T家電公司財務(wù)風(fēng)險分析及控制

任洪倩

（東北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，吉林 吉林 132012）

T家電公司成立于1981年，注冊資本135億元，2020年《財富》中國500強T集團(tuán)股份有限公司排名第135位。主營業(yè)務(wù)是半導(dǎo)體、電子產(chǎn)品及通信設(shè)備，貨物或技術(shù)進(jìn)出口等業(yè)務(wù)。最近幾年，公司既面臨中國經(jīng)濟(jì)增速放緩但同時又有國家一帶一路戰(zhàn)略帶來的機遇，重新制定了公司國際化再出發(fā)的路線圖。國家發(fā)展改革委和生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了一系列方案，要求推動綠色智能家電研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，推動家電和消費電子產(chǎn)品更新?lián)Q代。因此，T家電企業(yè)面臨著產(chǎn)品轉(zhuǎn)型風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險也隨之提高。

一、T家電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析

表1列示了T家電公司近五年主要資產(chǎn)類科目余額，從表中可知2016-2020年度，T家電公司的資產(chǎn)總額不斷增加，其中流動資產(chǎn)的期末余額較前幾年相比有所下降、非流動資產(chǎn)的期末余額有增長的趨勢。可以看出，T家電公司的非流動資產(chǎn)期末余額高于流動資產(chǎn)，并且在增長幅度上比流動資產(chǎn)高。通過各資產(chǎn)類主要科目可以看出，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的期末余額總體呈上升趨勢，其他資產(chǎn)類的主要科目期末余額均為下降的趨勢，但貨幣資金和應(yīng)收賬款在2020年有較大的上升幅度，其較大幅度的上升可能預(yù)示著企業(yè)的現(xiàn)金使用效率過低，當(dāng)期賒銷商品過多，使得企業(yè)現(xiàn)金回攏較慢，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險加大，需要引起企業(yè)的警覺。

表1 T家電公司2016-2020年度資產(chǎn)類項目余額表（單位：億元）

項目/年份 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年流動資產(chǎn) 759.22 800.96 803.08 481.56 656.88其中：貨幣資金 263.95 274.59 268.01 186.48 217.09應(yīng)收賬款 139.47 147.94 136.51 83.40 125.58存貨 128.25 129.46 198.88 56.78 88.35非流動資產(chǎn) 712.14 801.98 1124.56 1166.89 1922.20其中：固定資產(chǎn) 377.21 325.98 359.83 454.59 928.30無形資產(chǎn) 47.55 63.73 59.55 56.85 100.54資產(chǎn)總計 1471.36 1602.94 1927.64 1648.45 2579.08

T家電公司近五年主要負(fù)債類科目余額如表2所示，從表中可知，2016-2020年度T家電公司流動負(fù)債和非流動負(fù)債總體均呈上升的趨勢，總負(fù)債規(guī)模在不斷增加。其中短期借款呈總體上升的趨勢，2020年短期借款的金額比2016年有所上升，有較大的變化；長期借款在總體上有大幅度上升的趨勢。因此，總負(fù)債呈大幅上升趨勢，非流動負(fù)債增加速度遠(yuǎn)高于流動負(fù)債，長期借款是該企業(yè)的主要籌資來源，以上融資偏好可能會對企業(yè)的融資活動和投資活動產(chǎn)生影響；在財務(wù)杠桿的作用下，在息稅前利潤減少時，會使稅后利潤以更大的幅度減少，借款會增加企業(yè)還本付息的壓力。

表2 T家電公司2016-2020年度負(fù)債類項目余額表（單位：億元）

項目/年份 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年流動負(fù)債 672.93 722.48 788.35 430.58 710.17其中：短期借款 101.84 159.90 132.41 120.70 122.64非流動負(fù)債 340.97 339.03 530.57 579.04 968.35其中：長期借款 206.48 202.83 368.65 385.12 735.89負(fù)債合計 1013.90 1061.51 1318.92 1009.62 1678.51

如表3所示，2016-2020年度T家電公司所有者權(quán)益總額呈總體上升趨勢。其中實收資本總額最近幾年沒有出現(xiàn)較大的變化，由此可以看出，近五年來T家電公司主要依靠發(fā)行股票來籌集資金。近幾年T家電公司的盈余公積在平穩(wěn)增加的同時，未分配利潤出現(xiàn)了明顯的波動，總體呈上升態(tài)勢。未分配利潤過高說明企業(yè)內(nèi)部所需資金很多，企業(yè)流轉(zhuǎn)需要的資金量要很大，如果企業(yè)資金一旦不足將會運營造成嚴(yán)重?fù)p失，表明企業(yè)的財務(wù)狀況不好。

