山東省現(xiàn)代金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑選擇

王振紅，楊 芮，祁夢(mèng)菲

習(xí)近平總書記高度重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，曾在多個(gè)場(chǎng)合提出“實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的立身之本、財(cái)富之源”“國(guó)家強(qiáng)大要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)”“金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職”等重要論斷。 2021 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資支持力度，促進(jìn)中小微企業(yè)融資增量、擴(kuò)面、降價(jià)。 作為中國(guó)唯一擁有41個(gè)大類的工業(yè)大省，山東省連續(xù)12 年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值居全國(guó)第三。

近年來，山東省與廣東省、江蘇省經(jīng)濟(jì)總量的差距不斷擴(kuò)大。 與浙江省相比，山東省人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值較低，上市公司數(shù)量較少，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)較少。 雙循環(huán)新發(fā)展格局下，金融如何有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新，如何更多地依靠?jī)?nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是山東省目前面臨的重大現(xiàn)實(shí)問題。 改革開放以來，山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)，但是存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展不充分不平衡問題。 山東省中小企業(yè)融資難融資貴與老百姓投資難并存，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，出現(xiàn)脫實(shí)向虛、實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展空心化等問題。 暢通國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，離不開金融支持。 在雙循環(huán)新發(fā)展格局下，山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展既呼喚金融支持，也需要更好的金融服務(wù)，構(gòu)建現(xiàn)代金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制機(jī)制對(duì)山東省至關(guān)重要。

一、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了大量研究，取得了豐碩成果，下面從兩個(gè)方面梳理金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的研究成果。

(一)金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論研究

對(duì)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外主流經(jīng)濟(jì)學(xué)者并沒有達(dá)成共識(shí)，目前仍然是一個(gè)開放性問題。 國(guó)外學(xué)者對(duì)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系持有三種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)是促進(jìn)論。 認(rèn)為金融相關(guān)率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平正相關(guān)，金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展(Goldsmith，1970)[1]，金融發(fā)展水平的提高有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與發(fā)展(Shaw，1973)[2]。 第二種觀點(diǎn)是抑制論。 認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有抑制作用(Patrick，1966)[3]， 金融發(fā)展領(lǐng)域的權(quán)威學(xué)者Levine(2005)對(duì)金融體系較為發(fā)達(dá)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快持懷疑態(tài)度。 第三種觀點(diǎn)認(rèn)為金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有交互作用。 國(guó)內(nèi)學(xué)者從金融結(jié)構(gòu)、金融基本功能等角度進(jìn)行了研究。 林毅夫、孫希芳(2009)指出最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該是適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的需求，不同經(jīng)濟(jì)體在不同的發(fā)展階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)是不同的，最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)的[4]。 李揚(yáng)(2017)認(rèn)為應(yīng)環(huán)繞媒介資源配置和提高資源配置效率這個(gè)基本功能，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率[5]。 何德旭(2018)認(rèn)為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵在于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本和提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率[6]。 李智峰、王學(xué)軍(2020)分析了金融結(jié)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)理，并提出優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的措施[7]。 魏麗波、姚莉(2020)系統(tǒng)梳理了習(xí)近平總書記關(guān)于金融工作的重要論述，要讓金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，實(shí)現(xiàn)金融和實(shí)業(yè)的辯證統(tǒng)一[8]。

