三線城市企業(yè)上市存在的問題和對策研究
——以濰坊市企業(yè)上市為例

張海燕

（濰坊市金融服務中心，山東濰坊 261061）

一、上市公司存在的問題

鑒于目前境外上市公司存在板塊分散、數量少、影響力弱、信息披露規(guī)則不統(tǒng)一等問題，文章主要針對境內滬深兩地上市公司展開，從數量、市值、行業(yè)、資本運作及新增數據方面進行比較分析。

（一）境內上市公司數量與先進地區(qū)差距較大

截至2021年末，青島共有滬深及北交所上市公司58家，市值9050億元；煙臺共有滬深及北交所上市公司46家，市值8864億元；濟南共有滬深及北交所上市公司43家，市值6313億元；濰坊共有滬深及北交所上市公司29家，市值4937億元。與省內發(fā)達城市相比，濰坊的滬深及北交所上市公司在數量、市值方面存在一定的差距，與深圳、蘇州、杭州、合肥、廈門等發(fā)達城市相比，差距更大。

（二）上市公司市值分化明顯，中小市值占比過高

在濰坊市上市公司中，濰柴動力、歌爾股份兩家行業(yè)龍頭企業(yè)分別以1848.23億元、1561.18億元市值在省內273家上市公司中排名第三和第四，處于全省領先水平。剩余上市公司中，市值在50億元以下的企業(yè)數量為19家，占比高達65.55%。濰坊市上市公司市值兩極分化嚴重，且大部分上市公司市值偏低。關于省內50億元市值以下上市公司占比，濟南為48.83%，青島為44.82%，與省外GDP 排名相仿的廈門（GDP 排名34）為41.93%。同時，濰坊市50億～200億元市值的上市公司占比為27.58%，嚴重低于山東省和全國平均值。

市值是反映上市公司市場地位的核心指標之一，是一家上市公司盈利能力、市場影響力、核心競爭力和投資者認可度的集中體現。在目前我國資本市場注冊制改革的背景下，投資者越來越關注擁有核心投資價值的細分行業(yè)龍頭，以及新行業(yè)、新技術、新模式下的高成長性企業(yè)，二級市場交易活躍度“二八”分化日益明顯。高市值上市公司的市場溢價、融資能力不斷提升，而中小市值的企業(yè)在交易活躍度、流動性及融資能力方面將更加弱勢。

（三）上市公司地域、行業(yè)分布不均衡

在濰坊市16個縣市區(qū)中，高新區(qū)、諸城市、壽光市、昌樂縣四地擁有境內外上市公司24家，占濰坊市總體比例高達66%，奎文區(qū)、濰城區(qū)、安丘市、臨朐縣四個縣市區(qū)至今未實現上市公司零的突破。濰坊市上市公司在地域分布上不均衡。

在產業(yè)布局方面，濰坊市境內外上市公司主要集中在高端裝備（9家）、高端化工（10家）、現代農業(yè)（4家）、傳統(tǒng)制造（4家）等產業(yè)上，占比高達75%。新一代信息技術、新材料、現代海洋、醫(yī)養(yǎng)健康等產業(yè)相對較少，新能源、現代物流、現代金融等領域還存在空白。

（四）多數上市公司運作思路保守，缺乏優(yōu)秀的資本運作人才

公司上市不是終點，而是抓住機遇進一步騰飛的起點，但濰坊市多家公司上市后業(yè)績不增反降，錯失了快速發(fā)展的大好機遇。

資本運作是否成功，與成熟、專業(yè)的資本運作人才密不可分。通過調研及數據分析，濰坊市上市公司負責資本運作的核心管理人員（財務總監(jiān)、董秘）多數為內部自我培養(yǎng)，市場化招聘的高端人才較少，公司內部職能定位不高，缺乏足夠的資本市場資源與運作經驗。這側面反映了公司實際控制人對資本運作崗位不夠重視，公司上市后管理層未得到有效的補強提升，團隊內部的綜合管理水平難以滿足公司進一步發(fā)展的要求。多數上市公司傳統(tǒng)的團隊架構和建設理念仍然存在，外部人才難以融入，同時濰坊市的薪酬待遇在全省范圍內較低，再加上各縣市存在相對偏遠、交通不便的劣勢，難以吸引高端人才加入。

