2022年下半年煤炭市場形勢預測

當前市場形勢出現兩極分化，煉焦煤市場高位回落，震蕩尋底；動力煤市場運行偏強，但受國家保供穩(wěn)價政策限制，價格受到合理區(qū)間的制約。下半年在宏觀政策及供需形勢的影響下，煤炭市場預計有如下變化：

一、宏觀層面：刺激經濟政策接踵而至，宏觀政策持續(xù)向好

當前宏觀層面的關鍵詞是“兩個決心”。一個是政府層面對抵抗新冠肺炎疫情，推動復工復產，提振經濟，復蘇經濟的決心；另一個是核增保供，穩(wěn)定電煤價格，平穩(wěn)“迎峰度夏”，保障國家能源安全的決心。一方面，2022年一季度我國GDP增速僅4.8%，不及預期，5月份PMI指數49.6%，也遠低于往年水平。為實現全年增長目標，下半年勢必會對經濟增速打一針強心劑。近期，國務院推出了6方面33條穩(wěn)經濟一攬子政策，意在實現經濟大幅反彈，這足以體現出國家層面對提振經濟、復蘇經濟的決心。另一方面，自5月初以來，國家層面下發(fā)要求電煤保供穩(wěn)價的政策，并多次對政策進行解讀。5月27日，國家發(fā)改委召開煤炭中長期合同電視電話會議，要求供需企業(yè)要嚴格執(zhí)行煤炭中長期合同簽訂履約工作規(guī)定和價格政策。結合此前國家發(fā)改委價格司明確煤炭領域哄抬價格違法行為認定標準、實行中長期交易合理區(qū)間等導控政策，國家保供穩(wěn)價、保障能源安全的決心可見一斑。

二、國際方面：國際能源供需矛盾加劇，動力煤價格“居高難下”

國際特殊事件直接或間接地推動了國際煤炭價格走高：一是俄烏沖突放大了供給不足帶來的全球性能源供需矛盾；二是印度高溫來襲和印尼主產區(qū)降雨，使得區(qū)域性能源緊缺問題進一步激化；三是國際局勢動蕩引起的能源、糧食等貿易量減少導致采購航程增加，推升運力緊張。盡管俄羅斯煤炭對人民幣結算已經在逐漸改善，但短期內俄羅斯煤炭的缺席將會導致全球煤炭供應存在10%左右的減量，疊加國際大宗商品價格普遍上漲，國際煤炭價格仍將維持高位運行。

三、國內方面：煤炭市場供需在改善，但“迎峰度夏”仍有干擾

1.供應方面：煤炭產能充足，但多重因素影響供給。國家統計局數據顯示，2022年4月份，全國原煤產量為3.6億t，同比增長10.7%，增速比3月份放緩4.1個百分點。4月份日均產量為1209萬t，低于3月份水平。依照此數據可以看出，產地總體供應在高位，但是后期面臨釋放壓力。隨著后續(xù)保供核增措施的進一步施行，產地日均產量有望逐步回歸穩(wěn)步增長階段。

但是供應的干擾因素也不容忽視：一是政策核增面臨一定的滯后性，并且增產的背后安全和環(huán)保問題也會相應凸顯。安全檢查和環(huán)保政策會在一定程度上抑制煤炭產量的增長空間。二是長協煤履約兌現持續(xù)增加，長期看利好煤炭市場供需關系，但是短期來看會使得市場煤供應量收縮，市場機動量減少。三是全國新冠肺炎疫情的不確定性，疫情的擾動將導致運輸中斷，甚至影響生產，使得區(qū)域供應量收縮。

2.需求方面：“迎峰度夏”預期逐步顯現，“后疫情”消費有望回補。國家統計局數據顯示，2022年4月份，全國發(fā)電量為6086億kWh，同比下降了4.3%，增速比3月份放緩了4.5個百分點。其中，火電同比下降了1.8%；水電同比增長14.3%，比3月份加快1.6個百分點?？梢娗鍧嵞茉撮_始出力，對應后期煤炭在發(fā)電需求的占比也在逐步縮小。

但隨著后期疫情的逐步緩解，前期延期或停滯的基建和房地產項目也會集中回補，加之政府嚴禁拉閘限電，復工復產和“迎峰度夏”共振導致的用煤需求在短期內上升將導致部分時段出現供求矛盾，使得煤炭價格存在不確定性。

3.進口方面：價格倒掛明顯，進口煤增量有限。國家統計局數據顯示，2022年4月份，全國煤與褐煤進口量為2355萬t，同比增長8.5%。1-4月份，全國煤炭進口量為7541萬t，同比下降16.2%。4月份進口煤增量主要來源于俄羅斯煤以及蒙古國煤。目前蒙煤口岸日通關車輛已提升至450車以上，蒙煤口岸煤進口數量將穩(wěn)步上升。但海運煤遠期增量或將受制：一是盡管關稅取消政策可以刺激進口潛在影響，但人民幣匯率攀升將導致進口成本增加；二是俄羅斯煤進口受制于質量和運力等因素，后期增量或有限；三是煤炭海外需求只增不減，國際煤炭價格高企支撐仍在，內貿煤和國內煤的倒掛較難修復，將制約海運煤遠期交易。

綜上各方分析，下半年煤炭價格走勢做出如下判斷：

煉焦煤方面：隨著上海復工復產逐步進入正軌，并在政策紅利的刺激下，鋼材消費量逐步增加，對焦炭及焦煤市場形成支撐，但山西地區(qū)先進產能在保供下會小幅增量，并且進口蒙煤逐步增加，將對唐山區(qū)域形成一定的沖擊。另外，黑色產業(yè)鏈利潤仍在上游沉淀，短期內鋼焦企業(yè)對煉焦煤價格打壓意愿仍存，預計后期煉焦煤價格仍將承壓。

動力煤方面：隨著“迎峰度夏”季節(jié)性旺季和“后疫情”時代來臨，市場將呈現“供需兩旺”格局，但受保供穩(wěn)價政策影響，整體平均價格將在合理區(qū)間上限波動運行。