淺談私募投資基金中資金管理存在的風(fēng)險(xiǎn)及策略

周美

青島國際投資有限公司

一、私募投資概述

私募股權(quán)基金是從事私人股權(quán)(非上市公司股權(quán))投資的基金。主要包括投資非上市公司股權(quán)或上市公司非公開交易股權(quán)兩種。設(shè)立私募股權(quán)基金不僅僅只是為了追求利益上的突破，更多的是以企業(yè)上市、管理層收購或者是并購等方式幫助企業(yè)轉(zhuǎn)讓自己的股權(quán)，從而從中獲得經(jīng)濟(jì)收益的一種手段。私募股權(quán)基金在整體的處理過程中需要處理投資的時(shí)間較長，手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單。私募股權(quán)基金在企業(yè)的發(fā)展過程中各個(gè)階段的準(zhǔn)備工作都是有所不同的，在準(zhǔn)備的初期、中期以及后期的工作都有著自身的特征。因此，按照被投資企業(yè)發(fā)展階段劃分，可以分為天使基金、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)投資基金。私募股權(quán)投資基金在企業(yè)后期的使用中主要是幫助完善資金，做好充足的上市前的準(zhǔn)備工作，整體投資的風(fēng)險(xiǎn)較小，投資周期短，能夠幫助企業(yè)獲得較好的投資收益。隨著時(shí)代的不斷發(fā)展，股權(quán)投資的方式不再是單一的形式，正在朝著多方向的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行，比如以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式，多種投資工具的組合運(yùn)用，也已形成不可阻擋的潮流。因此，私募基金投資企業(yè)需要做好相關(guān)的長期備戰(zhàn)的打算，為企業(yè)的融資要求和經(jīng)濟(jì)收益的發(fā)展做好充足的準(zhǔn)備和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的打算。

二、私募投資基金中資金管理的重要性

私募投資基金中資金管理是幫助企業(yè)開展相應(yīng)的投資和理財(cái)?shù)暮诵墓δ?，無論是前期的設(shè)立，中期的管理以及后期的到期清算都占據(jù)著非常重要的作用。企業(yè)在開展各項(xiàng)商業(yè)活動(dòng)的過程中實(shí)際產(chǎn)品估值的主體不同，所產(chǎn)生的利益代表也會(huì)有所區(qū)別，其估值的目的和視角會(huì)影響估值模型選擇。因此，在選擇相應(yīng)的資金管理方式的同時(shí)所選擇的管理策略也會(huì)存在一定的差異。當(dāng)前我國絕大部分企業(yè)的私募投資基金管理工作的開展都是由政府的監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管的，而企業(yè)通過結(jié)合自身的整體發(fā)展形勢(shì)所制定出來的管理模式對(duì)于企業(yè)而言則實(shí)用性更強(qiáng)。從企業(yè)整體資金管理的角度幫助預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，衡量業(yè)績，從而管理投資組合并且掌控整體的發(fā)展規(guī)劃，能夠幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得更好的股份份額。對(duì)于企業(yè)的合伙人而言，私募投資基金中資金管理則更加的重要，企業(yè)通過對(duì)自身的融資要求和經(jīng)濟(jì)收益的發(fā)展做好充足的準(zhǔn)備和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的打算，能夠確保在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中獲得更加穩(wěn)定的發(fā)展，提升自己應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，能夠幫助企業(yè)獲得較好的投資收益，是企業(yè)發(fā)展過程中必不可少的一個(gè)建設(shè)工作。

三、私募投資基金中資金管理存在的風(fēng)險(xiǎn)