二、解決上市公司存在問題的建議

（一）加強企業(yè)家培訓引導，強化資本市場氛圍

1.集合各方資源，搭建上市公司培育基地

與江浙、華南等領先城市相比，濰坊市資本市場氛圍并不濃厚，企業(yè)家資本意識仍需要持續(xù)不斷地引導和培育。建議濰坊市設立濰坊市級上市公司培育孵化基地，以基地為平臺，主管部門聯合專業(yè)券商、會計師律師、交易所、財經媒體等各方主體，通過常態(tài)化、持續(xù)不斷的現場路演和上市培訓，走訪上市公司、交易所等形式，增強企業(yè)家的資本市場意識，提高企業(yè)家對專業(yè)上市人才的重視度，掃除資本市場的誤區(qū)。

2.高度重視上市公司質量提升工作

上市公司是區(qū)域經濟發(fā)展的中樞力量，是濰坊市資本市場的重要組成部分，在推動企業(yè)掛牌上市的同時，更應該引導提升上市公司質量，推動上市公司持續(xù)發(fā)展。建議濰坊市成立上市公司高質量發(fā)展工作專班，通過市委市政府領導牽頭，各職能部門聯合，切實推動上市公司優(yōu)化提升。

要破除目前部分上市公司運作不利的困局，企業(yè)家的理念是核心，多數企業(yè)家在經營理念、人才理念及團隊理念上均須優(yōu)化。濰坊市可通過開展上市公司實際控制人的專項培訓活動，強化企業(yè)家的人才觀念和資本運作理念，同時組織專業(yè)咨詢機構、中介機構針對市值低、盈利能力弱的上市公司進行一對一“問診”式交流，共同梳理未來發(fā)展規(guī)劃及業(yè)務機會。

政府各相關部門還應加大對上市公司的引導和推動力度，通過財政、稅收等多種形式的獎補政策，激勵上市公司充分利用資本市場平臺。在鼓勵發(fā)展的同時，地方政府也應密切聯系證監(jiān)部門、上市公司協會等，加強對上市公司合規(guī)運營和規(guī)范發(fā)展的監(jiān)督，樹立濰坊上市公司在資本市場的良好形象。

（二）政府部門多措并舉，持續(xù)加大推進力度

1.細化考核，進一步加大工作力度

濰坊市上市公司數量與省內外主要城市相比，存在一定的差距。在現有的考核體系下，建議將上市工作在縣市區(qū)政府綜合考核中的權重進行再次強化，同時針對縣市區(qū)上市公司“清零”、十強產業(yè)上市公司“清零”等目標進行嚴格考核，將上市任務分解到個人，建立“不換腦袋就換人”的嚴格制度。

2.加強規(guī)劃引導，助推企業(yè)上市進程

應清楚認識企業(yè)上市規(guī)范培育工作的長期性。在上市審核環(huán)境不斷變化的情況下，各地政府要真正摸清家底，對企業(yè)上市的時間周期進行嚴謹評估，根據企業(yè)資源情況進行梯隊分類布局，針對企業(yè)不同上市階段因企施策。規(guī)范度高、基本符合上市條件，但尚未確定上市計劃的優(yōu)質企業(yè)，要作為近期上市攻堅目標，由市政府領導牽頭包靠推動引導，通過政府資源導入、政策傾斜等手段，掃清企業(yè)上市障礙，增強企業(yè)上市信心，盡快啟動上市準備工作。針對企業(yè)規(guī)范度相對較低、上市準備周期較長的企業(yè)，明確中遠期上市培育目標，由各縣市區(qū)上市工作負責人牽頭包靠，借助上市公司培育基地平臺，聯合中介機構盡快制訂上市方案，盡早啟動規(guī)范整改，盡量壓縮企業(yè)上市周期。通過細化工作規(guī)劃、明確責任分工的方式，扎實推進企業(yè)上市工作，為濰坊市“十四五”實現上市公司倍增目標奠定基礎。