(二)金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)證研究

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果表明金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用。 李青原、李江冰(2013)的研究表明，金融發(fā)展促進(jìn)了中國(guó)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提高[9]。 張曉樸、朱太輝(2014)認(rèn)為，處理好金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的匹配程度，改善金融供給是提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的有效措施[10]。 張林(2016)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展和科技創(chuàng)新對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有顯著的促進(jìn)作用[11]。 張雪芳、戴偉(2016)實(shí)證研究結(jié)果表明，金融市場(chǎng)化提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率，但以銀行信貸為主的融資體系不利于提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率[12]。 李健、張?zhí)m(2018)指出，金融發(fā)展增速與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門增速不超過24.34%時(shí)，金融發(fā)展會(huì)促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[13]。 張同功、劉江薇(2018)利用我國(guó)31 個(gè)省市實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資額和增加值，測(cè)算了我國(guó)東西部地區(qū)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，提出直接融資比重的提高有助于提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率[14]。 馮銳、陳澤鋒(2021)研究發(fā)現(xiàn)，普惠金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響是非線性的[15]。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)從宏觀層面對(duì)金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了大量定性和定量研究，然而區(qū)域?qū)用嬗绕涫巧綎|省的文獻(xiàn)較少。作為新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換綜合試驗(yàn)區(qū)，雙循環(huán)新發(fā)展格局下實(shí)體經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生新的資金需求，山東省現(xiàn)代金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中有哪些制約因素?山東省現(xiàn)代金融如何有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展? 回答上述問題，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、山東省現(xiàn)代金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀及制約因素

(一)山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀

改革開放四十多年來，山東省始終堅(jiān)持大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 為實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能順利轉(zhuǎn)換，山東省堅(jiān)持淘汰落后產(chǎn)能，積極改造提升傳統(tǒng)動(dòng)能，培育壯大新動(dòng)能，這極大地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。 山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量高速增長(zhǎng)。 2004 至2019 年期間，山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，規(guī)模不斷擴(kuò)大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量由2004 年的12 491.44 億元增至2019 年的62 541.51億元，增長(zhǎng)了4 倍。 2021 年，山東省工業(yè)“壓艙石”根基牢固，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6%，這說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)為山東省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供強(qiáng)勁支撐。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。 山東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，一二三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由1952 年的67 ∶17 ∶16，轉(zhuǎn)變?yōu)?978 年的33 ∶53 ∶14，2020 年三次產(chǎn)業(yè)占比為7.3 ∶39.1 ∶53.6。 自1984 年起，山東省第一產(chǎn)業(yè)占比呈持續(xù)下降趨勢(shì)。 2006 年至2021 年期間，山東省第二產(chǎn)業(yè)占比呈持續(xù)上升趨勢(shì)，第三產(chǎn)業(yè)占比由31.8%上升至52.81%。 第一二產(chǎn)業(yè)占比下降，第三產(chǎn)業(yè)占比不斷提高，這說明山東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。 在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中，山東省淘汰落后產(chǎn)能、削減舊產(chǎn)能、釋放新產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益得到明顯提升。

3.企業(yè)創(chuàng)新能力增強(qiáng)。 首先，品牌建設(shè)成效顯著。 山東省大型實(shí)體企業(yè)非常注重品牌建設(shè)，例如海爾、海信、青島啤酒、浪潮、魏橋、如意、山東重工等知名品牌和行業(yè)龍頭企業(yè)。 山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展活躍，擁有796 件馳名商標(biāo)和792 件地理標(biāo)志商標(biāo)，44 個(gè)品牌入選2020 年“中國(guó)500 最具價(jià)值品牌”榜單。 山東省擁有51 個(gè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品基地，20 個(gè)“泰山品質(zhì)”認(rèn)證產(chǎn)品。 其次，科技創(chuàng)新穩(wěn)步增強(qiáng)。 2018 年，有研發(fā)活動(dòng)的高技術(shù)制造業(yè)898 個(gè)，研發(fā)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出為226 億元，新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目7 848 個(gè)。 2019 年，全省研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出1 494.7億元，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度為2.1%。 2020年，山東省的國(guó)家科技型中小企業(yè)庫(kù)企業(yè)、科技企業(yè)孵化器和眾創(chuàng)空間分別為18 203家、225 家和419 家。 2021 年，山東省發(fā)明專利授權(quán)為3.6 萬件，PCT 國(guó)際專利申請(qǐng)量為0.3 萬件，擁有15 萬件有效發(fā)明專利。

