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    資本市場如何助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

    2022-11-26 11:54:05王艷
    商展經(jīng)濟(jì) 2022年20期
    關(guān)鍵詞:上市實體資本

    王艷

    (西安巨子生物基因技術(shù)股份有限公司 陜西西安 710000)

    金融活、經(jīng)濟(jì)活;金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。在社會主義市場經(jīng)濟(jì)中,資本市場作為金融的重要組成部分,在推動我國經(jīng)濟(jì)高速、高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著關(guān)鍵作用,并且其還是保障我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前進(jìn)的重要力量[1]。自1991年上證指數(shù)正式推出以來,資本市場已經(jīng)歷了30多年的發(fā)展,其發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大,市場機(jī)制進(jìn)一步更新,無論是經(jīng)濟(jì)市場法治化發(fā)展,還是功能科學(xué)化發(fā)展等方面都獲得了不錯的成效。在新時期、新常態(tài)背景下,資本市場發(fā)展同時面臨著發(fā)展機(jī)遇和諸多挑戰(zhàn)[2]。在這種情形下,資本市場要想更好地發(fā)揮資源配置功能,就要對以往的發(fā)展經(jīng)驗進(jìn)行總結(jié),并結(jié)合新時期助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要開展精準(zhǔn)定位,使市場運(yùn)營秩序更加規(guī)范、開放,高效助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    1 資本市場的發(fā)展方向及發(fā)展形勢

    1.1 資本市場發(fā)展方向

    當(dāng)前來看,我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,但仍處于轉(zhuǎn)型發(fā)展階段[3]。在此過程中,資本市場應(yīng)當(dāng)穩(wěn)步前行,找準(zhǔn)發(fā)展方向,更好地推動實體經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。詳細(xì)而言,資本市場發(fā)展方向主要如下:

    1.1.1 資本市場發(fā)展應(yīng)以經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)

    對于資本市場而言,其發(fā)展離不開實體經(jīng)濟(jì),可以說實體經(jīng)濟(jì)是推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)和重要前提[4]。與其他國家有所不同,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是靠著實體經(jīng)濟(jì)所支撐起來的,在未來發(fā)展進(jìn)程中應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力,防止“脫實向虛”。實體經(jīng)濟(jì)借助資本市場得以更有效更快地發(fā)展,并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展模式,無論是持續(xù)發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展方面都具有優(yōu)勢,以推動中國市場經(jīng)濟(jì)保持高質(zhì)量發(fā)展。資本市場中多元化籌措資金的手段和工具,為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的“續(xù)航動力”。對于實體經(jīng)濟(jì)而言,由于規(guī)模相對較大、投資多、周期長,使得其對人力和物力的需求較高,并且還需要資本作為推動力。然而,互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)近年來快速發(fā)展,作為虛擬經(jīng)濟(jì)的代表,其在資本市場發(fā)展要比實體經(jīng)濟(jì)更具優(yōu)勢,這給實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了巨大沖擊,削弱了其發(fā)展基礎(chǔ)。面對這種形式,資本市場要想推動實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,就要以實體經(jīng)濟(jì)為根基,結(jié)合實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,為其提供助力,以夯實資本市場發(fā)展基礎(chǔ)。

    1.1.2 資本市場發(fā)展應(yīng)推動現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)

    現(xiàn)階段,資本市場發(fā)展方向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變,發(fā)展結(jié)構(gòu)與動力方面也應(yīng)做出轉(zhuǎn)變,以便更好地推動與現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè),推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。在現(xiàn)代化市場經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)工作中,資本市場發(fā)揮著重要作用,是保障現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)順利開展的重要因素,要優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局,進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力。在現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)過程中,資本市場發(fā)展方向應(yīng)以經(jīng)濟(jì)發(fā)展為核心,并結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展改革創(chuàng)新做出優(yōu)化調(diào)整。

    近年來,我國資本市場在發(fā)展中圍繞國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和發(fā)展戰(zhàn)略多方面做出調(diào)整,從而推動了我國現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)工作。調(diào)查顯示,除金融業(yè)之外,我國的建筑裝飾、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸及醫(yī)藥生物等行業(yè)都呈現(xiàn)出快速增長模式,利潤額突破千億元。這些數(shù)據(jù)表明,在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展模式下,資本市場可以依據(jù)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)做出靈活調(diào)整,并結(jié)合其建設(shè)情況逐步優(yōu)化。

    1.2 資本市場發(fā)展形勢

    資本市場發(fā)展過程一直面臨著誠信問題[5]。對于資本市場而言,誠信是保證其有序、規(guī)范發(fā)展的重要保障,也是構(gòu)建良好市場發(fā)展環(huán)境、發(fā)揮資本市場功能的要求。目前來看,我國資本市場發(fā)展形勢良好,資本市場誠信水平顯著提升[6]。這主要?dú)w功于以證監(jiān)會為主的資本市場監(jiān)管,通過對資本市場中的違法、失信等行為嚴(yán)肅處理,使資本市場發(fā)展更加公平化,有效提升資本市場中各主體的誠信履約能力。證監(jiān)會作為監(jiān)督資本市場的主體,通過構(gòu)建資本市場誠信數(shù)據(jù)庫,將資本市場中的上市和非上市公司、有關(guān)機(jī)構(gòu)、人員及證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)等人員的誠信數(shù)據(jù)都記錄其中。當(dāng)這些主體出現(xiàn)違法或失信行為后,這些數(shù)據(jù)會及時錄入誠信數(shù)據(jù)庫當(dāng)中,使數(shù)據(jù)庫的信息始終保持真實和及時性。近年來,證監(jiān)會對資本市場違法失信展開嚴(yán)厲監(jiān)管和處罰,違法、失信行為得到震懾,有效保障了投資人的合法權(quán)益,為資本市場助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。

