試論我國(guó)財(cái)務(wù)公司金融功能博弈演進(jìn)

武傳德 李 蒙 孫鈺雯

自1987年我國(guó)首家財(cái)務(wù)公司成立以來(lái)，財(cái)務(wù)公司行業(yè)不斷發(fā)展壯大，截至2021年12月末，全行業(yè)法人機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到256家，在我國(guó)金融體系中已占有一席之地。目前財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的典型模式和有效載體，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用日益顯現(xiàn)。未來(lái)，財(cái)務(wù)公司將在金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管創(chuàng)新下，在企業(yè)集團(tuán)的大力支持下，在金融同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)合作下，以推進(jìn)集團(tuán)司庫(kù)體系建設(shè)為發(fā)展方向，持續(xù)深化內(nèi)部金融功能；以擇機(jī)金融控股平臺(tái)構(gòu)建為發(fā)展方向，加快拓展外部金融功能。

我國(guó)財(cái)務(wù)公司的金融功能演變情況

自1987年以來(lái)，我國(guó)財(cái)務(wù)公司的金融功能不斷調(diào)整演化，大致經(jīng)歷了以下四個(gè)階段。

改革開(kāi)放后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，涌現(xiàn)一批大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。為支持大型企業(yè)集團(tuán)盤(pán)活內(nèi)部資金，減少外部融資，中國(guó)人民銀行于1987年批準(zhǔn)成立了東風(fēng)汽車(chē)工業(yè)財(cái)務(wù)公司，標(biāo)志著我國(guó)財(cái)務(wù)公司的正式誕生。這段時(shí)期，財(cái)務(wù)公司的規(guī)模普遍較小，業(yè)務(wù)品種單一，一般是由集團(tuán)結(jié)算中心轉(zhuǎn)型而來(lái)，其主要功能是開(kāi)展結(jié)算和集團(tuán)內(nèi)存貸款業(yè)務(wù)。

由于發(fā)展初期一部分財(cái)務(wù)公司違規(guī)拆借、超范圍經(jīng)營(yíng)，曾出現(xiàn)過(guò)流動(dòng)性問(wèn)題。為解決財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)的問(wèn)題，中國(guó)人民銀行于1996年頒布了《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理暫行辦法》，標(biāo)志著對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)公司的正式立法。2000年，中國(guó)人民銀行又頒布了《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》。這段時(shí)期內(nèi)，根據(jù)中國(guó)人民銀行頒布的這兩個(gè)辦法，財(cái)務(wù)公司的定位是支持集團(tuán)企業(yè)技術(shù)改造、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品銷(xiāo)售的、以中長(zhǎng)期金融業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)，其主要功能是集團(tuán)內(nèi)部結(jié)算平臺(tái)和內(nèi)部銀行。

自原銀監(jiān)會(huì)成立后，為加強(qiáng)財(cái)務(wù)公司監(jiān)管，發(fā)揮財(cái)務(wù)公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，2004年和2006年，原銀監(jiān)會(huì)兩次修訂頒布了新的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》。這段時(shí)間，根據(jù)原銀監(jiān)會(huì)修訂的這兩個(gè)管理辦法，財(cái)務(wù)公司是以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于符合條件的財(cái)務(wù)公司，除了可以經(jīng)營(yíng)在2006年管理辦法中第二十八條規(guī)定的全部十一項(xiàng)業(yè)務(wù)外，還可以申請(qǐng)第二十九條規(guī)定的其他五項(xiàng)業(yè)務(wù)，與此前相比，財(cái)務(wù)公司的金融功能調(diào)整較大，業(yè)務(wù)范圍較寬，同時(shí)財(cái)務(wù)公司行業(yè)法人機(jī)構(gòu)數(shù)量在此期間也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

經(jīng)過(guò)此前10年的快速成長(zhǎng)，財(cái)務(wù)公司行業(yè)整體上保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，繼續(xù)深化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。為有效發(fā)揮財(cái)務(wù)公司功能作用，推動(dòng)財(cái)務(wù)公司更好地服務(wù)于國(guó)家大集團(tuán)戰(zhàn)略，提升我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，2014年，國(guó)資委和原銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合頒發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中央企業(yè)財(cái)務(wù)公司健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。自此，在相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的指導(dǎo)和支持下，財(cái)務(wù)公司不僅具有作為金融機(jī)構(gòu)對(duì)集團(tuán)成員單位提供金融服務(wù)的服務(wù)屬性，同時(shí)具有作為集團(tuán)總部管理職能重要組成部分的輔助管理屬性，由此在原來(lái)金融服務(wù)功能的基礎(chǔ)上又拓展出了財(cái)務(wù)公司資金管理功能。

