過(guò)度投資、企業(yè)避稅對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響研究

□ 許 波 馬默涵

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)由于長(zhǎng)時(shí)間依賴高投資維持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)積累了一些問(wèn)題，很多企業(yè)陷入過(guò)度投資的狀況，尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，同行業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，過(guò)度投資伴隨著企業(yè)自有資金的耗盡出現(xiàn)負(fù)債累累的現(xiàn)象，公司信用風(fēng)險(xiǎn)不斷加大[1]。當(dāng)企業(yè)面對(duì)上述環(huán)境時(shí)，可能會(huì)選擇避稅緩解由于過(guò)度投資引起的現(xiàn)金流不足的問(wèn)題，但同時(shí)由于所有權(quán)與管理權(quán)分離產(chǎn)生的委托代理問(wèn)題，避稅往往會(huì)導(dǎo)致管理者自利行為[2～5]。本文在研究過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響的基礎(chǔ)上，探討企業(yè)避稅行為是否增加企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步研究企業(yè)避稅對(duì)過(guò)度投資和企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)兩者關(guān)系的影響，從而為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策及政府的稅收監(jiān)管提供相應(yīng)的政策建議。

二、理論分析及研究假設(shè)

1.過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響

根據(jù)委托代理理論，股東要求經(jīng)理人以股東利益最大化為前提，而管理者則可能利用在公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)力，通過(guò)擴(kuò)大投資規(guī)模來(lái)穩(wěn)固其在公司的地位，存在過(guò)度投資的傾向。一旦企業(yè)投資存在問(wèn)題，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流的減少，由于企業(yè)現(xiàn)金流會(huì)隨著過(guò)度投資行為而不斷消耗，根據(jù)優(yōu)序融資的原則，管理者往往會(huì)優(yōu)先選擇公司自有資金進(jìn)行投資活動(dòng)，當(dāng)自有現(xiàn)金流消耗殆盡時(shí)會(huì)采取債務(wù)融資[6]。過(guò)度投資一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)自有資金的耗盡并形成大量負(fù)債，進(jìn)而增大企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文提出假設(shè)H1。

H1：過(guò)度投資行為會(huì)加劇企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.企業(yè)避稅對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響

在傳統(tǒng)的避稅理論中，有效的稅收籌劃會(huì)幫助企業(yè)獲得現(xiàn)金流從而緩解因自有資金不足帶來(lái)的投融資問(wèn)題，從而幫助企業(yè)降低其信用風(fēng)險(xiǎn)程度。但企業(yè)避稅程度的提高，也會(huì)帶來(lái)一定負(fù)面的經(jīng)濟(jì)后果，例如企業(yè)避稅程度越高，企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)越低等[7]。企業(yè)的管理者和股東并不一定滿足于合理規(guī)劃獲取的一定量的自有現(xiàn)金流，而是利用一切手段來(lái)減少稅負(fù)，帶來(lái)了企業(yè)較為嚴(yán)重的隱性避稅成本。管理者無(wú)法規(guī)避因避稅程度較高對(duì)自身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)法獲得與避稅給企業(yè)帶來(lái)收益一致的報(bào)酬。因此，當(dāng)企業(yè)采用非合理手段進(jìn)行避稅時(shí)，代理問(wèn)題就會(huì)增加，導(dǎo)致股東與管理者之間的信息差異加劇，管理者可能將因避稅帶來(lái)的現(xiàn)金流投入到低收益或負(fù)收益的投資項(xiàng)目中以達(dá)到個(gè)人目的，投資過(guò)度的現(xiàn)象會(huì)增加，企業(yè)負(fù)債無(wú)法獲得償還，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加。因此，本文提出假設(shè)H2。

H2：企業(yè)避稅會(huì)加劇企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.企業(yè)避稅的調(diào)節(jié)作用

一方面，企業(yè)避稅帶來(lái)的自有現(xiàn)金流可能會(huì)被管理者用來(lái)增加企業(yè)過(guò)度投資行為，進(jìn)一步增大企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，從融資角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)自有資金被管理者投入到低收益甚至負(fù)收益的投資項(xiàng)目中以實(shí)現(xiàn)代理人的自身目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)自有資金的消耗，企業(yè)需要通過(guò)向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款融資，但隨著企業(yè)過(guò)度投資程度的提高，公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也會(huì)提高，因此企業(yè)的償債能力也會(huì)隨之下降，市場(chǎng)給予企業(yè)的信用水平也會(huì)下降，從而加劇企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)避稅所帶來(lái)的自有現(xiàn)金流加劇企業(yè)過(guò)度投資行為，也可能導(dǎo)致企業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩、盈利能力受到影響、企業(yè)違約概率提升，增加了企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文提出假設(shè)H3。