(一)資金管理在私募基金項(xiàng)目募集階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在開展相關(guān)的資金管理工作的同時(shí)，通常都會(huì)向企業(yè)的合伙人提交相應(yīng)的資金提款通知書，以這樣的形式告知合伙人具有較好的運(yùn)用效果。而企業(yè)合伙人收到通知書之后會(huì)將項(xiàng)目所需要使用到的資金直接撥到對(duì)應(yīng)的賬戶中，確保后續(xù)項(xiàng)目的正常運(yùn)行。但是通常項(xiàng)目資金的數(shù)額較大，在實(shí)施資金管理工作的同時(shí)容易受到管理困難的影響，導(dǎo)致企業(yè)本身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和壓力較大。有的企業(yè)在進(jìn)行資金管理時(shí)，容易出現(xiàn)向股東發(fā)出的提款通知書內(nèi)容有誤的風(fēng)險(xiǎn)，有的通知書內(nèi)經(jīng)常出現(xiàn)項(xiàng)目名稱、款項(xiàng)、賬戶信息、收款SWIFT 碼等書寫錯(cuò)誤的現(xiàn)象，導(dǎo)致合伙人向指定的賬戶匯款不成功，不僅給企業(yè)的項(xiàng)目正常運(yùn)行帶來一定的麻煩，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致合伙人和股東產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)損失。此外，很多私募基金項(xiàng)目募集資金管理工作在開展的過程中，很容易受到某些外界因素的影響。例如，遭受黑客用戶的惡意打擊，盜取企業(yè)的相關(guān)信息的事件時(shí)有發(fā)生。黑客會(huì)直接通過計(jì)算機(jī)模擬出企業(yè)銀行賬戶信息，并向企業(yè)合伙人發(fā)送相應(yīng)的提款要求。而通?？吹竭@一信息之后合伙人便會(huì)直接將項(xiàng)目資金匯入相應(yīng)的賬戶中，這樣就會(huì)給企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

(二)資金管理在私募基金項(xiàng)目投資階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)

資金管理中投資階段是整個(gè)項(xiàng)目投資的重點(diǎn)階段，這一時(shí)期面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以直接分為內(nèi)部因素以及外部因素兩個(gè)部分。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下方面，首先項(xiàng)目資金流轉(zhuǎn)的路徑越長，就會(huì)無形之中增加資金流轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。加上不同的國家稅率不同，有的企業(yè)合伙人本身在國外使用的匯款匯率存在一定的差異。通常私募基金公司會(huì)結(jié)合自己的實(shí)際情況和具體的稅務(wù)架構(gòu)在不同的國家設(shè)施層層的交易公司，因此打入的項(xiàng)目資金就在層層的交易公司之間流轉(zhuǎn)，直到打入最終的項(xiàng)目底層公司。中間所需要經(jīng)歷的公司的結(jié)構(gòu)較多，無形之中就會(huì)導(dǎo)致資金流轉(zhuǎn)方面存在較大的安全隱患。此外，外部風(fēng)險(xiǎn)的存在也是不能忽視的一個(gè)重點(diǎn)，企業(yè)資金管理過程中私募基金項(xiàng)目投資階段因?yàn)樾枰?jīng)過層層交易公司，資金流轉(zhuǎn)速度加快以及數(shù)量增多的同時(shí)，企業(yè)會(huì)受到銀行的監(jiān)管。一旦出現(xiàn)資金方面的問題，銀行就會(huì)對(duì)企業(yè)實(shí)施相應(yīng)的監(jiān)管手段，無形之中會(huì)增加了合伙人的資本運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。加上各國銀行之間信息交換的不同使得基金的資金受到各國銀行更加嚴(yán)格的監(jiān)管，有的企業(yè)合伙人不想將自己的個(gè)人信息披露，就會(huì)選擇不同的方式進(jìn)行處理，有的合伙人會(huì)直接選擇走港澳境外賬戶的形式流轉(zhuǎn)這筆資金，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。

(三)資金管理在私募基金日常管理方面面臨的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在私募基金日常管理工作開展的過程中，為了方便后續(xù)的資金處理，通常都會(huì)同時(shí)設(shè)立幾十個(gè)甚至是上百個(gè)投資項(xiàng)目和賬戶，結(jié)合不同的項(xiàng)目的特點(diǎn)所使用的管理方式也會(huì)存在一定的差異。同樣基金公司都會(huì)采用直接以單個(gè)項(xiàng)目作為基礎(chǔ)從而設(shè)立出單個(gè)的項(xiàng)目公司，并設(shè)立出相應(yīng)的銀行賬戶的形式。賬戶增加的同時(shí)企業(yè)所面臨的外界風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來，一旦這個(gè)項(xiàng)目中途停止或者是中斷，而對(duì)于這些空頭賬戶的處理不能及時(shí)的進(jìn)行，那么后續(xù)將會(huì)帶來較大的影響。因此，為了解決以上存在的這些問題，有的基金公司會(huì)直接在某一個(gè)固定的銀行設(shè)置固定的賬戶，確保后續(xù)項(xiàng)目資金能夠正常的運(yùn)行，避免出現(xiàn)因資金差距太大造成的風(fēng)險(xiǎn)過高的情況出現(xiàn)。此外，基金股票賬戶資金交易過程中所需要承受的風(fēng)險(xiǎn)也是較大的，一般的股票交易過程中都是直接以二級(jí)市場(chǎng)交易的金額作為最終的交易金額，需要結(jié)合企業(yè)本身的發(fā)展方向作為構(gòu)建的基礎(chǔ)，選擇適當(dāng)?shù)臉?gòu)建方法，以此來確保交易的金額和實(shí)質(zhì)的金額保持在同一個(gè)水平上。因此，基金公司需結(jié)合自身的實(shí)際情況加強(qiáng)對(duì)于股票交易資金流水的關(guān)注。