國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)公司的金融功能差異

財(cái)務(wù)公司起源于西方國(guó)家，世界上第一家財(cái)務(wù)公司是1716年在法國(guó)創(chuàng)辦的。此后，英美等國(guó)相繼成立財(cái)務(wù)公司。經(jīng)過(guò)三百多年的發(fā)展，國(guó)外財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)不斷拓展，規(guī)模不斷擴(kuò)大，已在西方國(guó)家的金融體系中扮演著重要角色，成為企業(yè)集團(tuán)國(guó)際化發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。因此，研究我國(guó)財(cái)務(wù)公司的金融功能，需要分析借鑒國(guó)外財(cái)務(wù)公司的功能定位問(wèn)題。

國(guó)外財(cái)務(wù)公司的主要金融功能分析

當(dāng)然，基于各國(guó)金融制度的不同，國(guó)外財(cái)務(wù)公司的金融功能也各不相同。但總體來(lái)看，國(guó)外財(cái)務(wù)公司提供的金融服務(wù)相當(dāng)齊全，其金融功能大致可分為兩類(lèi)：內(nèi)部金融功能和外部金融功能。

國(guó)外財(cái)務(wù)公司的內(nèi)部金融功能是依托財(cái)務(wù)公司，提高企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資源使用效率，協(xié)助集團(tuán)平抑其主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期，重點(diǎn)在于服務(wù)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)發(fā)展。內(nèi)部金融功能又可細(xì)分為戰(zhàn)略金融功能、匹配金融功能和效率金融功能。戰(zhàn)略金融功能是通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合直投等金融手段來(lái)協(xié)助集團(tuán)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局；匹配金融功能是通過(guò)平抑主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)周期等金融手段來(lái)使集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展；效率金融功能是通過(guò)資金集中管理等金融手段來(lái)提升集團(tuán)內(nèi)部的資源使用效率。

國(guó)外財(cái)務(wù)公司的外部金融功能是依托財(cái)務(wù)公司，除重點(diǎn)服務(wù)企業(yè)集團(tuán)外，延伸服務(wù)集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)外拓展新的金融業(yè)務(wù)，建立金融服務(wù)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，然后再服務(wù)社會(huì)上的客戶(hù)，乃至成為市場(chǎng)化的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。外部金融功能又可細(xì)分為特殊金融功能、優(yōu)勢(shì)金融功能和市場(chǎng)金融功能。特殊金融功能是根據(jù)集團(tuán)的獨(dú)特資源及需求來(lái)提供一般金融機(jī)構(gòu)所不能提供的金融服務(wù)；優(yōu)勢(shì)金融功能是根據(jù)集團(tuán)的特殊能力及支持來(lái)確立相對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)而言所能提供的金融服務(wù)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)；市場(chǎng)金融功能是面向市場(chǎng)提供市場(chǎng)化的金融服務(wù)。

國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)公司的金融功能差異對(duì)比

國(guó)外財(cái)務(wù)公司以為集團(tuán)服務(wù)為重點(diǎn)，但又不限于在集團(tuán)內(nèi)融資。戰(zhàn)略金融已成為國(guó)際企業(yè)集團(tuán)發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的重要方式，也是國(guó)外財(cái)務(wù)公司金融功能的重要體現(xiàn)。比如GE財(cái)務(wù)公司，其五大業(yè)務(wù)板塊中的能源服務(wù)板塊即包含戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)。然而，國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)公司的戰(zhàn)略金融業(yè)務(wù)相對(duì)薄弱，多數(shù)財(cái)務(wù)公司并沒(méi)有涉及該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

國(guó)外財(cái)務(wù)公司的主要優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)是集團(tuán)產(chǎn)品的銷(xiāo)售融資，且并不限于本集團(tuán)的產(chǎn)品。其優(yōu)勢(shì)金融功能一般體現(xiàn)在融資租賃業(yè)務(wù)上。因?yàn)橹T多國(guó)外財(cái)務(wù)公司的設(shè)立初衷就是促進(jìn)集團(tuán)產(chǎn)品銷(xiāo)售，比如通用汽車(chē)、西門(mén)子等財(cái)務(wù)公司，因而在融資租賃業(yè)務(wù)上形成了具有優(yōu)勢(shì)的成熟商業(yè)模式。然而，國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)公司的融資租賃業(yè)務(wù)起步較晚、規(guī)模較小，并且絕大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)通過(guò)設(shè)立租賃公司來(lái)經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)。

國(guó)外財(cái)務(wù)公司主要通過(guò)在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行商業(yè)票據(jù)和在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券來(lái)籌資，通過(guò)負(fù)債管理創(chuàng)造信用。比如西門(mén)子財(cái)務(wù)公司，其設(shè)備融資、運(yùn)營(yíng)資本融資和股權(quán)投資等業(yè)務(wù)均向外部客戶(hù)服務(wù)，并向這些外部客戶(hù)提供的一般金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)占其利潤(rùn)的一半以上。然而，國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)公司主要由于監(jiān)管政策的限制，目前很多公司尤其是新設(shè)公司并不開(kāi)展一般金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

