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    制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略轉型對財務績效的影響研究
    ——以海康威視為例

    2022-10-28 06:49:38王新明湖北經(jīng)濟學院工商管理學院湖北武漢430205
    關鍵詞:威視???/a>轉型

    王新明(湖北經(jīng)濟學院 工商管理學院,湖北 武漢 430205)

    袁聲莉(湖北省物流發(fā)展研究中心,湖北 武漢 430205)

    互聯(lián)網(wǎng)衍生出的數(shù)字技術讓人們的日常生活變得豐富、高效的同時,解決問題更加智能、精準的科技手段也在引導著全球產(chǎn)業(yè)結構的改造升級。尤其是受前期疫情的影響,原有的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈遭遇“斷鏈”危機,眾多企業(yè)將戰(zhàn)略發(fā)展目標瞄向加大科技布局,加速轉型升級的方向上。??低曈?001年11月成立,其以數(shù)字化創(chuàng)新深駐安防領域“護城河”,不斷向國際化高科技公司轉變。本文對??低晹?shù)字化戰(zhàn)略轉型過程中的財務績效進行分析,希望能給我國制造業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供經(jīng)驗和借鑒,更好地利用數(shù)字技術來應對未知的挑戰(zhàn)。

    一、??低暤臄?shù)字化轉型之路

    自2010年上市以來,??低暭涌炝藬?shù)字化創(chuàng)新的步伐,同時深挖安防領域,憑借引以為傲的卓越安防產(chǎn)品,已成為全球第一大安防廠商。2015年??低暿状巍懊撾x”安防,以強大的技術研發(fā)能力為支撐,正式開始整合內外部資源布局新賽道,將數(shù)字化轉型作為公司的重要戰(zhàn)略布局。

    ??低晫?shù)據(jù)和智能融合在一起,促進AI落地實踐,在轉型過程中大力培育數(shù)字化新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài),打造第二增長曲線;構建數(shù)字化信息平臺快速響應市場需求,提升對復雜多變的需求側和供給側的應對能力;打造智能化生產(chǎn)基地,以資源配置的優(yōu)化和生產(chǎn)效率的提升實現(xiàn)工廠的精細化運營。??低?006年到2020年研發(fā)投入增長了171倍,達到63.79億元,2021年前三季度的研發(fā)投入為60.63億元,相較于2020年同期增長了28%。數(shù)字化研發(fā)帶來的底層技術層面強大競爭力,正在不斷助力??低暤臄?shù)字化轉型進程。

    (一)創(chuàng)新業(yè)務釋放數(shù)字化潛能

    海康威視將“從業(yè)務中衍生技術”定為自己的發(fā)展路徑,近年來在以視頻技術為核心的業(yè)務上不斷延伸,致力于提供大數(shù)據(jù)平臺產(chǎn)品和服務的同時,開始向其他領域進行多元化的數(shù)字產(chǎn)品布局,探索智能物聯(lián)網(wǎng)的無限潛力。除了“頭雁”螢石網(wǎng)絡之外,海康威視還持續(xù)孵化了??禉C器人、海康汽車電子、海康智慧存儲等其他七大創(chuàng)新業(yè)務,這些受益于AI Cloud云戰(zhàn)略的創(chuàng)新業(yè)務將幫助海康威視實現(xiàn)更深入和廣泛的客戶層面覆蓋,成為公司未來業(yè)務發(fā)展增速的重要抓手。另外,繼螢石網(wǎng)絡于科創(chuàng)板IPO的申請獲受理之后,集算法積累、強大的軟硬件開發(fā)能力于一體的海康機器人也進入IPO籌備階段,??低曇研纬煞€(wěn)定梯隊發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務,正逐漸開花結果。

    (二)業(yè)務架構變革構筑數(shù)字化業(yè)務競爭格局

    作為一家技術創(chuàng)新公司,??低晫?shù)據(jù)作為自己的核心競爭力,從而拓展出了更多條脫離安防概念的數(shù)字化產(chǎn)品線?;贏I智能技術帶來的強大遠程管控能力,2018年??低晫⒃械钠邆€子行業(yè)分類重組為三大業(yè)務板塊:PBG(公共服務事業(yè)群)以城市治理和服務為主,提供“感知+數(shù)據(jù)+認知”的城市級整體解決方案;EBG(企事業(yè)事業(yè)群)以傳統(tǒng)大型企業(yè)市場服務為主,為企業(yè)打造全周期,全流程的數(shù)字化轉型方案,多方位助力企業(yè)價值提升;SMBG(中小企業(yè)事業(yè)群)以面向中小型企業(yè)群體為主,依托領先的智能、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)及服務能力,打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),助力企業(yè)降本增效。依據(jù)所提供的具有針對性的卓越智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務,??低暼髽I(yè)務群形成了覆蓋“公共服務+大型企業(yè)+中小企業(yè)”全方位市場的數(shù)字化業(yè)務新格局。