H3：企業(yè)避稅會(huì)加劇過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本的選擇

本文選取2015—2019年深滬A股上市公司作為初始樣本，為了回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性，剔除了以下樣本：金融類上市公司，關(guān)鍵性指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失的樣本，指標(biāo)數(shù)據(jù)存在極端數(shù)值的樣本，ST、*ST或被暫停上市的樣本。

本文所有數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，最后篩出3 166個(gè)觀測(cè)值，使用Stata 16.0軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

2.變量設(shè)計(jì)

（1）因變量

企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)（EDF）是本文研究的因變量。KMV模型是學(xué)者計(jì)量企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的主要方法之一[8～10]。本文也借鑒這種方法，計(jì)量模型如公式（1）～（5）所示：

其中，E為企業(yè)的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值；V為企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值；D為負(fù)債的賬面價(jià)值；r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；τ為企業(yè)債務(wù)的償還期限；σE為股權(quán)價(jià)值波動(dòng)率；σV為資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率；DD為企業(yè)未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值與負(fù)債價(jià)值之間的距離即違約距離；DP為違約點(diǎn)值；EDF為違約概率。

（2）自變量

過(guò)度投資（OVERINV）是本文研究的自變量。本文借鑒Richardson模型對(duì)非效率投資進(jìn)行衡量，Richardson模型將企業(yè)的效率投資分為最優(yōu)投資和非效率投資，將企業(yè)最優(yōu)投資水平與實(shí)際投資水平進(jìn)行對(duì)比，得出兩者之間的差額用來(lái)衡量企業(yè)該年度的投資效率水平[11]。模型如公式（6）所示：

當(dāng)企業(yè)的實(shí)際投資超出最優(yōu)規(guī)模時(shí)，即殘差大于0時(shí)，為投資過(guò)度；若實(shí)際投資小于最優(yōu)規(guī)模時(shí)，為投資不足。殘差的值越大，則企業(yè)過(guò)度投資程度越高。公式（6）中相關(guān)變量的定義如表1所示。

表1 投資模型變量定義

（3）調(diào)節(jié)變量

本文研究使用的調(diào)節(jié)變量是企業(yè)避稅（BTD）。本文使用會(huì)計(jì)稅收差異（BTD）進(jìn)行衡量：

會(huì)計(jì)稅收差異越大說(shuō)明企業(yè)調(diào)整應(yīng)納稅所得額的可能性越高，企業(yè)的避稅程度也越高。

（4）控制變量

控制變量主要包括資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、公司現(xiàn)金持有水平（CASH）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（CFO）、董事會(huì)人數(shù)（BSIZE）等。

上述全部變量的定義如表2所示。

表2 全部變量定義

3.模型構(gòu)建

四、實(shí)證結(jié)果及分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

表3是本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)，表格中主要呈現(xiàn)樣本數(shù)量、平均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值、最大值。為除去極個(gè)別非正常的干擾數(shù)據(jù)，對(duì)關(guān)鍵的連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理。從表3中可以看出，在樣本中，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)（EDF）的總體均值為0.018 6、標(biāo)準(zhǔn)差為0.028 1，說(shuō)明該樣本中普遍存在信用風(fēng)險(xiǎn)，且各公司的信用風(fēng)險(xiǎn)存在較大差異。過(guò)度投資（OVERINV）的均值為0.061 3、標(biāo)準(zhǔn)差為0.095 4，說(shuō)明在樣本公司內(nèi)總體存在過(guò)度投資現(xiàn)象，且各公司的過(guò)度投資行為存在較大差異。企業(yè)避稅程度（BTD）均值為0.000 920、標(biāo)準(zhǔn)差為0.044 5，說(shuō)明在樣本中各公司企業(yè)避稅程度差異較大。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)

2.相關(guān)性分析

對(duì)變量進(jìn)行Person相關(guān)性分析。解釋變量企業(yè)過(guò)度投資（OVERINV）與被解釋變量企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)（EDF）在1%水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)的過(guò)度投資程度越高，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)也就越大，支持了假設(shè)H1。企業(yè)避稅程度（BTD）與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)（EDF）正相關(guān)，但并不顯著。在一定程度上支持了假設(shè)H2。變量之間的Person相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均小于0.5，說(shuō)明各變量在進(jìn)行線性回歸時(shí)發(fā)生共線性的可能性較小。