影響我國(guó)財(cái)務(wù)公司金融功能發(fā)揮的主要制約因素

我國(guó)財(cái)務(wù)公司是在國(guó)企改革的大環(huán)境下產(chǎn)生的，也在隨著企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展而不斷演化其金融功能。除此之外，財(cái)務(wù)公司的發(fā)展也與我國(guó)的金融體系、會(huì)計(jì)稅收制度、中介服務(wù)水平以及投資者成熟程度等諸多政策因素密切相關(guān)。比如，財(cái)務(wù)公司沒(méi)有清算行號(hào)，使其清算支付系統(tǒng)建設(shè)和資金備付管理受制于商業(yè)銀行，降低了資金利用效率，體現(xiàn)在超額備付率指標(biāo)上遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行。又如，財(cái)務(wù)公司無(wú)法提供現(xiàn)金池服務(wù)，就與現(xiàn)有會(huì)計(jì)稅收制度不提供合法支持有著密切關(guān)系。還有，財(cái)務(wù)公司很難將發(fā)行債券票據(jù)作為主要籌資手段，這與現(xiàn)階段企業(yè)集團(tuán)發(fā)展程度、投資者成熟程度、相關(guān)市場(chǎng)發(fā)展程度等有很大關(guān)系。

一般而言，企業(yè)集團(tuán)越緊密，主業(yè)越突出，在產(chǎn)業(yè)鏈中越重要，國(guó)際化程度越高，其財(cái)務(wù)公司的金融功能發(fā)揮也就越好；反之亦然。當(dāng)然，目前財(cái)務(wù)公司的個(gè)體差別很大，不同行業(yè)的財(cái)務(wù)公司金融功能迥異，即使是同行業(yè)的財(cái)務(wù)公司，由于所在企業(yè)集團(tuán)對(duì)其定位不同，也會(huì)呈現(xiàn)出很大差異。尤其是，不同企業(yè)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司的管理模式有著較大差異，對(duì)財(cái)務(wù)公司金融功能的發(fā)揮也有著較大影響。比如，有很多企業(yè)集團(tuán)將財(cái)務(wù)公司視為利潤(rùn)中心，有的企業(yè)集團(tuán)將財(cái)務(wù)公司與集團(tuán)內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)采取相同的考核，還有的企業(yè)集團(tuán)在財(cái)務(wù)公司和集團(tuán)總部管理部門(mén)之間再加上一層管理機(jī)構(gòu)，這些都不利于財(cái)務(wù)公司金融功能的發(fā)揮。

在財(cái)務(wù)公司整體健康快速發(fā)展的同時(shí)，有些財(cái)務(wù)公司對(duì)自身金融功能的認(rèn)識(shí)和發(fā)揮也存在不足。若積極進(jìn)取，則在集團(tuán)中的地位就較高；若安于現(xiàn)狀，則有被集團(tuán)邊緣化的可能。在經(jīng)營(yíng)管理上，比較習(xí)慣于按照集團(tuán)行政命令來(lái)辦事，市場(chǎng)操作意識(shí)較為欠缺，研究和創(chuàng)新能力有待提高，對(duì)集團(tuán)提出的新的業(yè)務(wù)需求尚難以有效滿(mǎn)足。在人員素質(zhì)上，比較習(xí)慣于按照平均主義來(lái)分配薪酬，對(duì)高素質(zhì)金融人才的吸引力不足，人才流失率較高，一定程度上影響了財(cái)務(wù)公司發(fā)展的活力和后勁。在服務(wù)對(duì)象上，主要是依托集團(tuán)、服務(wù)集團(tuán)，資源稟賦和業(yè)務(wù)范圍有限，存在著比較明顯的天花板效應(yīng)，對(duì)企業(yè)集團(tuán)的金融服務(wù)能力有限，迫切需要不斷豐富金融產(chǎn)品，深度嵌入企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和價(jià)值創(chuàng)造，延伸拓展集團(tuán)所在產(chǎn)業(yè)鏈乃至整體行業(yè)的金融服務(wù)。

我國(guó)財(cái)務(wù)公司金融功能發(fā)展中的四方博弈分析

在我國(guó)財(cái)務(wù)公司35年的發(fā)展歷程中，其金融功能的發(fā)展路徑主要依賴(lài)于以原銀監(jiān)會(huì)為主的國(guó)家金融監(jiān)管部門(mén)、以企業(yè)集團(tuán)為主的利益相關(guān)者、以商業(yè)銀行為主的金融同業(yè)以及財(cái)務(wù)公司行業(yè)自身的四方博弈情況，其中最依賴(lài)于國(guó)家金融監(jiān)管部門(mén)。因此，為科學(xué)謀劃我國(guó)財(cái)務(wù)公司金融功能的發(fā)展方向，需探討上述四方博弈情況。