4.民營(yíng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)主體活力增強(qiáng)。 自改革開放以來，山東省誕生了許多知名民營(yíng)企業(yè)和優(yōu)秀企業(yè)家。 進(jìn)入21 世紀(jì)，山東省出現(xiàn)了魏橋創(chuàng)業(yè)、東明石化、歌爾股份、魯花、龍大、華熙生物、英科醫(yī)療、光威復(fù)材、道恩股份等一批快速成長(zhǎng)的企業(yè)，其產(chǎn)業(yè)主要集中在信息和生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，行業(yè)發(fā)展前景好，技術(shù)門檻高。 這一代企業(yè)家有一定的學(xué)歷背景和技術(shù)，更加重視科技的力量，使企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出大幅度增加。 2008 年之后創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，他們受過良好的教育，擁有國(guó)際性視野，創(chuàng)新能力更強(qiáng)。 雖然企業(yè)注冊(cè)地在山東省，但是企業(yè)業(yè)務(wù)和人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)乃至全球。 截至2021 年年底，山東省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)主體1 328萬戶，比2018 年增加400 萬戶，這說明山東省營(yíng)商環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。 2021 年，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)撐起了山東省經(jīng)濟(jì)半壁江山，民營(yíng)工業(yè)對(duì)規(guī)模以上工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過70%，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口占全省進(jìn)出口總值的71.2%，民間投資占全部投資的65.2%。 山東省各級(jí)政府科學(xué)、精準(zhǔn)實(shí)施宏觀調(diào)控，減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)了企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的信心，進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)主體活力。

(二)山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約因素

2018 年9 月，山東省出臺(tái)了?支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策?，推出了45 條舉措，取得了一定成效。 但是當(dāng)前仍存在一些制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素，如實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力不足、利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢、生產(chǎn)要素不足、脫實(shí)向虛等。

1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力不足。 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已由要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)新是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。 目前，山東省大部分企業(yè)不愿意進(jìn)行基礎(chǔ)研究和從事原創(chuàng)性研發(fā)。 2021 年山東省研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入占GDP 比重為2.23%，低于全國(guó)的2.44%， 低于廣東省的3.14%、江蘇省的2.95%、浙江省的2.9%。 據(jù)?2021 中國(guó)區(qū)域創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)報(bào)告?顯示，從區(qū)域創(chuàng)新綜合效用值來看，廣東省、江蘇省和浙江省排名分別為第1、第3 和第5 名，山東省為第六名。山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力不足，經(jīng)濟(jì)效益不高，人口增長(zhǎng)率較低，魯東、魯中、魯西區(qū)域發(fā)展不平衡。 山東省2019 屆非本地戶籍畢業(yè)生平均留存率為23.54%，從省外流向看，約70%的畢業(yè)生流向京津冀和長(zhǎng)三角地區(qū)。 互聯(lián)網(wǎng)、金融、教育、房地產(chǎn)、進(jìn)出口等是受畢業(yè)生比較歡迎的行業(yè)，山東省以國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)為主導(dǎo)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和重化工業(yè)比重較大，高端產(chǎn)業(yè)就業(yè)機(jī)會(huì)少，與年輕人行業(yè)選擇之間存在偏差。 作為孔孟之鄉(xiāng)，山東人經(jīng)商意識(shí)淡薄，缺乏企業(yè)家精神，創(chuàng)業(yè)熱情不足。 與江浙地區(qū)相比，山東省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)仍不夠發(fā)達(dá)，工資較低，就業(yè)機(jī)會(huì)少，對(duì)人才的吸引力不高。 伴隨著人才的凈流出，山東省2016 至2019 年GDP 增長(zhǎng)速度全國(guó)排名，分別為16、17、22 和26 名。