3.回歸分析

（1）過(guò)度投資與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

表4中的模型一是反映過(guò)度投資與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，過(guò)度投資（OVERINV）的回歸系數(shù)為正且在5%水平上顯著，說(shuō)明企業(yè)過(guò)度投資與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)具有正相關(guān)關(guān)系，即過(guò)度投資的增加會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的加劇，驗(yàn)證了假設(shè)H1。此外，資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）的系數(shù)在1%水平上呈顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明當(dāng)企業(yè)負(fù)債增加，自有現(xiàn)金流減少時(shí)，企業(yè)管理者會(huì)選擇進(jìn)行穩(wěn)健的投資項(xiàng)目以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)；董事會(huì)人數(shù)（BSIZE）在1%水平上也呈顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明董事會(huì)規(guī)模的大小會(huì)約束企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的增加。同時(shí)，雖然結(jié)果不顯著，但是現(xiàn)金持有水平（CASH）系數(shù)為正，說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金流持有量的增加會(huì)加劇過(guò)度投資，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的增加。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流（CFO）系數(shù)為負(fù)，雖不顯著但與研究分析的推論一致，說(shuō)明由主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流可以緩解企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，降低企業(yè)的違約概率，減少企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

表4 主模型回歸結(jié)果

（2）企業(yè)避稅與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

表4中的模型二為企業(yè)避稅對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的回歸結(jié)果。結(jié)果顯示企業(yè)避稅的回歸系數(shù)為正且在10%水平上顯著，說(shuō)明企業(yè)避稅對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)存在正向效用，即企業(yè)避稅程度的提高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的增加，驗(yàn)證了假設(shè)H2。控制變量中資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）顯著為負(fù)，現(xiàn)金持有水平（CASH）的系數(shù)顯著為正，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（CFO）的回歸系數(shù)顯著為負(fù)。

（3）過(guò)度投資、企業(yè)避稅與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

表4中模型三為企業(yè)過(guò)度投資、企業(yè)避稅與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的回歸結(jié)果。企業(yè)避稅與過(guò)度投資的交互項(xiàng)（OVERINV×BTD）的回歸系數(shù)為正，且在5%水平上顯著，說(shuō)明企業(yè)避稅對(duì)過(guò)度投資和企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)二者關(guān)系存在正向調(diào)節(jié)作用，避稅行為的增加會(huì)加劇過(guò)度投資帶來(lái)的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，驗(yàn)證了假設(shè)H3。資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）的系數(shù)在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，董事會(huì)人數(shù)（BSIZE）的系數(shù)也在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)。

（4）區(qū)別產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的進(jìn)一步分析

表5是進(jìn)一步檢驗(yàn)在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的前提下，企業(yè)避稅對(duì)過(guò)度投資導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果是否存在差異。從回歸結(jié)果可以看出：在國(guó)有企業(yè)中，企業(yè)避稅與過(guò)度投資的交互項(xiàng)（OVERINV×BTD）為負(fù)但不顯著，說(shuō)明在國(guó)有企業(yè)中企業(yè)避稅在一定程度上抑制了過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。由于政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制權(quán)和對(duì)于國(guó)有企業(yè)信息的掌握，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的避稅行為通常需要控制在合理合法的范圍內(nèi)，當(dāng)國(guó)有企業(yè)發(fā)生過(guò)度投資現(xiàn)象時(shí)，銀行和當(dāng)?shù)卣梢蕴峁┫鄳?yīng)的優(yōu)惠政策幫助國(guó)有企業(yè)度過(guò)難關(guān)，從而削弱企業(yè)避稅對(duì)過(guò)度投資導(dǎo)致企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響；而在非國(guó)有企業(yè)中，過(guò)度投資與企業(yè)避稅的交互項(xiàng)（OVERINV×BTD）在5%水平上呈顯著正相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)的避稅行為會(huì)加劇過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。在我國(guó)非國(guó)有企業(yè)中，由于信息不對(duì)稱，股東無(wú)法立即對(duì)管理者行為做出判斷，導(dǎo)致企業(yè)過(guò)度投資對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)一步增大，而企業(yè)管理者通過(guò)企業(yè)避稅獲取現(xiàn)金流以實(shí)現(xiàn)個(gè)人目標(biāo)，損害股東利益，從而加劇了過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。

表5 區(qū)別產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及市場(chǎng)化程度的回歸結(jié)果

（5）區(qū)別制度環(huán)境的進(jìn)一步分析

本文運(yùn)用王小魯、樊綱等的中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告中的市場(chǎng)化總指數(shù)，根據(jù)中位數(shù)將不同市場(chǎng)化程度的省份分為市場(chǎng)化程度較高組和市場(chǎng)化程度較低組，研究不同市場(chǎng)化程度對(duì)過(guò)度投資、企業(yè)避稅與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響[12]。