在我國(guó)財(cái)務(wù)公司金融功能發(fā)展的四方博弈中，金融監(jiān)管部門(mén)自始至終發(fā)揮著最為關(guān)鍵的主導(dǎo)性作用。這主要是因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管部門(mén)可以制定關(guān)于財(cái)務(wù)公司行業(yè)的法律法規(guī)和管理制度，從而決定著我國(guó)財(cái)務(wù)公司金融功能的發(fā)展方向和空間。當(dāng)然，國(guó)家金融監(jiān)管部門(mén)在制定財(cái)務(wù)公司管理政策時(shí)，既會(huì)考慮金融同業(yè)、利益相關(guān)者和財(cái)務(wù)公司行業(yè)的博弈態(tài)度，也會(huì)考慮國(guó)外財(cái)務(wù)公司發(fā)展模式對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)公司金融功能定位和提升的啟示借鑒意義，更會(huì)考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)、金融發(fā)展情況和金融監(jiān)管要求的主要影響。

與財(cái)務(wù)公司最密切的利益相關(guān)者是財(cái)務(wù)公司的所屬企業(yè)集團(tuán)及其成員單位。企業(yè)集團(tuán)是財(cái)務(wù)公司發(fā)揮金融功能的主要市場(chǎng)和空間范圍，成員單位是財(cái)務(wù)公司主要的金融服務(wù)對(duì)象，企業(yè)集團(tuán)的支持情況和成員單位的配合程度，直接影響著財(cái)務(wù)公司金融功能提升的空間和水平。同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)及其成員單位也是財(cái)務(wù)公司發(fā)揮金融功能的最主要受益者，一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)公司金融功能發(fā)揮得越好，企業(yè)集團(tuán)整體利益最大化的實(shí)現(xiàn)也越好，成員單位相關(guān)金融服務(wù)需求的滿(mǎn)足也就越好。

財(cái)務(wù)公司最主要的競(jìng)爭(zhēng)者是商業(yè)銀行。財(cái)務(wù)公司作為非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)盈利模式主要是存貸差，與商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上具有很強(qiáng)的替代性與同質(zhì)性。以商業(yè)銀行為代表的金融同業(yè)，既是財(cái)務(wù)公司的主要競(jìng)爭(zhēng)者，也是其主要合作者。商業(yè)銀行有“壘大戶(hù)”傾向，對(duì)企業(yè)集團(tuán)情有獨(dú)鐘，為獲得更大利潤(rùn)，會(huì)向金融監(jiān)管部門(mén)溝通匯報(bào)，通過(guò)監(jiān)管部門(mén)來(lái)限制財(cái)務(wù)公司金融功能的發(fā)揮空間，以便在企業(yè)集團(tuán)這類(lèi)大客戶(hù)方面與財(cái)務(wù)公司展開(kāi)有力競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，商業(yè)銀行也會(huì)看到財(cái)務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)中獨(dú)特的金融功能和信息優(yōu)勢(shì)，在很多情況下又不得不與財(cái)務(wù)公司開(kāi)展同業(yè)合作，以防止企業(yè)集團(tuán)這類(lèi)大客戶(hù)流失，因此，從這個(gè)層面來(lái)看，又對(duì)財(cái)務(wù)公司金融功能提升有所裨益。

整體來(lái)講，財(cái)務(wù)公司行業(yè)在我國(guó)金融體系中的影響力是相當(dāng)有限的，曾一度被認(rèn)為是在夾縫中生存的一類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司行業(yè)作為一個(gè)整體，既是四方博弈關(guān)系的重要參與者，也是四方博弈結(jié)果的直接承擔(dān)者。財(cái)務(wù)公司既可以通過(guò)自身業(yè)務(wù)拓展、金融同業(yè)合作等方式，向國(guó)家金融監(jiān)管部門(mén)展現(xiàn)財(cái)務(wù)公司行業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，爭(zhēng)取更為有利的經(jīng)營(yíng)發(fā)展環(huán)境；又可以通過(guò)所屬企業(yè)集團(tuán)、財(cái)務(wù)公司行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)，向國(guó)家金融監(jiān)管部門(mén)提出對(duì)自身的監(jiān)督管理建議，爭(zhēng)取自身金融功能提升的更大空間。

因此，要科學(xué)定位和有效發(fā)揮財(cái)務(wù)公司金融功能，就必須從監(jiān)管部門(mén)、利益相關(guān)者、金融同業(yè)、財(cái)務(wù)公司四方博弈視角，妥善處理好各方對(duì)財(cái)務(wù)公司的支持或制約關(guān)系，順暢協(xié)調(diào)好各方對(duì)財(cái)務(wù)公司的政策取向或相關(guān)安排。