表3 T家電公司2016-2020年度所有者權(quán)益類項目余額表（單位：億元）

項目/年份 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年其中：實收資本 122.14 135.15 135.50 135.28 140.31盈余公積 10.79 14.94 21.84 22.38 24.53未分配利潤 73.06 85.78 100.01 111.15 140.09所有者權(quán)益合計 457.47 541.43 608.72 638.83 900.57

（二）利潤表分析

2016-2020年度T家電公司主要損益類科目余額如表4所示，從表中可知2018-2019年T家電公司的總營業(yè)收入數(shù)額低于企業(yè)的營業(yè)總成本，這使得企業(yè)的主營業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)，主營業(yè)務(wù)的盈利能力有待提高。最近五年T家電公司凈利潤沒有較明顯的波動，總體呈增長趨勢。凈利潤的波動與公允價值變動損益、投資收益、營業(yè)外收入、營業(yè)外支出等科目的變化緊密相關(guān)，企業(yè)的凈利潤受非主營業(yè)務(wù)方面影響較大。投資收益為企業(yè)的利潤總額的主要來源，由此可以發(fā)現(xiàn)T家電公司在利潤質(zhì)量方面存在不足，企業(yè)主要靠對外投資獲得收益，面臨的財務(wù)風(fēng)險較高。上述實現(xiàn)利潤的方法并非企業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)之策，T家電公司應(yīng)減少非主營業(yè)務(wù)對利潤的影響，大力發(fā)展主營業(yè)務(wù)，逐步擴大主營業(yè)務(wù)在企業(yè)凈利潤中的比例。

表4 T家電公司2016-2020年度損益類項目余額表（單位：億元）

項目/年份 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年營業(yè)總收入 1066.18 1117.27 1134.47 750.78 768.30其中：營業(yè)收入 1064.74 1115.77 1133.60 749.33 766.77減：營業(yè)總成本 1088.42 1117.04 1137.00 769.06 765.93其中：營業(yè)成本 884.70 886.64 926.06 663.37 662.42加：公允價值變動收益 -0.12 3.09 -0.04 4.74 6.73投資收益 23.46 24.39 21.67 34.43 32.54營業(yè)利潤 1.29 41.13 40.92 39.77 53.60加：營業(yè)外收入 28.48 8.40 9.57 1.29 4.92減：營業(yè)外支出 1.80 1.63 1.05 0.50 1.17利潤總額 27.97 47.90 49.44 40.56 57.35減：所得稅費用 6.59 12.45 8.79 3.98 6.70凈利潤 21.38 35.45 40.65 36.58 50.65

（三）現(xiàn)金流量表分析

T家電公司最近五年總的現(xiàn)金流量凈額在籌資、投資和經(jīng)營活動三方面產(chǎn)生的數(shù)額變動幅度較大，甚至在2019年T家電公司總的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了負(fù)值，因此T家電公司的現(xiàn)金流量前景令人十分擔(dān)憂。其中籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2016年和2017年不穩(wěn)定，波動幅度較大，2018-2020年逐漸平穩(wěn)；最近五年T家電公司在投資方面所得凈額均為負(fù)數(shù)；由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在總體上呈現(xiàn)上升的趨勢。總的來看，T家電公司的現(xiàn)金流量狀況堪憂，從長遠(yuǎn)來看投資和籌資獲得現(xiàn)金不能解決企業(yè)的實際發(fā)展問題。因此在經(jīng)營過程中為了使公司保持正常的運轉(zhuǎn)應(yīng)保證現(xiàn)金流充足，否則會使企業(yè)處于風(fēng)險中。

根據(jù)分析，T家電公司的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面：一是籌資方面，T家電公司的融資方式主要受非流動負(fù)債融資的影響，此融資方式不利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展 ；二是投資方面，依靠經(jīng)營活動T家電公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力很差，主營業(yè)務(wù)方面在凈利潤所得中占的比重低，在營業(yè)過程中企業(yè)現(xiàn)金流量不穩(wěn)定，因此T家電公司可能面臨的主要問題為在主營業(yè)務(wù)方面創(chuàng)收實力低；此外，在營運方面，T家電公司的貨幣基金和所收賬款在逐年提高，可以看出其現(xiàn)金使用率較低，當(dāng)期賒銷商品較多，資金回收速度較慢，財務(wù)風(fēng)險相應(yīng)的增加，需要引起企業(yè)的警覺。

