業(yè)績崩潰股價泡沫重江淮汽車正在證明“代工模式”無路可走

王鵬

江淮汽車，最早成立于1964年5月20日，在乘用車領域，特別是國產品牌從無到有的階段，江淮通過自研 6DCT 變速箱 ， 造就中國自主品牌第一個批量市場化的自動變速箱產品。隨著新能源普及，江淮也緊跟潮流，不過這次，它沒有選擇自己造車，反而利用自身強大的工廠制造與供應鏈優(yōu)勢，與雄心勃勃的蔚來合作，為這個新生品牌提供成熟的整車制造，保證了蔚來汽車快速量產的可能性，當然，這種代工模式似乎正在把江淮推向更深的深淵。

8月29日，江淮汽車發(fā)布2022年半年度報告。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入177.72億元，較去年同期下降20.6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.12億元，扣非凈利潤則在-10.75億元，上年同期則為4.78億元，同比下降249.03%，其中江淮最為重要的商用車板塊未能止住下滑態(tài)勢，報告期內，其銷售各類汽車及底盤23.52萬輛，同比下降17.47%，其中輕型貨車（含中型貨車）銷售9.53萬輛，同比下降28.12%;重型貨車銷售0.72萬輛，同比下降72.17%。

與難看的財報不同，江淮的股價卻在近日一路上揚，更是出現(xiàn)了連續(xù)三個交易日累計漲幅超過20%的大行情，實際上，這波股價上漲背后有太多泡沫。6月，江淮與華為合作的消息傳出，當天江淮股價就大漲6.99%，對于這條傳聞，江淮與華為既不承認也不否認，更是引發(fā)了資本市場對江淮的持續(xù)狂熱，但這又能持續(xù)多久？

以與華為深度合作的賽力斯為例，在此前傳出合作消息特別是賽力斯SF5上市之后更是一路瘋漲，但很快就歸于理性，股價更是在近日上演了直線滑坡。至于江淮汽車不見好轉的業(yè)績與財報更是沒辦法支撐如此上揚的股價，就目前的資本態(tài)度來看，江淮汽車股價正在回撤，投資者冷靜了下來，這種市場傳聞帶來的股價瘋漲始終只能是曇花一現(xiàn)，江淮想要靠此翻身無異于癡人說夢。

在2016年4月7日，江淮汽車發(fā)布公告，正式與蔚來汽車簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。雙方將全面推進新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車產業(yè)鏈合作，并且江淮汽車全面接手蔚來的整車制造業(yè)務，預計整體合作規(guī)模約100億元。當時江淮汽車董事長安進稱：“與蔚來汽車的全面合作，有助于推動江淮汽車技術進步、品牌提升，有助于推動江淮汽車智能制造和智能產品的實現(xiàn)?！贝蠖鄶?shù)人也認為代工這件事對于江淮與蔚來來說，是一件雙贏的事情。

對江淮來說，當時的江淮經(jīng)營狀況已經(jīng)是一團亂麻，主力商用車板塊越發(fā)疲弱，但蔚來的訂單讓江淮獲得了相當大一筆現(xiàn)金收入。作為老牌汽車制造商，江淮本身具備國家承認的造車資質以及大量的生產線，改造閑置的生產線對江淮來說并不算難事，雖然蔚來與江淮都沒有透露每一輛車的代工價格，但根據(jù)此前蔚來汽車的財報來看，兩年時間蔚來共向江淮支付了制造及虧損補償12.34億元，也就是說江淮每生產一臺車，就可以得到蔚來1.6萬元左右的制造費用及虧損補償，這些現(xiàn)金對江淮來說是一筆不小的收入。