我國(guó)財(cái)務(wù)公司金融功能發(fā)展的相關(guān)舉措建議

對(duì)監(jiān)管部門(mén)的建議

對(duì)于經(jīng)營(yíng)不善、風(fēng)險(xiǎn)很大的財(cái)務(wù)公司，要及時(shí)采取責(zé)令整改措施，如整改不力，就進(jìn)行重組或市場(chǎng)退出，并探索建立財(cái)務(wù)公司存款保險(xiǎn)制度，對(duì)其客戶(hù)進(jìn)行相關(guān)保護(hù)措施。同時(shí)可將防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)作為底線(xiàn)，堅(jiān)持正向引導(dǎo)，進(jìn)一步控制財(cái)務(wù)公司可能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)外部性影響。

加強(qiáng)金融監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，適當(dāng)考慮構(gòu)建金融監(jiān)管部門(mén)、企業(yè)集團(tuán)監(jiān)管、財(cái)務(wù)公司行業(yè)協(xié)會(huì)自律、財(cái)務(wù)公司內(nèi)部監(jiān)管四位一體的監(jiān)管體系，協(xié)同解決有關(guān)監(jiān)管事宜，使監(jiān)管更有針對(duì)性，淡化財(cái)務(wù)公司與金融監(jiān)管部門(mén)相互博弈的心理預(yù)期。

逐步進(jìn)行試點(diǎn)，對(duì)于集團(tuán)內(nèi)符合國(guó)家政策的產(chǎn)業(yè)資金投向，允許符合條件的財(cái)務(wù)公司通過(guò)金融市場(chǎng)拓展融資渠道；并且在投資方面，允許符合條件的財(cái)務(wù)公司作為獨(dú)立法人參與金融市場(chǎng)投資活動(dòng)。同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管政策協(xié)調(diào)，特別是處理好中國(guó)人民銀行宏觀(guān)審慎管理要求與全國(guó)性財(cái)務(wù)公司交由地方監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管的實(shí)際產(chǎn)生的有關(guān)矛盾，適時(shí)放松對(duì)財(cái)務(wù)公司信貸規(guī)模等的限制，以有效服務(wù)企業(yè)集團(tuán)，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

對(duì)企業(yè)集團(tuán)的建議

財(cái)務(wù)公司不是集團(tuán)的財(cái)務(wù)部門(mén)，也不同于集團(tuán)內(nèi)的其他金融子企業(yè)，有著獨(dú)特的金融功能定位。一方面，財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)資金管理上承擔(dān)著重要職責(zé)，是集團(tuán)資金管理上的重要一環(huán)，依托集團(tuán)的資金預(yù)算和收支計(jì)劃，遵照集團(tuán)的資金管理制度和內(nèi)部管理要求，圍繞集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略等開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，是一個(gè)關(guān)系集團(tuán)全局、面向集團(tuán)內(nèi)全部成員單位的金融機(jī)構(gòu)。另一方面，財(cái)務(wù)公司以集團(tuán)利益最大化為主要目標(biāo)，雖然作為獨(dú)立的法人單位，財(cái)務(wù)公司有盈虧平衡要求，有股東回報(bào)要求，但是因其股東是集團(tuán)總部和成員單位，集團(tuán)內(nèi)部的協(xié)同利益是成員單位均可共享的，因此集團(tuán)總部不應(yīng)比照集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)業(yè)單位要求其盈利不斷上升的模式來(lái)管理財(cái)務(wù)公司。

財(cái)務(wù)公司的發(fā)展離不開(kāi)企業(yè)集團(tuán)。企業(yè)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司的戰(zhàn)略定位決定著財(cái)務(wù)公司金融功能的發(fā)展方向。因此，企業(yè)集團(tuán)要根據(jù)金融監(jiān)管部門(mén)要求，結(jié)合自身實(shí)際情況，準(zhǔn)確定位財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)金融戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和管理戰(zhàn)略中的地位和功能。比如，利用財(cái)務(wù)公司對(duì)金融市場(chǎng)和集團(tuán)情況都較為熟悉的優(yōu)勢(shì)，為集團(tuán)選擇合適的融資渠道和設(shè)計(jì)最佳的融資方案；利用財(cái)務(wù)公司集中資金資源的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，為集團(tuán)與外部金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行議價(jià)，獲得金融業(yè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的低成本融資；利用財(cái)務(wù)公司擁有金融牌照的優(yōu)勢(shì)，將集團(tuán)金融合作范圍由單純的銀行系統(tǒng)延伸到其他金融機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)與金融業(yè)的戰(zhàn)略合作。

