根基

成熟的基礎(chǔ)建設(shè)是元宇宙得以發(fā)展的前提條件，也是優(yōu)化NFT應(yīng)用能力、打通技術(shù)創(chuàng)新與場景融合通路的關(guān)鍵所在。一方面，我國應(yīng)大力推進(jìn)信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，特別是加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)進(jìn)度，著力突破平臺承載力不足、網(wǎng)絡(luò)互通性不足、數(shù)據(jù)處理能力不足等現(xiàn)實(shí)障礙，全面提升運(yùn)行效率與數(shù)據(jù)存儲性能，從而為NFT市場業(yè)務(wù)拓展與信息暢通流轉(zhuǎn)提供“硬件”支撐。另一方面，我國應(yīng)盡快建立并完善區(qū)塊鏈技術(shù)人才培養(yǎng)體系，加大在密碼學(xué)、信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)空間安全等應(yīng)用科學(xué)的投入力度，探索校企聯(lián)合培養(yǎng)機(jī)制，以更具針對性的課程設(shè)計，加快培育一批既有扎實(shí)理論基礎(chǔ)，又有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型技術(shù)人才，為NFT市場的可持續(xù)發(fā)展提供“軟實(shí)力”支撐。