2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境面臨深刻復(fù)雜變化，國(guó)際環(huán)境越來越復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)明顯增加，世界經(jīng)濟(jì)陷入低迷期。 目前山東省正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展還面臨著諸多困難。 首先，山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性供求失衡，產(chǎn)能過剩和供給不足并存。 隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人們收入水平提高，對(duì)生活質(zhì)量的要求也越來越高。 消費(fèi)者對(duì)商品需求發(fā)生了一些新變化，需求結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)程較快。 然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品和服務(wù)供給結(jié)構(gòu)并沒有隨之發(fā)生變化，進(jìn)而導(dǎo)致部分行業(yè)尤其是低端產(chǎn)品出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。 人們?cè)谧非蟾咂焚|(zhì)生活質(zhì)量的過程中，對(duì)高質(zhì)量的產(chǎn)品需求隨之增加。 但是高端產(chǎn)品國(guó)內(nèi)供給不足，相應(yīng)的服務(wù)體系也相對(duì)滯后。 其次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力下降。 實(shí)體企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本上升，尤其是處于低端產(chǎn)業(yè)鏈的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化。 實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)成本上升，表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:中小企業(yè)融資難融資貴依然存在；原材料和能源價(jià)格上漲；出現(xiàn)用工荒，企業(yè)勞動(dòng)力成本上升；企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)較重等。 從2021 年下半年開始，電力和煤炭等能源供應(yīng)緊張，大宗商品價(jià)格大幅度上漲，企業(yè)壓力非常大。 據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021 中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500 強(qiáng)收入利潤(rùn)率為2.93%。

3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的生產(chǎn)要素不足。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開勞動(dòng)、資本、土地和企業(yè)家才能等生產(chǎn)要素的支持。 目前，山東省勞動(dòng)力、資本、土地等生產(chǎn)要素的市場(chǎng)化改革不完善，還沒有形成資源和生產(chǎn)要素等區(qū)域間合理流動(dòng)的機(jī)制。 山東省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境需要改善，仍存在制度性交易成本過高、政府過多干預(yù)等問題。 山東省科技創(chuàng)新體制不完善，存在政策落實(shí)不到位等問題，缺乏激勵(lì)實(shí)體企業(yè)進(jìn)行自主技術(shù)創(chuàng)新的配套措施。首先，實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本上升。 由于原材料、燃料、土地和勞動(dòng)力等生產(chǎn)成本上升，資源和環(huán)境約束加大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)投資回報(bào)率下降，尤其是制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難增加。 其次，缺乏核心技術(shù)。 創(chuàng)新是企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的法寶，敢于創(chuàng)新，才能抓住新機(jī)遇。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)只有實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控，才能從根本上保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。 再次，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力有待提高。2021 年，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500 強(qiáng)榜單中，浙江省、江蘇省和廣東省上榜企業(yè)數(shù)量分別為96 家、92 家和61 家。 山東省僅有53 家企業(yè)入圍，與上述三省相比有較大差距，因此，山東省政府應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)扶持力度，精準(zhǔn)施策，進(jìn)一步激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力和創(chuàng)造力。

4.脫實(shí)向虛。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融和房地產(chǎn)失衡。 一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)面臨原材料、勞動(dòng)力等要素價(jià)格上升，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇，效益下滑問題；另一方面，金融和房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，它們的投資期限短且投資回報(bào)高，為追求更多的投資回報(bào)，大量資金流入這兩個(gè)行業(yè)，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)增加，容易引發(fā)金融泡沫。 在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，實(shí)體企業(yè)存在資金供給不足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間受到擠壓。2021 年我國(guó)制造業(yè)企業(yè)500 強(qiáng)的收入利潤(rùn)率為2.93%，低于中國(guó)企業(yè)500 強(qiáng)的利潤(rùn)率4.53%，遠(yuǎn)低于世界500 強(qiáng)企業(yè)的6.57%。 從凈利潤(rùn)來看，前10 名企業(yè)全部集中在金融和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。 與虛擬經(jīng)濟(jì)相比，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率較低，增發(fā)的部分貨幣沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在金融系統(tǒng)內(nèi)自我循環(huán)。 地方政府為追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和稅收收入等，大力支持房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展，房?jī)r(jià)超出了人們的購(gòu)買力；同時(shí)形成了一定的盈利和財(cái)富積累能力，導(dǎo)致大量資金涌入房地產(chǎn)行業(yè)，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化。