財(cái)務(wù)公司承擔(dān)著集團(tuán)資金資源運(yùn)作，需要更加突出風(fēng)險(xiǎn)隔離要求，必須建立防火墻，防止金融風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)務(wù)公司傳遞給集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)業(yè)單位。并且監(jiān)管部門(mén)也提出了要求，當(dāng)財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)支付困難時(shí)，集團(tuán)母公司具有救濟(jì)義務(wù)。更為重要的是，企業(yè)集團(tuán)相比于監(jiān)管部門(mén)，更了解財(cái)務(wù)公司資金資源的運(yùn)作情況以及風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，相關(guān)信息來(lái)源也更加充分和直接，因此企業(yè)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司的監(jiān)控，在某種程度上更有效，企業(yè)集團(tuán)可以通過(guò)明確對(duì)財(cái)務(wù)公司的監(jiān)控目標(biāo)和內(nèi)容，確保財(cái)務(wù)公司合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

對(duì)金融同業(yè)的建議

金融同業(yè)應(yīng)認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)生是我國(guó)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的客觀(guān)選擇，是企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的大勢(shì)所趨。財(cái)務(wù)公司依托于企業(yè)集團(tuán)，服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)，作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部具有金融功能的金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司是有特殊功能定位的。因此，金融同業(yè)采取打壓抑制財(cái)務(wù)公司的做法是不明智的。正確的策略是認(rèn)識(shí)到企業(yè)集團(tuán)對(duì)其財(cái)務(wù)公司的支持和優(yōu)待，接納財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)生、發(fā)展和壯大。

金融同業(yè)應(yīng)認(rèn)識(shí)到與財(cái)務(wù)公司進(jìn)行純粹意義上的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是會(huì)導(dǎo)致兩敗俱傷的。若金融同業(yè)與財(cái)務(wù)公司進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)集團(tuán)對(duì)這種金融同業(yè)是不會(huì)歡迎的，而會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)公司采取保護(hù)措施，最終會(huì)導(dǎo)致金融同業(yè)失去企業(yè)集團(tuán)這類(lèi)大客戶(hù)。因此，金融同業(yè)與財(cái)務(wù)公司進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)的做法是不明智的，正確的策略是攜手財(cái)務(wù)公司，充分發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，共同進(jìn)步，共同提高，共同成長(zhǎng)，共同為企業(yè)集團(tuán)這類(lèi)大客戶(hù)做好各自?xún)?yōu)勢(shì)金融服務(wù)。

金融同業(yè)應(yīng)認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)公司與自身是各有所長(zhǎng)、各有所短的，以自己所長(zhǎng)補(bǔ)他人之短，雙方將會(huì)共同提升各自的金融功能。因此，金融同業(yè)采取與財(cái)務(wù)公司分道揚(yáng)鑣的做法是不明智的，正確的策略是充分挖掘財(cái)務(wù)公司與自身在業(yè)務(wù)上的合作機(jī)會(huì)，通過(guò)增強(qiáng)雙方業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，不僅會(huì)在合作中尋求到自身的發(fā)展和利益，還能幫助財(cái)務(wù)公司提升和完善金融功能，實(shí)現(xiàn)金融同業(yè)與財(cái)務(wù)公司的雙贏(yíng)。

對(duì)財(cái)務(wù)公司自身的建議

財(cái)務(wù)公司受金融監(jiān)管部門(mén)和企業(yè)集團(tuán)等的監(jiān)督管理，應(yīng)完善自身股權(quán)和法人治理結(jié)構(gòu)，建立嚴(yán)格有效的內(nèi)控機(jī)制，避免監(jiān)管帶來(lái)的不利影響。同時(shí)，積極引入戰(zhàn)略投資者，明確授權(quán)管理關(guān)系，嚴(yán)格執(zhí)行問(wèn)責(zé)制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，為自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)，強(qiáng)化自身在集團(tuán)內(nèi)提供金融信息和解決激勵(lì)問(wèn)題方面的金融功能優(yōu)勢(shì)。

財(cái)務(wù)公司可利用商業(yè)銀行的結(jié)算渠道和資金管理產(chǎn)品，拓展自身的支付結(jié)算網(wǎng)絡(luò)渠道，協(xié)助集團(tuán)實(shí)現(xiàn)資金集中管理；可利用在集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)上的信息優(yōu)勢(shì)和金融功能，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司與集團(tuán)成員單位在中間金融業(yè)務(wù)上的廣泛合作；可利用支付結(jié)算功能沉淀的結(jié)算存款，以及信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、財(cái)務(wù)公司債券、資產(chǎn)證券化等新方式，為集團(tuán)提供資金支持，體現(xiàn)出財(cái)務(wù)公司提升資源聚集功能的巨大潛能。