    (三)供應鏈數(shù)字化護航企業(yè)行穩(wěn)致遠

    在??低暱磥恚兓媚獪y的時代發(fā)展特性使供應鏈系統(tǒng)成為實現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉型的關鍵接口,于是開始憑借自身對互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術的深度應用進行供應鏈的數(shù)字化轉型。在生產(chǎn)制造方面,??低晫⒋髷?shù)據(jù)、AI、物聯(lián)網(wǎng)等技術進行融合,與德國思愛普公司展開合作,建設了集智能倉儲系統(tǒng)、智能自動產(chǎn)線、智能分揀系統(tǒng)和數(shù)字化月臺于一體的數(shù)字產(chǎn)業(yè)化智能工廠,極大提高了生產(chǎn)效率;為獲得高質量供貨的相對競爭優(yōu)勢和更好地應對復雜多變的市場需求,??低晿嫿思嫌卧牧瞎拖掠萎a(chǎn)品需求于一體的數(shù)字化供應鏈信息管理平臺,從而快速響應市場;數(shù)字技術支持的智慧云商平臺進一步鞏固經(jīng)銷商和分銷商關系的同時,完善了??低暋熬€上+線下”雙銷售渠道,增強了供應鏈韌性。

    二、從財務報表視角評價數(shù)字化轉型對財務績效的影響

    在企業(yè)數(shù)字化轉型對企業(yè)績效影響的相關研究中,多數(shù)研究者認為企業(yè)數(shù)字化轉型對財務績效有著積極的影響。何帆和劉紅霞(2019)認為數(shù)字化轉型能夠極大提高企業(yè)的經(jīng)濟效益,其研究表明數(shù)字化轉型后的企業(yè)能夠更好地對成本進行控制,從而促進資產(chǎn)使用效率的提高,使企業(yè)數(shù)字化轉型的經(jīng)濟利益在財務績效中得到更好的體現(xiàn)。熊先青和馬清如(2020)對此持相同的觀點,認為企業(yè)的智能制造技術在生產(chǎn)能力、生產(chǎn)成本以及生產(chǎn)周期等方面起著顯著的降本增效作用。然而,郭馨梅與沈冉等(2020)的研究結果卻不盡相同,她們的研究結果表明企業(yè)數(shù)字化轉型過程中前期投入多,技術進步帶來的有利影響短期之內難以完全顯現(xiàn),對企業(yè)績效的作用在財務質量中體現(xiàn)的并不明顯??偟膩碚f,數(shù)字化轉型對企業(yè)財務績效的影響是模糊的,本文首先對??低暤呢攧請蟊磉M行解讀,初步評價數(shù)字化戰(zhàn)略轉型在其財務績效中的體現(xiàn)。

    (一)對資產(chǎn)負債表的影響

    資產(chǎn)負債表揭示了公司的資產(chǎn)規(guī)模及具體的分布形態(tài),并且企業(yè)的財務狀況和未來發(fā)展趨勢也可以在對各時點資產(chǎn)負債表的比較中得到展現(xiàn)。根據(jù)海康威視2016-2020年的資產(chǎn)負債表可知,公司體量隨著向創(chuàng)新業(yè)務領域的持續(xù)布局和擴張不斷增大,其在五年內的總資產(chǎn)呈現(xiàn)持續(xù)上升發(fā)展趨勢,CAGR達到13.6%,截止到2021年第三季度,??低曎Y產(chǎn)總額達到962.7億元,同比增長21.5%。相對穩(wěn)定的總資產(chǎn)增長速度,昭示了正處于擴張之中的??低曒^好的成長性。

    在??低暤馁Y產(chǎn)結構中,流動資產(chǎn)向來在總資產(chǎn)中占據(jù)相當大的份額,2016年之前各年度普遍保持在88%左右,但進入創(chuàng)新業(yè)務新航道開辟期以來占比正在逐年下降。從財務風險指標方面來看,2016—2021年??低暤馁Y產(chǎn)負債率分別為40.80%、40.66%、40.21%、39.66%、38.58%、38.04%,一改之前的上升態(tài)勢進入持續(xù)下降時期,說明進行數(shù)字化戰(zhàn)略轉型以來,海康威視的負債壓力得到持續(xù)緩解,良好的財務績效帶來了較高的資產(chǎn)質量和較強的償債能力,但較低的資產(chǎn)負債率也意味著??低暃]能對財務杠桿加以充分的利用。

