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    商業(yè)銀行的債券投資風(fēng)險及防范對策

    2022-11-26 11:54:05安卓卓
    商展經(jīng)濟 2022年20期
    關(guān)鍵詞:商行債券市場債券

    安卓卓

    (阜新銀行股份有限公司 遼寧阜新 123000)

    自1981年恢復(fù)國債以來,在人民銀行的大力支持下,債券市場制度及產(chǎn)品種類得以不斷完善。尤其在2004年以后,我國債券交易越來越活躍,債券市場的融資功能最大限度地得到發(fā)揮。債券市場可通過債券發(fā)行和流通,促進社會資源的有效配置,有助于整個金融市場的發(fā)展,并有一定概率幫助投資者獲得更大贏利[1]。在獲得最多利潤的同時,擁有最低的風(fēng)險,是我國商業(yè)銀行經(jīng)營的重要目標,因此,通過債券投資業(yè)務(wù)創(chuàng)收也就成為商業(yè)銀行發(fā)展的必然選擇。近年來,越來越多的商業(yè)銀行開始擴大債券資產(chǎn)規(guī)模,提高債券投資份額,也帶動了債券產(chǎn)品的創(chuàng)新,加深了債券投資市場化程度。與此同時,相關(guān)的風(fēng)險也不斷增加,尤其是我國債券市場仍處于制度和風(fēng)險規(guī)避策略不成熟階段,投資者缺乏足夠的風(fēng)險意識,風(fēng)險防范能力較差。所以,如何在現(xiàn)有條件下提高債券投資行為的安全性,是商業(yè)銀行需要盡快解決的問題。

    1 商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)

    1.1 投資業(yè)務(wù)品類

    我國商業(yè)銀行投資債券類型有利率債和信用債,利率債包括國債、政策性金融債、地方債,利率債投資基本不涉及信用風(fēng)險。而且我國信用債的發(fā)行、審核都非常嚴格,還需要專業(yè)評級,其相應(yīng)風(fēng)險也較低,如果投資這種類型的債券,還能降低整體資產(chǎn)風(fēng)險。在商行債券業(yè)務(wù)上,主要有債券認購、分銷、現(xiàn)券業(yè)務(wù)、買斷式回購等,這些交易方式隨著債券業(yè)務(wù)的發(fā)展越來越多樣化,并為各家銀行債券業(yè)務(wù)帶來新的利潤增長點。

    1.2 投資市場

    銀行間債券市場是我國多數(shù)商業(yè)銀行投資的主要市場,構(gòu)成了政府、企業(yè)和金融機構(gòu)間的重要投融資平臺,優(yōu)化了社會金融資源配置,促進了貨幣政策傳導(dǎo)及金融體系的健康發(fā)展。我國債券市場最初是銀行間債券和交易所證券市場兩權(quán)分立的格局,之后,在人民銀行公開市場業(yè)務(wù)的支持下,通過債券買進操作等行為投放基礎(chǔ)貨幣,促進資金在各商行間流動,又在金融、保險公司等機構(gòu)加入下,實現(xiàn)了債券市場的金融機構(gòu)全面準入[2]。起初,國債是唯一投資品種,很難滿足投資者的實際投資需求,之后,國家開發(fā)銀行開始發(fā)行政策性金融債,兩大政策性銀行緊跟其后,使得債券交易品種變得豐富。2002年,央行票據(jù)開始進入市場,隨后,金融機構(gòu)為主體的金融債、以短期融資為目的的企業(yè)債先后在銀行間債券市場進行發(fā)行和流通,目前在銀行間和交易所的債券品種越來越多,能較好地規(guī)避風(fēng)險,并能幫助已承擔一定風(fēng)險的投資者獲得更多的利益。

    1.3 投資優(yōu)勢

    和其他類型投資相比,商業(yè)銀行債券投資相對風(fēng)險較小,資本耗用較少,流動資產(chǎn)調(diào)控也更加方便。商業(yè)銀行各類資產(chǎn)業(yè)務(wù)中,債券投資的參與主體是金融機構(gòu),原本就有著較高的信用度,再加上越來越透明化的市場環(huán)境下,一旦出現(xiàn)違約,將會給金融機構(gòu)帶來較大的信用損失,進而影響其今后的發(fā)展,因此,為維護自身信用,債券投資的交易風(fēng)險會大幅降低。