對于蔚來來說，當時的蔚來雖然遠景很宏大，但消費者與投資者也不是傻子，特別是有了賈躍亭的前車之鑒，很多人覺得蔚來就是出來騙錢的新品牌，根本造不出車。但依靠與江淮的合作，逐漸扭轉了大家對蔚來的印象，能交出實車的車企與口頭講PPT的車企有本質的區(qū)別，資本市場也開始重新審視蔚來的計劃與宏圖，消費者也嘗試接受新勢力造的新電車，可以說與江淮的合作為蔚來口碑立下了堅實的基礎，同時也幫助蔚來能夠快速、低成本完成新車量產，避開了國家造車資質的審查以及自己建廠的繁瑣流程。

隨著合作不斷加強，蔚來與江淮也逐漸步入了蜜月期。2021年3月，江淮汽車發(fā)布公告，與蔚來汽車簽署合資意向書，雙方合資成立江來先進制造技術（安徽）有限公司，其中江淮汽車認繳2.55億元，占注冊資本的51%，蔚來汽車占49%。此時，江淮汽車與蔚來的合作模式由此前的“代工廠”轉變?yōu)椤昂腺Y工廠”。但盛極必衰，蔚來與江淮的代工模式正在瀕臨解體。

代工只是特殊時期下的產物，長線來看，對蔚來與江淮來說都不算好事。在蔚來看來，因為代工模式的原因，江淮是擁有卡蔚來產能的能力，特別是這兩年芯片短缺、供應鏈成本上漲的大勢下，蔚來曾多個月出現(xiàn)無車可交的尷尬境地，雖然這并不是江淮刻意為之，但車企連自己的生產都無法掌握的情況下，幾乎沒有任何抗擊風險的能力，只能聽天由命。

蔚來打心底對江淮并沒有太多好感，也并不認可“江淮”這兩個字背后的產品力。大家都知道，蔚來旗下基本上都是中高端車型，但車尾后卻有“江淮汽車”字樣，前段時間就大面積發(fā)生過消費者提車第一時間摳掉“江淮”兩字的事，這件事隨后也得到了蔚來李斌的回應，他稱國家強制要求乘用車粘貼生產企業(yè)名稱的規(guī)定已經(jīng)不合時宜，對于處在品牌培育期的初創(chuàng)企業(yè)，這項規(guī)定增加了額外的難度，同時也增加了溝通成本。李斌這段話不僅變相認可了消費者的行為，還暗暗地踩了江淮一腳，認為“江淮汽車”拉低了自己的車型定位。

而江淮雖然得到了一頭“現(xiàn)金奶?！?，但口碑卻越發(fā)的差。如今的江淮已經(jīng)被打上了“代工廠”的刻板印象，這導致江淮的乘用車甚至商用車品牌都受到了一定的影響，特別是乘用車領域，江淮的思皓品牌雖然一直有新車推出，但口碑卻異常的差，江淮自身的營銷工作也是一團亂麻，很多人根本不了解江淮自己有造車，這也導致江淮乘用車月銷極差。

除此之外，新能源汽車代工并沒有太大的黏性，整車制造組裝也不是類似手機行業(yè)那樣簡單可控，因此汽車行業(yè)很難出現(xiàn)像“臺積電”“富士康”那樣的代工精英。即便是江淮與蔚來前幾年這么親密無間的合作關系，蔚來也一直想要自建工廠。2022年4月，蔚來已經(jīng)與合肥達成合作，規(guī)劃了一座年產能達100萬輛整車、電池年產能100GWh的產業(yè)園。李斌在今年第一季度電話會議上透露，第一期工廠預計在今年第三季度投用，等到工廠全面建成，江淮又將何去何從？

越發(fā)下跌的業(yè)績與虛高的股價讓江淮陷入焦慮，拋棄自身品牌價值的代工模式讓本就薄弱的品牌號召力變得一文不值，主力商用領域更是大受打擊，越來越少的人愿意掏錢接受靠代工而活的汽車品牌，就連代工的品牌蔚來也有些“看不起”江淮汽車，而代工帶來的短期效益也消耗殆盡，甚至蔚來還要“自立門戶”，江淮正在證明“代工模式”無路可走。