上市公司財務舞弊動因及對策探析

王小楠

(陜西師范大學 陜西 西安 710119)

近年來，我國上市公司財務舞弊現(xiàn)象頻發(fā)，不僅對其他上市公司的信譽有嚴重影響，甚至會誤導投資者、債權人等信息使用者做出錯誤的經(jīng)濟決策，使資源不能達到最優(yōu)配置。因此當前急需解決的問題是如何預防企業(yè)財務舞弊行為的發(fā)生，以及在企業(yè)財務舞弊行為發(fā)生后如何進行治理與保障投資者利益。探究康得新企業(yè)的財務舞弊動機和過程，并提出針對性地解決對策，以期激發(fā)投資者的投資信心，提高投資積極性，同時也可以提升企業(yè)自身的聲譽，完善企業(yè)的內(nèi)部治理結構。

一、財務舞弊的概念

注冊舞弊審核師協(xié)會(Association Of Certified Fraud Examiners，簡稱ACFE)將財務舞弊定義為：故意地錯報、遺漏重要事實或具有誤導性地會計數(shù)據(jù)，以及與其他所有可獲得的數(shù)據(jù)一并考慮時，可能會導致數(shù)據(jù)使用者改變和調(diào)整其判斷和決定的會計數(shù)據(jù)。

中國注冊會計師審計準則對財務報告中的舞弊行為進行了詳細描述，將財務舞弊的對象界定為財務報表，對錯誤和舞弊的概念進行了區(qū)分，并且提出舞弊是指管理層、治理層、員工或第三方通過故意的欺詐手段獲取不當或非法利益的行為。

基于大量文獻研究，本文對財務舞弊進行了如下解釋：財務舞弊的利益相關者為達到故意誤導或欺騙投資者、監(jiān)管機構及其他財務報告使用者的目的，通過一系列不正當手段編造財務報告的違法行為。

二、財務舞弊案例分析

(一)康得新公司簡介

康得新復合材料集團股份有限公司(簡稱：康得新)成立于2001年8月，2010年在深交所上市。上市之初，康得新公司就提出了“打造先進高分子材料平臺”的口號。在借助上市之后的大量融資，康得新公司的業(yè)務迅速發(fā)展，凈利潤也從2010年剛上市的不到1億元增至2017年的24.74億元。但2018年，由于受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，加上自身經(jīng)營不善，直接導致康得新公司的股價和業(yè)務遭到重創(chuàng)，凈利潤大幅度下滑，同時公司自身存在大量股權質(zhì)押的股份，有強制平倉地風險，這也為康得新公司后續(xù)的債券違約等財務舞弊行為埋下伏筆。

(二)康得新事件始末

2019年1月15日，康得新公司發(fā)布公告稱，受2018年以來的外部宏觀金融環(huán)境變化與企業(yè)內(nèi)部銷售回款緩慢等多種因素的影響，公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)階段性困難，目前共有大約15億元的到期融資債券無法兌付?？档眯鹿境霈F(xiàn)財務危機這一消息對當時的市場產(chǎn)生了巨大沖擊。2019年1月21日，康得新公司又發(fā)布公告稱，由于公司的銀行賬號被凍結，導致康得新股票引發(fā)風險警示，股票名稱變成“*ST康得”。經(jīng)過調(diào)查，深交所決定于2019年4月6日對康得新股票執(zhí)行強制退市。從康得新公司在2019年4月公開的2018年年度報告中提到公司賬面金額總共有153.16億元，其中122.1億元存放于北京銀行西單支行，但在5月7日康得新公司回復深圳證券交易所的關注函中卻指出北京銀行中的賬戶余額為零，5月12日，警方正式對康得新公司的實際控制人采取刑事強制措施，7月5日康得新股票無限期停止交易。這也意味著康得新公司從一個新興的科技企業(yè)淪為欺騙股民的舞弊企業(yè)。

(三)康得新財務舞弊手段分析

1.虛增營業(yè)收入

康得新自2010年上市以來毛利率一直在正常范圍內(nèi)波動，也就是說表面上公司營業(yè)收入和營業(yè)成本并沒有留下蛛絲馬跡，均屬于正常范圍。但是，隨著營業(yè)收入的增加，康得新存貨的規(guī)模與營業(yè)收入的增長規(guī)模并不匹配，這完全不符合常理，無法讓人信服營業(yè)收入的真實性。2015年1月至2018年12月，公司通過虛構生產(chǎn)過程、采購旗下子公司產(chǎn)品、偽造銀行單據(jù)等實施舞弊?？档眯?015—2018年的舞弊金額總額高達119億元，占公司4年銷售收入的80%。