一方面，財(cái)務(wù)公司要正確把握自身的金融功能和角色定位，妥善處理與集團(tuán)總部財(cái)務(wù)管理部門(mén)的分工合作關(guān)系。集團(tuán)總部財(cái)務(wù)管理部門(mén)運(yùn)用行政手段負(fù)責(zé)集團(tuán)的財(cái)務(wù)規(guī)劃、統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)，財(cái)務(wù)公司運(yùn)用市場(chǎng)手段負(fù)責(zé)集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)、交易、服務(wù)，兩者可以各司其職，信息對(duì)稱(chēng)，緊密合作，共同完成集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理、融資管理、資金監(jiān)控等方面的工作。另一方面，財(cái)務(wù)公司要在集團(tuán)總部的統(tǒng)一管理和組織下，妥善處理與金融同業(yè)的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。在集團(tuán)授權(quán)下，財(cái)務(wù)公司統(tǒng)一代理集團(tuán)對(duì)外統(tǒng)籌資金和金融服務(wù)，更符合金融市場(chǎng)發(fā)展要求，也更有利于企業(yè)集團(tuán)與商業(yè)銀行建立互利共贏(yíng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，還更有助于財(cái)務(wù)公司學(xué)習(xí)金融同業(yè)先進(jìn)的管理理念、管理技術(shù)和管理工具，積極參與金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，不斷完善、提升財(cái)務(wù)公司自身的金融功能。

我國(guó)財(cái)務(wù)公司金融功能發(fā)展展望

持續(xù)深化內(nèi)部金融功能

財(cái)務(wù)公司是與企業(yè)集團(tuán)聯(lián)系最為密切的金融機(jī)構(gòu)，服務(wù)企業(yè)集團(tuán)加強(qiáng)資金集中管理和提高資金使用效率，是財(cái)務(wù)公司的基本任務(wù)。首先，要進(jìn)一步提升資金集中管理的深度，作為集團(tuán)內(nèi)部的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，應(yīng)積極服務(wù)集團(tuán)在統(tǒng)一國(guó)內(nèi)資金池管理的基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)本外幣一體化管理，從而最大限度地協(xié)助集團(tuán)優(yōu)化配置金融資源。其次，要進(jìn)一步拓寬資金集中管理的廣度，逐步深化企業(yè)集團(tuán)的融資管理和投資管理，融資管理包括集團(tuán)銀行授信管理、債務(wù)融資管理、股權(quán)融資管理等，投資管理包括貨幣市場(chǎng)投資、債券市場(chǎng)投資、股票市場(chǎng)投資、投資組合管理等，從而最大限度地協(xié)助集團(tuán)提升資金集中管理的效率和效益?？傊?，財(cái)務(wù)公司只有將資金集中管理的深度和廣度結(jié)合起來(lái)，承擔(dān)并做好集團(tuán)內(nèi)的統(tǒng)一結(jié)算、內(nèi)部清算、資金歸集、資金備付、資金運(yùn)作和資金監(jiān)控等工作，才能全面提高企業(yè)集團(tuán)的資金使用效率，全面提升財(cái)務(wù)公司的效率金融功能。

財(cái)務(wù)公司根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)企業(yè)集團(tuán)有著先天的信息優(yōu)勢(shì)，因此可以根據(jù)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略，積極培育財(cái)務(wù)公司的戰(zhàn)略金融業(yè)務(wù)。一是積極發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資。產(chǎn)業(yè)投資是跨國(guó)企業(yè)實(shí)施創(chuàng)新戰(zhàn)略、培育新興產(chǎn)業(yè)的重要方式。比如，西門(mén)子財(cái)務(wù)公司和GE財(cái)務(wù)公司均已建立了成熟的產(chǎn)業(yè)投資體系，且產(chǎn)業(yè)投資均已具有相當(dāng)規(guī)模。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)一些大型企業(yè)集團(tuán)也已開(kāi)始涉足產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)，如航天科技集團(tuán)設(shè)立的航天產(chǎn)業(yè)基金。財(cái)務(wù)公司在金融業(yè)務(wù)方面有著明顯優(yōu)勢(shì)，企業(yè)集團(tuán)可以財(cái)務(wù)公司為基礎(chǔ)，逐步建立集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，推動(dòng)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和戰(zhàn)略實(shí)施，從而加快發(fā)展起財(cái)務(wù)公司的戰(zhàn)略金融功能。