    2 我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀

    2.1 資本市場發(fā)展不均衡影響與實體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)度,現(xiàn)有的新股發(fā)行制度需要進(jìn)一步優(yōu)化

    我國在新股發(fā)行制度方面已經(jīng)做出了多次調(diào)整,從最初的審批制到之后的核準(zhǔn)制,然后到現(xiàn)階段推進(jìn)的注冊制改革[7]。在發(fā)行方面,發(fā)行方式有多種,包括線上與線下發(fā)行、直接發(fā)行、市值配售等多種發(fā)行方式。在定價方面,有直接定價為主、詢價為主或直接定價為輔等多種方式。整體來看,我國新股發(fā)行制度在不斷改革,現(xiàn)有制度還需不斷優(yōu)化,還未形成一套可以長期運(yùn)作的新股發(fā)行制度。對比海外國家,其資本市場證券發(fā)行主要推行注冊制,這種制度起源于美國。在注冊制模式下,市場需要承擔(dān)責(zé)任,無論是企業(yè)選擇、定價、上市還是后續(xù)的交易和維護(hù),都需要由市場來完成。并且在這種注冊制模式下,需要核準(zhǔn)的內(nèi)容較少,核準(zhǔn)范圍也相對較小,但對于信息披露也提出了更高的要求,在市場操作、欺詐等方面做出的懲罰更為嚴(yán)厲,政府發(fā)審權(quán)力有所減小。推行注冊制可以更好地發(fā)揮多層次資本市場作用,拓展市場主體融資渠道,提高融資效率,使中小企業(yè)獲得與大企業(yè)相同的融資機(jī)會。

    2.2 上市企業(yè)缺乏良好的治理能力

    我國上市企業(yè)在治理方面存在一些問題,主要體現(xiàn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步優(yōu)化。企業(yè)大股東會直接影響企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和決策,還會因為關(guān)聯(lián)交易而導(dǎo)致企業(yè)利益受損,給企業(yè)今后發(fā)展帶來不利影響。在資本市場快速發(fā)展過程中,上市企業(yè)還存在著運(yùn)行問題,如企業(yè)存在嚴(yán)重的利益操縱,導(dǎo)致投資者利益受損;過多關(guān)注籌資功能,沒有關(guān)注到運(yùn)營功能;由于經(jīng)營狀況不理想,收益欠佳,通過變賣資產(chǎn)、更名或收購等方式占用更多市場資源,給投資者造成損失。這些充分暴露了上市企業(yè)內(nèi)控不規(guī)范、治理能力欠佳的問題,對資本市場健康發(fā)展造成不利影響,限制了資本市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動作用。

    2.3 缺少有效的退市制度

    作為資本市場中一項基礎(chǔ)制度,退市制度在2001年正式推行[8]。和成熟的資本市場相比,我國退市比重相對較低,但在該制度實施過程中還暴露出許多問題。例如,我國上市企業(yè)退市標(biāo)準(zhǔn)缺乏科學(xué)性,存在較為突出的退市難問題。為避免退市,不少上市企業(yè)通過各種手段虛增利潤,甚至出現(xiàn)上市企業(yè)停而不退的情況,對資本市場規(guī)范發(fā)展帶來不利影響。一般而言,成熟的資本市場都有較為完整的退市制度,但我國資本市場發(fā)展較晚,發(fā)展水平相對較低,還需要科學(xué)有效的退市制度來進(jìn)一步規(guī)范資本市場發(fā)展。

    3 資本市場助力實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑

    3.1 推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,拓寬融資渠道,健全多層次股權(quán)市場

    注冊制在股票發(fā)行過程中以充分披露信息為核心,減少證券監(jiān)管部門對發(fā)行人資質(zhì)的實質(zhì)性審核和價值判斷,弱化行政審批,從而增強(qiáng)發(fā)行制度的靈活性,降低股票發(fā)行成本,提高融資效率。注冊制要求發(fā)行人在發(fā)行證券之前,將完整、真實的資料公開給主管機(jī)關(guān),并提交注冊申請。收到這些材料和注冊申請后,證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)需要對這些文件進(jìn)行嚴(yán)格審查。雖然證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)不需對其實質(zhì)進(jìn)行判斷,需要審核的內(nèi)容有所減少,但因為信息披露程度大大提升,對于信息欺詐等違規(guī)操作的懲罰也更加嚴(yán)格。在這種發(fā)行制度下,企業(yè)上市的要求有所降低,上市條件也變得更加多樣化,不少平時營業(yè)收入不高、利潤相對較低,并且處于虧損狀態(tài)的企業(yè)也能上市。