(三)山東省現(xiàn)代金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀

1.社會(huì)融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，社會(huì)融資增量持續(xù)增加。 2020 年山東省社會(huì)融資規(guī)模余額為15.2 萬億元，融資規(guī)模增量達(dá)到20 108億元。 社會(huì)融資數(shù)量增加，新增融資更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 2020 年山東省涉農(nóng)、普惠口徑小微、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增加1 795.9億元、11 153.6億元和665.8 億元。

2.社會(huì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。 首先，金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)力度加大。 截至2020 年末，已有133.2 萬戶普惠小微企業(yè)獲得過貸款，其中42.2萬戶小微企業(yè)是新增數(shù)量，同比增長(zhǎng)70%。 2020年普惠小微企業(yè)貸款增加2 345.3億元，同比增長(zhǎng)100%。 其次，信用貸款增長(zhǎng)速度顯著提高。 2020年信用貸款余額和增加量同比增長(zhǎng)分別為22.9%和110%。 再次，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款和涉農(nóng)貸款同比大幅度增加。 制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加537.5 億元，涉農(nóng)貸款增加2 768.3億元，前者創(chuàng)近十年新高，后者為2019 年的2.8 倍。 最后，企業(yè)直接融資規(guī)模大幅增長(zhǎng)，直接融資占比顯著提高。企業(yè)利用資本市場(chǎng)的能力逐漸提高，進(jìn)行直接融資的企業(yè)數(shù)量顯著增加。 2020 年山東省企業(yè)債券和政府債券融資之和占社會(huì)融資規(guī)模增量的36.4%，高于2019 年的27.5%。 各類企業(yè)股權(quán)融資447.85 億元，同比增長(zhǎng)179%。 企業(yè)發(fā)行公司債券募集資金2 320 億元，截至2020 年年末企業(yè)發(fā)行的公司債券余額為5 890 億元。

3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。 以2020 年12 月新發(fā)企業(yè)貸款為例，大、中、小、微型企業(yè)貸款利率同比分別下降0.38%、0.53%、0.55%和0.76%，其中普惠小微企業(yè)降幅最大，同比下降0.93%。2020 年山東省發(fā)放普惠小微信用貸款1 970 億元，為市場(chǎng)主體辦理貸款本息延期5 113 億元。截至2020 年末，小型和微型企業(yè)無還本續(xù)貸余額1 530.1億元，“銀稅互動(dòng)”融資服務(wù)平臺(tái)貸款余額186.3 億元，全年共為6 282 家企業(yè)提供應(yīng)急轉(zhuǎn)貸資金785 億元。

4.現(xiàn)代金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革創(chuàng)新進(jìn)程加快。 2020 年山東省首創(chuàng)企業(yè)金融輔導(dǎo)員制度，初步建立省市縣三級(jí)金融輔導(dǎo)體系，金融輔導(dǎo)員和服務(wù)專員8 600 余名，輔導(dǎo)隊(duì)有1 968 支。 由于缺少擔(dān)保，經(jīng)營(yíng)記錄和財(cái)務(wù)制度不規(guī)范，缺乏抵押物品等原因，小微企業(yè)往往很難獲得信貸支持。 為了更好地向企業(yè)提供精準(zhǔn)的金融服務(wù)，在進(jìn)入企業(yè)進(jìn)行輔導(dǎo)的過程中，銀行輔導(dǎo)員既向企業(yè)解讀相關(guān)政策，又向企業(yè)提供咨詢服務(wù)，還提供上市掛牌等服務(wù)。 企業(yè)金融輔導(dǎo)員制度的推行，極大提高了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)融資的可能性，在輔導(dǎo)的近3 萬家企業(yè)中，民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)占比分別為90%以上和80%，為1.4 萬余戶企業(yè)解決融資3 738.6 億元。 山東省金融體系改革創(chuàng)新進(jìn)程加快。 一方面，臨沂市普惠金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興改革試驗(yàn)區(qū)獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，成為全國(guó)首個(gè)金融支持鄉(xiāng)村振興試驗(yàn)區(qū)；另一方面，濟(jì)南市科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)申建工作進(jìn)展順利。