    在巴塞爾新資本協(xié)議中,要求商業(yè)銀行總資本充足率保持在8%[3]。在這種情況下,商行也可通過提高資本、減少風(fēng)險加權(quán)總資產(chǎn)的方式達到這一標準,以應(yīng)對越來越嚴格的銀行監(jiān)管。但因商行自身資本有限,若需擴大資本規(guī)模,則可通過債券投資減少資本消耗,而且政府債一類的債券自身風(fēng)險權(quán)重低,甚至不會消耗銀行資本,可以進一步減少銀行成本。在流動性資產(chǎn)方面,包括庫存現(xiàn)金、同業(yè)資產(chǎn)、超額準備金存款等,均需要消耗一定成本,不適合大量儲備,這就意味著可通過債券投資增加資產(chǎn)的流動性,降低成本,因此,債券投資業(yè)務(wù)是商行流動性指標管理中的重要組成部分。

    2 商業(yè)銀行債券投資風(fēng)險

    眾所周知,投資的目的在于通過一定資本的投入獲得預(yù)期回報,而風(fēng)險和收益是相伴的,若想從一個投資項目中獲益,必然需要承擔一定風(fēng)險。在商行債券投資中,主要面臨以下風(fēng)險:

    (1)利率風(fēng)險。這是我國債券市場中影響最直接的一種風(fēng)險,尤其在目前利率市場化改革的進程中,這類風(fēng)險的影響日益顯著。利率風(fēng)險受到經(jīng)濟運行、資金供需、社會平均利潤率及通貨膨脹等外部因素影響,并與這些因素的變化趨勢呈正相關(guān)。由于市場環(huán)境本身存在一定波動,銀行在不同時期進行債券購買時會面臨不同的利率,債券價格也會因此出現(xiàn)波動,自然會面臨利率風(fēng)險。因此,利率風(fēng)險是商業(yè)銀行債券投資中需重點管理的風(fēng)險。

    (2)價格波動風(fēng)險。如前文所述,不同時期不同的利率,必然會帶來債券在價格上的變動,進而造成價格風(fēng)險,也就是由于債券價格波動而導(dǎo)致投資者蒙受損失。隨著我國債券市場發(fā)展,出現(xiàn)了各類創(chuàng)新品種,無論是投資規(guī)模,還是參與投資的機構(gòu),都呈現(xiàn)出大幅增長的趨勢。越來越活躍的債券市場,使得商行之間債券二級市場的價格發(fā)生了較大的變化,雖然帶來了更大的債券投資機會,卻也同樣造成了較大的投資風(fēng)險。這種情況下,投資的資金規(guī)模具有較大的變動性,也會變得更加不確定,導(dǎo)致實際債券價格和其本身價值之間存在較大偏差,使得價格變動程度變得更大,價格風(fēng)險對債券交易的影響也就更加顯著。

    (3)流動性風(fēng)險。當債券市場交易量低下,或交易對象的交易意愿不高時,往往會直接影響到交易價格,使其與理想價格不符,這就會導(dǎo)致投資人難以在短時間內(nèi)將債券按合理的市場價賣出,引發(fā)自身資金短缺和損失。這類風(fēng)險受到商業(yè)銀行資產(chǎn)變現(xiàn)能力、融資效率等因素的影響。目前來看,不少商行都將債券資產(chǎn)作為自身資產(chǎn)的重要組成部分,而且占比在不斷增加[4]。若商行處于流動性不足、負債不減的狀態(tài),在急需大量資金進行投資或維持內(nèi)部正常運轉(zhuǎn)時,卻存在債券資產(chǎn)變現(xiàn)率低的情況,必將影響到資產(chǎn)調(diào)整效率,從而影響到銀行的盈利水平,使其無法度過資金周轉(zhuǎn)期,甚至造成資不抵債的惡劣情況。若恰好此時又逢大量債權(quán)人同時要求兌現(xiàn),會因存款擠兌而引發(fā)銀行破產(chǎn)和清算。因此,對于商業(yè)銀行來說,這類風(fēng)險非常致命。