2.虛構銷售業(yè)務

康得新公司抓住了因出口業(yè)務的特殊性導致會計師無法查驗業(yè)務是否真實發(fā)生的漏洞，為達到其虛增利潤的目的，康得新用虛構銷售業(yè)務的方式將大量的PET等劣質(zhì)品包裝成各種優(yōu)質(zhì)的光學膜運送到海外，將實際上應做虧本處理的業(yè)務反而將其做出口的處理。在對內(nèi)銷售方面，2015年到2018年3年時間內(nèi)，康得新公司連續(xù)采購張家港光電等三家康得新旗下子公司的電子產(chǎn)品，同時偽造大量電子單據(jù)，虛增利潤約13億元。

3.存貸雙高

“存貸雙高”從字面上理解就是，存貸和貸款都很高。賬面顯示有很多錢，但是還是要花很高的利息成本去借錢。這就意味著，公司賬面上的現(xiàn)金可能是虛構的?？档眯?014年的貨幣資金為41.92億元，有息負債42.36億元，2015年以來，康得新的貨幣資金和有息負債的上漲速度非?？?，2015-2017年的貨幣資金增長速度分別為140.57%、52.56%、20.24%。2017年公司年報顯示，有息負債高達110.05億元，是2014年有息負債的2.6倍，是2015年有息負債的2.18倍，是2016年有息負債的1.93倍。同時2017年康得新財報上顯示的財務費用有5.5億元，說明公司存在巨額債務。

4.未及時披露關聯(lián)擔保

康得新沒有及時披露其子公司的擔保。2016至2017年間，康得新公司旗下一家子公司和廈門國際銀行簽訂了3份“存單質(zhì)押合同”；2018年9月，又與中航信托股份有限公司簽訂了“存單質(zhì)押合同”，目的是為康得新公司提供相關擔保，并且約定以光電材料的大額專戶資金存單作為質(zhì)押。但康得新對外并沒有及時披露此次擔保行為，直接導致2018年的年報中出現(xiàn)巨大漏洞。

5.未如實披露募集資金

2018年下半年，康得新公司募集了累計高達24.53億元的資金，之后以采購設備的理由先向其關聯(lián)公司化學賽鼎支付21.74億元，隨后向其另一關聯(lián)公司宇龍汽車支付2.79億元，但后來經(jīng)查證這些本應用于支付的資金經(jīng)過多道手續(xù)流轉后又回到康得新公司的賬面上，最終這批募集資金被用于歸還銀行貸款和虛增利潤的等方面。這一行為背離了募集資金原本的用途，可能會使投資者或企業(yè)實際控制人等因錯誤的信息而出現(xiàn)重大失誤導致經(jīng)濟利益的損失。

(四)康得新財務舞弊造成的影響

1.對康得新公司的影響

康得新公司的信譽在財務舞弊行為和違法披露重大信息被曝光后受損嚴重，不僅有大量的企業(yè)資金賬戶被銀行凍結，資產(chǎn)也會面臨查封，直接影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。而投資者、供應商和債權人等相關利益者害怕自身利益受損，紛紛以債券違約等理由向法院提出訴訟，要求康得新公司清償債務、股權。這直接導致康得新公司面臨巨大的債務壓力和資金鏈斷裂的風險，嚴重的可能會導致破產(chǎn)清算?？傊瑥目档眯鹿究梢钥闯?，任何企業(yè)一旦出現(xiàn)財務舞弊行為，企業(yè)的價值會瞬間滑到最底端。

2.對會計師事務所的影響

上市公司財務舞弊行為也增加了會計師事務所的成本和風險。一是在審計過程中，為財務舞弊的上市公司出具審計意見的注冊會計師及所在的會計師事務所都會成為法院的被告，相關部門會對失職的會計師事務所進行處罰，承擔一系列的連帶賠償責任；二是由于訪問限制，注冊會計師審計時獲取的信息不全面，導致在審計過程中無法發(fā)現(xiàn)上市公司的財務舞弊行為，在其舞弊行為曝光后，會計師事務所的形象和聲譽都將受到嚴重損害。

3.對投資者的影響

康得新公司的財務舞弊事件曝光后，將近十五萬的投資者慘遭波及，導致嚴重的股市動蕩，“千億白馬股”將面臨強制退市地風險。而大多數(shù)投資者在看到康得新公司面臨退市的消息時極其不安，因為這也意味著這些損失最終還是會由投資者和其他小股東來承擔。當康得新公司被強制退市的消息被證實后，這些投資者對未來投資市場和其他上市公司的信心遭到毀滅性的打擊。這也導致未來投資市場的發(fā)展必然會受到極大地阻礙；投資者在投資時會更加謹慎，需要更多的時間和精力來重新構建證券市場的信任的恢復；對其他想要上市的公司來說一個不小的打擊。

