灌河生態(tài)治理工程收益與融資平衡分析

楊允江

（商城縣水利局，河南 商城 465350）

1 項(xiàng)目概況

1.1 項(xiàng)目情況

商城縣灌河生態(tài)治理工程項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于商城縣縣域內(nèi)。建設(shè)規(guī)模與內(nèi)容：根據(jù)商城縣發(fā)展和改革委員會(huì)《關(guān)于商城縣灌河生態(tài)治理工程可行性研究報(bào)告的批復(fù)》，商城縣灌河生態(tài)治理工程河道治理總長(zhǎng)度86.25 km，不包括鲇魚山水庫(kù)庫(kù)區(qū)及回水區(qū)長(zhǎng)度共15 km，分為上游山區(qū)段、城和下郊，分為上游山區(qū)段、城和下郊，分為上游山區(qū)段、城和下郊其中山區(qū)段治理范圍從源頭至王家壩，河道長(zhǎng)度為51 km；城區(qū)段治理范圍從鲇魚山水庫(kù)大壩至規(guī)劃的錦繡道，河長(zhǎng)度為庫(kù)大壩至規(guī)劃的錦繡道，河長(zhǎng)度為8.67 km；郊區(qū)段治理范圍從規(guī)劃的錦繡大道至縣；郊區(qū)段治理范圍從規(guī)劃的錦繡大道至縣界，河道長(zhǎng)度為26.58 km。

1.2 項(xiàng)目建設(shè)周期

項(xiàng)目建設(shè)期21 個(gè)月。計(jì)劃開(kāi)工時(shí)間2021 年11 月1 日，預(yù)計(jì)完工時(shí)間2022年7月31日完工。1.2.1 投資估算商城縣灌河生態(tài)治理工程項(xiàng)目總投資250 348.81 萬(wàn)元，其中工程部分靜態(tài)總投資181 208.90萬(wàn)元，建設(shè)征地移民補(bǔ)償投資66 601.63萬(wàn)元，環(huán)境保護(hù)投資1 087.22萬(wàn)元，水土保持工程投資1 451.06萬(wàn)元。項(xiàng)目投資估算見(jiàn)表1。

表1 項(xiàng)目投資估算表

1.2.2 資金籌措計(jì)劃

商城縣灌河生態(tài)治理工程項(xiàng)目所需資金由財(cái)政資金安排和申請(qǐng)政府債券資金相結(jié)合的方式籌措，擬申請(qǐng)債券資金60 000萬(wàn)元，財(cái)政資金安排190 348.81萬(wàn)元。項(xiàng)目資金籌措計(jì)劃見(jiàn)表2。

表2 項(xiàng)目資金籌措計(jì)劃表 單位：萬(wàn)元

2 應(yīng)付債券本息情況

商城縣灌河生態(tài)治理工程項(xiàng)目計(jì)劃申請(qǐng)使用債券資金總額60 000 萬(wàn)元。計(jì)劃2021 年度申請(qǐng)60 000 萬(wàn)元，假設(shè)債券票面利率4.00%，期限10年，債券存續(xù)期每年付息1次，到期還本并支付最后一次利息。

3 項(xiàng)目收益情況

3.1 基本假設(shè)條件及依據(jù)

①預(yù)測(cè)期內(nèi)國(guó)家及地方現(xiàn)行的法律法規(guī)、監(jiān)管、財(cái)政、經(jīng)濟(jì)狀況或國(guó)家宏觀調(diào)控政策無(wú)重大變化；②預(yù)測(cè)期內(nèi)國(guó)家現(xiàn)行的利率、匯率及通貨膨脹水平等無(wú)重大變化；③預(yù)測(cè)期內(nèi)對(duì)項(xiàng)目有影響的法律法規(guī)無(wú)重大變化；④債券募集資金投資項(xiàng)目按實(shí)施方案順利建設(shè)、投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；⑤預(yù)測(cè)期內(nèi)項(xiàng)目收費(fèi)、人工成本等在正常范圍內(nèi)變動(dòng)；⑥無(wú)其他人力不可抗拒及不可預(yù)見(jiàn)因素對(duì)項(xiàng)目造成的重大不利影響；⑦建設(shè)期運(yùn)營(yíng)收益預(yù)測(cè)假設(shè)：商城縣灌河生態(tài)治理工程項(xiàng)目債券存續(xù)期10年，建設(shè)期2年，測(cè)算數(shù)據(jù)基礎(chǔ)為全部項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)的第一年。

