解惑粘膠短纖價(jià)格傳導(dǎo)

文/季柳炎 編輯/趙穎

粘膠短纖價(jià)格出現(xiàn)了明顯的下跌，引發(fā)了下游市場(chǎng)對(duì)預(yù)期的轉(zhuǎn)變

進(jìn)入9月份以后，粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格并沒有像預(yù)計(jì)的一樣出現(xiàn)上漲，價(jià)格從14700～15000元/噸下跌到13800～14000 元/噸。在整個(gè)大紡織“金九銀十”的市場(chǎng)旺季仍然存在的背景下，粘膠短纖行業(yè)市場(chǎng)信心略顯不足，價(jià)格下跌對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)有何影響？上游原料溶解漿的成本變化將如何牽制粘膠短纖走勢(shì)？下游紗廠為何沒有出現(xiàn)慣常的跟跌走勢(shì)？解除這三大困惑，有助于了解粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，判斷粘膠短纖后續(xù)的價(jià)格走勢(shì)。

粘膠短纖價(jià)格下跌 影響旺季預(yù)期

9月以來，粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格并沒有像預(yù)計(jì)的一樣出現(xiàn)上漲，而且在9月10-15日粘膠短纖市場(chǎng)出現(xiàn)了一次價(jià)格下跌的情況，從14700～15000 元/噸下跌到14000～14200 元/噸，下跌幅度在700～1000 元/噸。在這個(gè)過程中，部分工廠還出臺(tái)了一些優(yōu)惠的價(jià)格政策，比如月結(jié)或在原先的返點(diǎn)基礎(chǔ)之上再進(jìn)行返點(diǎn)，經(jīng)過這些操作后粘膠短纖的價(jià)格已經(jīng)降至13800～14000 元/噸之間（見圖1）。

圖1 粘膠短纖與人棉紗環(huán)錠紡價(jià)格走勢(shì)

8月下旬開始，人棉紗市場(chǎng)出現(xiàn)了一些好轉(zhuǎn)。這種好轉(zhuǎn)主要表現(xiàn)在：1）人棉紗工廠的開工率由原先的4 成逐步提升為5 成左右；2）坯布工廠以及面料工廠的開工率由原先的5 成逐步提升為6.5 成；3）大圓機(jī)市場(chǎng)的開工率逐步提升，廣東佛山市場(chǎng)的大圓機(jī)開工率由2 成提升到4 成附近，紹興市場(chǎng)的圓機(jī)開工率則由原先的3～4 成提升到5 成附近。紗線下游的開工率提升正在逐步消化市場(chǎng)上人棉紗的存量。雖然在這個(gè)過程中，人棉紗工廠的價(jià)格沒有出現(xiàn)明顯的上揚(yáng)，人棉紗工廠的出貨量也沒有出現(xiàn)明顯的上升，但是市場(chǎng)上的經(jīng)銷商的庫(kù)存量已經(jīng)有所下降。市場(chǎng)人士推測(cè)，在9月中上旬，坯布工廠以及圓機(jī)廠會(huì)逐步將市場(chǎng)上的人棉紗的存量進(jìn)行合理消化，待這些庫(kù)存消化完成后，會(huì)出現(xiàn)經(jīng)銷商開始向人棉紗工廠下單的情況。

進(jìn)入9月后，粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格的下跌將上述推測(cè)給打破，表面上看拖累了市場(chǎng)旺季去庫(kù)存步伐，但實(shí)際上影響的是整個(gè)粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)于“金九銀十”旺季的預(yù)期。在旺季到來之前，市場(chǎng)上各個(gè)環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)者總會(huì)有所期待，下游的坯布廠以及圓機(jī)廠會(huì)增加開工率，且在合理的價(jià)格范圍之內(nèi)向市場(chǎng)中間商進(jìn)行一定量的原料采購(gòu)，這都是屬于旺季到來之前的一個(gè)“必要”動(dòng)作。在價(jià)格商談之中，雙方之間都要做出一定的讓步，以促成大量的成交，所以價(jià)格的陰跌大家都會(huì)習(xí)以為常。但是今年9月10日附近粘膠短纖市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的價(jià)格下跌，引發(fā)了下游市場(chǎng)對(duì)于粘膠短纖價(jià)格的預(yù)期轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)在選擇粘膠短纖這種原料的時(shí)候就出現(xiàn)了一定的猶豫和徘徊。圓機(jī)廠和坯布廠將目光轉(zhuǎn)向滌綸短纖紗或者價(jià)格相對(duì)較低的棉紗，這就形成了下游對(duì)于原料采購(gòu)的又一次轉(zhuǎn)移。造成整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于粘膠短纖以及人棉紗的使用量進(jìn)一步降低。如果粘膠短纖使用量降低，那么將會(huì)引起粘膠短纖的價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步下跌，或者在13800～14000 元/噸之間長(zhǎng)時(shí)間的徘徊。