(四)資金管理在私募基金項(xiàng)目退出階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)

筆者在上文中說道，有的基金公司的合伙人遍布在世界各地，加上項(xiàng)目本身的情況不同，所使用的銀行賬戶和匯款的信息會(huì)存在一定的差異。這就直接導(dǎo)致了后續(xù)基金項(xiàng)目退出時(shí)會(huì)面臨著不同的金融風(fēng)險(xiǎn)的存在，加上國際金融風(fēng)險(xiǎn)的影響會(huì)導(dǎo)致回收資金的損失。如果在項(xiàng)目國家直接按照這一國家的匯率開展相應(yīng)的投資工作，那么極其容易出現(xiàn)匯率不同導(dǎo)致的項(xiàng)目虧損的現(xiàn)象。例如近五年來，美元和人民幣匯率的變化情況就會(huì)直接影響到基金項(xiàng)目的發(fā)展，尤其是對(duì)于一些進(jìn)出口外貿(mào)企業(yè)的影響則更大。從2014 年11 月到2019 年7月的匯率變化情況我們可以看出，早期1USD=6.19RMB到最高時(shí)期1USD=6.89RMB，人民幣貶值導(dǎo)致很多跨國項(xiàng)目在后續(xù)回收資金方面就會(huì)受到一定的損失。

四、私募投資基金中資金管理優(yōu)化策略

(一)建立健全公司與資金相關(guān)的內(nèi)部控制

內(nèi)部控制制度的建立對(duì)于私募投資基金中資金管理有著非常重要的作用，不僅能夠幫助基金企業(yè)規(guī)范自己處理事件的方式，同時(shí)還能在整個(gè)行業(yè)中營造良好的行業(yè)氛圍。完善的內(nèi)部控制制度的建立需要基金企業(yè)的管理層明確自身的職責(zé)所在，提升自己的組織和管理能力。但是通過分析當(dāng)前我國絕大部分的基金公司的發(fā)展形勢(shì)來看，一些企業(yè)管理人員組織能力不強(qiáng)、思想覺悟不高、缺乏責(zé)任心、工作只注重形式化，管理能力差、管理方法老舊等等，不能順應(yīng)當(dāng)前的發(fā)展，無法正常帶動(dòng)基層工作的建設(shè)。因此，為了更好地解決上述問題，首先應(yīng)當(dāng)從制度建立的方向出發(fā)，結(jié)合自身的發(fā)展情況制定和完善內(nèi)部控制制度，并且在后續(xù)的工作中嚴(yán)格按照制度執(zhí)行資金相關(guān)權(quán)責(zé)分離的制度來保證貨幣資金在公司運(yùn)用的安全和高效性。同時(shí)基金企業(yè)的管理層還需要重點(diǎn)考量制度的建立是否符合當(dāng)前企業(yè)的整體發(fā)展趨勢(shì)。通過簡(jiǎn)化資金流轉(zhuǎn)流程的形式確保所有的資金流向都能夠避免出現(xiàn)新的問題，提升基金公司合伙人的經(jīng)濟(jì)收益，降低公司的外界金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，還需要將每一項(xiàng)制定的政策都按照流程實(shí)施，確保制度的建設(shè)能夠真正的有利企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)基金公司更好地發(fā)展，提升其經(jīng)濟(jì)收益價(jià)值。

(二)加強(qiáng)基金公司的信息化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

為確保所有的資金流轉(zhuǎn)能夠在穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中運(yùn)行，基金公司需要不斷強(qiáng)化自身的信息化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。具體的操作可以通過建立安全的防火墻系統(tǒng)，結(jié)合自身金融需求制定出適宜的網(wǎng)絡(luò)安全指南等規(guī)章制度，提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力。此外，為減少人工書寫導(dǎo)致的銀行賬戶信息錯(cuò)誤現(xiàn)象的發(fā)生，可以借助計(jì)算機(jī)核對(duì)的形式向企業(yè)合伙人發(fā)送相應(yīng)的提款通知書，這樣不僅節(jié)省了時(shí)間，還便于后期的信息更改，也是信息化時(shí)代背景下基金公司信息化建設(shè)的重要體現(xiàn)。