二、T家電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別

（一）籌資風(fēng)險

T家電公司近五年來在流動比率與行業(yè)平均水平方面有一定的差距且數(shù)值遠(yuǎn)低于2，并且近年來有下降的趨勢，據(jù)此推出，T家電內(nèi)部存在資金流動性差的重要問題，為降低企業(yè)內(nèi)部的資金流的風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)做好相應(yīng)的預(yù)防機制。T家電公司在2016-2020年間其速動比率數(shù)值相較于行業(yè)均值來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，呈現(xiàn)出先增后減總體下降的趨勢，2018年T家電公司的速動比率還不到行業(yè)速動比率均值的一半，進(jìn)一步說明了企業(yè)在短期償債方面存在漏洞。最近五年T家電公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平比行業(yè)均值高很多，甚至超過國際公認(rèn)較好的60%資產(chǎn)負(fù)債率水平。因此，T家電公司在資產(chǎn)負(fù)債率方面確實超出同行很多，長期償債能力較弱。T家電公司在最近五年現(xiàn)金流量債務(wù)比總體處于上升的趨勢，但比行業(yè)均值低很多，甚至在2016年現(xiàn)金流債務(wù)比僅僅達(dá)到行業(yè)均值的30%左右，這再一次說明了T家電公司在長期償債方面存在缺陷。

（二）投資風(fēng)險

T家電公司近五年的總資產(chǎn)增長率波動較大，說明企業(yè)的總資產(chǎn)增長率不穩(wěn)定。此外在2016-2020年間，在主營業(yè)務(wù)方面T公司家電行業(yè)的均值收入增長率基本相同，但卻遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，在對新資產(chǎn)投資時T家電公司應(yīng)該謹(jǐn)慎考慮投入產(chǎn)出比，否則在投資方面企業(yè)將面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。T公司近五年的銷售凈利率總體呈上升趨勢，但最近兩年低于行業(yè)均值，這進(jìn)一步說明最近兩年公司的經(jīng)營狀況不佳，投資獲利能力較差，企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險較大。T公司總資產(chǎn)凈利潤率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。由此可以得出，企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)投資過程中要科學(xué)合理分析投資項目是否具有可行性，全面考慮項目的產(chǎn)出比和獲利能力。

（三）營運風(fēng)險

近五年，T家電公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈總體下降的趨勢，與行業(yè)平均值相比偏低，說明T公司的資產(chǎn)總體營運水平低于行業(yè)均值，其面臨的營運風(fēng)險也在不斷增加。與行業(yè)平均水平相比，T家電公司的應(yīng)收賬款管理效率要高于平均值。但以美的集團(tuán)相比，其近五年年均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為25.34，近五年來T家電公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為47.98，與同行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)相比，T家電公司在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)方面存在較長的問題。近五年，T公司的平均存貨其周轉(zhuǎn)天數(shù)為53.88，通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在50天以下代表其在該行業(yè)中處于較好的水平，目前已知的九陽股份其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅在40天左右，T家電公司與之相比仍有較大的差距。除了營業(yè)收入增速放緩之外，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在2018年存貨期末余額有一個較大的增長。

三、結(jié)論與建議

T家電公司應(yīng)堅持多元化的投資方式，有效分散企業(yè)面臨的外部投資風(fēng)險，合理確定企業(yè)現(xiàn)階段最佳的資本結(jié)構(gòu)。T家電公司在投資新項目時，要加強項目的可行性分析和科學(xué)論證，在方案的設(shè)計環(huán)節(jié)要進(jìn)行仔細(xì)分析和合理規(guī)劃，加強資源優(yōu)化配置，力爭將企業(yè)的投資收益與風(fēng)險處于同一水平線。

著力提升效率，降低成本，采取穩(wěn)定戰(zhàn)略，增加現(xiàn)有產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，進(jìn)一步改善企業(yè)的投資回報率；此外，T家電公司應(yīng)提高主營業(yè)務(wù)收入在企業(yè)凈利潤中的比重，提高企業(yè)自身的資金積累水平；最后，T家電公司應(yīng)進(jìn)一步加強產(chǎn)品、制造、技術(shù)、品牌層面的優(yōu)勢創(chuàng)新，進(jìn)一步培養(yǎng)品牌認(rèn)知度和客戶忠誠度。

T家電公司應(yīng)根據(jù)客戶的實際需求，確定企業(yè)的最優(yōu)庫存，提高庫存周轉(zhuǎn)速度。此外，T家電公司應(yīng)該結(jié)合自身優(yōu)勢制定符合本企業(yè)的發(fā)展策略。合理評估和詳細(xì)追蹤客戶的資金狀況，使信用風(fēng)險發(fā)生的概率降到最低，使應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)水平不斷提高。最后，T家電公司要強化企業(yè)的資金全過程管理，防止企業(yè)的資金被挪用、侵占、抽逃或欺詐現(xiàn)象的出現(xiàn)。

改善財務(wù)風(fēng)險控制環(huán)境。T公司應(yīng)建立明確的權(quán)責(zé)劃分制度，強化內(nèi)部審計工作；在風(fēng)險控制的實施過程中，企業(yè)適當(dāng)?shù)貙︼L(fēng)險管理策略工具進(jìn)行選擇；最后T家電為確保將有效機制落到實處應(yīng)定期考核執(zhí)行結(jié)果，隨時進(jìn)行改進(jìn)與優(yōu)化，確保將企業(yè)的風(fēng)險控制活動順利推進(jìn)。