    3.2 提升上市企業(yè)治理能力,實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展

    為確保上市企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,最重要的是要提升其治理能力,保證上市企業(yè)治理規(guī)范性,這才是保障資本市場快速發(fā)展的基礎(chǔ),使其更好地推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。要想提升上市企業(yè)治理能力,首先需要完善上市企業(yè)治理制度,明確上市企業(yè)的各層次、各管理主體的權(quán)利和責(zé)任,并規(guī)范上市企業(yè)內(nèi)部控制體系。作為上市企業(yè)的大股東和實際控制人,需要將誠信放在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的首位,在保證上市企業(yè)獨(dú)立性的同時,確保投資者和上市企業(yè)的合法權(quán)益不受損害。通過加強(qiáng)上市企業(yè)董事會和投資群體之間的溝通,提升上市企業(yè)信息披露質(zhì)量,并結(jié)合投資者的投資需求完善信息披露標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容,優(yōu)化上市企業(yè)結(jié)構(gòu),創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境,提升上市企業(yè)治理規(guī)范性,最終使企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

    3.3 健全上市企業(yè)退市機(jī)制,依法從嚴(yán)打擊違法活動,推動構(gòu)建健康有序市場秩序

    健全上市企業(yè)退市機(jī)制、依法從嚴(yán)打擊違法活動,是全面深化資本市場改革的重要制度安排。構(gòu)建有效的退市機(jī)制需要做到對退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行完善,不斷優(yōu)化退市程序,并通過加強(qiáng)退市監(jiān)管工作、拓寬上市企業(yè)退出渠道的方式來構(gòu)建完善的、常態(tài)化的退市機(jī)制。如果上市企業(yè)存在信息披露內(nèi)容造假或欺瞞的情況,應(yīng)當(dāng)對該上市企業(yè)實施強(qiáng)制退市;又或是如果上市企業(yè)連續(xù)多年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)當(dāng)依照要求對其進(jìn)行強(qiáng)制退市。通過加強(qiáng)退市監(jiān)督管理,構(gòu)建有效的退市機(jī)制,這樣的資本市場才能形成優(yōu)勝劣汰的發(fā)展形勢,這對提升投資者風(fēng)險意識、整治資本市場發(fā)展環(huán)境都具有積極影響。

    3.4 轉(zhuǎn)變認(rèn)識,依靠科技助力資本市場推動實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

    雖然資本市場在推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著重要作用,但資本市場并不能解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所遇到的全部問題。要科學(xué)、創(chuàng)新運(yùn)用資本市場力量來解決我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的問題,促進(jìn)科技創(chuàng)新與實體經(jīng)濟(jì)深度融合。推動上市企業(yè)發(fā)展質(zhì)量、促進(jìn)各類經(jīng)濟(jì)主體發(fā)展活力提升作為標(biāo)準(zhǔn),所有政策制度的制定和建設(shè)工作都不能為制定政策而實施,所有政策與制度都應(yīng)確保得到有效貫徹落實。通過轉(zhuǎn)變思維和認(rèn)識,助力資本市場實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    3.5 擴(kuò)大高水平對外開放,實現(xiàn)國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn),拓寬資本市場發(fā)展道路

    通過擴(kuò)大高水平對外開放,以高水平開放構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展格局,贏得國際合作與競爭新優(yōu)勢,實現(xiàn)國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn),在新發(fā)展格局下建設(shè)高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制,拓寬資本市場發(fā)展道路,不斷提升我國資本市場發(fā)展實力,為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)大推動力。

    3.6 加強(qiáng)監(jiān)管,建立風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測機(jī)制,防范和化解金融風(fēng)險,保障資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展

    為推動我國資本市場實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展,需要加強(qiáng)對其的監(jiān)管,構(gòu)建風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測機(jī)制,動態(tài)化、全面化掌握資本市場以及各主體運(yùn)營情況,以科學(xué)的方式分析其在經(jīng)營發(fā)展過程中所面臨的問題,以便于及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險問題,并采取有效措施防范和化解金融風(fēng)險。此外,還應(yīng)分析投入資本主體在發(fā)展中可能面臨的風(fēng)險,并結(jié)合這些風(fēng)險制定應(yīng)對方案。也可以借助大數(shù)據(jù)技術(shù)建立風(fēng)險動態(tài)監(jiān)測機(jī)制,提升資本市場風(fēng)險防控信息化水平,提升風(fēng)險應(yīng)對能力。

    4 結(jié)語

    作為金融體系的重要構(gòu)成部分,資本市場在推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮著重要作用?,F(xiàn)階段,我國資本市場發(fā)展水平較低,和海外資本市場相比還存在很大差距?;诖?,新時代資本市場發(fā)展要牢記推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這一要求,加強(qiáng)規(guī)范性與開放性建設(shè),不斷發(fā)揮資本市場有利條件,克服發(fā)展中的困難和挑戰(zhàn),助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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