溶解漿價(jià)格下挫 成本支撐基礎(chǔ)仍存

從粘膠短纖上游的溶解漿環(huán)節(jié)來看，8月中旬開始，國(guó)內(nèi)太陽(yáng)紙業(yè)在山東的兩套溶解漿裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)其他漿種后，國(guó)內(nèi)的溶解漿裝置開工率為零，這意味著國(guó)內(nèi)溶解漿工廠暫時(shí)退出溶解漿的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。業(yè)內(nèi)多數(shù)人認(rèn)為這一事件的發(fā)生能夠讓溶解漿的價(jià)格支撐在9400～9800 元/噸。

但是8月下旬開始，部分海外溶解漿工廠就開啟了溶解漿降價(jià)之旅，首當(dāng)其沖的是巴西LD 闊葉溶解漿報(bào)價(jià)下調(diào)至1140 美元/噸；捷克針葉溶解漿緊跟其后將報(bào)盤下調(diào)至1280 美元/噸；隨后奧地利針葉溶解漿最新報(bào)盤下調(diào)至1290美元/噸；一直到近期，國(guó)內(nèi)的溶解漿工廠也將溶解漿的價(jià)格由9400 元/噸下調(diào)至9000 元/噸。引發(fā)本輪國(guó)內(nèi)外溶解漿價(jià)格下跌的主要原因有如下幾點(diǎn)：

1）國(guó)內(nèi)粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格雖然在15000 元/噸，但是9500 元/噸的溶解漿價(jià)格讓粘膠短纖工廠仍然處在虧損的狀態(tài)；對(duì)粘膠短纖成本進(jìn)行反推，15000元/噸的粘膠短纖對(duì)應(yīng)的溶解漿價(jià)格在8000 元/噸，很明顯9500 元/噸的溶解漿讓粘膠短纖在溶解漿成本方面虧損將近1500 元/噸。介于這種價(jià)差太大，粘膠短纖工廠對(duì)溶解漿市場(chǎng)價(jià)格下降有著強(qiáng)烈的意愿。由于7-8月不僅僅是溶解漿的價(jià)格過高，同樣的硫酸、燒堿等化工輔料的價(jià)格也是處于高位，此時(shí)溶解漿的價(jià)格很難下跌；但是進(jìn)入8月以后，硫酸、燒堿的價(jià)格呈現(xiàn)出逐步走低的趨勢(shì)，而溶解漿價(jià)格一直高報(bào)，使得業(yè)界對(duì)溶解漿的價(jià)格下降預(yù)期愈發(fā)濃烈。

2）粘膠短纖早在7月就開始就選擇限產(chǎn)的方式來規(guī)避原料與輔料價(jià)格過高的風(fēng)險(xiǎn)。到8月時(shí)，一些工廠甚至完全停產(chǎn)。這些現(xiàn)象的出現(xiàn)，一度讓粘膠短纖行業(yè)的開工率下降到50%以下，這種低迷的開工率在2020年疫情暴發(fā)初期也難得一見?？梢娬衬z短纖工廠認(rèn)為當(dāng)前的溶解漿市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)很大。

3）從溶解漿自身情況來看，在國(guó)內(nèi)溶解漿行業(yè)開工率達(dá)到50%以下時(shí)，海外市場(chǎng)的價(jià)格表現(xiàn)得較為堅(jiān)挺，但本輪行情是：8月份以后，在國(guó)內(nèi)的溶解漿行業(yè)的開工率為零的情況下，國(guó)外的溶解漿工廠卻選擇了將價(jià)格下調(diào)，這說明當(dāng)前海外溶解漿市場(chǎng)也不如人意。從另外一個(gè)角度來看，也說明了我國(guó)粘膠短纖行業(yè)的體量在國(guó)際上擁有一定的話語(yǔ)權(quán)。由于我國(guó)粘膠短纖工廠的開工率下降給海外溶解漿工廠在銷售上帶來了一定的壓力，促成了海外溶解漿市場(chǎng)價(jià)格下降的契機(jī)。