3.2 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入分析

根據(jù)《商城縣灌河、小沙河河道采砂規(guī)劃調(diào)整報(bào)告（2020-2024年）》，商城縣灌河規(guī)劃期內(nèi)控制開(kāi)采總量2 400萬(wàn)m3，每年不超過(guò)480 萬(wàn)m3。按照每年300 萬(wàn)m3的開(kāi)采量計(jì)算。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)查詢，河沙銷售價(jià)格約100～300元/t，出于謹(jǐn)慎，灌河生態(tài)治理工程項(xiàng)目河沙銷售價(jià)格取95 元/t。收入情況如下：第3年至第10年，每年河沙銷售收為28 500萬(wàn)元，10年累計(jì)河沙銷售收入為228 000萬(wàn)元。

3.3 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本分析

商城縣灌河生態(tài)治理工程項(xiàng)目成本主要支出有運(yùn)行維修費(fèi)、工資及福利費(fèi)、開(kāi)采成本、稅費(fèi)等。①運(yùn)行維修費(fèi)：年運(yùn)行維修費(fèi)是指維持工程正常運(yùn)行所需的費(fèi)用，年運(yùn)行維修費(fèi)按項(xiàng)目投資總額的1%計(jì)算。②工資及福利費(fèi)：項(xiàng)目建成后，需要工作人員30 人，工人工資按平均40 000 元/人/年。③開(kāi)采成本：按照收入總額的29%計(jì)算。④稅費(fèi)：根據(jù)規(guī)定，銷售河沙按照銷售商品征收增值稅，稅率為13%，同時(shí)城建稅、教育費(fèi)附加、地方教育費(fèi)附加分別按照5%、3%和2%的比例測(cè)算。

根據(jù)國(guó)家年度統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2017、2018、2019 年居民消費(fèi)價(jià)格上漲幅度分別為1.60%、2.10%、2.90%，3 年平均漲幅為2.20%?；谥?jǐn)慎性原則，預(yù)測(cè)運(yùn)行維修費(fèi)、工資及福利費(fèi)、開(kāi)采成本按照3.00%的增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)。

4 凈收益分析

商城縣灌河生態(tài)治理工程項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益為經(jīng)營(yíng)收入扣除經(jīng)營(yíng)成本后的息前收益，具體見(jiàn)表3。

表3 運(yùn)營(yíng)收益表

5 本息覆蓋倍數(shù)

經(jīng)上述測(cè)算，在對(duì)項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)及其所能依據(jù)的各項(xiàng)假設(shè)前提下，并假設(shè)項(xiàng)目預(yù)測(cè)收益在債券存續(xù)期內(nèi)可以全部實(shí)現(xiàn)，債券存續(xù)期可實(shí)現(xiàn)的項(xiàng)目相關(guān)收益為102 322.81萬(wàn)元，計(jì)算的本息覆蓋倍數(shù)為1.22。

6 總體評(píng)價(jià)結(jié)果

經(jīng)過(guò)整體測(cè)算與評(píng)估分析，商城縣灌河生態(tài)治理工程項(xiàng)目本息覆蓋倍數(shù)符合財(cái)政部對(duì)地方政府發(fā)行收益與融資自求平衡專項(xiàng)債券的要求，并以項(xiàng)目建成后的運(yùn)營(yíng)收益對(duì)應(yīng)的充足、穩(wěn)定的現(xiàn)金流作為還本付息的資金來(lái)源，可以通過(guò)發(fā)行專項(xiàng)債券的方式進(jìn)行融資以完成資金籌措。