3.增加配備，建立強大的上市推進隊伍

濰坊市目前有上市儲備企業(yè)92家，“專精特新”“隱性冠軍”“小巨人”等企業(yè)400余家。針對如此龐大的企業(yè)群體深入、高效地開展上市推介、輔導工作，僅僅依靠濰坊市縣兩級金融部門現有人員配備無法實現。針對目前上市推進工作人員不足的問題，建議借鑒深圳的先進經驗，在市地方金融監(jiān)管局層面強化人員隊伍。充實一批法律、財務背景的上市專業(yè)人才后，協同上市公司培育基地等平臺，與各方中介機構共同深入企業(yè)開展一對一服務。真正建立由政府部門牽頭帶領，充分結合市場化專業(yè)力量的強大上市工作推進團隊，形成“有為政府”和“有效市場”的合力，對濰坊市現有的上市資源庫進行深度跟蹤服務，將濰坊市上市總體規(guī)劃和戰(zhàn)略部署從容有序落實到位。

4.加大對擬上市銀行的扶持力度

鑒于銀行業(yè)的特殊性和監(jiān)管背景，商業(yè)銀行上市的復雜程度遠超其他行業(yè)，不僅需要滿足證監(jiān)會極其嚴格的規(guī)范性要求，而且需要獲得銀保監(jiān)會的監(jiān)管批準。濰坊市目前有濰坊銀行、濰坊農商行兩家銀行在推進上市工作，目前在監(jiān)管核準、經營資產確權、不良資產處置等方面均面臨較大的困難，上市工作充滿不確定性。經調研學習其他地市的成功經驗，建議就兩家銀行的實際情況，由市委市政府主要領導牽頭負責，在合法合規(guī)的前提下對資產確權、不良資產處置等歷史遺留問題出臺專項政策，一事一議進行針對性解決，在財政資金、公積金托管等業(yè)務領域給予業(yè)務支持，提高銀行盈利水平。同時，在銀保監(jiān)會監(jiān)管批復層面，也需要市級領導出面與監(jiān)管部門溝通協調。

5.發(fā)揮專業(yè)中介機構優(yōu)勢，規(guī)范企業(yè)工作

目前，濰坊市已初步建立中介機構白名單制度，對過去幾年在濰坊市執(zhí)業(yè)質量優(yōu)、企業(yè)評價高的中介機構予以公示，并在全市范圍內推薦使用。建議在陸續(xù)公布多批白名單中介機構的同時，在地方金融監(jiān)管部門的牽頭下，遴選白名單中的券商、會計師、律師等團隊加入上市公司培育基地，開展“上市專家濰坊行”活動。

同時選取執(zhí)業(yè)經驗豐富的中介機構配合濰坊市上市工作推進隊伍，制定濰坊市企業(yè)服務的專業(yè)制度，借助專業(yè)團隊的力量，彌補濰坊市金融部門人員及專業(yè)性方面的不足，幫助企業(yè)真正解決上市過程中的困難，盡快啟動企業(yè)上市工作。力求通過專業(yè)中介機構的盡早介入，縮短擬上市企業(yè)的準備周期。