    (二)對利潤表的影響

    利潤表反映了??低曉谝欢ㄆ陂g內的經(jīng)營成果,通過對??低暲麧櫛磉M行分析,可以了解其進行數(shù)字化轉型以來的獲利能力和未來的盈利變化趨勢。??低暤睦麧櫛盹@示,公司進入創(chuàng)新業(yè)務孵化期以來營業(yè)收入和凈利潤一直保持不斷上升的態(tài)勢。2021年??低晫崿F(xiàn)收入約339.02億元,比2020年同期增長了39.68%,其中PBG、EBG、SMBG三大業(yè)務板塊的營收分別同比增長29.31%、22.07%、105.8%,歸母凈利潤同比增長了40.17%。??低曆刂斯ぶ悄艿缆吠卣沟母叨藬?shù)字化產(chǎn)品正在形成營收增長新動能,極具降本增效效用的數(shù)字化供應鏈也正由成本中心向利潤中心轉變,其數(shù)字化經(jīng)濟轉型卓有成效。

    (三)對現(xiàn)金流量表的影響

    現(xiàn)金流量表反映了??低曉诮?jīng)營過程中使用調度資金的重要信息,海康威視數(shù)字化轉型過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量也可以在現(xiàn)金流量表中得到體現(xiàn),可據(jù)此來觀察數(shù)字化戰(zhàn)略轉型與企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力之間的關系。根據(jù)現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù),近五年??低暤慕?jīng)營現(xiàn)金凈流量總體呈上升趨勢,2020年疫情防控對智慧化安防產(chǎn)品的旺盛需求給??低暼髽I(yè)務板塊提供了廣闊的市場,當年度其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量達到160.9億元,增長率高達107%。同時,由于??低暡粩嗤卣箻I(yè)務邊界,加之數(shù)字化轉型對資金投入的大量需求,其投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額近年來有所下降,負值逐年增加。處于安防行業(yè)金字塔頂端的海康威視與同行業(yè)其他公司相比,擁有更強的獲取經(jīng)營活動現(xiàn)金的能力,而且在數(shù)字化轉型的過程中進行了很多戰(zhàn)略投資布局,未來擁有更多的增長點。

    三、以因子分析法評價數(shù)字化轉型對財務績效的影響

    前文對??低曔M行數(shù)字化戰(zhàn)略轉型以來各年資產(chǎn)負債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表部分財務數(shù)據(jù)進行縱向對比分析,發(fā)現(xiàn)??低暤臄?shù)字化戰(zhàn)略轉型對其財務狀況有明顯的改善作用,但縱向分析方法在揭示企業(yè)財務狀況未來發(fā)展趨勢的同時也存在一定短板,即財務指標相對割裂,難以從整體上對企業(yè)財務績效進行分析評價。在對上市公司的經(jīng)營業(yè)績評價中,因子分析法被視為一種更加適合的方法(徐國祥、檀向球、胡穗華,2000)。鑒于此,本節(jié)引入因子分析法,利用其容納信息更加綜合、全面的優(yōu)勢將??低暤呢攧湛冃Х旁谛袠I(yè)層面上再次進行分析,以觀察??低晹?shù)字化轉型帶來的經(jīng)濟成效在行業(yè)中所處的水平。

    (一)構建財務績效評價指標體系

    在充分考慮公司實際財務狀況與財務管理要求,以及指標合理性和可獲得性的基礎上,本文在企業(yè)盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力和成長能力四個財務績效評價維度中選擇了12種評價指標來構建財務績效評價指標體系,以對??低暤呢攧諣顩r進行系統(tǒng)全面的評價,具體如表1所示。

    表1 海康威視財務績效評價指標體系

    (二)樣本選取和數(shù)據(jù)來源

    本文依據(jù)證監(jiān)會2012版行業(yè)分類在制造業(yè)上市企業(yè)中進行樣本企業(yè)的選取,在此過程中排除了財務數(shù)據(jù)不完整和財務狀況異常的公司,最終選擇了除??低曋獾?9家制造業(yè)上市公司。文章的數(shù)據(jù)由希施瑪數(shù)據(jù)庫和對上市公司2020年財務報表的整理得到。