(四)山東省現(xiàn)代金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約因素

1.金融體系相對(duì)滯后，資金配給不均。 山東省金融體系以大中型銀行為主導(dǎo)，與以中小微企業(yè)為主體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系不匹配。 金融機(jī)構(gòu)為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，更愿意為國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)等提供金融服務(wù)，不愿意為中小微企業(yè)提供信貸支持。 與服務(wù)業(yè)相比，工業(yè)企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)占比大。山東省重工業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額增速提高，然而服務(wù)業(yè)貸款增速下降，貸款增速主要集中在工業(yè)部門。 2015 至2020 年期間，山東省銀行業(yè)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額由9.7 萬億元增加至14.91 萬億元，金融業(yè)增加值由3 031.6 億元增至4 567 億元，占GDP的比重為6.2%，比2015 年提高1%。 截至2020年末，山東省本外幣存款余額11.8 萬億元，全年新增1.36 萬億元，占全國(guó)增量的6.8%，這說明資金供給充足，不存在資金短缺問題。 截至2020 年末，山東省本外幣貸款余額9.8 萬億元，新增貸款1.15 萬億元，占全國(guó)增量的5.8%。 存款增量超過貸款增量，說明山東省資金利用效率較低。 在實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，資金需求仍然難以滿足，尤其是中小微企業(yè)。 中小企業(yè)“融資難”和老百姓“投資難”問題并存，這關(guān)系著山東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。 2020 年末山東省市場(chǎng)主體總數(shù)為1 185.8 萬戶，有貸款需求的普惠小微企業(yè)戶數(shù)為133.2 萬戶，企業(yè)金融輔導(dǎo)員為1.4 萬余戶企業(yè)解決融資困難，獲得信貸支持的企業(yè)數(shù)量占比為11.35%，這說明山東省國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)過程中，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道不暢通。 銀行信貸投放結(jié)構(gòu)不合理，國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)擁有更多的金融資源，中小企業(yè)能夠獲得的金融資源有限，存在金融資源錯(cuò)配問題，亟需加大金融體系改革創(chuàng)新力度。

2.金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡，債權(quán)債務(wù)融資占主導(dǎo)。 近年來，山東省資本市場(chǎng)逐漸完善，但仍存在金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡的問題。 在山東省社會(huì)融資規(guī)模存量的各個(gè)組成部分中，排名前三的是人民幣貸款、政府債券和企業(yè)債券，這說明債權(quán)債務(wù)融資仍是山東省的主要融資方式。 山東省實(shí)體企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)主要以間接融資為主，尤其是銀行信貸所占比重較大。 股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)等發(fā)展相對(duì)緩慢，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用沒有得到充分發(fā)揮。根據(jù)?2021 中國(guó)上市公司創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告?數(shù)據(jù)顯示，廣東省、浙江省、江蘇省和山東省的上市公司創(chuàng)新指數(shù)500 強(qiáng)企業(yè)的數(shù)量分別為81 家、75 家、59 家和39 家。 截至2020 年12 月31 日，山東省境內(nèi)上市公司229 家，占我國(guó)上市公司總數(shù)的5.41%，這說明山東省企業(yè)創(chuàng)新能力、上市公司數(shù)量與GDP 體量和規(guī)模不相符，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力有待提高。 2020 年山東省新三板掛牌公司425 家，各類企業(yè)股權(quán)融資合計(jì)447.85 億元，占社會(huì)融資規(guī)模增量的2.24%。 全年企業(yè)債券融資3 520.3 億元，占社會(huì)融資規(guī)模增量的17.6%。 股權(quán)融資和債券融資等直接融資占社會(huì)融資增量的19.84%，這說明山東省社會(huì)融資結(jié)構(gòu)過度依賴間接融資，市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中的決定性作用難以發(fā)揮，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道狹窄，金融體系風(fēng)險(xiǎn)增加，不利于金融體系有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足，服務(wù)新經(jīng)濟(jì)能力需要提升。 金融體系通過金融創(chuàng)新，可以更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的融資需求，拓寬企業(yè)的融資渠道，有利于金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 從山東省銀行貸款的余額來看，貸款服務(wù)新經(jīng)濟(jì)能力需要加強(qiáng)。 同時(shí)貸款對(duì)象同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，不利于中小企業(yè)融資。 2020 年山東省僅有3 家企業(yè)入選中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100 強(qiáng)，排名分別為36 位、97位和98 位，這說明山東省金融體系服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)能力仍需進(jìn)一步提高。 貸款抵押范圍太小，限制了新興經(jīng)濟(jì)實(shí)體企業(yè)的融資能力，不利于其持續(xù)成長(zhǎng)。 2020 年末山東省制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為2 844.3億元，全年增加537.5 億元，占新增貸款的比重僅為4.67%。 直接融資不發(fā)達(dá)，而間接融資又不能提供貸款支持時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)資本無序擴(kuò)張。 對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)，例如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、信息科技企業(yè)等，缺乏足夠的抵押物，很難獲得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的信貸支持。