（三）通過多層次制度建設，破解上市工作人才困局

企業(yè)上市工作具有專業(yè)性強、涉及面廣的特點，對參與主體有非常高的專業(yè)要求。與青島、濟南、煙臺等省內城市相比，濰坊的資本市場生態(tài)圈尚不完善，職業(yè)財務總監(jiān)、職業(yè)董秘群體尚未形成，外來金融人才稀缺，政府部門及企業(yè)專業(yè)金融人才的匱乏也制約了上市工作與上市公司的做大做強。當前濰坊市在高端金融人才引進相關引導扶持政策方面還存在空白，建議將金融人才引進加入濰坊市“雙招雙引”政策體系中，引導全國優(yōu)秀的專業(yè)人才“走進來”，切實解決目前存在的人才缺口問題。同時，濰坊市還可設立金融人才考核制度，對外來引進人才在企業(yè)上市工作中表現優(yōu)異、作出突出貢獻的，可給予適當的現金獎勵，在減輕企業(yè)人力資源負擔的同時，增強濰坊市對外來金融人才的吸引力。針對技術型團隊、研發(fā)型創(chuàng)業(yè)團隊在金融人才方面的短板，金融局還可以與濰坊市人才集團等單位合作，充分發(fā)揮各自的資源優(yōu)勢，為該類企業(yè)積極對接上市專業(yè)人才。

（四）大力發(fā)展股權投資行業(yè)

股權投資是資本市場非常重要的參與主體和市場要素，股權投資業(yè)務的發(fā)展成熟可以有效推動企業(yè)規(guī)范運作，走向資本市場。同時，其對濰坊市降低擔保風險、壓降不良貸款規(guī)模具有積極意義。為引導濰坊市股權投資業(yè)務進一步發(fā)展壯大，建議參考安徽、蘇州、青島等地的先進經驗，出臺濰坊市本土的私募股權投資激勵引導政策，對落地濰坊的私募基金、投資濰坊的私募基金，給予實繳、投資金額一定比例的獎勵政策，吸引更多的專業(yè)投資機構入駐濰坊、投資濰坊。鼓勵濰坊各縣市區(qū)政府平臺、各國有企業(yè)廣泛參與設立股權投資基金，通過靈活的決策機制、考核機制，創(chuàng)造鼓勵國有資本與專業(yè)股權投資機構合作的政策環(huán)境。同時，對私募基金機構在高管個稅返還、辦公、落戶、子女入學等配套政策方面給予優(yōu)厚待遇，增強濰坊市對私募股權投資高端人才的吸引力，打造基金中心、人才聚集中心。

此外，還要加強對企業(yè)家融資理念、融資品種的培訓輔導，改變企業(yè)家陳舊傳統(tǒng)的股權架構、融資理念，采用“課堂培訓+調研學習”的方式，學習北上深先進地區(qū)的股權投資案例與經驗，鼓勵擬上市企業(yè)通過引入市場化股權投資來替代傳統(tǒng)信貸融資。通過“濰坊市資本論壇”“投資機構濰坊行”等活動，搭建聯系起企業(yè)家與投資機構的橋梁，引導更多市場化機構與濰坊當地企業(yè)深入對接，通過常態(tài)化的活動、會議，營造濰坊市的股權投資氛圍，提升濰坊在全國股權投資市場的曝光度。同時，建議將股權投資納入招商引資/社會融資考核體系中，通過合理的指標設計，提高各部門的積極性，將省外、市外優(yōu)質市場化機構引入濰坊市場，提升濰坊股權投資市場的活躍度。

三、結語

上市是最好的招商引資，并購是最快的轉型升級。新《證券法》出臺后，我國資本市場發(fā)展迎來了難得的歷史性機遇，各地都希望抓住注冊制改革的有利契機，加大企業(yè)上市推動力度。例如，浙江實施“鳳凰行動”，北京實施“鉆石工程”，通過推動企業(yè)上市，引領區(qū)域經濟高質量發(fā)展。企業(yè)上市是企業(yè)和區(qū)域發(fā)展的重大機遇，上市后，可利用可轉債、配發(fā)、定增等工具快速做大做強企業(yè)，使產業(yè)鏈延伸、并購整合獲得強大的資金支持?！笆奈濉睍r期，濰坊將加快進入二線城市的腳步，需要大力推動更多企業(yè)上市，提升經濟發(fā)展質量。