4）人民幣匯率貶值是本輪外盤溶解漿價(jià)格下跌不可忽略的另外一個(gè)因素。8月20日附近，人民幣匯率直接跳貶至6.9 以上，9月15日，美元兌離岸人民幣盤中突破7；9月16日盤中,在岸人民幣兌美元達(dá)到了7.0268；這兩次匯率波動(dòng)引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)多在談?wù)撊嗣駧艆R率是否破7 的情況。為了維持海外溶解漿在國(guó)內(nèi)的人民幣市場(chǎng)價(jià)格變化不大，海外溶解漿工廠不得不下調(diào)其溶解漿美金盤面市場(chǎng)價(jià)格。

5）由于國(guó)外溶解漿工廠的價(jià)格下調(diào)，國(guó)內(nèi)的溶解漿工廠不得不將溶解漿價(jià)格由9400 元/噸下調(diào)至9000 元/噸。隨后湖南駿泰部分裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)溶解漿，并且將原先的檢修計(jì)劃進(jìn)行后延。這種現(xiàn)象說明國(guó)內(nèi)部分粘膠短纖工廠對(duì)于9000元/噸的溶解漿價(jià)格仍能接受，并且簽訂了部分合同。

從溶解漿市場(chǎng)的情況來看。目前國(guó)內(nèi)外溶解漿市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生坍塌的可能性不會(huì)太大。8000～9000 元/噸的溶解漿價(jià)格仍能夠獲得多數(shù)粘膠短纖工廠認(rèn)可。如果按照8000～9000 元/噸來算粘膠短纖的成本，其成本在14000～15000元/噸，這與當(dāng)前的市場(chǎng)銷售價(jià)格較為接近。粘膠短纖工廠想要扭虧為盈，則需要在其他物料采購(gòu)以及生產(chǎn)管理方面要效益。

總體來說，溶解漿作為整個(gè)粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)，溶解漿的價(jià)格不能夠跌幅太大，只有溶解漿的價(jià)格穩(wěn)定在8000～9000 元/噸之間，那么整個(gè)粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的商品價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅度的變動(dòng)。如果溶解漿的價(jià)格出現(xiàn)低于8000 元/噸的狀況，假設(shè)價(jià)格降到7500 元/噸，則標(biāo)志著溶解漿作為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的支撐基礎(chǔ)將不再存在，可能引發(fā)整個(gè)粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)品的價(jià)格下調(diào)。這種概率相對(duì)來說比較低，當(dāng)前造紙漿與溶解漿板塊并沒有出現(xiàn)大幅度的變化，溶解漿價(jià)格仍可保持在8500～9000 元/噸。即使人民幣匯率破7，由于溶解漿工廠生產(chǎn)有一定成本支撐，其價(jià)格不會(huì)在目前的價(jià)格基礎(chǔ)之上出現(xiàn)太大的讓步。所以當(dāng)前整個(gè)粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈的壓力均集中在粘膠短纖工廠這個(gè)環(huán)節(jié)上。

理性判斷后勢(shì) 下游紗線不跟跌粘短

進(jìn)入9月以后，市場(chǎng)的恢復(fù)情況不如預(yù)期，但是下游的圓機(jī)廠以及坯布廠的開工率已經(jīng)陸續(xù)上升。這種現(xiàn)象表明市場(chǎng)在進(jìn)入到旺季的過程中，貨物流通已經(jīng)開始加速。

從價(jià)格方面來看，目前沒有任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)大幅度的上調(diào)，說明市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)現(xiàn)在仍以消化庫(kù)存原料為主，因此粘膠短纖工廠以及人棉紗工廠想要提升產(chǎn)品的價(jià)格是比較困難的。不過同時(shí)值得關(guān)注的是，在9月上旬粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格下跌的過程中，人棉紗市場(chǎng)價(jià)格并沒有隨著粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格的下跌而下跌，這種現(xiàn)象在以往的市場(chǎng)變化中比較罕見。一般情況下原料的價(jià)格下跌必然會(huì)導(dǎo)致紗線價(jià)格一定程度的下調(diào)，但本輪粘膠短纖下跌的過程中人棉紗工廠并沒有跟進(jìn)。出現(xiàn)這種情況的原因主要有三點(diǎn)：

1）隨著下游在不斷地消化市場(chǎng)上的人棉紗的存量，市場(chǎng)上低價(jià)格的人棉紗數(shù)量越來越少。筆者在以往的文章中曾經(jīng)提及：由于今年人棉紗價(jià)格波動(dòng)不大，庫(kù)存主要集中在人棉紗工廠，下游坯布廠以及貿(mào)易商環(huán)節(jié)所持人棉紗較少。在9月的旺季預(yù)期中，多數(shù)人棉紗工廠計(jì)劃在市場(chǎng)的存量有所消耗、貿(mào)易商或者下游工廠進(jìn)行補(bǔ)貨的時(shí)候，提升其人棉紗產(chǎn)品的價(jià)格。但是，這一計(jì)劃因?yàn)?月上旬粘膠短纖的價(jià)格下跌而被打破，人棉紗工廠通過自身的銷售量以及市場(chǎng)上的存量進(jìn)行判斷之后，認(rèn)為9月下游仍有補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)操作，這是人棉紗價(jià)格沒有跟進(jìn)粘膠短纖下跌的原因之一。