隨著企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展的加快，以及金融手段更新迭代和數(shù)字技術(shù)的快速演進(jìn)，原來(lái)傳統(tǒng)的資金管理模式已難以適應(yīng)企業(yè)集團(tuán)管理能力現(xiàn)代化的新要求。因此，2022年1月8日，國(guó)資委印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)加快司庫(kù)體系建設(shè) 進(jìn)一步加強(qiáng)資金管理的意見(jiàn)》。由此可見(jiàn)，司庫(kù)管理體系建設(shè)是大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定階段的必然選擇。對(duì)于已設(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，以財(cái)務(wù)公司為平臺(tái)推進(jìn)司庫(kù)建設(shè)是最佳選擇，原因主要有：財(cái)務(wù)公司受到金融監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格監(jiān)督，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)有深刻的認(rèn)識(shí)和防控能力；很多財(cái)務(wù)公司一般是由集團(tuán)資金管理中心演變而來(lái)的，或是與其一體化運(yùn)作的。因此，由財(cái)務(wù)公司升級(jí)成企業(yè)集團(tuán)司庫(kù)具有先天優(yōu)勢(shì)。司庫(kù)體系建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涵蓋管理制度、管理機(jī)制、信息系統(tǒng)等要素。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理部門(mén)負(fù)責(zé)制定司庫(kù)管理戰(zhàn)略和政策，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)司庫(kù)管理工作；財(cái)務(wù)公司要發(fā)揮資金歸集、資金結(jié)算、資金監(jiān)控和金融服務(wù)等作用。企業(yè)集團(tuán)可以依托財(cái)務(wù)公司，加快司庫(kù)體系建設(shè)，加強(qiáng)銀行賬戶(hù)、資金結(jié)算、票據(jù)管理等操作類(lèi)業(yè)務(wù)和資金集中、債務(wù)融資等運(yùn)營(yíng)類(lèi)業(yè)務(wù)的精益化、集約化、智能化管理，適時(shí)將戰(zhàn)略及資源配置類(lèi)業(yè)務(wù)納入司庫(kù)體系，增強(qiáng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)、戰(zhàn)略決策支持和境外資金管理等能力，全面提升財(cái)務(wù)公司精準(zhǔn)、快速、高效、優(yōu)質(zhì)的匹配金融功能。

加快拓展外部金融功能

企業(yè)集團(tuán)一般有其產(chǎn)品銷(xiāo)售方面的壓力，財(cái)務(wù)公司可以充分協(xié)同發(fā)揮自身的融資優(yōu)勢(shì)和集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展融資租賃、買(mǎi)方信貸和消費(fèi)信貸等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。比如融資租賃，在發(fā)達(dá)國(guó)家是僅次于銀行貸款的第二大融資手段，也是國(guó)際制造商促進(jìn)產(chǎn)品銷(xiāo)售的重要工具。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其中廠(chǎng)商租賃將成為企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要組成部分。國(guó)內(nèi)也已有財(cái)務(wù)公司開(kāi)展了融資租賃業(yè)務(wù)，未來(lái)可大力拓展并力爭(zhēng)成為企業(yè)集團(tuán)金融業(yè)務(wù)的重要組成部分，積極發(fā)揮財(cái)務(wù)公司的優(yōu)勢(shì)金融功能。

財(cái)務(wù)公司是企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的重要平臺(tái)，而每個(gè)企業(yè)集團(tuán)是各具特色的，即使是同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)集團(tuán)也具有一定的個(gè)性化特點(diǎn)，因此國(guó)內(nèi)每個(gè)財(cái)務(wù)公司的個(gè)體差異也就會(huì)比較大，這正是財(cái)務(wù)公司基于集團(tuán)特點(diǎn)在發(fā)展特殊金融方面所具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。從國(guó)外財(cái)務(wù)公司實(shí)踐看，其發(fā)展特殊金融的情況也各不相同。因此，國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)公司未來(lái)可以根據(jù)企業(yè)集團(tuán)特點(diǎn)和需求，結(jié)合自身發(fā)展情況，在特殊財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、特殊專(zhuān)業(yè)類(lèi)投資等特殊金融領(lǐng)域進(jìn)行嘗試，在符合監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上有效發(fā)揮其特殊金融功能。

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化背景下，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)和資金效率看需要集團(tuán)化的金融管理，從風(fēng)險(xiǎn)防控和資金監(jiān)管看又對(duì)集團(tuán)金融管理提出了更高的要求，這就需要在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部有一個(gè)專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)來(lái)完成集團(tuán)金融管理的使命。從國(guó)外跨國(guó)公司看，擔(dān)當(dāng)這一使命的或者是財(cái)務(wù)公司，或者是金融控股公司。我國(guó)財(cái)務(wù)公司由于具有混業(yè)優(yōu)勢(shì)，隨著內(nèi)外部各項(xiàng)金融功能的不斷完善，如果未來(lái)監(jiān)管部門(mén)有條件地放開(kāi)對(duì)金融控股公司的設(shè)立限制，那么符合條件的財(cái)務(wù)公司就可以在較短時(shí)間內(nèi)順利完成向金融控股公司的過(guò)渡轉(zhuǎn)型，屆時(shí)在規(guī)模優(yōu)勢(shì)和協(xié)同效應(yīng)的支撐下，應(yīng)加快推進(jìn)財(cái)務(wù)公司的市場(chǎng)金融功能，逐步搭建起全功能金融服務(wù)平臺(tái)。