    (三)樣本數(shù)據(jù)的預處理和實用性檢驗

    將??低曉趦鹊?0家上市公司財務數(shù)據(jù)導入SPSS23.0并對適度指標X5、X6按照X’=1/|X-A|的標準進行正向化處理(X為指標初始數(shù)據(jù),A為X的理論最優(yōu)值),然后再進行KMO和Bartlett檢驗,結果如表2所示。

    表2 KMO和Bartlett檢驗

    由表2可知,Kaiser-Meyer-Olkin值為0.521,大于衡量標準0.5,而Sig.(顯著性水平)結果為0.000,遠小于認定標準0.05,表明變量之間很可能存在有意義的關系,檢驗數(shù)據(jù)適合做因子分析。

    (四)主成分分析法提取公共因子

    表3 總方差解釋

    在主成分分析法對公因子進行提取的結果中,累計貢獻率的大小和因子代表性強弱呈正相關,根據(jù)相關檢驗要求,基于相關數(shù)值高于1的標準所篩選出的四個數(shù)值:4.343、2.728、1.513、1.196進行方差計算,得出四個因子的累計貢獻率為81.498%,這一數(shù)值表示四個公共因子已經(jīng)提取了12個指標變量的大部分信息。因此這四個公共因子可以對參與分析的30家上市公司財務績效進行較好地評價。

    (五)因子旋轉及命名解釋

    對上述四個公共因子通過最大方差法進行正交旋轉,旋轉之后的矩陣見表4。通過旋轉后的成分矩陣,可以看出各變量對公共因子的影響程度。公共因子的載荷越多,則該因子與對應指標的關聯(lián)性越高。分析表4可知:

    表4 旋轉后的成分矩陣

    因子1載荷較大的是X1總資產(chǎn)凈利潤率(0.897)、X2凈資產(chǎn)收益率(0.886)和X3營業(yè)利潤率(0.927),這三個指標都反映的是企業(yè)的盈利能力,因此將公共因子1定義為盈利能力因子F1。

    因子2載荷較大的有X7總資產(chǎn)周轉率(0.963)、X9股東權益周轉率(0.797)和X4流動比率(0.723),可知公共因子2主要與公司有關經(jīng)營能力的指標有較大關系,因此將其定義為經(jīng)營能力因子F2。

    因子3載荷較大的有X5資產(chǎn)負債率(0.972)和X6產(chǎn)權比率(0.972)兩個指標,由此可知因子3主要與公司償債能力有關,所以將因子3命名為償債能力因子F3。

    因子4載荷較大的有X10總資產(chǎn)增長率(0.834)和X12所有者權益增長率(0.853)兩個反映企業(yè)發(fā)展能力的指標,因此將因子4命名為發(fā)展能力因子F4。

    (六)因子得分及綜合評價

    表5 因子得分系數(shù)矩陣

    各因子得分計算公式為:

    F1=0.296X1+0.291X2+0.331X3+0.020X4+0.061X5+0.061X6-0.059X7-0.104X8-0.043X9-0.106X10+0.263X11+0.011X12

    F2=0.005X1-0.040X2-0.110X3+0.358X4-0.066X5-0.066X6+0.400X7+0.219X8+0.312X9-0.035X10-0.016X11-0.108X12

    F3=0.036X1+0.042X2+0.106X3-0.143X4+0.504X5+0.504X6-0.049X7+0.090X8-0.044X9-0.019X10-0.015X11+0.049X12

    F4=-0.061X1-0.005X2+0.002X3-0.282X4+0.014X5+0.014X6-0.050X7+0.193X8+0.030X9+0.523X10-0.126X11+0.516X12

    F (綜合得分)=(0.27127*F1+0.22208*F2+0.17160*F3+0.15002*F4)/81.498%

    F1盈利能力因子得分結果顯示,表6中的30家上市公司里海康威視、威孚高科以及華映科技得分比較高,分別處于第一名、第二名和第三名的位置,三者整體盈利能力指標表現(xiàn)良好,營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率為因子得分做出了較大的貢獻,上文對??低暲麧櫛淼姆治鼋Y果在此也得到了印證。但表6中近半公司的盈利能力因子得分都是負值,反映了目前我國制造業(yè)行業(yè)在成本方面仍然承壓,盈利能力不佳。