    (4)信用風(fēng)險。指債券發(fā)行主體在合同到期時,未能兌現(xiàn)和支付利息而引起的風(fēng)險。雖然這些發(fā)行主體自身財務(wù)狀況未必會直接引發(fā)違約現(xiàn)象,但若其到期償付能力下降,或者違約概率增加,將會引起債券價格下降,導(dǎo)致投資者無法獲得購買時所預(yù)期的收益,甚至蒙受損失。我國債券市場中,最初作為主要類型的國債,由于是以國家信譽作為擔保,信用風(fēng)險基本為零,但隨著債券市場發(fā)展、債券品種的豐富,企業(yè)債所占市場份額將越來越大,相應(yīng)的,信用風(fēng)險也會越來越大。在日益激烈的市場競爭下,各類企業(yè)的經(jīng)營、發(fā)展均具有一定的不確定性,一旦出現(xiàn)經(jīng)營不善、資金斷裂等情況,使得債券到期后卻喪失了償付本息的能力,很可能導(dǎo)致投資者血本無歸。因此,銀行應(yīng)在投資債券前,對發(fā)行主體運營能力、資金、擔保、信用等做出全方位調(diào)研,以盡可能地降低投資信用風(fēng)險。

    (5)操作風(fēng)險。和上述風(fēng)險相比,這類風(fēng)險更關(guān)注商業(yè)銀行自身。由于商行在處理債券投資業(yè)務(wù)時,往往需要多個部門間協(xié)作,不僅涉及的環(huán)節(jié)多而復(fù)雜,也會對管理帶來較大困難,衍生出多種不確定因素,使得原本較為隱匿的問題暴露在外,繼而引發(fā)操作風(fēng)險。多數(shù)人可能會簡單地將操作風(fēng)險歸結(jié)為員工操作時因人為失誤而產(chǎn)生的不良后果,而事實上,操作風(fēng)險還包括銀行系統(tǒng)信息錯誤、內(nèi)控制度漏洞及各種不可預(yù)測的外部事件而引發(fā)的相關(guān)風(fēng)險。如商行管理模式陳舊,不同部門間以傳統(tǒng)管理方式為主,中間業(yè)務(wù)滯后,債券規(guī)模小,投資品種類別少,不同部門間和債券投資業(yè)務(wù)操作風(fēng)險管理不匹配,部門投資業(yè)務(wù)自身發(fā)展存在局限性,商行對核心業(yè)務(wù)處理不足,債券投資管理制度存在缺陷,操作流程人為弱化,內(nèi)部審核不嚴謹?shù)?,都會引起操作風(fēng)險及商行在這類風(fēng)險處理能力上的弱化。

    (6)其他風(fēng)險。除了上述風(fēng)險以外,政策變動、商行業(yè)務(wù)投資風(fēng)險工作效能、投資風(fēng)控能力不足等,也會給商行的債券投資帶來一定風(fēng)險。如近年來央行數(shù)次調(diào)整利息,以推動經(jīng)濟發(fā)展、保障民生利益,美聯(lián)儲持續(xù)加息對各國經(jīng)濟政策產(chǎn)生影響等,所導(dǎo)致的外部市場波動,無法為商行債券投資提供穩(wěn)定的環(huán)境[5]。商業(yè)銀行未能嚴格落實風(fēng)控管理制度,債券投資業(yè)務(wù)處理和債權(quán)管理缺乏足夠的獨立性,存貸壓力增加,銀行資產(chǎn)配置不合理,風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模增加,缺少有效的政策引導(dǎo)等,則會影響到商行自身對投資風(fēng)險的控制能力,一旦出現(xiàn)風(fēng)險,可能會陷入無法及時、有效處理的境地。