三、財務舞弊的動因分析

(一)內(nèi)部動因分析

1.企業(yè)內(nèi)部壓力因素

康得新公司從上市之初就提出要將公司打造成一個先進高分子材料平臺，而為了實現(xiàn)這一目的，公司將大量的資金投入碳纖維的研發(fā)與生產(chǎn)中，但由于碳纖維的研發(fā)成本較高且盈利周期長，如果不提高銷售額，公司未來四年的凈利潤將為負值。目前我國對上市公司的質(zhì)量要求較高，如果上市公司由于經(jīng)營不善而連續(xù)虧損兩年，則企業(yè)的股票就會被標記為“ST”，表明公司經(jīng)營狀況不佳；如果第三年公司的經(jīng)營狀況還未有所改善，則會在“ST”的標記上加“*”標記，提示投資者該股票存在強制退市地風險?？档眯鹿緸榱司S持股價，防止被強制退市，最終選擇通過財務舞弊的手段來呈現(xiàn)公司凈利潤增長的表象。

2.內(nèi)控體制有缺陷

在康得新財務舞弊事件中，中小股東獲得信息的渠道較少，無法準確查明公司的資金動向，與公司的管理層相比存在信息不對稱，這給了管理層在經(jīng)營的過程中運用各種手段控制資本流向提供了機會?？档眯鹿镜墓蓹嗉卸容^高，中小股東和投資者無法對大股東進行有效地監(jiān)管，這也給公司實際控制人通過修改年報數(shù)據(jù)等手段來穩(wěn)定股價，以期吸引投資者和其他融資平臺。

3.“私有思想”根深蒂固

康得新公司在上市之后，營業(yè)收入大幅度增長，公司的市值也在不斷提升，在上市募集到大量的資金后，公司高層管理人員想要開拓新市場的野心在不斷膨脹，于是在2016年康得新公司決定將研發(fā)領域轉至碳纖維領域。這也導致公司的資金鏈緊張，凈利潤下滑，公司的經(jīng)營出現(xiàn)危機。而股權的大量集中使康得新公司的實質(zhì)控制人認為公司是私人所有，所以實行財務舞弊行為與一般的財務差錯并無太大區(qū)別，不存在道德和法律上的錯誤。因此，這種心理也導致企業(yè)實際控制人在實施財務舞弊時認為這是一種正常的財務行為。

(二)外部動因分析

1.外部審計未履職盡責

作為康得新公司的“看門人”，瑞華會計師事務所在對其進行審計期間并未做到盡職盡責的義務，在康得新公司已經(jīng)出現(xiàn)重大問題時才做出了相應的風險提示，然而這沒有起到真正的審計作用。在2015到2017年三年時間內(nèi)，都未能發(fā)現(xiàn)康得新公司賬上超過百億元的財務舞弊，每次對康得新公司財務報告出具審計意見的都是“標準無保留意見”，相當于沒有履行對應的職責。此外，負責審計的注冊會計師沒有在客觀性和獨立性的要求下，對康得新公司的財務狀況進行調(diào)查，而是敷衍了事，最終導致財務舞弊行為的發(fā)生。

2.外部監(jiān)管不力，違法成本低

一是中介機構的獨立性不強。我國的大部分會計師事務所主要采用傭金制度，同時激烈的市場競爭導致企業(yè)在雇傭事務所進行審查時會占據(jù)主動地位，而事務所為了賺取傭金往往會導致獨立性受損。二是目前我國尚無明確的法律條文對公司財務舞弊行為進行處罰，相比于企業(yè)從財務舞弊行為獲得的非法收益，法律的懲罰只能起到警告的效果。雖然在2020年3月我國修改后《證券法》將原本對財務舞弊行為的罰款由原來最高的60萬罰款提升至最高1000萬元罰款，但對于企業(yè)來說，違法成本仍遠低于財務舞弊獲得的非法收益，不能對潛在違法者起威懾作用。

3.資本市場的信息不對稱性

大多數(shù)普通投資者主要獲取公司經(jīng)營狀況的渠道是通過公司年報，如果公司有意進行財務舞弊時，則會將修改后的財務報表或年報對外公布，普通投資者無法對企業(yè)經(jīng)營的真實狀況進行查證，會嚴重干擾投資者在投資市場的決策?？档眯鹿具B續(xù)4年通過粉飾財務報表進行財務舞弊，投資者無法準確了解公司運營狀況，只能根據(jù)偽造過的公司年報投資選擇，這種投資者獲取信息渠道的滯后性普遍存在于資本市場中，極大地增加了投資的風險性。