    表6 上市公司財務績效綜合得分

    F2經(jīng)營能力因子得分前三名的正虹科技、中鎢高新和恒立實業(yè)總體周轉率較高,現(xiàn)金流量健康。其中恒立實業(yè)和中鎢高新的股東權益周轉率為因子得分做出的貢獻最大,而正虹科技對因子得分貢獻較大的是其優(yōu)秀的流動資產(chǎn)周轉率。除了前五名公司因子得分在1.0以上,其他大部分公司得分甚至為負值,說明多數(shù)制造業(yè)行業(yè)上市公司在經(jīng)營能力上情況較差。??低暤慕?jīng)營能力在30家上市公司中處于上游的位置,隨著數(shù)字化戰(zhàn)略轉型的不斷推進,??低晞側岵臄?shù)字化供應鏈將持續(xù)助力經(jīng)營能力的提升。

    從F3償債能力因子得分可以看出,富通信息、華錦股份和遠興能源占據(jù)了表中前三名的位置,三者的資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率均接近于標準值,華錦股份的流動比率指標比較健康。合理的負債結構說明企業(yè)能夠合理利用財務杠桿,也能夠產(chǎn)生“避稅效應”。海康威視的償債能力因子得分不是特別優(yōu)秀,原因在于資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率作為適度性質的指標不以數(shù)值大小論英雄,而海康威視反映償債能力的財務指標數(shù)值偏低,雖然其資金充足,借債意愿低,但財務戰(zhàn)略過于保守。

    在F4成長能力因子得分中,東方盛虹、TCL科技和京基智農表現(xiàn)優(yōu)秀,且都是總資產(chǎn)和所有者權益的增長率對因子得分的正面作用最大。其中東方盛虹和TCL科技因子得分在京基智農的2倍以上,擴充規(guī)模效應強勁。海康威視的總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率以及所有者權益增長率上升幅度相對較小,在可比公司中綜合效應不明顯,處于中等水平。表中大部分公司因子得分為負值,說明總體上制造業(yè)行業(yè)的發(fā)展能力還有很大的提升空間。

    四、結論和建議

    總體來看,??低晫嵭袛?shù)字化戰(zhàn)略轉型的效果在財務績效上表現(xiàn)是非常突出的,多元化的數(shù)字業(yè)務推動經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升的同時,智能化、柔性化的供應鏈系統(tǒng)也在提高資源利用效率和經(jīng)濟效益上持續(xù)助力。但在債務、發(fā)展方面??低暼匀恍枰獙ふ覇栴},改善策略,從行業(yè)層面來講這也是大部分制造業(yè)企業(yè)要注意的事項。

    根據(jù)前文分析得出的相關結論,本文針對??低暤臄?shù)字化戰(zhàn)略轉型實施情況提出以下四項建議,或對相關企業(yè)具有借鑒意義。一是繼續(xù)推進數(shù)字化轉型步伐,提升業(yè)務水平。隨著華為、阿里巴巴等科技巨頭紛紛殺入,國內安防領域已成為紅海市場,??低曇诒3职卜佬袠I(yè)金字塔頂端位置的同時,利用自身先進技術優(yōu)勢拓展其他數(shù)字化產(chǎn)品領域,從而使經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長得到多維度保障;二是改善資產(chǎn)結構,增加固定資產(chǎn)比重。??低暯鼛啄甑牧鲃淤Y產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例一直在85%左右浮動,固定資產(chǎn)比例明顯偏低,對于制造業(yè)企業(yè)來說,過低的固定資產(chǎn)會影響企業(yè)的生產(chǎn)能力和整體運營效率,??低暱梢詳U大固定資產(chǎn)規(guī)模,加大對產(chǎn)能性資產(chǎn)的利用,進一步增強公司的收益能力;三是合理利用財務杠桿,促進經(jīng)營活動良性循環(huán)。海康威視2019年以來的資產(chǎn)負債率均低于40%,產(chǎn)權比率也長期低于0.7,雖然低負債率帶來較低的財務成本,但太過保守的財務戰(zhàn)略也不利于正處發(fā)展期的??低晹U大生產(chǎn),在流動性資金占主導位置的現(xiàn)有條件下,??低暱梢赃m當增加債務,合理利用財務杠桿效應;四是提高產(chǎn)品利潤,降低成本。近年來??低暤睦麧櫾鲩L率顯現(xiàn)疲態(tài),在多元化產(chǎn)品布局尚未對凈利潤形成有力推動時,要淘汰成本高收益低的低端攝像頭等非核心業(yè)務,同時加強技術研發(fā)力度充分發(fā)揮數(shù)字化供應鏈在降本方面的優(yōu)勢。對任何企業(yè)而言,盈利水平受成本的制約很大,在人力資本、資源成本日益增加的情況下,降本增效尤其要成為制造業(yè)企業(yè)的著力點。

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