    3 商業(yè)銀行債券投資風(fēng)險防范策略

    3.1 選擇有效的債券投資策略

    商行需立足于自身實際情況,按業(yè)務(wù)需求和承擔風(fēng)險的能力來安排具體債券資產(chǎn),合理設(shè)計投資周期、期限和品種,盡可能做到在最小風(fēng)險的前提下獲得最大收益。根據(jù)商行在風(fēng)險管理中的態(tài)度,可將債券投資策略分為積極型、消極型和防御型三大類。在積極型債券投資策略中,商行多會主動預(yù)測市場利率趨勢,進而謀取投資利潤;消極型和防御型債券投資策略則是建立在市場有效的認知前提下,商行購買債券組合并持有至到期為止,以此來規(guī)避風(fēng)險[6]。一般來說,商行選擇具體投資策略時,往往需要考慮到宏觀經(jīng)濟周期,并將其作為策略選擇的重要依據(jù)。

    3.2 合理應(yīng)對流動性風(fēng)險

    商行可通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、利用債券組合期限管理等手段應(yīng)對流動性風(fēng)險。選擇債券投資業(yè)務(wù)時,需重視監(jiān)管指標變化,根據(jù)指標變化要求調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),包括嚴格設(shè)定債券投資額、投資期限、品種、投資比例等,以保證資本充足率,做好信貸資產(chǎn)與存貸比的雙重管理等。遵循資產(chǎn)總量平衡和結(jié)構(gòu)對應(yīng)的原則進行負債管理,結(jié)合市場流動性風(fēng)險、銀行本身對風(fēng)險的承受能力、負債結(jié)構(gòu)等,確定債券組合期限,并通過調(diào)節(jié)一個債券投資組合的久期,達到不同債券投資的目的,進而防范市場變化所帶來的流動性風(fēng)險[7]。

    3.3 建立信用評價數(shù)據(jù)庫

    商行需建立全面、合理的信用評價數(shù)據(jù)庫,做到全面把握和梳理債券情況,尤其需重點關(guān)注債券發(fā)行主體的信用評價情況,實現(xiàn)債券投資策略的科學(xué)、合理。一般來說,在數(shù)據(jù)庫中,應(yīng)涉及債券的評級信息、發(fā)行地點、期限、票面利率,發(fā)行主體企業(yè)信息包括企業(yè)負債、融資目的、高管情況、經(jīng)營類型、運營和償債能力、所在地區(qū)等。數(shù)據(jù)收集得越全面,越能獲得可靠的評價結(jié)果,并體現(xiàn)出投資中可能存在的風(fēng)險。而且數(shù)據(jù)庫本身易保存的特點,也可大幅減少投資者和信用評價者的工作量,從而減少信用風(fēng)險。

    3.4 完善清算體系

    健全清算體系,可有效預(yù)防清算風(fēng)險。由于商行清算體系獨立于其他與投資、財務(wù)有關(guān)的部門,不以營利為目的,也不會受到資產(chǎn)清算中可能存在的腐敗、干擾和利益因素的影響,可有效提高資金周轉(zhuǎn)速度,降低資金阻塞、破產(chǎn)清算的風(fēng)險。因此,商行應(yīng)建立清算框架,對自身所涉及的債券業(yè)務(wù)、手續(xù)、方式等進行明確規(guī)定,定期更新清算系統(tǒng),對高質(zhì)量完成清算工作者實施積極獎勵,對清算失敗現(xiàn)象進行懲罰[8]。

    4 結(jié)語

    綜上所述,隨著我國金融市場發(fā)展,債券投資業(yè)務(wù)已逐漸成為商業(yè)銀行的重要收入來源,投資品種越來越多樣化,投資規(guī)模也逐漸增大。與此同時,商業(yè)銀行在債券投資上也伴隨著越來越高的風(fēng)險。為保證盈利,減少風(fēng)險,商業(yè)銀行應(yīng)選擇有效的債券投資策略,合理應(yīng)對流動性風(fēng)險,建立信用評價數(shù)據(jù)庫,完善清算體系,以盡可能地規(guī)避風(fēng)險,推動我國銀行體系和債券市場持續(xù)發(fā)展。

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