四、財務舞弊的防范對策

本文根據(jù)我國實際情況，從五個方面提出了對策以抑制上市公司進行財務舞弊的行為，從根源上解決財務舞弊行為反復出現(xiàn)的狀況。

(一)改善內(nèi)部治理結構

從康得新公司財務舞弊事件可以看出，我國一些公司存在內(nèi)部控制制度不健全、公司監(jiān)督機制缺失的問題。對此，我國應完善股東大會、董事會和監(jiān)事會的職責，積極履行內(nèi)部控制制度的權利；同時通過建立有效的內(nèi)部治理機制，對公司的內(nèi)部人控制現(xiàn)象進行監(jiān)督。

為此，我國可以從強化股東大會的職能、引入獨立董事以強化董事會和監(jiān)事會的監(jiān)督作用、建立職代會民主監(jiān)督制度等方面入手。具體措施如：鼓勵股東定期召開股東大會對公司實際經(jīng)營情況進行質(zhì)詢和建議；引入外部董事或外部監(jiān)事對企業(yè)的行為進行監(jiān)督；建立職代會對企業(yè)的投資和采購等事項進行監(jiān)督。

(二)嚴格執(zhí)行信息披露制度

上市公司的投資者和管理人員獲取信息渠道不同，往往會有信息不對稱的情況出現(xiàn)，同時兩者間的利益在一定的條件下會有所沖突，投資者更愿意追求企業(yè)的長期利益以便達到自身利益最大化，而管理人員有時會受多方因素的影響從而采取不正當?shù)氖侄潍@取短期回報。因此為了讓投資者及時了解公司的營業(yè)情況，上市公司必須恪守信息披露制度，將企業(yè)的經(jīng)營狀況向投資者公布，以便投資者能及時做出應對，保障投資者的權益。

(三)建立定期輪換制度

我國應立法規(guī)定審計機構對上市公司的服務年限，避免再次出現(xiàn)如康得新公司和瑞華會計師事務所合謀粉飾報表的行為，同時會計師事務所也應推行負責人輪換制度，避免檢查和審核一直由單人獨自進行，接任的會計師在交接時也應嚴格履行自身職責，要詳細查驗公司的審計資料。當前我國仍然存在有會計師事務所與上市公司簽訂長達十年合同的現(xiàn)象，因此立法規(guī)定輪換期限以提高審計質(zhì)量勢在必行。

(四)加大對財務舞弊相關者的懲罰力度

在康得新案例中，公司實際控制人主要通過北京銀行西單支行的配合，多次通過關聯(lián)交易進行非經(jīng)營性資金侵占、挪用募集資金等違法活動。而為了預防此類事件的發(fā)生，一方面應加大對財務舞弊處罰金額與對企業(yè)進行強制退市，拉入“黑名單”，提高企業(yè)的犯罪成本；另一方面對企業(yè)財務舞弊事件背后的主導者或實際控制人也要視舞弊造成的危害追究個人法律責任，同時推動市場建立聲譽機制，禁止有財務舞弊前科的經(jīng)理人管理公司。

(五)加強誠信建設，樹立職業(yè)道德

財務舞弊行為是公司經(jīng)理人或實際控制人沒有誠信觀念的表現(xiàn)，所以在公司上市之前，針對性地加強對股東、經(jīng)理人、員工的誠信教育，培養(yǎng)公司的誠信氛圍，可以對財務舞弊行為進行一定的預防。具體措施如：首先可以在上市公司內(nèi)部定期開展企業(yè)誠信培育班，營造誠信氛圍，強化上市公司內(nèi)部道德建設；其次是會計師事務所也應加強誠信教育，嚴格履行機構職責，共同監(jiān)督上市公司的經(jīng)營行為，以保障投資者的權益；最后，對存在失職行為的企業(yè)管理人員或中介機構在社會道德層面都應予以嚴重的處罰，讓從業(yè)者不敢越“紅線”一步。

五、結論

康得新公司的119億元財務舞弊是中國自證券市場成立以來金額最大的財務舞弊事件。本文對康得新財務舞弊事件的過程進行了梳理和分析后發(fā)現(xiàn)，我國大多數(shù)上市公司進行財務舞弊行為的主要受企業(yè)內(nèi)部財務困境與外部環(huán)境壓力太大雙重因素的影響，而股權過于集中導致內(nèi)部控制人出現(xiàn)、公司實際控制人的“私有思想”、中介機構的失職、企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機構不完善等原因都為上市公司進行財務舞弊提供了機會。上市公司的財務舞弊行為一旦出現(xiàn)，對社會正常的經(jīng)濟生產(chǎn)秩序造成嚴重后果，甚至會引發(fā)社會動蕩不安。只有從源頭預防上市公司進行財務舞弊行為的可能，才能保證企業(yè)的平穩(wěn)運行和社會秩序的安定。