三、現(xiàn)代金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響機(jī)理

雙循環(huán)發(fā)展格局將對(duì)我國(guó)供給體系和需求體系產(chǎn)生深刻影響。 現(xiàn)代金融體系具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和普惠性特點(diǎn)，能適應(yīng)新發(fā)展格局下供給體系和需求體系的新變化、新特點(diǎn)。 雙循環(huán)新發(fā)展格局的形成，離不開高質(zhì)量的金融服務(wù)。 我國(guó)明確提出要健全現(xiàn)代金融體系，主要目標(biāo)是更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(一)現(xiàn)代化的金融市場(chǎng)體系有利于提高資金供求雙方的匹配程度

首先，具有高度適應(yīng)性的現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系，能夠更好地適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化態(tài)勢(shì)，適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)金融規(guī)則，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)不同的交易方式和市場(chǎng)規(guī)模的要求。 其次，具有競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系，其資本市場(chǎng)更具活力，能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)融資渠道和中長(zhǎng)期資本；同時(shí)可以為創(chuàng)新型企業(yè)提供強(qiáng)勁的支持。 股權(quán)融資可以使資金供求雙方聯(lián)系更加緊密，這有利于合理配置資金和提高資本使用效率。 股權(quán)融資能夠發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的作用，嚴(yán)格的信息披露和市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制降低了信息不對(duì)稱，可以更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求。 再次，具有普惠性的現(xiàn)代金融市場(chǎng)，能夠廣泛服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。 例如民營(yíng)企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域，能夠更好地為中小微企業(yè)提供有效的金融服務(wù)，提升它們參與雙循環(huán)的金融可得性。

(二)現(xiàn)代化的金融產(chǎn)品體系有助于提高資金配置效率

金融產(chǎn)品創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，既是健全現(xiàn)代金融體系的關(guān)鍵，又有利于提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)參與雙循環(huán)的能力。 通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品，不僅可以滿足各類市場(chǎng)主體不同期限和不同規(guī)模的融資需求，還為實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供了更多就業(yè)機(jī)會(huì)，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 在金融產(chǎn)品價(jià)格形成過程中，供求雙方相互競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格機(jī)制發(fā)揮著主導(dǎo)作用，資本從低收益企業(yè)流向高收益企業(yè)，這不僅優(yōu)化了資本的配置，還提高了實(shí)體企業(yè)的效益。不斷創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，既提高了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性和配置效率，又可以更好地滿足實(shí)體企業(yè)的資金需求，進(jìn)而有利于實(shí)體企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。 近年來，以大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)＋、云計(jì)算、人工智能為代表的數(shù)字技術(shù)逐漸應(yīng)用于金融行業(yè)，數(shù)字金融應(yīng)運(yùn)而生。 數(shù)字普惠金融不僅降低了金融服務(wù)門檻和交易成本，還擴(kuò)大了金融服務(wù)的覆蓋面和范圍，更好地服務(wù)欠發(fā)達(dá)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四、山東省現(xiàn)代金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)策

