中國(guó)經(jīng)濟(jì)將U型反彈

管清友 如是金融研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，而隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加快出臺(tái)并不斷加碼，多部門(mén)合力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，大概率將呈現(xiàn)U型反彈態(tài)勢(shì)。

由于我國(guó)國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策前置加力，5月采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能開(kāi)始修復(fù)：供需同步好轉(zhuǎn)、物流運(yùn)輸改善、大型企業(yè)景氣度重回榮枯線之上、企業(yè)用工需求回升、服務(wù)業(yè)底部反彈、基建加速推進(jìn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始觸底回升。

當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和2020年有些相似，都是疫情后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與重建。2020年2月，統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議在北京召開(kāi)，習(xí)近平總書(shū)記出席會(huì)議并發(fā)表重要講話。此次全國(guó)電視電話會(huì)議覆蓋縣團(tuán)級(jí)以上單位，超17萬(wàn)人參與。2022年5月25日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議，李克強(qiáng)總理作重要講話。此次全國(guó)電視電話會(huì)議直達(dá)縣一級(jí)，參與規(guī)模逾10萬(wàn)人。

與2020年相比，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)面臨的挑戰(zhàn)和難度其實(shí)更大。李克強(qiáng)總理在全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議上指出，“困難在某些方面和一定程度上比2020年疫情嚴(yán)重沖擊時(shí)還大”。除了疫情沖擊范圍更大的影響因素以外，其主要原因在于，2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)前的2019年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2020年國(guó)內(nèi)疫情得到控制后經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快修復(fù)；相較而言，2022年，外部環(huán)境的惡化、新冠病毒毒株的不斷變異，以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，都給疫情沖擊下的經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)。

從外部環(huán)境看，美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏沖突等加大了經(jīng)濟(jì)修復(fù)的不確定性。2020年疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息，開(kāi)啟無(wú)上限量化寬松政策，拉開(kāi)了全球?qū)捤傻男蚰?。而?dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表進(jìn)程提速，全球流動(dòng)性趨緊，將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生外溢影響，再加上俄烏沖突的擾動(dòng)，市場(chǎng)波動(dòng)性加劇。從疫情變化看，新冠病毒變異毒株加大了疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊和影響。2020年疫情暴發(fā)初期，病毒尚未變異，且主要集中在個(gè)別城市，防控壓力相對(duì)較小；當(dāng)前，高傳染性的新冠病毒變異毒株多點(diǎn)暴發(fā)，且有反復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到疫情的影響范圍更大，持續(xù)時(shí)間也更長(zhǎng)。從經(jīng)濟(jì)動(dòng)能看，出口增速回落、房地產(chǎn)探底、居民消費(fèi)低迷、需求不足等加大了經(jīng)濟(jì)修復(fù)難度。2020年疫情后，出口快速恢復(fù)并保持較高增速，成為近兩年我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要拉動(dòng)力；核心城市樓市“小陽(yáng)春”雖“遲”但“到”；疫情后居民消費(fèi)隨著收入的好轉(zhuǎn)逐步修復(fù)。而從當(dāng)前來(lái)看，由于外需減弱、漲價(jià)效應(yīng)消退，我國(guó)出口增速回落壓力加大；房地產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，尚在探底過(guò)程中；預(yù)防性儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)，消費(fèi)表現(xiàn)低迷。

綜上所述，與2020年相比，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，亟待更多經(jīng)濟(jì)刺激政策的支持?？梢钥吹?，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在提速加力：先是5月23日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議公布穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策，部署了減退費(fèi)、寬信用、暢物流、擴(kuò)投資、促消費(fèi)和保民生6大支點(diǎn)33條舉措。接著5月25日全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議，李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)扎實(shí)推動(dòng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)政策落地見(jiàn)效，提出國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定6方面33條穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施5月底前要出臺(tái)可操作的實(shí)施細(xì)則、應(yīng)出盡出；國(guó)務(wù)院將向12個(gè)省派出督查組，對(duì)政策落實(shí)和配套開(kāi)展專項(xiàng)督查。這表明穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)入監(jiān)督落實(shí)期。對(duì)此，各地區(qū)、部門(mén)積極響應(yīng)，密集出臺(tái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案，為經(jīng)濟(jì)回歸正軌提供政策支持。整體而言，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，韌性強(qiáng)、潛力足、空間廣，在政策的托底助力下，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊影響逐漸消散，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了一定的回暖。

綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)隨著未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加快出臺(tái)并不斷加碼，多部門(mén)協(xié)作形成合力，將確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間；但考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)面臨更多挑戰(zhàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率將呈現(xiàn)U型反彈態(tài)勢(shì)，而不太會(huì)出現(xiàn)類似2020年的V型反轉(zhuǎn)。