2）為維護(hù)好并激發(fā)市場(chǎng)的信心，穩(wěn)定的價(jià)格是前提。進(jìn)入9月后。雖然紗廠、布廠以及圓機(jī)廠的開工率逐步上升，且比較高的開工率已經(jīng)達(dá)到了6 成以上（見圖2），但是與傳統(tǒng)的旺季的8 成開工率相比，仍然存在兩成的差距。這主要是由兩個(gè)因素所引起：一是進(jìn)入9月，疫情在各個(gè)地方零星出現(xiàn)，使得物流時(shí)快時(shí)慢；二是由于臺(tái)風(fēng)梅花過境江浙滬等地區(qū)，紡織板塊的開工率并不是很高，但業(yè)內(nèi)對(duì)于該地區(qū)的開工率在9月的預(yù)期則是7～8 成。所以，多數(shù)人棉紗工廠的開工率在逐漸向預(yù)期方向靠攏的時(shí)候，價(jià)格一定要穩(wěn)住，只有價(jià)格穩(wěn)住，市場(chǎng)對(duì)于人棉紗的信心才會(huì)逐步變強(qiáng)。

圖2 人棉紗行業(yè)成品庫(kù)存與開工率

3）從訂單的構(gòu)成來看，除了傳統(tǒng)的訂單，電商平臺(tái)的訂單也有所增加。同時(shí)，今年在亞馬遜、淘寶、天貓、京東等傳統(tǒng)電商平臺(tái)的基礎(chǔ)上，抖音直播帶貨已經(jīng)走向成熟，不僅傳統(tǒng)的品牌已經(jīng)入駐抖音平臺(tái)，一些創(chuàng)業(yè)者也在依托抖音平臺(tái)培育自己的品牌，而這些創(chuàng)業(yè)品牌正在成為新訂單的策源地。這些新訂單具有“小而美”的特性，圓機(jī)類織物能夠跟得上這一步伐，而圓機(jī)所用的紗線，人棉紗則可以占據(jù)到一半之多。所以，從市場(chǎng)機(jī)遇來看，人棉紗工廠也不愿意在價(jià)格方面讓步太多。

旺季不旺 擺脫低迷仍存機(jī)會(huì)

通過上述分析，不難得出以下結(jié)論：1）在原料端，溶解漿市場(chǎng)的價(jià)格和供應(yīng)量基本可控，溶解漿市場(chǎng)價(jià)格低于8000元/噸概率比較低，即在原材料環(huán)節(jié)上發(fā)生價(jià)格坍塌導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌的概率比較低，這給整個(gè)粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)品的定價(jià)打下了基礎(chǔ)；2）從下游人棉紗市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)狀況來看，人棉紗工廠有望開始去庫(kù)存，一旦這種情況出現(xiàn)，就標(biāo)志著人棉紗旺季到來；3）雖然9月上旬粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了下跌，但從市場(chǎng)各環(huán)節(jié)分析看，與上下游無關(guān)，那么這種價(jià)格下跌的原因就要從粘膠短纖自身環(huán)節(jié)去尋找。從9月的粘膠短纖行業(yè)開工率來看，并不是太高，僅在5～6 成之間，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)的庫(kù)存也并不是很高，多數(shù)企業(yè)庫(kù)存量在10天附近，但由于粘膠企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信心不足，擔(dān)心需求與供給不能形成匹配，進(jìn)而造成了價(jià)格下跌。在當(dāng)前這種信心不足的情況下，今年的旺季與2020-2021年的旺季相比可能會(huì)偏弱。

不管粘膠短纖行業(yè)自身如何，其下游整個(gè)大紡織“金九銀十”的市場(chǎng)旺季仍然存在。值得注意的是：一旦市場(chǎng)中間環(huán)節(jié)的粘膠短纖以及人棉紗庫(kù)存去除以后，在市場(chǎng)剛需補(bǔ)庫(kù)的情況下，而行業(yè)庫(kù)存全都集中在上游的工廠手里，此時(shí)的市場(chǎng)成交價(jià)格基本會(huì)按照成本定價(jià)法來進(jìn)行定價(jià)，這可能是今年粘膠短纖與人棉紗價(jià)格唯一一次上漲的機(jī)會(huì)。