(一)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率

健全的現(xiàn)代金融體系既能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，又能推動(dòng)金融高質(zhì)量對(duì)外開放。 目前，山東省的金融結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不協(xié)調(diào)，金融結(jié)構(gòu)滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。企業(yè)是最活躍的創(chuàng)新主體，然而往往面臨融資難融資貴等問題，這抑制了山東省創(chuàng)新能力，因此需要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。對(duì)缺乏抵押物的科技型中小企業(yè)，山東省已經(jīng)實(shí)施的專利質(zhì)押融資方式效果較好，既實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值，又促進(jìn)中小企業(yè)的創(chuàng)新。 作為山東省省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈和膠東半島經(jīng)濟(jì)圈的核心，濟(jì)南市和青島市對(duì)推動(dòng)山東省區(qū)域均衡發(fā)展有重要意義。濟(jì)南市和青島市應(yīng)加大與周邊地區(qū)的金融資本流動(dòng)，進(jìn)而改善發(fā)達(dá)地區(qū)金融資本投入過多，欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融資本投入過少的局面，推動(dòng)山東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。 山東省的銀行集中度高，四大國(guó)有銀行發(fā)揮著主要作用。 山東省不僅要繼續(xù)發(fā)揮銀行業(yè)在金融體系中的主導(dǎo)性作用，還應(yīng)鼓勵(lì)地方性銀行和小型金融機(jī)構(gòu)設(shè)立，形成各類主體合作互補(bǔ)的銀行體系結(jié)構(gòu)，以更好地服務(wù)當(dāng)?shù)刂行∥⑵髽I(yè)。 因此，應(yīng)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(二)完善資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的體制機(jī)制，拓寬實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道

落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)離不開資本市場(chǎng)的支持，構(gòu)建與雙循環(huán)相適應(yīng)的多層次資本市場(chǎng)成為我國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要方向。 黨的十九屆五中全會(huì)提出，“十四五”期間應(yīng)提高直接融資比重。 作為新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)，山東省需要激發(fā)創(chuàng)業(yè)主體的活力和創(chuàng)新求變的動(dòng)能，推動(dòng)資本市場(chǎng)體制機(jī)制創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能順利轉(zhuǎn)換。 山東省應(yīng)加快建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)體系，提升股權(quán)融資比重，增加上市公司的數(shù)量，提高上市公司的質(zhì)量，改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。 此外，還應(yīng)豐富融資工具種類，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)可以選擇更便利的金融工具。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資渠道越多元化，企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的能力越強(qiáng)。 資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度越完善，市場(chǎng)配置資源的效率就會(huì)越高。

(三)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升服務(wù)新經(jīng)濟(jì)能力

伴隨著數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，催生了大量的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，這對(duì)金融體系提出了新的要求，亟需與之相適應(yīng)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)。近年來，金融領(lǐng)域已經(jīng)廣泛出現(xiàn)移動(dòng)支付、智慧網(wǎng)點(diǎn)、智能投顧、數(shù)字化融資等新業(yè)態(tài)。 山東省金融企業(yè)有責(zé)任抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新機(jī)遇，在雙循環(huán)格局中發(fā)揮表率作用。 一方面，要充分發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)作用；另一方面，山東省傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加快創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，提供滿足科技創(chuàng)新需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)，打通中小型科技創(chuàng)新企業(yè)的融資痛點(diǎn)，進(jìn)一步釋放實(shí)體企業(yè)的創(chuàng)新活力。 數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅是山東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“新引擎”，還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的“催化劑”。 山東省可以通過設(shè)立數(shù)字轉(zhuǎn)型專項(xiàng)貸款和數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等，為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化提供資金支持，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)注入新動(dòng)能，最終推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。