如表5所示，在市場(chǎng)化程度較低時(shí)，過(guò)度投資與企業(yè)避稅的交互項(xiàng)（OVERINV×BTD）的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明在市場(chǎng)化程度較低的情況下，企業(yè)避稅對(duì)于過(guò)度投資與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系有正向調(diào)節(jié)作用。在市場(chǎng)化程度較高時(shí)，過(guò)度投資與企業(yè)避稅的交互項(xiàng)系數(shù)為正但不顯著，說(shuō)明在市場(chǎng)化程度較高的情況下，企業(yè)避稅對(duì)二者關(guān)系無(wú)顯著調(diào)節(jié)作用。主要因?yàn)樵谳^完善的制度環(huán)境下企業(yè)的信息透明度得到保障，企業(yè)管理者很難利用稅法的漏洞進(jìn)行較大程度的避稅行為，企業(yè)僅能通過(guò)合理有效的稅收籌劃較低程度地減少企業(yè)稅負(fù)，增加企業(yè)自有現(xiàn)金流。因此，當(dāng)現(xiàn)金流獲取渠道受到限制且金額被控制在一定數(shù)額內(nèi)時(shí)，企業(yè)股東與職業(yè)經(jīng)理人間對(duì)于現(xiàn)金流管理不會(huì)產(chǎn)生較大分歧，代理成本降低，企業(yè)避稅的調(diào)節(jié)作用會(huì)被削弱。

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)本文結(jié)論的可靠性，本文采取以下方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：

將企業(yè)避稅的代理變量換成名義稅率與實(shí)際稅率的差額（RATE），重新進(jìn)行回歸分析，全樣本回歸結(jié)果中過(guò)度投資（OVERINV）與企業(yè)避稅（RATE）交互項(xiàng)的系數(shù)在5%水平上顯著正相關(guān)?？梢?jiàn)，企業(yè)避稅在過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響中仍具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，企業(yè)避稅行為會(huì)加劇企業(yè)過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。

五、研究結(jié)論及政策建議

本文以2015—2019年A股上市公司為樣本，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：第一，過(guò)度投資會(huì)增加企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)；第二，企業(yè)避稅會(huì)使企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)增加；第三，企業(yè)避稅對(duì)過(guò)度投資與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)二者關(guān)系存在調(diào)節(jié)作用，即企業(yè)避稅會(huì)促進(jìn)企業(yè)過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。同時(shí)，本文進(jìn)一步研究了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及不同市場(chǎng)化程度會(huì)對(duì)企業(yè)避稅調(diào)節(jié)作用的影響。研究發(fā)現(xiàn)：非國(guó)有企業(yè)中，避稅對(duì)過(guò)度投資與企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用；在市場(chǎng)化程度較低的地區(qū)，企業(yè)避稅對(duì)過(guò)度投資和企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)兩者的關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用。

本文的研究結(jié)論對(duì)企業(yè)及政府的管理均具有一定的指導(dǎo)意義。

第一，企業(yè)需要重點(diǎn)關(guān)注過(guò)度投資對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。一味地?cái)U(kuò)大投資規(guī)模而忽視投資效率不僅會(huì)造成企業(yè)自有現(xiàn)金流的減少，更會(huì)為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)虧損，加劇企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)管理層和股東要警惕過(guò)度投資的程度及企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的積累。

第二，企業(yè)需要重視稅務(wù)籌劃的合理性與合法性。避稅行為雖然一定程度上會(huì)減少企業(yè)自有現(xiàn)金流的流出，緩解企業(yè)自有資金的消耗問(wèn)題，為企業(yè)價(jià)值的提升帶來(lái)一定正向推動(dòng)。但與此同時(shí)，隨著企業(yè)避稅程度的提高，隨之產(chǎn)生的代理成本、信息不對(duì)稱等問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致企業(yè)避稅加劇過(guò)度投資的行為，最終導(dǎo)致企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的增加，為企業(yè)管理和企業(yè)價(jià)值帶來(lái)負(fù)面影響。因此，企業(yè)應(yīng)設(shè)置合理的管控機(jī)制，規(guī)避企業(yè)避稅帶來(lái)的尋租成本增加等一系列問(wèn)題，選擇最優(yōu)方案降低企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。

第三，政府要重視對(duì)稅收的監(jiān)管，加強(qiáng)執(zhí)法力度，提高對(duì)不合理避稅的懲治力度，從而有效減少因企業(yè)避稅對(duì)國(guó)家稅收帶來(lái)的不良影響。同時(shí)，政府也應(yīng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中加強(qiáng)宏觀調(diào)控，不斷推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程，提高各地區(qū)市場(chǎng)化程度，并全力健全相應(yīng)的法律法規(guī)和管控體制，完善各地區(qū)的制度環(huán)境，從而促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。