(三)優(yōu)化銀行賬戶之間的結(jié)構(gòu)

私募投資基金中資金管理存在的問題點(diǎn)較多，在實(shí)施相應(yīng)的管理工作的同時(shí)可以采用情景分析法對(duì)其進(jìn)行分析研究，結(jié)合企業(yè)內(nèi)部以及外部的發(fā)展趨勢(shì)，可以設(shè)置出不同的情景，并對(duì)其進(jìn)行分析，從而形成一個(gè)綜合的判斷方向，幫助企業(yè)選擇適宜自身發(fā)展的估值思路構(gòu)建體系，具體可以通過優(yōu)化銀行賬戶之間的結(jié)構(gòu)的形式提升基金公司的內(nèi)部環(huán)境建設(shè)。基金公司在開展不同的項(xiàng)目的同時(shí)所設(shè)立的不同的賬戶信息可以結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行處理，具體可以通過對(duì)不同類型的項(xiàng)目進(jìn)行分類總結(jié)，對(duì)其進(jìn)行歸類化的處理。此外，可以直接讓基金公司在同一家銀行開具不同的銀行賬戶，并對(duì)這些銀行賬戶信息進(jìn)行扁平化管理形式，充分利用互聯(lián)網(wǎng)的手段以及信息化的手段，由上至下的管理形式更加能夠確保后續(xù)賬戶管理工作的正常開展。這樣的管理對(duì)策對(duì)于基金公司而言，不僅直接省略了不同銀行之間的溝通和交流，還能提升管理工作的效率。

(四)編制科學(xué)的資金預(yù)算

對(duì)于基金企業(yè)合伙人來說，科學(xué)的資金預(yù)算能夠幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得更好的股份份額和資金等。從基金企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的角度出發(fā)，科學(xué)的資金預(yù)算可以幫助他了解各項(xiàng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理工作所帶來的公允價(jià)值。同時(shí)以提供核實(shí)記錄制度管理的形式吸引新的投資者，或者是維持增加企業(yè)合伙人在私募股權(quán)中的份額。從企業(yè)整體管理的角度幫助預(yù)測(cè)現(xiàn)金流，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，衡量業(yè)績，從而制定出長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃。因此，基金企業(yè)可結(jié)合自身的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r編制出科學(xué)合理的預(yù)算計(jì)劃，以季度或者是年度的形式強(qiáng)化每一筆資金流水的變化情況，加強(qiáng)對(duì)信息準(zhǔn)確性的審核。對(duì)于基金企業(yè)退出階段的風(fēng)險(xiǎn)防范方面的管理工作也需要企業(yè)的管理層引起重視，有效的利用現(xiàn)階段發(fā)展較好的信息技術(shù)的手段，不斷提升自己的風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，及時(shí)調(diào)整和優(yōu)化項(xiàng)目資金需求的預(yù)算，利用財(cái)務(wù)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)資源、數(shù)據(jù)等內(nèi)容的整合與分析，從而確保財(cái)務(wù)管理效果達(dá)到預(yù)期水平。同時(shí)還需要重視對(duì)于人才隊(duì)伍的建設(shè)和培養(yǎng)工作，提升自己的綜合實(shí)力。

五、結(jié)語

資金管理工作是基金企業(yè)管理工作中的重點(diǎn)內(nèi)容，同時(shí)也是確保后續(xù)的基金存儲(chǔ)的重要的來源和渠道。只有確保貨幣基金在私募投資基金中得到安全、穩(wěn)定和高效的運(yùn)行才能確保基金公司的穩(wěn)定發(fā)展。因此，基金公司應(yīng)當(dāng)正視自身存在的問題，并結(jié)合自身實(shí)際發(fā)展的方向不斷完善內(nèi)部控制制度的建立，通過加強(qiáng)基金公司的信息化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，完善銀行賬戶結(jié)構(gòu)，制定科學(xué)有效的資金預(yù)算流程，提升基金公司的綜合能力，以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更加穩(wěn)定的發(fā)展。